當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月23日，美股三大指數(shù)集體高開(kāi)，收盤時(shí)，道指漲1.14%，納指微漲0.61%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.78%。

中概股持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)一度漲近1.4%，萬(wàn)得中概科技龍頭指數(shù)漲近2%。

中國(guó)資產(chǎn)大爆發(fā)

中概股表現(xiàn)亮眼，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)一度漲近1.4%，收盤漲0.75%。

熱門中概股方面，萬(wàn)得中概科技龍頭指數(shù)漲近2%。

其中，騰訊控股ADR漲近4%，拼多多漲近3%。

北京時(shí)間7月23日白天，A股多個(gè)指數(shù)盤中續(xù)創(chuàng)年內(nèi)新高，滬指一度突破3600點(diǎn)整數(shù)關(guān)口；港股恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)均大幅收漲，逼近近4年高點(diǎn)。騰訊控股（00700.HK）收漲近5%，總市值重返5萬(wàn)億港元。

從資金面看，A股融資余額近幾個(gè)月持續(xù)回升。截至7月22日，滬深北市場(chǎng)融資余額已達(dá)1.93萬(wàn)億元，創(chuàng)3月24日以來(lái)近四個(gè)月新高，與2025年年內(nèi)高點(diǎn)1.95萬(wàn)億元相比，僅有近200億元差距。從歷史數(shù)據(jù)看，滬深市場(chǎng)融資余額水平在近十年中處于相對(duì)高位，但距2015年的歷史峰值仍有近3700億元差距。

多家外資機(jī)構(gòu)近期表示，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、政策紅利釋放以及企業(yè)盈利前景改善，中國(guó)資產(chǎn)持續(xù)被看好。瑞銀、德意志銀行、惠譽(yù)等紛紛上調(diào)了對(duì)2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)。

近日，花旗發(fā)表亞太股市最新策略報(bào)告稱，盡管宏觀環(huán)境波動(dòng)，亞洲股市表現(xiàn)仍優(yōu)于全球同行。在亞洲市場(chǎng)中，花旗看好中國(guó)及韓國(guó)市場(chǎng)，將中國(guó)和韓國(guó)股市評(píng)級(jí)上調(diào)至增持，將印度股市評(píng)級(jí)從增持下調(diào)至中性。

此外，景順全球主權(quán)資產(chǎn)管理研究顯示，一些國(guó)際投資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的興趣明顯回升。全球主權(quán)財(cái)富基金正在增加對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置，押注中國(guó)在數(shù)字技術(shù)、可再生能源和先進(jìn)制造業(yè)方面的實(shí)力。約60%的中東主權(quán)財(cái)富基金計(jì)劃在未來(lái)五年內(nèi)增加對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置。除中東地區(qū)外，亞太和非洲地區(qū)主權(quán)基金中分別有88%和80%的機(jī)構(gòu)表示將增加對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投資，北美地區(qū)也有約73%的主權(quán)基金對(duì)投資中國(guó)持積極態(tài)度。

全球資本正加速向亞太集結(jié)，貝萊德調(diào)查顯示，超過(guò)20%的客戶計(jì)劃降低對(duì)美國(guó)市場(chǎng)及美元資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，不少投資者關(guān)注亞洲股票配置機(jī)會(huì)。高盛指出，美元弱勢(shì)下，A股、港股成為資金避風(fēng)港。IMF預(yù)測(cè)，亞太新興市場(chǎng)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將領(lǐng)先全球。

金價(jià)跳水，現(xiàn)貨黃金失守3390關(guān)口

現(xiàn)貨黃金大幅跳水，截至北京時(shí)間7月24日6時(shí)36分左右，現(xiàn)貨黃金失守3390美元/盎司關(guān)口。

COMEX黃金由漲轉(zhuǎn)跌。

自4月以來(lái)，金價(jià)在3200 — 3450美元/盎司區(qū)間內(nèi)盤整，但其背后的資金構(gòu)成已不同。高盛表示，此前處于歷史高位的投機(jī)性頭寸，在4月1日及相關(guān)追加保證金要求后大幅平倉(cāng)，取而代之的是以央行為代表的長(zhǎng)期資金，為金價(jià)提供了更穩(wěn)固支撐。

