當前黃金正逐步邁入第三個“黃金十年”，到2030年其價格或許會升至6800美元。

資管公司Incrementum合伙人Ronnie Stoeferle在一篇最新專欄文章里指出，自1971年美國關(guān)閉黃金窗口之后，黃金歷經(jīng)了三輪大牛市，分別是1970年代、2000年代以及當前的十年。

歷史分析表明，盡管各輪牛市存在差異，但結(jié)構(gòu)性相似因素占據(jù)主導。當下的2020年代正步入第三個“黃金十年”。

在過去18個月里，黃金的表現(xiàn)十分出色。2024年，以美元計價的黃金上漲了28.9%，以歐元計價漲35.6%，以瑞士法郎計價漲37.1%。2025年上半年，黃金價格進一步上揚，累計漲幅達到61.9%（美元）、49.8%（歐元）和50.4%（瑞士法郎），大幅超越了主要股指。

通過歷史對比可知，如果當前周期延續(xù)類似模式，金價可能會從2024年底的2624美元上漲至本十年末的約6800美元?；谶@一預期，包含黃金、白銀、礦業(yè)股和商品的新60/40投資組合在過去12個月顯著跑贏了傳統(tǒng)60/40組合。

歷史重現(xiàn)：第三個“黃金十年”

自1971年8月15日美國關(guān)閉黃金窗口，主權(quán)貨幣與黃金最終脫鉤以來，黃金經(jīng)歷了三次主要牛市。盡管各次牛市有所不同，但從歷史數(shù)據(jù)來看，它們呈現(xiàn)出驚人的相似性。

1970年代后半期，金價上漲了162%；2000年代后半期，上漲了150%。若當前周期延續(xù)相似走勢，金價將從2024年底的2624美元升至2020年代末的約6800美元。歷史顯示，過去的牛市通常以價格沖高收尾，一般在約9個月內(nèi)價格翻倍。

在過去二十年中，黃金在通脹、經(jīng)濟動蕩和信心危機中充分證明了其避險屬性。推動1970年代和2000年代金價上漲的諸多因素，如負實際利率、貨幣供應量過度增長以及地緣政治緊張局勢等，在2020年代再次出現(xiàn)。

2020年代前半段的發(fā)展印證了“似曾相識”的理論，即2020年代有可能成為第三個黃金十年。目前，黃金已經(jīng)以所有貨幣計價創(chuàng)下了眾多歷史新高。

白銀、礦業(yè)股、大宗商品具備追趕潛力

Ronnie Stoeferle表示，白銀傳統(tǒng)上是周期性滯后者，但往往會有爆發(fā)式?jīng)_刺。1970年代后半期，其年收益率超過44%，明顯強于前半期的21%。2000年代也出現(xiàn)了類似模式。當前十年中，白銀同樣表現(xiàn)強勁，但從歷史相似性來看，其爆發(fā)階段可能尚未到來。

黃金礦業(yè)股被看作是金價的高波動杠桿變體。1970年代前半期，礦業(yè)股年漲幅超過35%，但后半期動能減弱。2000年代前半期表現(xiàn)同樣更優(yōu)，年漲幅近24%。2020年代似乎打破了這一模式：前半期表現(xiàn)欠佳，年均漲幅僅3.25%，但后半期迄今年化漲幅近80%，呈現(xiàn)出強勁的復蘇態(tài)勢。

大宗商品具有強烈的周期性特征。1970年代前半期，受石油價格沖擊和通脹壓力推動，年漲幅超過36%。2000年代整體表現(xiàn)較弱，后半期因2007 - 08年全球金融危機轉(zhuǎn)為負增長。2020年代前半期相對平淡，后半期因特朗普沖擊開局下跌近4%。

新60/40組合展現(xiàn)優(yōu)勢

Ronnie Stoeferle認為，基于歷史分析，新60/40投資組合作為傳統(tǒng)模式的現(xiàn)代化替代方案，重新配置為：45%股票、15%債券、15%安全性黃金、10%表現(xiàn)性黃金（白銀和礦業(yè)股）、10%商品和5%比特幣。

從2024年5月至2025年6月的表現(xiàn)對比可以看出，新60/40投資組合在很長時間內(nèi)明顯跑贏了傳統(tǒng)對應組合。在市場波動階段，新模式展現(xiàn)出了更強的穩(wěn)定性和韌性。

這一表現(xiàn)優(yōu)勢支持了基于穩(wěn)健貨幣成分和抗通脹資產(chǎn)的現(xiàn)代投資組合架構(gòu)在穩(wěn)定性和回報潛力方面都優(yōu)于傳統(tǒng)模式的觀點。雖然黃金已經(jīng)創(chuàng)下新高，但白銀和礦業(yè)股仍處于跟隨階段，歷史經(jīng)驗顯示它們會在周期后期追趕，為表現(xiàn)性黃金帶來額外的追趕潛力。

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