6 月 9 日本，國家統(tǒng)計局發(fā)布 5 月全國 CPI(居民消費價格指數(shù))和 PPI(工業(yè)生產(chǎn)商出廠價格指數(shù))數(shù)據(jù)。在這些數(shù)據(jù)中，CPI 同比減少 環(huán)比下降0.1% 0.2%；PPI 同比減少 環(huán)比下降3.3% 0.4%。

對于這一點，國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟說， 月，CPI 環(huán)比下降 同比下降0.2% 扣除食品能源需求的關(guān)鍵是0.1% CPI 同比上漲 0.6%的漲幅比上個月有所擴大。 0.1 ％。PPI 環(huán)比下降 0.4%，減幅與上月相同，同比下降。 3.3%，減幅較上月有所擴大。 0.6 ％。我們國家以更大的力度和更準(zhǔn)確的措施提振消費，新的生產(chǎn)力增長壯大，部分領(lǐng)域的供需關(guān)系有所改善，價格呈現(xiàn)積極變化。

溫彬是中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家。 21 《世紀(jì)經(jīng)濟報道》記者表示， 月亮，受季節(jié)性因素和油價下跌的影響，CPI 持續(xù)低位運行趨勢，環(huán)比由上升轉(zhuǎn)為下降，同比下降持平上個月。但是核心 CPI 同比增長，國內(nèi)經(jīng)濟韌性突出。5 月 PPI 環(huán)比下降 0.4%，同比下降幅度擴大，輸入性價格下行壓力依然較大。

招商局證券固定收入團隊首席分析師張偉也對此 21 據(jù)《世紀(jì)經(jīng)濟報道》記者介紹，在目前的供需關(guān)系下，內(nèi)需仍有待提高。

展望下一階段，前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家、基金經(jīng)理楊德龍認(rèn)為，未來需要通過積極的財政政策，進一步提振消費，擴大內(nèi)需，推動物價上漲。

核心 CPI 柔和回升

“在各項宏觀政策的協(xié)同努力下，供需結(jié)構(gòu)有所改善，部分行業(yè)價格呈現(xiàn)積極變化，核心 CPI 同比增長，國內(nèi)經(jīng)濟韌性突出?！睖乇蛘f。

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2025 年 5 月份，全國居民消費價格同比下降 0.1%。其中，城市持平，農(nóng)村地區(qū)減少 0.4%；食品價格下降 0.4%，非食品價格持平；降低消費品價格 服務(wù)價格上漲0.5% 0.5%。1 — 5 月平均來看，全國居民消費價格較去年同期下降 0.1%。

5 月份，全國居民消費價格環(huán)比下降 0.2%。在這些城市中， 農(nóng)村地區(qū)0.2%下降 0.2%；食品價格下降 非食品價格下降0.2% 0.2%；降低消費品價格 0.3%，服務(wù)價格持平。

數(shù)據(jù)顯示，4 月份，全國居民消費價格環(huán)比上漲 0.1%。董莉娟指出，CPI 環(huán)比增減主要受能源需求下降的影響。能源需求逐月下降 1.7%，影響 CPI 環(huán)比下降約 0.13 ％，占 CPI 總減幅接近70%。CPI 同比略有下降，減幅與上月相同。在這些方面，能源需求同比下降 減幅比上個月擴大6.1%。 1.3 ％，影響 CPI 同比減少約 0.47 ％，是 CPI 主要因素是同比下降。

值得注意的是，董莉娟表示，促進消費相關(guān)政策持續(xù)有效，部分領(lǐng)域價格呈現(xiàn)積極變化。核心 CPI 同比上漲 0.6%的漲幅比上個月有所擴大。 0.1 ％。

在這些產(chǎn)品中，能源工業(yè)消費品價格上漲 0.6%的漲幅比上個月有所擴大。 0.2 ％。金飾、家紡和娛樂耐用品的價格各自上漲 40.1%、1.9% 和 1.8%，漲幅均有所擴大；燃油汽車和新能源汽車的價格各自下降 4.2% 和 2.8%，減幅均有所收窄。服務(wù)價格上漲 0.5%，漲幅較上月有所擴大。 0.2 ％。在服務(wù)方面，交通工具租金、機票和旅游價格都從下降到上漲，各自上漲。 3.6%、1.2% 和 0.9%。