高盛認(rèn)為，強(qiáng)大的央行結(jié)構(gòu)性買盤將是推高金價(jià)的核心動(dòng)力，預(yù)計(jì)到2025年底，金價(jià)將升至3700美元/盎司，到2026年中期將達(dá)到4000美元/盎司。

法國(guó)里昂商學(xué)院管理實(shí)踐教授李徽徽分析稱，黃金創(chuàng)新高已不是“是否”的問(wèn)題，而是“何時(shí)”與“到哪”的問(wèn)題。我們處于制度性不確定加速釋放的時(shí)代，傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)基礎(chǔ)被侵蝕，黃金作為非信用資產(chǎn)，其錨定功能被重新確立。這不是金價(jià)的牛市，而是信用體系的熊市。從趨勢(shì)判斷，當(dāng)前金價(jià)上漲已脫離商品邏輯，進(jìn)入“制度對(duì)沖”定價(jià)階段。如果全球主要經(jīng)濟(jì)體無(wú)法在財(cái)政紀(jì)律、貨幣約束與跨國(guó)協(xié)調(diào)上重建信任，那么黃金作為“唯一不依賴第三方履約”的資產(chǎn)，其估值將持續(xù)上修。

具體到點(diǎn)位上，李徽徽預(yù)計(jì)黃金中期有望突破3600美元/盎司，并向3800美元/盎司推進(jìn)，如果全球出現(xiàn)更大范圍的制度裂縫，例如主權(quán)信用事件、金融制裁擴(kuò)散，則4200 — 4500美元/盎司區(qū)間將成為金價(jià)戰(zhàn)略目標(biāo)位，較現(xiàn)在有10%到25%的上漲空間。

國(guó)泰海通證券首席宏觀分析師梁中華認(rèn)為，本輪黃金牛市主要由非經(jīng)濟(jì)因素驅(qū)動(dòng)，背后反映的是全球貨幣體系從二戰(zhàn)前的多極競(jìng)爭(zhēng)階段，進(jìn)入到二戰(zhàn)后的逐步一體化階段，2022年以后又逐步再度進(jìn)入到多極競(jìng)爭(zhēng)階段。

長(zhǎng)期來(lái)看，梁中華認(rèn)為黃金已進(jìn)入新一輪長(zhǎng)期牛市。各國(guó)之間信任度下降，帶來(lái)全球經(jīng)濟(jì)、貨幣體系的深度重構(gòu)，這一過(guò)程將是長(zhǎng)期的。一方面，全球央行購(gòu)金需求增加或?qū)⑹情L(zhǎng)期趨勢(shì)。2022年俄羅斯外匯儲(chǔ)備被凍結(jié)，使各國(guó)央行對(duì)美國(guó)金融制裁的擔(dān)憂上升。再加上美國(guó)債務(wù)規(guī)模持續(xù)攀升，赤字率高企有長(zhǎng)期化趨勢(shì)，財(cái)政紀(jì)律喪失也會(huì)加劇投資者對(duì)美國(guó)債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂。

李徽徽認(rèn)為，從長(zhǎng)期看，黃金價(jià)格受多重結(jié)構(gòu)性利多推動(dòng)，遠(yuǎn)勝于周期性利空干擾，三大利多因素構(gòu)成黃金上漲的深層支撐。

其一，全球貨幣體系信任結(jié)構(gòu)正在重構(gòu)，美元作為唯一錨的地位松動(dòng)，黃金成為跨主權(quán)的信用替代資產(chǎn)。

其二，新興市場(chǎng)央行加速去美元化，戰(zhàn)略性購(gòu)金趨勢(shì)明確，尚處于“低配向均配”過(guò)渡期，結(jié)構(gòu)性買盤持續(xù)釋放。

其三，全球?qū)嶋H利率走低，黃金持有成本邊際下降，其抗風(fēng)險(xiǎn)屬性被重估。相較之下，利空主要集中在短期，如經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)修復(fù)可能帶來(lái)實(shí)際利率反彈、美元階段性走強(qiáng)，以及價(jià)格高位后的技術(shù)性波動(dòng)。但這些變量缺乏持續(xù)性，更多反映交易節(jié)奏，而非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。

（聲明：文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

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記者丨吳斌 楊坪 李益文

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