新瑞鵬IPO在高壓氧艙死亡4個(gè)月后突然剎車。
取消上市申請(qǐng)！新瑞鵬 夢(mèng)碎了，寵物醫(yī)療第一股。
2024年2月，當(dāng)時(shí)正在IPO的新瑞鵬將“高壓氧艙爆炸導(dǎo)致客戶死亡”事件推向輿論漩渦。在過去的四個(gè)月里，這一事件逐漸從公眾的視野中消失，因?yàn)榭蛻舻募胰巳∠宋⒉┵~戶，而且缺乏公開的賠償和處理數(shù)據(jù)。
然而，新瑞鵬的上市故事并沒有結(jié)束。自2023年1月23日向納斯達(dá)克提交《招股書》以來，公司作為中國寵物醫(yī)療行業(yè)的龍頭，在美國上市的計(jì)劃一直備受市場(chǎng)關(guān)注。但是，歷時(shí)500天后，公司最近宣布撤回上市申請(qǐng)。
公司表示，在充分考慮市場(chǎng)環(huán)境和整體發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，盡管撤回申請(qǐng)，但公司的經(jīng)營狀況仍然穩(wěn)定，并且將繼續(xù)關(guān)注資本市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，尋找合適的時(shí)機(jī)重啟上市計(jì)劃。
自成立以來，新瑞鵬得到了騰訊、雀巢、達(dá)晨等知名投資機(jī)構(gòu)的支持，并通過一系列M&A活動(dòng)實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張。據(jù)新媒體報(bào)道Pet 未完全統(tǒng)計(jì)的Notes寵物商業(yè)研究，從2016年的70家醫(yī)院增加到2024年5月的約1600家醫(yī)院。2016年的營收也從1.9億元飆升到2022年的57.4億元。但是另一方面，新瑞鵬面臨著“三年虧損超過30億”情況，以及外界對(duì)其服務(wù)質(zhì)量提出質(zhì)疑。
對(duì)此次撤回申請(qǐng)，香頌資本董事沈萌我認(rèn)為新瑞鵬撤銷IPO可能是因?yàn)樗麤]有得到美國股市投資者理想的估值和認(rèn)購反饋，他的融資目標(biāo)可能是空的，所以他選擇了體面的撤銷。
艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅還指出，估值不理想，認(rèn)購不積極反映了新瑞鵬的運(yùn)營效率和財(cái)務(wù)狀況。雖然收入增長是通過并購和資本運(yùn)營來實(shí)現(xiàn)的，但是利潤數(shù)據(jù)顯示虧損，經(jīng)營效果不佳。
01 騰訊，雀巢，達(dá)晨祝福，擁有約1600家寵物診所。
新瑞鵬的故事必須從1998年開始。當(dāng)時(shí)，29歲的獸醫(yī)彭永鶴在深圳創(chuàng)辦了新瑞鵬的前身——瑞鵬寵物診所(以下簡(jiǎn)稱“瑞鵬”)。
2012年瑞鵬經(jīng)過多年的發(fā)展，逐步向廣州市場(chǎng)擴(kuò)張。在接下來的幾年里，瑞鵬迎來了發(fā)展的“爆發(fā)年”，首次引進(jìn)了機(jī)構(gòu)投資方達(dá)晨，并獲得了3億多的投資。
達(dá)晨執(zhí)行合伙人，總裁肖冰曾經(jīng)說過:“達(dá)晨堅(jiān)持精品投資。當(dāng)他遇到一個(gè)好的項(xiàng)目時(shí)，他必須勇于下注，并能跟進(jìn)第二輪、第三輪甚至第四輪?！笨梢娺_(dá)晨對(duì)瑞鵬的肯定。
瑞鵬不僅在深圳、廣州等城市開發(fā)了70家直營寵物醫(yī)院，還加快了資本運(yùn)營，并于同年8月成功在新三板上市，簡(jiǎn)稱“瑞鵬股權(quán)”(83885.NQ），醫(yī)院數(shù)量增加到200多家。
