浙商王勤松繼續(xù)給油，奔向港交所。

六月十九日，休閑中式餐廳經(jīng)營(yíng)者綠茶集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“綠茶”)向香港證券交易所提交招股書(shū)，計(jì)劃在香港主板上市，

截至實(shí)際可行日期，全國(guó)共有382家綠茶餐廳，覆蓋中國(guó)21個(gè)省、4個(gè)直轄市和2個(gè)自治區(qū)。就目前餐廳的收入規(guī)模而言，綠茶集團(tuán)是中國(guó)第四大休閑中式餐廳，但如果按照餐廳數(shù)量排名第三。

值得一提的是，餐廳拓展計(jì)劃在綠茶內(nèi)部具有重要的戰(zhàn)略意義。除了計(jì)劃綜合利用業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金流為餐廳網(wǎng)絡(luò)拓展提供資金外，IPO募集也部分用于此。具體來(lái)說(shuō)，在香港IPO中，綠茶擬募集資金拓展餐廳網(wǎng)絡(luò)，開(kāi)設(shè)中央食品加工設(shè)施，升級(jí)信息技術(shù)系統(tǒng)和相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施。

而且餐廳擴(kuò)張計(jì)劃所需的資金規(guī)模，不容小覷。根據(jù)綠茶估計(jì)數(shù)據(jù)，截至2024年、2025年、2026年和2027年12月31日，設(shè)立新餐廳的計(jì)劃投資成本將分別為2.98億元、4.074億元、5.722億元和6.247億元。但是，在過(guò)去的2021-2023年，綠茶的凈利潤(rùn)分別為1.38億元、0.25億元和3.03億元。而且，也許這也是近幾年綠茶多次尋求上市籌資的原因之一。

而且這也不是綠茶第一次IPO闖關(guān)之旅，早在2021年3月，綠茶便向港交所遞表，可惜沒(méi)有全功，同年10月再次發(fā)起沖擊仍以失敗告終。2022年4月，綠茶再次敲響港交所大門，但6個(gè)月后仍等待“失敗”?，F(xiàn)在，時(shí)隔兩年，帶著2022年和2023年更新后的經(jīng)營(yíng)狀況和業(yè)績(jī)表現(xiàn)的綠茶卷土重來(lái)。

這次，金融市場(chǎng)會(huì)不會(huì)為綠茶亮綠燈？

美食沙漠中長(zhǎng)出的“網(wǎng)紅餐廳”

“綠茶”這個(gè)招牌對(duì)Z時(shí)代的年輕人來(lái)說(shuō)并不出名，但對(duì)于很多生活在一二線城市的80后、90后來(lái)說(shuō)，“綠茶”是他們嘗到的第一家“線上名人餐廳”。

在綠茶在餐飲行業(yè)馳騁的那些年，業(yè)內(nèi)并沒(méi)有“后浪”文和友、哥老官等人的影子。2008年第一家綠茶餐廳創(chuàng)下的14次/日客戶訂單記錄，至今仍讓眾多餐飲品牌望塵莫及。

“我第一次吃綠茶的時(shí)候，是2014年左右在北京上學(xué)的時(shí)候。我只記得環(huán)境好，服務(wù)好，菜品新穎，價(jià)格也不貴。可以說(shuō)性價(jià)比很高，唯一不好的就是要排隊(duì)?！边€在北京工作的林青，還記得那天在餐桌上點(diǎn)了“面包誘惑”。

十年前報(bào)道中的一句話，我們可以直觀地看到綠茶有多熱——根據(jù)2014年綠茶的官方數(shù)據(jù)，“2014年，商店的人流量可以達(dá)到平均每天1500人，人均排隊(duì)兩個(gè)小時(shí)?！蓖?，創(chuàng)始人王勤松在接受采訪時(shí)直言:“一天四次客戶訂單是保本，最多七次。四次應(yīng)該是大眾餐飲的門檻。如果達(dá)不到，可能要注意有沒(méi)有問(wèn)題?！?/p>

十年前的綠茶當(dāng)之無(wú)愧的“網(wǎng)紅餐廳”稱號(hào)。

有意思的是，當(dāng)初顧客蜂擁而至的綠茶的誕生地，恰恰是杭州，被貼上了“美食沙漠”的標(biāo)簽。這個(gè)故事必須從一對(duì)夫婦共同創(chuàng)業(yè)開(kāi)始。

