一場全球性的鉑金供應緊縮，正把市場推向臨界點。

據(jù)彭博最新消息，因鉑金供應連續(xù)多年存在缺口，加上美國等主要消費市場對實物金屬的大量吸納，倫敦和蘇黎世等關(guān)鍵交易中心的庫存迅速減少。

全球鉑金庫存快速消耗，使得該金屬價格年內(nèi)上漲45%，目前價格在每盎司1320美元左右。而在過去十年的大部分時間里，鉑金價格在每盎司800美元至1100美元之間波動。

市場的“壓力計”——鉑金的借貸成本飆升至高位。數(shù)據(jù)顯示，一個月期鉑金租賃利率一直維持在10%以上，雖低于7月超35%的峰值，但遠高于通常接近零的正常水平，這表明持有者出借實物鉑金的意愿極低，市場流動性嚴重不足。

兩大需求引擎吸盡全球供應

鉑金庫存快速消耗，主要由兩大需求因素推動。

一是美國市場的囤積行為。最新情況顯示，對關(guān)稅的擔憂使大量鉑金流入美國倉庫。過去三周，紐約商品交易所（NYMEX）認證倉庫的鉑金庫存增加近29萬盎司。

同時，全球最大的鉑金消費市場正以驚人速度進口，加劇了全球供應緊張。亞洲主要消費國在第二季度進口了創(chuàng)紀錄的120萬盎司鉑金，進口量持續(xù)高于預估的國內(nèi)消耗量。

這種“搶購”導致倫敦和蘇黎世兩大交易中心現(xiàn)貨短缺，交易員開始囤積實物，不愿出借。而且，由于倫敦市場缺乏可靠的官方庫存數(shù)據(jù)，外界難以準確了解庫存消耗情況，給緊張的市場增添了更多不確定性。

全球庫存告急，借貸成本飆升

飆升的租賃利率是鉑金市場困境的直觀體現(xiàn)。對于汽車、珠寶、化工和玻璃制造等依賴鉑金的行業(yè)來說，高昂的借貸成本是嚴峻挑戰(zhàn)。這些工業(yè)用戶通常選擇租賃而非直接購買鉑金以降低資金占用，如今這一策略難以實施。

多位金銀銀行和商品交易行的交易員稱，租賃利率升至兩位數(shù)時，市場流動性幾乎枯竭，多數(shù)借款人因成本過高被拒之門外。

世界鉑金投資協(xié)會（WPIC）的Ed Sterck表示：“租賃利率一度接近40%，對那些將借入金屬作為商業(yè)策略的公司來說，這是瘋狂的水平?！?/p>

商品資產(chǎn)管理公司Valent Asset Management的基金經(jīng)理Jay Tatum認為，租賃利率表明“市場極度緊張狀況”未結(jié)束。他還說：“市場收緊時，無論原因如何，都應會吸引隱藏庫存出現(xiàn)?！?/p>

供應缺口難補

世界鉑金投資協(xié)會（WPIC）數(shù)據(jù)顯示，鉑金市場將連續(xù)第三年供應短缺。南非作為全球70%鉑金的產(chǎn)地，受電力短缺和成本增加困擾，增強了市場的看漲預期。

盡管價格回升使約90%的鉑金礦業(yè)公司盈利（去年底僅60%），但不足以刺激新的生產(chǎn)投資。Valterra Platinum Ltd.首席執(zhí)行官Craig Miller稱：“價格需再漲約50%，才能激勵新的產(chǎn)能投資。”

對沖基金Massar Capital Management總裁Marwan Younes認為，市場的結(jié)構(gòu)性條件已具備，像“一堆干柴”，任何火花都可能引發(fā)“劇烈反彈”。

多空分歧加大，后市走向如何？

雖然現(xiàn)貨市場緊張明顯，但華爾街投行對鉑金未來走勢看法不一。

華爾街見聞此前文章提到，德意志銀行分析師7月報告指出，鉑金基本面強勢將持續(xù)到2026年，多年供應短缺為價格提供支撐。該行認為，工業(yè)補庫存和珠寶領(lǐng)域的替代需求是關(guān)鍵驅(qū)動力，預計2026年鉑金價格達1550美元/盎司。

然而，高盛持謹慎態(tài)度，其分析師Lina Thomas和Daan Struyven在報告中警告，近期價格飆升由投機和ETF需求推動，而非基本面改善。他們認為，汽車行業(yè)向電動化轉(zhuǎn)型會對鉑金的催化劑需求造成結(jié)構(gòu)性壓制，投機熱情消退后，價格回調(diào)不可避免。

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