瑞鵬股權(quán)于2018年從新三板退市，并與高淳資本簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，投資16億元，寵物診所全面整合。瑞鵬和高淳寵物醫(yī)院系統(tǒng)重組為新瑞鵬集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“新瑞鵬”)，連鎖規(guī)模超過1000家，成為中國最大的寵物連鎖醫(yī)院。
從那以后，新瑞鵬的并購方式就開啟了，新瑞鵬于2019年12月全資收購中國寵物醫(yī)院集團(tuán)Skyfield Group，還有愛諾、安安等寵物診所品牌，業(yè)務(wù)逐步覆蓋寵物生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈的主要階段，主要包括寵物醫(yī)療保健服務(wù)、寵物美容造型、寵物商品零售、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、遠(yuǎn)程診療、智能寵物醫(yī)療、智能智能制造、直播電商、供應(yīng)鏈、本地生活零售、獸醫(yī)美容師繼續(xù)教育、寵物文化傳播等。
資本青睞尚未停止，新瑞鵬于2020年9月完成了數(shù)億美元的融資，由騰訊領(lǐng)導(dǎo)，勃林格殷格翰與碧桂園創(chuàng)投戰(zhàn)略投資，雪湖資本、清池資本等多家國內(nèi)外機(jī)構(gòu)跟進(jìn)，融資后，新瑞鵬估值約300億元。到2022年底，新瑞鵬還獲得了雀巢集團(tuán)的戰(zhàn)略投資。
根據(jù)《招股書》，截至2022年第三季度，新瑞鵬在中國擁有1942家寵物診所。新瑞鵬的門店數(shù)量從2016年的70家門店擴(kuò)大了27倍以上，到2022年的1942家。然而，據(jù)新媒體報(bào)道，Pet 截至2024年4月，Notes寵物商業(yè)研究還沒有完全統(tǒng)計(jì)，新瑞鵬的門店數(shù)量已經(jīng)下降了1600家左右。
他說：“資本注入為新瑞鵬的擴(kuò)張?zhí)峁┝速Y金，促使新瑞鵬通過吸納其它品牌商店、設(shè)立新店等方式迅速擴(kuò)大規(guī)模。與此同時(shí)，資本也將對(duì)新瑞鵬有更高的期望和要求，這將有助于新瑞鵬的市場(chǎng)份額、盈利能力和資源整合。”張毅表示。
“快速M(fèi)&A擴(kuò)張的目的是通過短期擴(kuò)張加快上市周期，放棄上市計(jì)劃或暴露之前被壓制的各種矛盾和風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)導(dǎo)致業(yè)務(wù)困難?！鄙蛎?/strong>表示。
02 其子公司因事故致客戶死亡，5年至少處罰17次。
而且新瑞鵬擴(kuò)張帶來的問題正逐漸顯露出來…
特別是2024年2月19日，新瑞鵬愛諾百思動(dòng)物醫(yī)院江南西分院(以下簡(jiǎn)稱“愛諾百思江南西分院”)在廣州市海珠區(qū)江南東路，發(fā)生高壓氧艙疑似爆炸事件，張女士在陪貓就醫(yī)期間不幸頭部受傷。
事故發(fā)生后，張女士被緊急送往ICU接受治療，但經(jīng)過幾個(gè)星期的搶救，三月十三日晚上，張女士的丈夫通過微博宣布，張女士因重傷而死亡。
愛諾百思江南西分院涉案由領(lǐng)域(上海)投資有限公司全資控股的廣州愛諾百思動(dòng)物醫(yī)院有限公司下屬機(jī)構(gòu)。領(lǐng)域(上海)投資有限公司董事長是新瑞鵬集團(tuán)董事長彭永鶴。