52歲的王勤松和44歲的路長(zhǎng)梅是綠茶的創(chuàng)始人和最終控制者。2004年在杭州創(chuàng)辦的“綠茶青年旅舍”最早就產(chǎn)生了創(chuàng)辦綠茶的想法。

更早的時(shí)候，出生在廚房的王勤松做了很多工作，做過(guò)外貿(mào)和煤炭生意，去世界各地去德國(guó)做生意。直到2004年，“千里之行”的浙江紹興人王勤松回到浙江杭州，在杭州西湖周邊與妻子路長(zhǎng)梅開(kāi)了一家“綠茶青年旅舍”。由于旅舍地理位置優(yōu)越，旅舍生意優(yōu)秀，長(zhǎng)期吸引著來(lái)自全國(guó)乃至世界各地的背包客。

起初，王勤松和他的妻子只是像許多年輕的旅館老板一樣，在為用戶提供住宿服務(wù)的同時(shí)，順便提供餐飲業(yè)務(wù)。然而，正是在與全國(guó)各地的背包客的日常生活中，他們逐漸意識(shí)到融合菜最適合普通顧客。因此，有了烹飪背景，王勤松開(kāi)始研究融合菜，并開(kāi)發(fā)了幾種受到顧客青睞的菜肴。

綠茶未來(lái)的特色菜烤雞和火焰蝦是王勤松在經(jīng)營(yíng)旅舍期間開(kāi)發(fā)的。直到今天，王勤松仍然是綠茶菜單設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)的直接領(lǐng)導(dǎo)者。

菜品豐富，價(jià)格貼近百姓，環(huán)境優(yōu)越，綠茶青年旅舍的餐廳非常受歡迎，因此成為未來(lái)綠茶餐廳的雛形。在接下來(lái)的幾年里，來(lái)餐館吃飯的人越來(lái)越多，甚至趕上了來(lái)住的人。因此，王勤松和路長(zhǎng)梅決定將旅館和餐館分開(kāi)。

2008年，王勤松和路長(zhǎng)梅在酒店附近的西子湖設(shè)立了第一家綠茶餐廳，并逐步建立了全國(guó)性的餐廳網(wǎng)絡(luò)。2010年，綠茶從浙江降落到北京，北京有了“第一代網(wǎng)絡(luò)名人餐廳”，一到吃飯就大吃一驚。此后，綠茶乘勝追擊，向上海、蘇州、寧波、廣州等地拓展了商業(yè)地圖。

綠茶餐廳網(wǎng)絡(luò)包括382家餐廳，并覆蓋中國(guó)21個(gè)省、4個(gè)直轄市和2個(gè)自治區(qū)，截至最后實(shí)際可行日期。據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示，2023年，在中國(guó)休閑中式餐廳品牌中，按餐廳數(shù)量計(jì)排名第三，按收入計(jì)排名第四。另外，根據(jù)同樣的資料，在重點(diǎn)提供融合菜式休閑中式餐廳品牌中，綠茶就收入而言是最大的餐廳品牌。據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示，休閑中式餐廳市場(chǎng)高度分散，市場(chǎng)參與者眾多，綠茶在2023年占市場(chǎng)份額的0.7%。

目前，綠茶也有在海外設(shè)立新餐館的計(jì)劃?！拔覀冇?jì)劃在2024年在香港、東南亞和北美設(shè)立新餐館，我們將繼續(xù)在海外城市設(shè)立新餐館，這些城市可能會(huì)受到當(dāng)?shù)乜蛻舻那嗖A?！?/p>

四闖港交所，綠茶不服輸。

餐飲界對(duì)綠茶并不陌生，但在創(chuàng)投圈，成立于2008年的綠茶卻略顯低調(diào)。

總的來(lái)說(shuō)，綠茶的股權(quán)結(jié)構(gòu)并不復(fù)雜。招股書(shū)顯示，在IPO之前，綠茶的控股股東是王勤松和路長(zhǎng)梅夫婦，他們通過(guò)家庭信托持有約65.8%的股份。和何忠集團(tuán)（Partners Group）然后通過(guò)其基金Partners Gourmet擁有28.2%的股份；另一個(gè)限制股份單位代名人，擁有6家公司.%的股權(quán)。

