6 月 9 日本，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布 5 月全國(guó) CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))和 PPI(工業(yè)生產(chǎn)商出廠價(jià)格指數(shù))數(shù)據(jù)。在這些數(shù)據(jù)中，CPI 同比減少 環(huán)比下降0.1% 0.2%；PPI 同比減少 環(huán)比下降3.3% 0.4%。

對(duì)于這一點(diǎn)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司首席統(tǒng)計(jì)師董莉娟說(shuō)， 月，CPI 環(huán)比下降 同比下降0.2% 扣除食品能源需求的關(guān)鍵是0.1% CPI 同比上漲 0.6%的漲幅比上個(gè)月有所擴(kuò)大。 0.1 ％。PPI 環(huán)比下降 0.4%，減幅與上月相同，同比下降。 3.3%，減幅較上月有所擴(kuò)大。 0.6 ％。我們國(guó)家以更大的力度和更準(zhǔn)確的措施提振消費(fèi)，新的生產(chǎn)力增長(zhǎng)壯大，部分領(lǐng)域的供需關(guān)系有所改善，價(jià)格呈現(xiàn)積極變化。

溫彬是中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。 21 《世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》記者表示， 月亮，受季節(jié)性因素和油價(jià)下跌的影響，CPI 持續(xù)低位運(yùn)行趨勢(shì)，環(huán)比由上升轉(zhuǎn)為下降，同比下降持平上個(gè)月。但是核心 CPI 同比增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性突出。5 月 PPI 環(huán)比下降 0.4%，同比下降幅度擴(kuò)大，輸入性價(jià)格下行壓力依然較大。

招商局證券固定收入團(tuán)隊(duì)首席分析師張偉也對(duì)此 21 據(jù)《世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》記者介紹，在目前的供需關(guān)系下，內(nèi)需仍有待提高。

展望下一階段，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)畹慢堈J(rèn)為，未來(lái)需要通過(guò)積極的財(cái)政政策，進(jìn)一步提振消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需，推動(dòng)物價(jià)上漲。

核心 CPI 柔和回升

“在各項(xiàng)宏觀政策的協(xié)同努力下，供需結(jié)構(gòu)有所改善，部分行業(yè)價(jià)格呈現(xiàn)積極變化，核心 CPI 同比增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性突出。”溫彬說(shuō)。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2025 年 5 月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比下降 0.1%。其中，城市持平，農(nóng)村地區(qū)減少 0.4%；食品價(jià)格下降 0.4%，非食品價(jià)格持平；降低消費(fèi)品價(jià)格 服務(wù)價(jià)格上漲0.5% 0.5%。1 — 5 月平均來(lái)看，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格較去年同期下降 0.1%。

5 月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比下降 0.2%。在這些城市中， 農(nóng)村地區(qū)0.2%下降 0.2%；食品價(jià)格下降 非食品價(jià)格下降0.2% 0.2%；降低消費(fèi)品價(jià)格 0.3%，服務(wù)價(jià)格持平。

數(shù)據(jù)顯示，4 月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格環(huán)比上漲 0.1%。董莉娟指出，CPI 環(huán)比增減主要受能源需求下降的影響。能源需求逐月下降 1.7%，影響 CPI 環(huán)比下降約 0.13 ％，占 CPI 總減幅接近70%。CPI 同比略有下降，減幅與上月相同。在這些方面，能源需求同比下降 減幅比上個(gè)月擴(kuò)大6.1%。 1.3 ％，影響 CPI 同比減少約 0.47 ％，是 CPI 主要因素是同比下降。

值得注意的是，董莉娟表示，促進(jìn)消費(fèi)相關(guān)政策持續(xù)有效，部分領(lǐng)域價(jià)格呈現(xiàn)積極變化。核心 CPI 同比上漲 0.6%的漲幅比上個(gè)月有所擴(kuò)大。 0.1 ％。

在這些產(chǎn)品中，能源工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲 0.6%的漲幅比上個(gè)月有所擴(kuò)大。 0.2 ％。金飾、家紡和娛樂(lè)耐用品的價(jià)格各自上漲 40.1%、1.9% 和 1.8%，漲幅均有所擴(kuò)大；燃油汽車和新能源汽車的價(jià)格各自下降 4.2% 和 2.8%，減幅均有所收窄。服務(wù)價(jià)格上漲 0.5%，漲幅較上月有所擴(kuò)大。 0.2 ％。在服務(wù)方面，交通工具租金、機(jī)票和旅游價(jià)格都從下降到上漲，各自上漲。 3.6%、1.2% 和 0.9%。

