買下一個(gè)部門。

投資界獲悉，KKR近日宣布知名休閑摩托車品牌哈雷戴維森旗下的金融服務(wù)公司HDFS，已與KKR及太平洋投資管理有限公司（PIMCO）建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，交易價(jià)值達(dá)50億美元（約合人民幣360億元）。

簡(jiǎn)言之，KKR聯(lián)手買下了哈雷摩托的金融部門。

哈雷摩托大家并不陌生。始于1903年密爾沃基后院的木棚中，哈雷戴維森憑借堅(jiān)固耐用的V型雙缸引擎、復(fù)古的外表以及所承載的自由、叛逆的重機(jī)文化而為一代人所癡迷，價(jià)格在幾萬(wàn)元到百萬(wàn)元不等。百年風(fēng)雨，哈雷戴維森卻在新一代年輕市場(chǎng)中受挫，銷量接連下滑。危機(jī)感撲面而來(lái)，這家摩托傳奇不得不開(kāi)始甩賣業(yè)務(wù)。

說(shuō)起來(lái)，KKR與哈雷戴維森之間早有淵源——大約十年前，曾有傳聞稱KKR有意收購(gòu)哈雷摩托，但之后并無(wú)下文。如今戰(zhàn)略投資其重要部門，收購(gòu)一幕也許可能會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。

哈雷摩托賣部門，360億

故事始于一個(gè)世紀(jì)之前。

1901年，20歲出頭的威廉·哈雷和好友阿瑟·戴維森去看了一場(chǎng)雜技表演。喧鬧的場(chǎng)面中，一個(gè)特別的道具引起了他們的注意：演員騎著一輛由單缸發(fā)動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)的三輪車在舞臺(tái)上穿梭。在這場(chǎng)表演的啟發(fā)下，兩人開(kāi)始嘗試改裝自行車用的單缸發(fā)動(dòng)機(jī)。

在接下來(lái)的兩年里，兩位年輕人又喊來(lái)幾位好友一起在家中的機(jī)械車間里研制他們的摩托車，直到1903年雛形初現(xiàn)。這一年，幾位年輕人在戴維森家后院一間小木篷的門上，寫下“哈雷·戴維森摩托車公司”幾個(gè)字，一個(gè)多世紀(jì)的摩托車工業(yè)傳奇便從這里開(kāi)始了。

哈雷摩托一開(kāi)始就上演了“速度與激情”。1906年，公司搬出了小木棚，在后來(lái)的Juneau大道建立了第一間工廠，當(dāng)時(shí)一年可以生產(chǎn)大約50輛摩托車。那個(gè)時(shí)候，哈雷摩托車以堅(jiān)固耐用著稱，在早期的耐力賽和爬坡賽中屢創(chuàng)佳績(jī)，聲名鵲起。

漸漸地，包括警局、郵局、軍隊(duì)等政府部門紛紛開(kāi)始使用哈雷摩托車，其銷量、產(chǎn)量每年都在翻倍增長(zhǎng)，公司業(yè)務(wù)越做越大，總部也蓋到了六層高。到1920年，哈雷戴維森超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手印第安公司，成為世界上最大的摩托車制造商，生產(chǎn)了近3萬(wàn)輛摩托車，經(jīng)銷商遍布全球。

但到了1950年代，伴隨更輕便、廉價(jià)的英國(guó)和日本摩托車涌入，哈雷戴維森面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，后來(lái)因財(cái)務(wù)壓力，無(wú)奈賣給了美國(guó)機(jī)械鑄造公司（AMF）。AMF執(zhí)掌時(shí)期，公司為了追求產(chǎn)量而犧牲質(zhì)量，導(dǎo)致產(chǎn)品可靠性下降，品牌聲譽(yù)受損。

內(nèi)憂外患，幾乎擠壓哈雷戴維森。直到1981年，哈雷的13位高管通過(guò)杠桿收購(gòu)從AMF手中買回公司。這被視為哈雷重生的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

后來(lái)的故事大家也都知道了。哈雷將騎行活動(dòng)、服飾、配件打造成文化符號(hào)，“Bar and Shield”（哈雷盾牌標(biāo)）更是世界上最知名的標(biāo)識(shí)之一。打造了一個(gè)根植于摩托車文化的獨(dú)特全球生活方式品牌，哈雷戴維森成為自由、冒險(xiǎn)和反叛精神的象征。

但歷史的車輪滾滾向前，伴隨千禧一代及Z世代登場(chǎng)，加上宏觀環(huán)境影響，哈雷代表的“美式自由精神”的吸引力開(kāi)始下降，其厚重的品牌歷史反而被視為“過(guò)時(shí)”。年輕人更傾向輕便、時(shí)尚、高性價(jià)比的街車、探險(xiǎn)車或電動(dòng)摩托。

雖然后來(lái)哈雷戴維森也推出了電動(dòng)摩托車品牌LiveWire，還在2022年通過(guò)SPAC的方式上了市，但依舊難挽頹勢(shì)。近年來(lái)，哈雷最重要的市場(chǎng)銷量連年下跌，處境每況愈下。今年第二季度，哈雷戴維森綜合收入下降19%至13.07億美元，全球摩托車出貨量同比下降28%至3.58萬(wàn)輛，全球摩托車零售數(shù)量同比下降15%至4.23萬(wàn)輛；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下降8.8%至5.9%。