“這次事故對(duì)公司的品牌聲譽(yù)產(chǎn)生了特別大的負(fù)面影響。這次事故最重要的一點(diǎn)是，事情首先在一些社交媒體和算法推薦的引流中變得醇厚，這將使品牌聲譽(yù)受損的程度翻倍，引起公眾對(duì)新瑞鵬服務(wù)保障能力的焦慮。"張毅表示。
2021年10月，張女士與丈夫領(lǐng)取結(jié)婚證，并于2021年11月28日舉行了一場(chǎng)只有雙方朋友的“特別婚禮”，計(jì)劃于明年正式舉行。然而，這一不幸使所有美好的計(jì)劃嘎然而止。現(xiàn)在，張女士丈夫的微博帳號(hào)已注銷，關(guān)于事故賠償及后續(xù)處理細(xì)節(jié)也尚未公開。
另外，新瑞鵬旗下的品牌也不只是愛諾百思。根據(jù)《招股書》，截至2021年底，新瑞鵬已經(jīng)擁有23個(gè)寵物診所品牌。該品牌包括美聯(lián)眾合動(dòng)物醫(yī)院、寵頤生寵物醫(yī)院、安安寵物醫(yī)院、芭比堂動(dòng)物醫(yī)院、凱特喵貓專科醫(yī)院、愛諾動(dòng)物醫(yī)院等。
從拉長時(shí)間線來看，近兩年新瑞鵬旗下的醫(yī)院也多次被曝出其它問題。
據(jù)《中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)》報(bào)道，2019-2023年，新瑞鵬旗下的美聯(lián)眾合動(dòng)物醫(yī)院、芭比堂動(dòng)物醫(yī)院等多家分支機(jī)構(gòu)因涉及動(dòng)物使用人類藥物、使用假獸藥、使用射線裝置無輻射安全許可證、在動(dòng)物診療場(chǎng)所從事動(dòng)物寄養(yǎng)活動(dòng)、未經(jīng)法律批準(zhǔn)擅自建設(shè)建設(shè)項(xiàng)目環(huán)境影響報(bào)告表等違法行為。至少有17項(xiàng)行政處罰。
另外，公司也曾陷入“虐貓丑聞”。2023年2月8日，重慶瑞鵬寵物診所(龍山分院)醫(yī)生被網(wǎng)友曝光虐貓視頻。在視頻中，我們可以看到寵物醫(yī)生鞭打和踢貓。3月20日，新瑞鵬確認(rèn)虐貓事實(shí)，開除虐貓醫(yī)生，關(guān)閉并整改涉案門店。
在“黑貓投訴”平臺(tái)上搜索“瑞鵬”關(guān)鍵詞，也發(fā)現(xiàn)很多用戶投訴新瑞鵬“收費(fèi)不合理”、虛假廣告、用人類藥物給動(dòng)物等等。
“新瑞鵬的服務(wù)問題可能與快速擴(kuò)張有關(guān)。由于快速擴(kuò)張，服務(wù)質(zhì)量控制、員工培訓(xùn)、設(shè)施管理等方面可能存在挑戰(zhàn)?！敝袊髽I(yè)資本聯(lián)盟副主席柏文喜表示。
03 三年虧損37億，什么時(shí)候“寵物醫(yī)療巨頭”盈利？
創(chuàng)業(yè)25年后，53歲的彭永鶴帶領(lǐng)新瑞鵬向美國證券交易委員會(huì)提交了《招股書》，努力在納斯達(dá)克上市，成為“中國第一家寵物醫(yī)院”。
但是，僅僅提交了兩個(gè)月的《招股書》之后，新瑞鵬的上市流程就被暫停了。現(xiàn)在，新瑞鵬直接撤回了IPO申請(qǐng)。
根據(jù)《招股書》，2020-2022年(以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”)，新瑞鵬的收入持續(xù)增長，分別為30.08億元、47.84億元和57.4億元；但是同期凈虧損分別為10億元、13.11億元和14.17億元，累計(jì)虧損37.28億元。