值得注意的是，合眾集團(tuán)也是唯一的綠茶機(jī)構(gòu)投資者。或許還有很多人沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)“合眾集團(tuán)”，但是在資本市場(chǎng)上，眾合集團(tuán)絕非無(wú)名小輩。眾合集團(tuán)作為世界頂級(jí)私募基金，早在2006年就在瑞士證券交易所上市。其最新管理資產(chǎn)規(guī)模為1470億美元。除了鼎暉、弘毅、IDG等眾多知名PE背后的LP外，中和集團(tuán)還進(jìn)行了直接投資，主要涉足房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。除投資綠茶外，中合集團(tuán)還投資了愛(ài)嬰室、東久新宜等特色，但總的來(lái)說(shuō)，其出手頻率的確不算頻繁。

2015年，綠茶通過(guò)合眾集團(tuán)私募股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)的專業(yè)網(wǎng)絡(luò)介紹認(rèn)識(shí)合眾集團(tuán)。合眾集團(tuán)決定在2017年投資綠茶，投資4.5億元獲得綠茶近30%的股份，經(jīng)過(guò)2015年對(duì)中國(guó)餐飲業(yè)的評(píng)估和近兩年與綠茶董事的幾次會(huì)議。根據(jù)當(dāng)時(shí)的投前估值，2017年綠茶的估值約為15億元。

對(duì)于本次IPO，招股書(shū)未披露擬募集資金總額，但給出了“拓展餐廳網(wǎng)絡(luò)、開(kāi)設(shè)中央食品加工設(shè)施、升級(jí)信息技術(shù)系統(tǒng)及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施、補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金”的資金用途，與之前提交的招股書(shū)版本完全一樣。根據(jù)2022年的市場(chǎng)消息，綠茶預(yù)路演計(jì)劃募集資金1.5億美元，IPO募集資金總額可能也是如此。

時(shí)隔兩年又一次敲響了港交所的大門，綠茶也帶來(lái)了近兩年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，綠茶的表現(xiàn)非常出色。在2021-2023年期間，綠茶的營(yíng)業(yè)收入分別為22.93億元、23.75億元和35.89億元；經(jīng)調(diào)整，凈利潤(rùn)分別為1.38億元、0.25億元和3.03億元。就餐飲業(yè)極其重要的“客單量”指標(biāo)而言，受新冠肺炎疫情影響，綠茶的整體客單量從2021年的3.23次下降到2022年的2.81次，但在2023年，綠茶的客單量已經(jīng)恢復(fù)到3.30次，與新冠肺炎疫情前2019年的3.34次客單量相似。

店面規(guī)模方面，截至2024年6月11日，綠茶餐廳網(wǎng)絡(luò)已覆蓋中國(guó)所有一線城市、15個(gè)新一線城市、302家綠茶餐廳。 一個(gè)二線城市和79個(gè)三線城市及以下城市。綠茶表示，該公司計(jì)劃在2024年成立112家新餐廳。截至6月11日，該公司已開(kāi)業(yè)30家餐廳，并已簽訂37家餐廳的租賃合同。這37家餐廳中有27家已經(jīng)開(kāi)始裝修。

盡管綠茶已走出新冠肺炎疫情的痛苦，回歸正常發(fā)展軌道，店面拓展計(jì)劃也在有序開(kāi)展，但綠茶背后的問(wèn)題同樣明顯。

“新鮮菜肴”是綠茶在過(guò)去十年成為“線上名人餐廳”的關(guān)鍵因素。然而，十年后，其“熱門菜肴”所列的“面包誘惑”、“綠茶烤雞”和“綠茶燒烤”仍然是多年前的特色菜肴。

圖片/綠茶“熱菜” 來(lái)源/招股書(shū)籍

但實(shí)際情況是，綠茶從未停止過(guò)菜品研發(fā)的步伐，內(nèi)部也非常重視產(chǎn)品和菜單的研發(fā)。與其說(shuō)“受益于中國(guó)融合菜肴的靈活性，我們及時(shí)更新菜單，為客戶提供新穎的用餐體驗(yàn)，緊跟最新的飲食趨勢(shì)。我們可以不斷推出新的熱門菜肴，讓顧客熱衷于光顧我們的餐廳，讓我們與其他休閑餐廳不同?！?/p>

根據(jù)招股書(shū)，2021年、2022年和2023年，綠茶分別推出了178道新菜、172道新菜和168道新菜。大致來(lái)說(shuō)，每?jī)商炀蜁?huì)推出一道新菜，但遺憾的是，沒(méi)有一款新產(chǎn)品成功“上位”，而“老面孔”仍然很受歡迎。

