有些人賣(mài)飛，有些人獲利

六月十日，世界上唯一一款薄荷LABU在上海永樂(lè)2025春季拍賣(mài)會(huì)的“第一代藏級(jí)Labu藝術(shù)專(zhuān)場(chǎng)”中以108萬(wàn)元落槌成交；另一款全球限量15版的棕色LABU也以82萬(wàn)元成交。

泡泡瑪特及其優(yōu)秀的IP產(chǎn)品LABU最近成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。在二手市場(chǎng)上，LABU盲盒原價(jià)在100元左右被炒至幾千甚至上萬(wàn)元；公司股價(jià)也同步飆升——截至2025年6月11日收盤(pán)，泡泡瑪特報(bào)266.60港元/股，年漲幅達(dá)202%，比2024年3月低點(diǎn)上漲10倍以上。

泡泡瑪特在突破265港元/股后，已經(jīng)以目標(biāo)價(jià)格進(jìn)軍美國(guó)銀行的275港元/股。德國(guó)銀行基于潛在市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大的預(yù)期，將目標(biāo)價(jià)格提高到303港元。

207只基金重倉(cāng)泡瑪特

在接受《時(shí)代周刊》記者采訪時(shí)，泉果基金孫偉表示，消費(fèi)行業(yè)的新趨勢(shì)背后的產(chǎn)業(yè)邏輯是人們?cè)诮?jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段后，對(duì)陪伴、自我滿足等精神需求的需求。在消費(fèi)投資中，關(guān)鍵在于判斷行業(yè)趨勢(shì)是否能催生出堡壘強(qiáng)、規(guī)模效應(yīng)大的企業(yè)。在過(guò)去幾年的嚴(yán)峻環(huán)境下，能夠保持增長(zhǎng)的公司表現(xiàn)出驚人的韌性和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

投資的關(guān)鍵在于識(shí)別這些在困境中仍然表現(xiàn)出韌性，并且有潛力在市場(chǎng)好轉(zhuǎn)時(shí)迅速增長(zhǎng)的企業(yè)。

泡泡瑪特顯然符合這一趨勢(shì)，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2025年第一季度末，全市共有57家基金公司擁有207只泡泡瑪特基金，持倉(cāng)總額達(dá)6874.75萬(wàn)股，與上一季度相比，重倉(cāng)基金增加31只，持股總額增長(zhǎng)約1100萬(wàn)股。

從持股數(shù)量來(lái)看，截至2025年第一季度末，景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理農(nóng)冰立管理的景順長(zhǎng)城品質(zhì)常青A泡泡瑪特?cái)?shù)量最多，達(dá)到322.26萬(wàn)股。廣發(fā)價(jià)值核心A吳遠(yuǎn)怡管理、南方興潤(rùn)價(jià)值由史博管理，一年擁有A、截至2025年一季末，寧君管理的富國(guó)滬港深業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)A持有泡泡瑪特250多萬(wàn)股，具體數(shù)量分別為298.02萬(wàn)股、260.00萬(wàn)股和251.72萬(wàn)股。

以景順長(zhǎng)城品質(zhì)常青A為代表，農(nóng)冰立自2024年起重倉(cāng)泡泡瑪特，根據(jù)定期報(bào)告，該基金在2024年第一季度末擁有243.26萬(wàn)股泡泡瑪特。在接下來(lái)的幾個(gè)報(bào)告期內(nèi)，農(nóng)冰立持有的泡泡瑪特基本保持在這個(gè)水平。農(nóng)冰立直到2025年初才大幅增加近85萬(wàn)股泡泡瑪特的倉(cāng)位，到2025年第一季度末達(dá)到322.26萬(wàn)股。

截至6月11日收盤(pán)，2025年第二季度泡泡瑪特股價(jià)上漲72.48%，與景順長(zhǎng)城常青A相對(duì)應(yīng)，其持有的泡泡瑪特價(jià)值在不到三個(gè)月的時(shí)間里增長(zhǎng)了3.38億元。

有些人賣(mài)飛，有些人獲利

在上市初期，泡泡瑪特并不是機(jī)構(gòu)偏愛(ài)的熱門(mén)目標(biāo)。截至2021年第二季度末，只有8只基金擁有357.26萬(wàn)股泡泡瑪特；直到2022年第一季度末，全市場(chǎng)16只基金擁有超過(guò)6000萬(wàn)股泡泡瑪特，達(dá)到了階段性高點(diǎn)。但在上述持股中，蕭楠管理的E基金高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有1725.58萬(wàn)股，苗宇管理的東方紅瑞澤三年持有A1303.58萬(wàn)股，總共占所有機(jī)構(gòu)持有的一半。

此后，泡泡瑪特股價(jià)持續(xù)下跌，基金紛紛退出市場(chǎng)。截至2022年第三季度末，只有4只基金重倉(cāng)泡泡瑪特，其中苗宇管理的東方紅睿澤三年擁有A、在季末，東方紅睿滿滬港深A(yù)分別持有2380.26萬(wàn)股、1245.74萬(wàn)股泡泡瑪特，在季度逆勢(shì)加倉(cāng)1076.68萬(wàn)股、452.94萬(wàn)股。

2023年第二季度，東方紅睿澤在三年內(nèi)大幅減持泡泡瑪特，本季度末僅持有1069.30萬(wàn)股，到2023年底已全部清倉(cāng)。據(jù)基金年報(bào)估計(jì)，東方紅睿澤在三年內(nèi)擁有A售出泡泡瑪特的平均股價(jià)不到19港元。

類(lèi)似于東方紅睿澤三年擁有A的情況，張坤也錯(cuò)過(guò)了泡泡瑪特的出路。2022年第一季度，泡泡瑪特出現(xiàn)在易方達(dá)亞洲首選重倉(cāng)名單上，但泡泡瑪特股價(jià)全年持續(xù)下跌。當(dāng)年第二季度之后，張坤選擇清倉(cāng)泡泡瑪特，再也沒(méi)有買(mǎi)過(guò)這只股票。

除銷(xiāo)售基金經(jīng)理外，在股票上漲的道路上，也有基金經(jīng)理選擇獲利，謝治宇就是其中的代表。在2024年第一季度末，謝治宇管理的興全合宜混合擁有1437.70萬(wàn)股泡泡瑪特，相當(dāng)于季末市值3.75億元。接下來(lái)的幾個(gè)季度，謝治宇在股價(jià)上漲的過(guò)程中不斷減持泡泡瑪特。截至2024年底，該公司已不再擁有股份。據(jù)基金年報(bào)顯示，全年興全合宜混合銷(xiāo)售泡沫瑪特的金額已達(dá)7.08億元。

雖然瑪特已經(jīng)不在重倉(cāng)，但謝治宇仍然看好2025年新消費(fèi)品類(lèi)的市場(chǎng)前景。興證全球基金告訴《時(shí)代周刊》記者，傳統(tǒng)消費(fèi)品有望在2025年觸底，以時(shí)尚游戲?yàn)榇淼男孪M(fèi)正在加速滲透，情感消費(fèi)將是2025年消費(fèi)投資的重要機(jī)遇。在必需消費(fèi)中，產(chǎn)品升級(jí)趨勢(shì)持續(xù)，部分公司抓住商品和渠道收入，增長(zhǎng)勢(shì)能充足。

本文來(lái)自微信微信官方賬號(hào)“時(shí)代周報(bào)”（ID：timeweekly），作家：時(shí)浩，編輯：盧泳志，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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