以下文章來源于李迅雷金融與投資 ，作者李迅雷唐軍李倩云

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為什么人口對經(jīng)濟的影響如此重大呢？

從事經(jīng)濟研究的人員研究人口變化，目的是清晰了解人口對經(jīng)濟的影響。因為人口從出生到工作前以及退休后都屬于被撫養(yǎng)人口，會成為社會負擔，只有處于勞動力階段時，才會為家庭和社會做貢獻，包括提供薪酬和繳納稅賦。

既然現(xiàn)在勞動年齡人口數(shù)量的變化取決于20年前后出生人口數(shù)量，那么我們能否計算出未來中國勞動力數(shù)量及撫養(yǎng)比例的變化呢？答案是肯定的。

例如，我國第二次嬰兒潮從1962 - 1974年，持續(xù)了12年，之后計劃生育政策變嚴，出生人口數(shù)量明顯下降。這使得1980 - 2010年這30年人口撫養(yǎng)比大幅降低，從平均每10個人養(yǎng)7個人降至每10個人養(yǎng)3.4個人。這一巨大的人口紅利是改革開放前鼓勵生育政策和計劃生育政策共同作用的結果。與之對應的是，1980 - 2010年我國平均GDP增速約10%，累計增長約20倍，而同期美國僅增長2.8倍。

2010年后，我國人口撫養(yǎng)比例開始上升，GDP增速從兩位數(shù)降至個位數(shù)，如今已降至5%，對應的撫養(yǎng)比例升至10個人養(yǎng)4.8個人。預計到2050年將進一步升至6.8個人。撫養(yǎng)比例上升會增加家庭開支和國家財政壓力。簡單來說，現(xiàn)在出生人口減少，意味著20年后勞動力減少，而壽命延長使需要供養(yǎng)的人口增多。

我國人口撫養(yǎng)比例的變化與趨勢

數(shù)據(jù)來源：wind，中泰研究所

由于人口變化趨勢難以改變且易于預測，研究人口對經(jīng)濟的影響更具確定性。需要注意的是，出生人數(shù)的增減難以改變今后人口老齡化加速的趨勢。因為人口總量大，出生人口規(guī)模相對小，對當下影響小，但對未來影響大。

為何要調(diào)整出生人口預測模型？

2024年全國新出生人口為954萬，雖增速轉正，但明顯低于之前預測。2020 - 2022年間推遲的生育在2024年有所體現(xiàn)，但幅度未達預期?？梢姰敃r假設過于樂觀，需要修正。

在2023年預測模型基礎上，下修生育率起點值（之前模型以2018、2019年生育數(shù)據(jù)作為真實生育意愿起點值，可能受2016年放開生育政策影響），使2024年新出生人口略低于954萬實際值（考慮到2024年出生人口受之前疫情防控推遲生育影響）。

在分年齡段生育率起點值基礎上，按一定速率下降，其中15 - 19歲、20 - 24歲、25 - 29歲年齡段生育率下降速度快些，30 - 34歲、35 - 39歲、40 - 49歲年齡段生育率下降速度慢些。平均下降速度參考了日本和韓國過去的數(shù)據(jù)。

得到的主要結論：

1）預計2027年我國總人口將跌破14億，2039年跌破13億，2047年跌破12億。

2）根據(jù)模型，2025年新出生人口將降至900萬以下，2028年跌破800萬，2035年可能跌破700萬，之后十年下降速度會放緩。

中國新出生人口數(shù)預測

數(shù)據(jù)來源：wind，中泰研究所

3）從2024年結婚登記數(shù)看，比2023年下降約20%，這可能意味著2025年新出生人口下降幅度超預期，甚至可能小于800萬。但考慮到我國目前人均GDP、城鎮(zhèn)化水平等，在預測未來幾十年人口趨勢時，參考了日本、韓國過去生育率下降速度，而非近一兩年短期超預期的下降速度。

總和生育率快速下降的根本原因

本文對比了中國與日本、法國、英國（分三個地區(qū)）分年齡段的生育率。發(fā)現(xiàn)我國15 - 19歲、20 - 24歲、25 - 29歲年齡段生育率明顯高于日本、英格蘭與威爾士、蘇格蘭，而在30 - 34歲、35 - 39歲、40 - 44歲年齡段，我國生育率明顯低于其他幾個國家或地區(qū)。更早的初產(chǎn)年齡和偏低的大齡女性生育率，說明我國生育二孩和多孩的比率明顯低于其他幾個國家。

此外，分析歐美國家生育率變化和橫向比較可知，對成熟經(jīng)濟體生育率而言，移民政策是關鍵，生育補貼有明顯作用。美國作為移民國家，每年有大量年輕移民流入，生育率明顯更高。（需注意，2030年以后，美國老齡化率幾乎走平，中國則加速上升）

中美人口老齡化率趨勢比較

數(shù)據(jù)來源：wind，中泰研究所

移民政策較嚴的日本和瑞士，即便生育補貼力度達到歐美國家平均水平，生育率仍明顯更低。而在移民政策差異較小的英國、法國、德國、瑞典、挪威等國家中，法國和瑞典生育補貼力度更大，生育率相對較高。

近年來結婚人口數(shù)量下降也是出生嬰兒數(shù)量減少的重要原因。導致結婚率下降的原因，一是性別比例失衡。2006 - 2016年出生人口中，男性比女性多15% - 20%，這意味著未來十年進入婚育年齡的年輕人性別失衡嚴重。

二是男女學歷差錯位。雖然年輕男性數(shù)量遠超女性，但在高學歷年輕人中，2011年后女性人數(shù)明顯多于男性，這增加了高學歷女性找到合適婚配對象的難度。

