4月以來，杉杉股份漲勢(shì)驚人，最大漲幅達(dá)到91.18%，總市值也重新逼近240億元。

不過，自2021年起，杉杉股份的股價(jià)持續(xù)下跌，最大回撤超86%。

那為何現(xiàn)在它突然“雄起”了呢？

主要有兩大原因：

其一，基本面實(shí)現(xiàn)“困境反轉(zhuǎn)”；

其二，公司內(nèi)斗“塵埃落定”。

公司業(yè)績(jī)迎來強(qiáng)勢(shì)反彈。

杉杉股份是負(fù)極材料領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，其負(fù)極材料的主要終端市場(chǎng)是新能源車及儲(chǔ)能市場(chǎng)。

2022年和2023年，公司凈利潤(rùn)分別同比下滑19.42%、71.56%，2024年更是虧損3.67億元。

進(jìn)入2025年，公司情況大為好轉(zhuǎn)。一季度凈利潤(rùn)3314.28萬元，實(shí)現(xiàn)同比扭虧為盈。公司預(yù)計(jì)，今年上半年凈利潤(rùn)將達(dá)到1.6億元至2.4億元，同比增長(zhǎng)810.41%至1265.61%！

經(jīng)計(jì)算，公司二季度凈利潤(rùn)至少1.09億元，是一季度的3倍多。這表明，無論同比還是環(huán)比，公司業(yè)績(jī)都大幅增長(zhǎng)，發(fā)展態(tài)勢(shì)越來越好。

從行業(yè)層面看，負(fù)極材料行業(yè)終于迎來回暖。

2022年四季度開始，負(fù)極材料行業(yè)景氣度下行，原因是“產(chǎn)能過剩、需求疲軟、價(jià)格戰(zhàn)”，眾多上市公司業(yè)績(jī)紛紛下滑，杉杉股份也因此連續(xù)三年業(yè)績(jī)承壓。

不過，這一過程也伴隨著產(chǎn)能出清。中部和尾部企業(yè)因缺乏成本優(yōu)勢(shì)，在2023 - 2024年持續(xù)退出市場(chǎng)。

2025年以來，行業(yè)明顯回暖。

據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，2025年上半年負(fù)極材料產(chǎn)量114.87萬噸，同比去年增長(zhǎng)7.5%。負(fù)極材料行業(yè)規(guī)模逐年擴(kuò)大，頭部企業(yè)通過擴(kuò)增產(chǎn)能提高市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。

與此同時(shí)，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，像杉杉股份這樣的龍頭企業(yè)獲得了更大的市場(chǎng)份額。

據(jù)高工產(chǎn)研數(shù)據(jù)，TOP5企業(yè)產(chǎn)能利用率超70%，部分企業(yè)甚至接近滿產(chǎn)，而中小企業(yè)則訂單匱乏，多淪為代加工廠或停工停產(chǎn)。

高工產(chǎn)研判斷，負(fù)極材料行業(yè)正在逐步走出低谷，預(yù)計(jì)2025年下半年或2026年上半年行業(yè)有望開啟新一輪向上周期。

同時(shí)，杉杉股份自身具有多重優(yōu)勢(shì)，隨著行業(yè)回暖，公司收益進(jìn)一步擴(kuò)大。

首先是規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

杉杉股份是全球人造負(fù)極材料的絕對(duì)“霸主”，2023年、2024年均排名第一。根據(jù)鑫欏資訊數(shù)據(jù)，2025年上半年，杉杉股份依然位居榜首。

業(yè)務(wù)規(guī)模大，業(yè)績(jī)彈性就高，行業(yè)反彈時(shí)，能獲取最大的收益。

還有一體化優(yōu)勢(shì)。

石墨化是負(fù)極生產(chǎn)的核心環(huán)節(jié)，成本占比約55%。杉杉股份構(gòu)建了一體化模式，打造了內(nèi)蒙古、四川、云南三個(gè)一體化基地，石墨化自給率不斷提升。這使得杉杉股份相比同行更具成本降低的優(yōu)勢(shì)。

此外，公司內(nèi)斗的結(jié)束，意味著公司發(fā)展重回正軌。

2023年杉杉股份創(chuàng)始人鄭永剛突然離世后，引發(fā)了家族內(nèi)部的權(quán)力紛爭(zhēng)，其子鄭駒與繼母周婷圍繞公司控制權(quán)展開了激烈爭(zhēng)奪。

今年6月26日，鄭駒所持181萬股股票將被司法強(qiáng)制執(zhí)行，執(zhí)行后他將不再持有公司股份。

在此之前，今年2月25日，杉杉股份控股股東杉杉集團(tuán)被寧波市鄞州區(qū)人民法院裁定進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。

一旦控股股東重整結(jié)束，杉杉股份可能會(huì)“易主”。

而目前上市公司業(yè)績(jī)的強(qiáng)勢(shì)回暖，對(duì)杉杉集團(tuán)的重整顯然具有積極作用，意味著重整會(huì)更具吸引力，屆時(shí)條件也會(huì)更優(yōu)。

實(shí)際上，目前的杉杉股份是相當(dāng)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。

一季度末資產(chǎn)負(fù)債率降至50.27%，較上年同期減少2.03個(gè)百分點(diǎn)。

目前，公司每股凈資產(chǎn)9.6元，幾乎與股價(jià)10.65元相當(dāng)。

此外，由于此前股價(jià)長(zhǎng)期下跌，即便現(xiàn)在經(jīng)歷了一波反彈，杉杉股份的估值依然偏低。

與業(yè)內(nèi)主要龍頭相比，璞泰來去年?duì)I收僅為杉杉股份的72%，但目前市值達(dá)到376.14億元，是杉杉股份（239.56億元）的1.6倍。

對(duì)于杉杉股份的18萬股東來說，未來值得期待。

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