近日，金融時(shí)報(bào)（FT）中文網(wǎng)發(fā)表了一篇名為《中國(guó)剛剛開啟“通縮繁榮”時(shí)代》的文章，引起了一波不大不小的爭(zhēng)議。看到標(biāo)題，筆者只覺得小腦萎縮:通縮，還能和繁榮聯(lián)系在一起？

文章中，一位名為“古堯”的經(jīng)濟(jì)學(xué)博士解釋說:““通縮繁榮”的根源是全球化和創(chuàng)新，西方全球化進(jìn)程的變化結(jié)束了近半個(gè)世紀(jì)通縮繁榮的進(jìn)程；中國(guó)仍然處于中國(guó)局勢(shì)，結(jié)構(gòu)性繁榮仍將超越周期性繁榮。我聞到了“通縮繁榮”的香味。“通貨緊縮繁榮”是對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)代特征的長(zhǎng)期描述，意味著經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)繁榮，利率持續(xù)下降；由于經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期繁榮帶來的增長(zhǎng)動(dòng)力不斷積累，通貨緊縮環(huán)境下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度上限可以達(dá)到相當(dāng)高的水平，即周期高點(diǎn)非常高?！?/p>

有意思的是，就在今年三月，一個(gè)新名詞也在華爾街走紅。——Disinflationary Boom，古博士很有可能把這個(gè)概念按照葫蘆畫瓢的方式運(yùn)用到自己的文章中，只是不知道Disinflationary竟然因?yàn)槟芰τ邢藁蛘呔有牟涣级堰@個(gè)概念運(yùn)用到自己的文章中。 Boom以“通縮繁榮”的方式表達(dá)出來。

第一，閱讀字典并不難找到“disinflation“”一詞是指“通貨膨脹率降低”。事實(shí)上，相應(yīng)的中文翻譯已經(jīng)達(dá)成了業(yè)界的共識(shí)，即“反通貨膨脹”或“去通貨膨脹”和“通貨緊縮”deflation”“可謂涇渭分明。第二，本文將“通縮繁榮”定義為“利率持續(xù)下降，經(jīng)濟(jì)持續(xù)長(zhǎng)期繁榮”，更有故意歪曲詞意的嫌疑，“Disinflationary Boom“關(guān)鍵意義在于技術(shù)進(jìn)步和價(jià)格戰(zhàn)帶來的商品和服務(wù)價(jià)格的持續(xù)下降，以及總需求的上升。

《劍橋詞典》disinflation”一個(gè)詞的解釋

如果是無意的損失，衷心建議“獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家”古博士在努力學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)的同時(shí)，也要提高語言學(xué)的造詣水平，防止孩子被誤導(dǎo)。如果是故意粉飾太平，讓人耳目一新，那真的是別有用心。如果你稍微了解一下經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，就不難達(dá)成這樣的共識(shí):“繁榮”和“通縮”是兩個(gè)八桿都打不到的詞。

對(duì)于目前的中國(guó)來說，“失去的30年”無疑是日本鄰居經(jīng)歷的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷的平成時(shí)代研究通貨膨脹問題的最佳實(shí)驗(yàn)場(chǎng)。60年代初～20世紀(jì)80年代末經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)后，日本社會(huì)正式進(jìn)入結(jié)構(gòu)性低迷，日本出口立國(guó)的方式在美國(guó)的不斷打壓下逐漸崩潰。在此期間，房地產(chǎn)泡沫的破滅和金融企業(yè)不良債權(quán)的增加讓政府感到困惑。同時(shí)，他們不得不面對(duì)中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體的勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)...

另一個(gè)具有代表性的案例是1929年至1933年在美國(guó)爆發(fā)的“大蕭條”，最終席卷了整個(gè)資本主義世界。它是20世紀(jì)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)、影響最廣、強(qiáng)度最大的經(jīng)濟(jì)衰退。股市崩潰，銀行擠兌，投資生產(chǎn)減少，失業(yè)率飆升...

這里面怎么會(huì)有一絲“繁榮”呢？

當(dāng)然，“中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)是否存在通縮”，這是一個(gè)見仁見智的話題，每個(gè)人都有自己不同的看法。因?yàn)樵诤芏嗳搜劾?，平時(shí)購(gòu)物并不覺得價(jià)格便宜，甚至不久前，泡面、榨菜、可樂作為“三件套窮人”集體提價(jià)，但更早的時(shí)候，水、電、煤、豬肉、汽油、高鐵等民生必需品的價(jià)格也相繼上漲。與之形成鮮明對(duì)比的是，從蘋果手機(jī)到汽車，再到房子，高值產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)下跌。用網(wǎng)民調(diào)侃的話來說，買得起的都在漲價(jià)，買不起的都在降價(jià)。

農(nóng)民工偏愛的“低端”西式快餐或多或少都有一些漲價(jià)。

通貨緊縮(英文名稱：Deflation，簡(jiǎn)稱“通貨緊縮”)，是指經(jīng)濟(jì)學(xué)中貨幣供應(yīng)相對(duì)減少導(dǎo)致有效需求不足的情況。一旦發(fā)生通貨緊縮，消費(fèi)水平持續(xù)下降，導(dǎo)致貨幣供應(yīng)持續(xù)下降，投資生產(chǎn)受到抑制，失業(yè)率上升，經(jīng)濟(jì)衰退。