目前大家討論的年輕人收入低、債務高、內(nèi)卷和躺平共存等問題，可能是影響結婚率下降的第三個原因。畢竟在就業(yè)壓力增大的預期下，“不能輸在起跑線上”的觀念使育兒成本很高。此外，不少人認為短視頻等新媒體普及也對結婚率有負面影響。從我國生育率水平大幅低于對應城市化率水平，且農(nóng)村生育率下降更快可觀察到這一點。

中國人口流向哪里——

大城市還是小城鎮(zhèn)，向南向北？

我國城鎮(zhèn)化率雖逐年提高，但增速顯著放緩，表現(xiàn)為三個現(xiàn)象：農(nóng)民工增量減少、跨省流動農(nóng)民工比例下降、部分大省人口回流。

1）農(nóng)民工增量減少：2023年全國農(nóng)民工比上年增加191萬人，較2010年代年均500萬人以上的增量大幅下降。

2）跨省流動農(nóng)民工比例下降：東部和西部農(nóng)民工更傾向省內(nèi)流動，中部地區(qū)跨省流動偏好降至近50%。50歲以上農(nóng)民工占比超30%，隨著返鄉(xiāng)人數(shù)增加，農(nóng)民工流動性還會進一步降低。

3）部分大省人口回流：剔除自然增長因素，近兩年江蘇、四川人口凈流入超過廣東，湖北、安徽超過福建。中西部承接勞動密集型產(chǎn)業(yè)轉移，物價較低，吸引務工人員回流。2019年后，浙江取代廣東成為人口凈流入第一大省，可能是浙江新經(jīng)濟吸引更多人口流入，而廣東部分傳統(tǒng)制造業(yè)向東南亞國家轉移。

雖然城鎮(zhèn)化率增速放緩，但都市圈及中心城市的虹吸效應仍在加劇，表現(xiàn)為人口向主要都市圈（長三角、珠三角、成渝）集中、欠發(fā)達省份向省會城市集中、較發(fā)達省份向“雙子星”城市集中。

1）都市圈常住人口總量和凈增速（剔除人口自然增長因素）大幅領先。其中，浙江省常住人口凈流入數(shù)量和增速均居第一，可能是浙江新經(jīng)濟發(fā)展快，如電商規(guī)模大、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉型快。上海常住人口增長不多，但由于已步入超老齡化城市，死亡人口明顯多于出生人口，故凈流入人口顯著超過北京，尤其疫情放開后上海仍保持0.6%的常住人口凈流入率。

2）近兩年大部分省份常住人口凈流出，但即便經(jīng)濟相對欠發(fā)達的省份，其省會城市仍保持凈流入，且省會城市人口凈流入占比高于60%（青海與其省會西寧均凈流出，但規(guī)模小，西寧凈流出僅3千人）。

3）二線大城市人口也在快速增加，近兩年“雙子星”現(xiàn)象更明顯。浙江和廣東省內(nèi)雙子星城市（杭州 + 寧波、深圳 + 廣州）占全省人口凈流入比接近50%。南京和蘇州人口凈流入超過江蘇全省，福建也是如此。山東省人口凈流出，但濟南和青島仍保持凈流入。

中國人口總體呈現(xiàn)從西向東，從北到南，從農(nóng)村流向城市，從中小城市流向大城市的特征。人口流動是為了獲得機會，有利于提高全要素生產(chǎn)率。

我國各省人口凈流入（出）情況

從上圖可看出，東北、中部和西部地區(qū)人口總體呈下降趨勢。從發(fā)達經(jīng)濟體人口流向特征看，人口集聚度越來越高，因為人口集聚有利于提高勞動生產(chǎn)率和公共服務的乘數(shù)效應。沒有一個發(fā)達國家采用區(qū)域均衡發(fā)展模式。

制造業(yè)越發(fā)達就業(yè)壓力越大——

今后要靠服務業(yè)吸納就業(yè)

依靠工業(yè)發(fā)展拉動就業(yè)和人口的邊際效應可能長期遞減。我國是制造業(yè)大國，但長期第二產(chǎn)業(yè)GDP占比持續(xù)降低，第三產(chǎn)業(yè)占比提升。2012年工業(yè)就業(yè)人口達到2.32億后逐年減少，至2024年降至2.13億，減少近2000萬人。2023年從事第二產(chǎn)業(yè)的農(nóng)民人數(shù)較2022年下降2.3%，從事服務業(yè)人數(shù)上升2.1%。盡管規(guī)上工業(yè)企業(yè)2024年后利潤同比轉正，但平均用工人數(shù)相對2022年已下降260萬人。

我國服務業(yè)就業(yè)總數(shù)增加空間大。我國第三產(chǎn)業(yè)GDP占比為57%，就業(yè)人口在總就業(yè)人口中的占比為49%，相差約8%。超老齡化的日本和德國，雖是制造業(yè)強國，但第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人口占比近70%。美國第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)占比高達83.4%，且長期比GDP占比略高。

高新技術制造、服務業(yè)發(fā)展是吸引人口流入的兩大重要因素。合肥和成都高新技術制造業(yè)快速發(fā)展拉動人口增長，如成都已形成電子信息、裝備制造兩大萬億級產(chǎn)業(yè)，其電子信息產(chǎn)業(yè)營收占全市工業(yè)比重超30%；2024年合肥新能源汽車產(chǎn)量達137.6萬輛，僅次于深圳。杭州人口高增或是“產(chǎn)業(yè) + 政策 + 宜居”綜合作用的結果，體現(xiàn)出服務業(yè)發(fā)展對人口的巨大吸引力。

風險提示：本文的預測結論多基于假設，若假設條件與事實不符或發(fā)生變化，結論與實際結果可能存在較大偏差。

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