根據(jù)《招股書》的數(shù)據(jù)，寵物醫(yī)療服務(wù)一直是新瑞鵬的關(guān)鍵收入來源，占比逐年下降。報(bào)告期內(nèi)，寵物醫(yī)療服務(wù)占總收入的68.3%、62.2%和51.7%。
而且人工成本和租金成本的增加會(huì)侵蝕公司的利潤，導(dǎo)致毛利率持續(xù)下降。
具體而言，報(bào)告期內(nèi)，獸醫(yī)、醫(yī)療、美容師的人工成本分別為10.39億元、15.52億元和15.83億元，醫(yī)院經(jīng)營相關(guān)租金為3.09億元、4.63億元和5.39億元，占寵物護(hù)理業(yè)務(wù)總成本的68.46%、70.14%和72.18%。這樣，新瑞鵬在報(bào)告期內(nèi)的毛利率只有5%左右。2014-2015年，新瑞鵬的毛利率仍然是27%。、37%。
張毅這意味著在全國范圍內(nèi)，尤其是在大城市，寵物醫(yī)療和護(hù)理店的經(jīng)營狀況普遍較好。這些商店大多以中小型夫婦商店的形式存在，其中大多數(shù)可以實(shí)現(xiàn)利潤。我不敢說暴利，但可以肯定的是，他們的盈利前景極其樂觀。
他進(jìn)一步表示，另一方面，新瑞鵬近年來的大規(guī)模M&A活動(dòng)造成了損失。單純追求收入規(guī)模增長而忽視運(yùn)營效率是有問題的，因?yàn)檫\(yùn)營效率的不足會(huì)直接影響公司的收入表現(xiàn)。經(jīng)營效率主要體現(xiàn)在盈利上，而新瑞鵬的收益并未實(shí)現(xiàn)增長，反而出現(xiàn)了連年虧損。
柏文喜還指出，由于技術(shù)壁壘和人才供應(yīng)不足，寵物醫(yī)療服務(wù)的人工成本飆升，而快速擴(kuò)張導(dǎo)致的成本飆升，嚴(yán)重侵蝕了利潤。
張毅建議，新瑞鵬應(yīng)該減少盲目擴(kuò)張，努力提升現(xiàn)有業(yè)務(wù)和整合收購的門店品牌。他認(rèn)為，新瑞鵬需要明確自己的盈利方式，選擇是通過商品銷售還是服務(wù)費(fèi)實(shí)現(xiàn)盈利，同時(shí)利用廣泛的門店網(wǎng)絡(luò)作為寵物用具的銷售渠道。此外，公司還應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高運(yùn)營效率。
看起來新瑞鵬已經(jīng)意識(shí)到了這個(gè)問題，而且在對(duì)外宣傳中，提出了“保量提質(zhì)，向規(guī)模要效益；深耕細(xì)作，向管理要精確”的戰(zhàn)略調(diào)整。
這種策略希望通過穩(wěn)定關(guān)鍵業(yè)務(wù)量，提高服務(wù)質(zhì)量，提高管理效率，提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和財(cái)務(wù)健康。事實(shí)上，2024年5月8日，新瑞鵬通過官方微信官方賬號(hào)宣布，經(jīng)過戰(zhàn)略調(diào)整和組織架構(gòu)優(yōu)化，其寵物醫(yī)療板塊業(yè)務(wù)已于3月盈利。
目前，隨著寵物醫(yī)療行業(yè)的快速發(fā)展，新瑞鵬已經(jīng)完成了自身規(guī)模的快速發(fā)展。撤回IPO申請(qǐng)并不意味著上市道路被切斷。正如新瑞鵬所說，IPO可以及時(shí)重啟。但是面對(duì)自己的損失，服務(wù)質(zhì)量暴露出來的問題，新瑞鵬又能找到真正的“解藥”嗎？還有待時(shí)間的檢查。
或者身邊的朋友帶著寵物去過新瑞鵬嗎？感覺如何？在評(píng)論區(qū)談?wù)劙桑?/strong>
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