溫彬也表示，核心 CPI 柔和回升，5 月核心 CPI 環(huán)比漲幅 0.0%，從上個(gè)月開始，同比增長(zhǎng)。 0.5% 升到 0.6%，假期因素和需求復(fù)蘇是主要支撐。一是加快“五一”假期文化旅游消費(fèi)需求釋放，全國(guó)旅游人數(shù)和交易量創(chuàng)歷史新高，促進(jìn)旅游服務(wù)價(jià)格上漲。二是夏裝季節(jié)更新，促進(jìn)服裝價(jià)格上漲。

PPI 承壓

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2025 年 5 月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)商出廠價(jià)格同比下降 環(huán)比下降3.3% 0.4%；同比減少工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)買價(jià)格 環(huán)比下降3.6% 0.6%。1 — 5 平均每月，工業(yè)生產(chǎn)商的出廠價(jià)格和購(gòu)買價(jià)格較去年同期有所下降 2.6%。

對(duì)于本月 PPI 董莉娟解釋說(shuō)，環(huán)比下降的主要原因是國(guó)際輸入因素影響了國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的價(jià)格下降。國(guó)際原油價(jià)格下跌影響國(guó)內(nèi)石油相關(guān)領(lǐng)域價(jià)格下跌，石油和天然氣開采行業(yè)價(jià)格下跌 精煉石油產(chǎn)品生產(chǎn)價(jià)格下降5.6% 化工原料和化工制品制造價(jià)格下降3.5% 1.2%，上述 3 個(gè)別產(chǎn)業(yè)的總體影響 PPI 環(huán)比下降約 0.23 ％，超過(guò)總減幅的50%。

第二，國(guó)內(nèi)部分能源和原材料價(jià)格分階段下降。煤炭需求處于淡季，電廠、港口煤炭?jī)?chǔ)存充足。此外，新能源發(fā)電成本低，替代作用強(qiáng)，煤炭開采和洗滌價(jià)格下降。 煤炭加工價(jià)格下降3% 1.1%。南方高溫雨水天氣增加，影響部分房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。此外，鋼鐵、水泥等建筑材料供應(yīng)充足，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)和非金屬礦物制品價(jià)格下降。 1%，上述 4 個(gè)別產(chǎn)業(yè)的總體影響 PPI 環(huán)比下降約 0.18 ％。

溫彬還指出，5 月 PPI 環(huán)比下降 0.4%，同比下降幅度較上月有所擴(kuò)大 0.6 個(gè)百分點(diǎn)至 3.3%，輸入性價(jià)格下行壓力仍略大。雖然 5 月初，中美談判有利于促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升。除了黃金，大宗商品價(jià)格略有上漲，但隨后由于關(guān)稅威脅再次上漲，大宗商品價(jià)格波動(dòng)下跌，并傳遞到國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域。與此同時(shí)，煤炭需求處于淡季，南方高溫雨水天氣增多影響了房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，導(dǎo)致煤炭、鋼鐵、水泥等價(jià)格下降。

具體而言，5 月份，工業(yè)生產(chǎn)商出廠價(jià)格中，生產(chǎn)資料價(jià)格同比下降 影響工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格總水平下降約4%。 2.98 ％。

從環(huán)比看，5 月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格中，生產(chǎn)要素價(jià)格下降 0.6%，影響工業(yè)生產(chǎn)商總出廠價(jià)格下降約 0.44 ％。在這些因素中，挖掘工業(yè)價(jià)格下降 原材料工業(yè)價(jià)格下降2.5% 加工行業(yè)價(jià)格下降0.9% 0.3%。生活資料價(jià)格持平。在這些食品中，食品價(jià)格下降 0.1%，服裝價(jià)格上漲 0.2%，一般日用品和耐用品價(jià)格上漲 0.1%。

溫彬注意到，從子項(xiàng)目來(lái)看，生產(chǎn)要素繼續(xù)下降，同比下降。生活資料價(jià)格從負(fù)轉(zhuǎn)平，同比下降收窄，反映了終端消費(fèi)需求的邊際改善。

關(guān)注未來(lái)，張偉表示，預(yù)計(jì)今年物價(jià)將柔和上漲，但回升斜率不應(yīng)高估。首先，數(shù)量原因支撐了下半年的消費(fèi)水平。其次，宏觀政策繼續(xù)發(fā)力，優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，遏制“內(nèi)卷”競(jìng)爭(zhēng)的產(chǎn)業(yè)政策繼續(xù)推進(jìn)，將改善低價(jià)局勢(shì)。

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