狂歡從來不是一個(gè)人的獨(dú)角戲。

上半年業(yè)績(jī)超預(yù)期的心動(dòng)公司，財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日股價(jià)大漲24.76%，截至8月6日收盤，年內(nèi)漲幅更是逼近200%。

與心動(dòng)公司一同迎接狂歡的，還有港股板塊的IGG、中手游、飛魚科技、創(chuàng)夢(mèng)天地、中旭未來，以及A股的北緯科技、完美世界、巨人網(wǎng)絡(luò)、愷英網(wǎng)絡(luò)、冰川網(wǎng)絡(luò)，資本市場(chǎng)游戲股全線爆發(fā)。

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幾乎同時(shí)，《2025年1 - 6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱《報(bào)告》）的發(fā)布，進(jìn)一步為這場(chǎng)狂歡添了一把火。2025上半年，國內(nèi)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入1680億元，同比增長(zhǎng)14.08%；游戲用戶規(guī)模近6.79億，同比增長(zhǎng)0.72%，均創(chuàng)下歷史新高。

在多重助力的推動(dòng)下，中國游戲產(chǎn)業(yè)開啟了新的發(fā)展階段。

凈利潤(rùn)大漲215%，心動(dòng)網(wǎng)絡(luò)釋放何種信號(hào)？

心動(dòng)公司的業(yè)績(jī)預(yù)告是這場(chǎng)狂歡的開端。數(shù)據(jù)顯示，心動(dòng)公司預(yù)計(jì)2025年上半年?duì)I收30.5億元，較上年同期的22.21億元增長(zhǎng)37%；預(yù)計(jì)凈利超過7.9億元，較上年同期的2.51億元增長(zhǎng)215%。

高增長(zhǎng)背后，自研游戲矩陣成為首要增長(zhǎng)動(dòng)力?！断删硞髡fM：初心服》《心動(dòng)小鎮(zhèn)》和《火炬之光：無限》三款主力產(chǎn)品表現(xiàn)出色，不僅帶動(dòng)了收入增長(zhǎng)，還顯著提升了公司的毛利率。

其中，《仙境傳說RO：初心服》的流水和凈利潤(rùn)率“均好于預(yù)期”，是上半年業(yè)績(jī)超預(yù)期的關(guān)鍵。具體而言，《仙境傳說M：初心服》作為基于經(jīng)典IP改編的MMORPG，將情懷價(jià)值與現(xiàn)代化玩法完美結(jié)合，成功激活了大量潛在用戶。

《心動(dòng)小鎮(zhèn)》以獨(dú)特的社交模擬玩法開辟了差異化賽道，下載量突破3000萬次，收入占比約20%。這款游戲創(chuàng)新性地將虛擬社區(qū)建設(shè)與輕度社交互動(dòng)相結(jié)合，為快節(jié)奏生活中的用戶提供了放松的“數(shù)字避風(fēng)港”。

此外，新品矩陣的蓄勢(shì)待發(fā)也是一個(gè)積極信號(hào)?！兑辽穱H服6月上線后表現(xiàn)“好于市場(chǎng)預(yù)期”，其國服及港澳臺(tái)服定于9月25日正式上線。

《心動(dòng)小鎮(zhèn)》國際服也將于2025年第四季度正式出海，此前其一周年慶典及小馬寶莉聯(lián)動(dòng)版本推出后，一度躍升至國內(nèi)iOS暢銷榜TOP8。

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而TapTap平臺(tái)的蛻變構(gòu)成第二增長(zhǎng)極。公告指出，盡管平臺(tái)月活躍用戶同比保持穩(wěn)定，但通過廣告算法的持續(xù)優(yōu)化和用戶參與度的提升，實(shí)現(xiàn)了收入和利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)。

這得益于心動(dòng)公司重新規(guī)劃的兩大重點(diǎn)方向。一是推出“游戲大版本更新”新功能，為長(zhǎng)青游戲提供完整的更新服務(wù)流程；二是發(fā)展TapTapPC桌面版，目前已積累了一定的用戶規(guī)模。