去香港上市的路，不是坦途

回首往事，上市這條路，綠茶已經(jīng)走了三年。

自2021年起，綠茶集團(tuán)便踏上了向港交所提交招股書(shū)、尋找主板上市的征程。分別在2021年3月、2021年10月、2022年4月向港交所提交招股書(shū)申請(qǐng)，但三次未通過(guò)聽(tīng)證會(huì)。

圖片/綠茶三年四遞表 來(lái)源/披露容易

今年6月19日，綠茶再次提交招股書(shū)，但提交招股書(shū)并不意味著綠茶將在短時(shí)間內(nèi)上市。

大家都知道，消費(fèi)者投資從2022年開(kāi)始進(jìn)入“去泡沫”階段，投資熱度下降，二級(jí)市場(chǎng)的難度也不多。隨著“紅黃燈”(其中“紅燈行業(yè)”包括食品、防疫、白酒等)行業(yè)限制制度在2023年初的流傳，消費(fèi)公司越來(lái)越難以通關(guān)IPO。于是，大洋世家、紫林醋業(yè)、老鄉(xiāng)雞、德州扒雞、沃隆食品等多家消費(fèi)企業(yè)紛紛主動(dòng)撤單，停止IPO。

相比之下，與謹(jǐn)慎的a股市場(chǎng)相比，香港資本市場(chǎng)審批周期短、上市標(biāo)準(zhǔn)明確、門檻低、程序簡(jiǎn)單、更國(guó)際化，因此包括餐飲在內(nèi)的消費(fèi)公司更容易滿足港股上市條件。目前，港股還匯聚了海底撈、夏布、九毛九、周黑鴨、海倫斯等多個(gè)餐飲品牌。2024年，蜜雪冰城、古茶、上海阿姨等新茶品牌相繼出現(xiàn)“盛況”。最后，茶百道獲得“新茶第二股”稱號(hào)。

然而，與此同時(shí)，許多去香港IPO的餐飲業(yè)也停滯不前。楊國(guó)福、撈王，甚至最近四度遞表的綠茶，之前也有過(guò)三次“失敗”的經(jīng)歷。此外，如今，像綠茶一樣，有蜜雪冰城、古茶、小菜園、滬上阿姨等公司，招股書(shū)的狀態(tài)顯示為“處理中”。

港交所綠茶決戰(zhàn)的征程，才剛剛開(kāi)始。

但幸運(yùn)的是，與2023年香港證券交易所IPO數(shù)量和IPO募資雙雙下降的數(shù)據(jù)相比，2024年有所改善。2024年初，四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所發(fā)布了積極的展望報(bào)告，預(yù)計(jì)冷清已久的港股IPO市場(chǎng)將迎來(lái)復(fù)蘇。

德勤和普華永道預(yù)計(jì)，2024年將有80家公司在香港上市，全年融資總額將超過(guò)1000億港元，預(yù)計(jì)2024年香港IPO市場(chǎng)將再次躋身全球前三大融資市場(chǎng)。在香港，畢馬威預(yù)計(jì)今年將有90家公司上市，集資1000億港元，在全球交易所集資排名中可以回到5位。2023年，香港沒(méi)有集資超過(guò)10億美元的大型IPO，畢馬威指出，受益于大型企業(yè)拆分項(xiàng)目的實(shí)施，預(yù)計(jì)2024年將有5個(gè)IPO集資50億至100億港元。

根據(jù)香港證券交易所的最新數(shù)據(jù)，向香港證券交易所提交上市申請(qǐng)的內(nèi)地企業(yè)數(shù)量大幅增加。截至6月，香港股市已有26只新股上市，總募集資金113.64億港元。目前主板處理的a股申請(qǐng)新增約24只，其中內(nèi)地公司占比高達(dá)75%。對(duì)此，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，這種增長(zhǎng)趨勢(shì)將持續(xù)。

無(wú)論綠茶接下來(lái)能否沖擊IPO的成功，從杭州一路走向港交所，從最早的旅館餐廳拓展到現(xiàn)在的382家門店，從一家“線上名人餐廳”發(fā)展到18年，綠茶已經(jīng)在中國(guó)餐飲市場(chǎng)寫(xiě)下了一個(gè)故事。

(林青是文中的化名。)

本文來(lái)自微信微信官方賬號(hào)“融中財(cái)經(jīng)”（ID：thecapital），作家：馮曉亭，編輯：吾人，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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