對于跨境ETF溢價能走多遠(yuǎn)，前述資深市場參與者表示，一是看溢價率的拓展空間，即龍頭產(chǎn)品的溢價率與其他品種補(bǔ)漲溢價率的空間。二是看海外ETF的資金走向。

 

市場的瘋狂正在局部顯現(xiàn)。

7月16日，境內(nèi)首批沙特ETF迎來上市時刻。南方基金南方東英沙特阿拉伯ETF(QDII，下稱“南方沙特ETF”)和華泰柏瑞南方東英沙特阿拉伯ETF(QDII，下稱“華泰柏瑞沙特ETF”)分別登陸深交所和上交所。上市首日，這兩只ETF開盤便一路高開高走，10點(diǎn)后放量直線拉升，更在下午開盤后直沖漲停。

截至收盤，南方沙特ETF、華泰柏瑞沙特ETF均漲停，成交額分別為28.38億元、20.58億元，居全市場ETF第9名和第12名。溢價率分別為6.18%、6.31%，換手率426.42%、331.88%。

這兩只沙特ETF的漲停，讓投資者感受到了市場的“冰火兩重天”，更有投資者在第三方交流平臺上直呼“太猛了”。

當(dāng)日，華泰柏瑞基金在下午的交易時間發(fā)布了溢價風(fēng)險提示，公告表示，旗下華泰柏瑞沙特ETF的二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價。特此提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

所謂溢價，是指ETF場內(nèi)現(xiàn)價高于IOPV（二級市場盤中價格），折價則是ETF場內(nèi)現(xiàn)價低于IOPV的情況。當(dāng)ETF的現(xiàn)價和IOPV不一樣，即出現(xiàn)了價差的時候，便有了套利空間。

不過，有資深市場參與者認(rèn)為，跨境ETF支持T+0日內(nèi)交易，即當(dāng)天買入的證券當(dāng)天即可賣出，交易時間內(nèi)可反復(fù)交易，不受次數(shù)限制，符合有高頻交易需求的投資者，但在疊加缺乏套利機(jī)制的情況下，產(chǎn)品風(fēng)險也會在一定程度上被放大。

另一位北京中大型基金公司投研人士對經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)提示，2020年以來，國內(nèi)上市ETF共計(jì)出現(xiàn)47次溢價率沖破15%的情況，而這些產(chǎn)品能維持在15%以上的天數(shù)均值僅為1.7天。所以，投資者若買入高溢價 ETF的話，回撤風(fēng)險會很大，甚至容易造成重大虧損。

這兩只沙特ETF，是境內(nèi)首批可投資沙特阿拉伯市場的基金之一，主要采用ETF互掛的形式跟蹤富時沙特阿拉伯指數(shù)。

根據(jù)公告，華泰柏瑞沙特ETF的上市份額為5.9億份，持有人戶數(shù)為7665戶，平均每戶持有的基金份額為76923.55份。機(jī)構(gòu)和個人投資者持有占比分別為46.25%和53.75%。

南方沙特ETF的上市份額為6.34億分，份額持有人戶數(shù)為14193戶，平均每戶持有的基金份額為44648.01份。機(jī)構(gòu)和個人投資者持有占比分別為17.74%和82.26%，個人投資者占比更高。

從這兩只ETF公開披露的前十大持有人來看，截至7月9日，華泰柏瑞沙特ETF的前十大持有人中，香港上海匯豐銀行有限公司和巴克萊銀行(BARCLAYS BANK PLC)持有總份額的比例均超過12%。此外，北京明晟東誠私募基金旗下的多只產(chǎn)品也位列其中，同樣在列的還有中金公司、中信證券、方正證券等多家機(jī)構(gòu)。

南方沙特ETF的前十大持有人中亦有機(jī)構(gòu)身影，香港上海匯豐銀行有限公司持有該基金的比例為11.36%，北京明晟東誠私募基金也持有該產(chǎn)品。

不僅僅是沙特ETF，部分今年以來表現(xiàn)較好的跨境ETF炒作熱情同樣高漲，即便在美聯(lián)儲降息預(yù)期驟升、美股科技巨頭單日市值蒸發(fā)近六千億美元背景下。

華夏納斯達(dá)克ETF（513300）、華夏日經(jīng)ETF（513520） 、國泰納指ETF（513100）、鵬華道瓊斯ETF（513400）、博時標(biāo)普500ETF（513500）等多只產(chǎn)品同在今天發(fā)布了溢價風(fēng)險提示。

排排網(wǎng)財富研究員卜益力表示，QDII基金的高溢價反映出投資者對海外投資的需求較高，但長期來看，市場價格與內(nèi)在價值終會回歸，高溢價的標(biāo)的在市場轉(zhuǎn)向或不及預(yù)期時，可能會產(chǎn)生較大的波動。此外，部分限購產(chǎn)品在基金公司放開申購后，套利資金的涌入也會使溢價率回落，因此，投資者需謹(jǐn)慎參與高溢價投資。

對于跨境ETF溢價能走多遠(yuǎn)，前述資深市場參與者表示，一是看溢價率的拓展空間，即龍頭產(chǎn)品的溢價率與其他品種補(bǔ)漲溢價率的空間。二是看海外ETF的資金走向，由于T+0品種的放量速度遠(yuǎn)高于普通股票，但持續(xù)性差，一旦縮量流動性溢價就會快速消失。

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