溫彬也表示，核心 CPI 柔和回升，5 月核心 CPI 環(huán)比漲幅 0.0%，從上個月開始，同比增長。 0.5% 升到 0.6%，假期因素和需求復(fù)蘇是主要支撐。一是加快“五一”假期文化旅游消費需求釋放，全國旅游人數(shù)和交易量創(chuàng)歷史新高，促進旅游服務(wù)價格上漲。二是夏裝季節(jié)更新，促進服裝價格上漲。

PPI 承壓

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2025 年 5 月份，全國工業(yè)生產(chǎn)商出廠價格同比下降 環(huán)比下降3.3% 0.4%；同比減少工業(yè)生產(chǎn)者購買價格 環(huán)比下降3.6% 0.6%。1 — 5 平均每月，工業(yè)生產(chǎn)商的出廠價格和購買價格較去年同期有所下降 2.6%。

對于本月 PPI 董莉娟解釋說，環(huán)比下降的主要原因是國際輸入因素影響了國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的價格下降。國際原油價格下跌影響國內(nèi)石油相關(guān)領(lǐng)域價格下跌，石油和天然氣開采行業(yè)價格下跌 精煉石油產(chǎn)品生產(chǎn)價格下降5.6% 化工原料和化工制品制造價格下降3.5% 1.2%，上述 3 個別產(chǎn)業(yè)的總體影響 PPI 環(huán)比下降約 0.23 ％，超過總減幅的50%。

第二，國內(nèi)部分能源和原材料價格分階段下降。煤炭需求處于淡季，電廠、港口煤炭儲存充足。此外，新能源發(fā)電成本低，替代作用強，煤炭開采和洗滌價格下降。 煤炭加工價格下降3% 1.1%。南方高溫雨水天氣增加，影響部分房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。此外，鋼鐵、水泥等建筑材料供應(yīng)充足，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)和非金屬礦物制品價格下降。 1%，上述 4 個別產(chǎn)業(yè)的總體影響 PPI 環(huán)比下降約 0.18 ％。

溫彬還指出，5 月 PPI 環(huán)比下降 0.4%，同比下降幅度較上月有所擴大 0.6 個百分點至 3.3%，輸入性價格下行壓力仍略大。雖然 5 月初，中美談判有利于促進風(fēng)險偏好上升。除了黃金，大宗商品價格略有上漲，但隨后由于關(guān)稅威脅再次上漲，大宗商品價格波動下跌，并傳遞到國內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域。與此同時，煤炭需求處于淡季，南方高溫雨水天氣增多影響了房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，導(dǎo)致煤炭、鋼鐵、水泥等價格下降。

具體而言，5 月份，工業(yè)生產(chǎn)商出廠價格中，生產(chǎn)資料價格同比下降 影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平下降約4%。 2.98 ％。

從環(huán)比看，5 月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格中，生產(chǎn)要素價格下降 0.6%，影響工業(yè)生產(chǎn)商總出廠價格下降約 0.44 ％。在這些因素中，挖掘工業(yè)價格下降 原材料工業(yè)價格下降2.5% 加工行業(yè)價格下降0.9% 0.3%。生活資料價格持平。在這些食品中，食品價格下降 0.1%，服裝價格上漲 0.2%，一般日用品和耐用品價格上漲 0.1%。

溫彬注意到，從子項目來看，生產(chǎn)要素繼續(xù)下降，同比下降。生活資料價格從負(fù)轉(zhuǎn)平，同比下降收窄，反映了終端消費需求的邊際改善。

關(guān)注未來，張偉表示，預(yù)計今年物價將柔和上漲，但回升斜率不應(yīng)高估。首先，數(shù)量原因支撐了下半年的消費水平。其次，宏觀政策繼續(xù)發(fā)力，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，遏制“內(nèi)卷”競爭的產(chǎn)業(yè)政策繼續(xù)推進，將改善低價局勢。

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