7 月份，央行很有可能重新開始購買債券，開啟開水新形勢。

自從去年 8 月份，央行將購買債券作為一種新的放水工具，持續(xù)5月份購買債券的規(guī)模達到 1 萬億美元。但是，由于人民幣匯率的壓力，央行在年初暫停。

最近，央行又開始預熱再次購買債券，其中有三個非常明顯的證據：

其一、5 月亮，央行自己提前吹風。

第二，上周，國有銀行大量購買短期國債

第三，政府發(fā)債成本上升。

下一步，我們各自談談他們與央行購買債券的聯(lián)系。

首先很容易理解，就是央行在 5 每月第一季度貨幣政策執(zhí)行報告中明確指出，下一步應及時購買債券。

那是早期吹風最明確的證據。

第2條是經驗與邏輯。

去年央行首次開始購買債券時，各大國有銀行迅速購買短期債券，出售長期債券。

這一盛況在過去兩周再次發(fā)生。

根據華西證券的報告，上周，國有銀行大幅增加了三年期國債的購買量。野村控股還表示，上周國有銀行凈買債規(guī)模創(chuàng)下去年。 11 從月份到現在，最高水平是上個月最后一周購買量的三倍。

國有銀行在短時間內購買這么多短期國債是很奇怪的，這自然讓人聯(lián)想到央行估計會再次購買債券。因為央行也要籌集資金，提前布局，盈利。

第3條是央行為國債發(fā)行護航的戰(zhàn)略需要。

盡管我們今年降息了，但是央行的 7 從年初開始，天逆回購利率與國債基準收益率的差額 10 一個基點已經擴展到 25 一個基點。盡管我們降息了，但是政府借錢的利息卻高于年初。

這個肯定不中啊。

怎么辦？

如果繼續(xù)降息，會讓人覺得以后借錢會更便宜，刺激效果不好。如果你想去，不如再買債。通過主動買債，可以直接降低政府借錢的成本。其次，你應該使用這種放水工具來積累未來大規(guī)模推廣的經驗。

所以，看看吧，不久央行很可能會再次購買債務。而且時間窗口的概率很大。 7 月亮，當時美國與各國的貿易談判基本定調，各國將集中精力搞寬松刺激本國經濟，以對沖貿易糾紛帶來的經濟壓力。

所以，在這里發(fā)出什么信號呢？

作者認為，至少有三個信號被釋放：

第一個信號：不容樂觀。

貨幣寬松通常與經濟負擔成正比。

最近兩個月，各種經濟指標明顯弱于第一季度。雖然貨幣寬松不能馬上運行干坤，但要保證市場不會因為資金短缺而使生產和消費突然斷檔，創(chuàng)造一個相對較低的利率市場環(huán)境是有用的，也是必要的。

它被稱為流動性支持。

經濟壓力越大，流動性越緊張。雖然銀行這么牛逼，但上周央行不需要提供。 1 短期資金周轉萬億嗎？！

因此，央行作為發(fā)達國家非常規(guī)的流動性交付工具，再次推出，充分說明當前流動性有多緊張，經濟負擔有多大。

第2個信號：建立購債工具的江湖地位，為未來做好“試運行”！

經濟壓力越大，市場越需要穩(wěn)定的利率市場環(huán)境，就像魚期待湖泊平靜一樣，不要天天起浪，一波被拍到陸地上。

以前是為了建立央行 7 在政策利率中，天逆回購利率的地位逐漸消退 MLF。但是，如果沒有中長期的資金投放工具，每天放水收水，很難磨平一些小浪，所以我們應該用買國債來代替原來的。 mlf 的功效。

假設好了，將來就好了 ...

第3個信號：通貨膨脹上升。

因為我們央行買的國債少，這個效果相對不起眼。但是不要忘記，原來歐洲、美國、日本購買國債的關鍵目的是處理央行向市場放水、流通的問題，更重要的是處理低通脹。

要知道，買國債會提高國債價格，國債是其他金融資產定價的基石。它的上漲會讓整個資產價格沒有大幅上漲，但至少收益沒有下降，至少起到了穩(wěn)定控制的作用。

想象一下，如果整個資產價格都在下跌，實體經濟會怎么樣？只有更多的人不投資，不存錢。

通貨膨脹率很低，金融和實體如果沒有利潤可做，誰投資陪你玩。

所以，買債在一定程度上也是“穩(wěn)金融通縮”，從而防止金融收縮。 實體經濟的風險擴散進一步加劇。

最后說說對我們投資的影響。

感覺這一舉動明確告訴你：央行穩(wěn)定金融資產價格的決心(本質上是穩(wěn)定金融體系)，比較強烈！

央行已告訴你，資產價格有底，觸底我就出手，問你敢不敢進來。

就像央行推出證券、基金、保險公司交換方便一樣，（SFISF）等待工具一樣，股市出現流通不足時，我們就給足火力。

然而，值得注意的是，這種保護是有優(yōu)先順序的，即債務是錨，股票等其它金融資產是衍化目標。

正如裝水一樣，越處于上游越受益。

因此，未來確定無疑的國債，其次，需要根據經濟復蘇來判斷。如果經濟復蘇明顯轉彎，債務就不會有股票等其他風險資產的香味。

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