判斷通縮一般取決于三個(gè)指標(biāo)：價(jià)格指數(shù)、貨幣供應(yīng)和社會(huì)融資規(guī)模。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2024年1-4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI的同比增長(zhǎng)分別為：-0.8%、0.7%、0.1%、0.3%，基本上都在0附近波動(dòng)。而且前十年，這個(gè)數(shù)據(jù)基本保持在 2%-2.5%，

再次查看貨幣供應(yīng)。這兒我們就不談M0了、M1、M2這些專業(yè)術(shù)語，我們來看看具體的政策。7月初，央行發(fā)布重量級(jí)公告，宣布近期將向部分公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的一級(jí)交易商借入國(guó)債。這一舉措在業(yè)內(nèi)被生動(dòng)地稱為“借券”。這個(gè)操作是基于它持有的少量國(guó)債，選擇向市場(chǎng)上的交易者借入國(guó)債，然后向投資者出售這些國(guó)債，然后提取資金。這個(gè)過程不但沒有給市場(chǎng)注入新的流通，反而是回收市場(chǎng)上的貨幣，被公認(rèn)為“收水”。

中國(guó)人民銀行網(wǎng)站截圖

看看社會(huì)融資的規(guī)模。社會(huì)融資規(guī)模廣泛，主要包括貸款、信托、債券、股票等。，可以全面真實(shí)地反映社會(huì)經(jīng)濟(jì)資金的供求關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，2024年1-4月，社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)12.73萬億元，比去年同期減少3.04萬億元。

三個(gè)方面的數(shù)據(jù)都清晰而一致地表明了一個(gè)事實(shí)：低通貨膨脹甚至通貨緊縮都不是危言聳聽，而是真正接近現(xiàn)實(shí)。

未完工的房地產(chǎn)正在慢慢復(fù)工。

或許有人會(huì)問：房?jī)r(jià)和價(jià)格下降，物品更便宜難道不是好事嗎？這種情況只是一個(gè)方面，通縮帶來的巨大破壞力，具體表現(xiàn)為對(duì)未來預(yù)期的普遍下降。如果我們覺得以后購(gòu)物會(huì)比現(xiàn)在便宜，那么現(xiàn)在就會(huì)選擇推遲消費(fèi)，甚至減少消費(fèi)，逐漸導(dǎo)致目前的需求不足。當(dāng)消費(fèi)減少時(shí)，公司會(huì)選擇降低價(jià)格，以便銷售商品，從而導(dǎo)致利潤(rùn)下降。利潤(rùn)減少，企業(yè)也沒有錢用于再生產(chǎn)，甚至可能減少總投資，或通過裁員來“自我保護(hù)”。而且這樣會(huì)導(dǎo)致社會(huì)收入減少，消費(fèi)進(jìn)一步減少，形成惡性循惡，最終導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎縮。

最可怕的是，一旦陷入這種困境，個(gè)人和企業(yè)都會(huì)變得更加傳統(tǒng)和悲觀。這種心理會(huì)影響社會(huì)生活、文化等方面，一點(diǎn)一點(diǎn)吞噬人們對(duì)未來的希望。

曾經(jīng)有這樣一個(gè)寓言:一個(gè)蜂窩，一開始都是奢侈揮霍，炫耀自豪，整個(gè)社會(huì)都是繁榮的，因?yàn)槊鄯湄澙纷运降刈非蠓睒s和虛榮。之后，這群蜜蜂突然改變了原來的習(xí)慣，放棄了奢侈的生活，崇尚節(jié)儉和簡(jiǎn)單，但結(jié)果卻是宮殿荒蕪，貨物被拋棄在地球上，商業(yè)低迷，民生凋零。

這是荷蘭著名思想家伯納德·曼德維爾《蜜蜂的寓言》中描述的情節(jié)。這個(gè)故事對(duì)他們的影響和啟發(fā)在許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的作品中清晰可見，比如古典學(xué)派的亞當(dāng)·斯密，新古典主義的約翰·凱恩斯，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)的獲得者詹姆斯·米德。

如果有人真的享受到了“通縮繁榮”，也許他們只能是那些“精力充沛”的退休員工。他們不僅沒有減薪下崗的麻煩，還真正從降價(jià)中受益。只是其他“死氣沉沉”的年輕人和“痛苦”的中年人。

“苦命”的農(nóng)民工也有難得的快樂空閑時(shí)刻。

沒有什么歲月靜好，只是有人為你負(fù)重前行。

面對(duì)巨大的經(jīng)濟(jì)周期車輪，個(gè)人努力相當(dāng)于一輛小螳臂當(dāng)車，我們唯一能做的就是盡最大努力保護(hù)自己。只有控制消費(fèi)，減少債務(wù)，保證足夠的現(xiàn)金流，才能給自己更多的信心。

風(fēng)吹起來，只有努力生存。

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