增長(zhǎng)乏力，哈雷戴維森決定減輕包袱——出售HDFS（Harley-Davidson Financial Services），旗下金融服務(wù)公司，業(yè)務(wù)包括為哈雷戴維森的經(jīng)銷商提供庫(kù)存融資，以及為消費(fèi)者購(gòu)買哈雷戴維森摩托車提供貸款。

KKR率隊(duì)趕來(lái)，與太平洋投資管理公司一同買下，交易規(guī)模達(dá)50億美元。HDFS將由此轉(zhuǎn)型為一家輕資本融資公司。消息一出，哈雷戴維森一度大漲超20%。

剛募2000億，KKR買買買

這筆收購(gòu)正值KKR二季度財(cái)報(bào)之際。

盡管退出放緩，但KKR過(guò)去三個(gè)月的管理費(fèi)收入還是增長(zhǎng)了17%至8.87億美元，調(diào)整后凈利潤(rùn)達(dá)11億美元，合每股1.18美元，微超1.13美元的市場(chǎng)共識(shí)。

令人驚訝的是，在全球資本市場(chǎng)氛圍冷清的第二季度，KKR依然新募集了280億美元（約超人民幣2000億元）。這使得這家華爾街PE巨頭的資產(chǎn)規(guī)模攀升至6860億美元，正朝著2029年達(dá)到萬(wàn)億美元AUM的目標(biāo)邁進(jìn)。

此間，KKR為其金融戰(zhàn)略板塊Asset-Based Finance strategy（ABF）籌集了65億美元，比之前21億美元的資金池增長(zhǎng)了三倍多。這一次KKR向哈雷戴維森HDFS的出資，便來(lái)自ABF戰(zhàn)略所管理的信貸基金及賬戶。

“我們關(guān)注公司內(nèi)部的動(dòng)態(tài)，并保持著非常非?；钴S的狀態(tài)。”KKR聯(lián)席CEO Scott Nuttall在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上補(bǔ)充道，投資者“正在恢復(fù)正常業(yè)務(wù)”。年初至今，KKR已經(jīng)出手近370億美元，其中在第二季度投資了180億美元，當(dāng)中有90億美元投向了信貸領(lǐng)域。

在備受關(guān)注的私募股權(quán)領(lǐng)域，KKR表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。Scott Nuttall透露，KKR私募股權(quán)投資組合中約60%的標(biāo)價(jià)超過(guò)成本的1.5倍。平均而言，其上市公司的標(biāo)價(jià)超過(guò)成本的5倍。與此同時(shí)，KKR強(qiáng)調(diào)了亞洲市場(chǎng)的重要性——在亞洲設(shè)有9個(gè)辦事處，擁有近600名高管，管理著超過(guò)750億美元的資產(chǎn)。

“在私募市場(chǎng)，我們今年迄今近50%的活動(dòng)都在美國(guó)以外，并且我們?cè)趥鹘y(tǒng)私募股權(quán)、成長(zhǎng)型股權(quán)、基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)領(lǐng)域的資本配置保持均衡?！盨cott Nuttall表示，如今，傳統(tǒng)私募股權(quán)在KKR亞洲資產(chǎn)管理規(guī)模中所占比例幾近一半。

手握1150億美元“備用子彈”，KKR霸氣出手，短短一周內(nèi)接連宣布：與Energy Capital Partners聯(lián)合發(fā)起40億美元超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心園區(qū)、入股哈雷戴維森金融業(yè)務(wù)、收購(gòu)生命科學(xué)公司HealthCare Royalty Partners、要約收購(gòu)日本技術(shù)制造商Topcon、5億澳元與CleanPeak Energy推出全新分布式能源平臺(tái)。

在中國(guó)，KKR今年也頻繁落子。據(jù)重慶市市場(chǎng)監(jiān)督管理局公示，“KKR公司收購(gòu)遠(yuǎn)景國(guó)際有限公司股權(quán)案”已獲批，后者遠(yuǎn)景國(guó)際被指是大窯的關(guān)聯(lián)公司。換言之，KKR要將國(guó)民汽水品牌大窯收入囊中了。此外，星巴克中國(guó)的業(yè)務(wù)出售正轟動(dòng)全球PE圈，長(zhǎng)長(zhǎng)的競(jìng)購(gòu)隊(duì)伍中也有KKR的身影。

風(fēng)向標(biāo)一幕是——7月，開(kāi)德時(shí)璞（上海）私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）完成備案，該基金正是由KKR管理，身后人民幣LP包括平安資本、曹寶記、施羅德。

“我不認(rèn)為‘私募股權(quán)已死’”。KKR兩位聯(lián)席CEO對(duì)下半年前景表示“高度樂(lè)觀”。走過(guò)無(wú)數(shù)個(gè)周期，Scott Nuttall一如既往地強(qiáng)調(diào)，KKR已從全球金融危機(jī)后的痛苦時(shí)期中汲取了教訓(xùn)——無(wú)論宏觀背景如何，更好的策略是持續(xù)部署，而不是依賴市場(chǎng)風(fēng)向來(lái)推動(dòng)投資。

無(wú)獨(dú)有偶，PE之王黑石掌門人蘇世民也認(rèn)為，充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境最能體現(xiàn)我們的實(shí)力和穩(wěn)定性。從多次經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)衰退中的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，投資的最佳時(shí)機(jī)恰恰是市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚時(shí)。“動(dòng)蕩時(shí)期，我們的一些表現(xiàn)最為出色。”

眼前幾乎全球每個(gè)角落，都在發(fā)生著深刻變化。市場(chǎng)有漲有跌，趨勢(shì)有來(lái)有去，但嗅覺(jué)靈敏的人一直在行動(dòng)。

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