由此可見，心動(dòng)公司2025年上半年的業(yè)績(jī)爆發(fā)，本質(zhì)上是其“自研精品 + 平臺(tái)生態(tài)”雙引擎模式的一次有力驗(yàn)證。

而TapTap在用戶規(guī)模趨穩(wěn)的情況下，借助廣告算法優(yōu)化與用戶參與度提升，實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)率的突破性增長(zhǎng)。這一成果證明了心動(dòng)從單純依賴產(chǎn)品流水，向“內(nèi)容深度×平臺(tái)效率”協(xié)同模式的轉(zhuǎn)型取得了成功。

行業(yè)格局再裂變，廠商們競(jìng)爭(zhēng)激烈

上半年，心動(dòng)公司的表現(xiàn)與戰(zhàn)略，暗示了中國游戲產(chǎn)業(yè)升級(jí)的方向。一方面要深耕精品自研能力，尤其是利用成熟IP開發(fā)系列作品；另一方面要打造自主平臺(tái)生態(tài)，減少對(duì)傳統(tǒng)渠道的依賴。

這種模式正在全球范圍內(nèi)得到驗(yàn)證。例如，騰訊今年最重要的新作《無畏契約》，其手游預(yù)約人數(shù)已突破5000萬，年收入預(yù)計(jì)達(dá)50至60億元，摩根士丹利預(yù)期騰訊2025年游戲收入將增長(zhǎng)14%。

今年上半年，米哈游旗下《鳴潮》2.2版本的崛起，徹底改變了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。這款曾被視為“原神模仿者”的產(chǎn)品，憑借主機(jī)級(jí)畫面精度和高效的內(nèi)容迭代，成功搶占了頭部市場(chǎng)份額，打破了“只有米哈游能打敗米哈游”的行業(yè)定論。

隨后，廠商們紛紛加快技術(shù)升級(jí)步伐。完美世界的《誅仙世界》采用虛幻5引擎實(shí)現(xiàn)電影級(jí)渲染，庫洛游戲?yàn)椤而Q潮》項(xiàng)目組賦予文案團(tuán)隊(duì)極高權(quán)限，確保內(nèi)容質(zhì)量與玩家需求緊密結(jié)合。游戲行業(yè)正式進(jìn)入技術(shù) - 內(nèi)容 - 運(yùn)營三位一體的綜合實(shí)力比拼階段。

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除了技術(shù)層面的激烈競(jìng)爭(zhēng)，出海也進(jìn)入了新篇章，從“換皮搬運(yùn)”轉(zhuǎn)向“文化融合”。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，中國自主研發(fā)游戲在海外市場(chǎng)的實(shí)際銷售收入達(dá)95.01億美元，同比增長(zhǎng)11.07%。這一增速不僅重回兩位數(shù)增長(zhǎng)，也反映出全球移動(dòng)游戲市場(chǎng)的持續(xù)復(fù)蘇。

對(duì)應(yīng)的出海模式也發(fā)生了質(zhì)的變化。一是通過技術(shù)賦能本地化。目前，頭部游戲廠商已通過自研大模型優(yōu)化多語言本地化能力，部分企業(yè)超60%的海外項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)AI翻譯覆蓋，準(zhǔn)確率高達(dá)95%，大大縮短了產(chǎn)品上線周期。

二是文化融合創(chuàng)新。頭部企業(yè)通過“非遺IP聯(lián)動(dòng)”“科幻機(jī)甲 + 中國文化內(nèi)核”等創(chuàng)新形式，將三國、山海經(jīng)等元素融入全球化敘事，實(shí)現(xiàn)了文化價(jià)值的跨地域傳播。

三是入駐市場(chǎng)更加多元化。報(bào)告顯示，盡管美國市場(chǎng)仍以31.96%的占比位居首位，但日本占16.20%，韓國占7.47%，德國、英國、法國等歐洲市場(chǎng)合計(jì)占比8.78%，歐洲市場(chǎng)已逐漸成為中國游戲出海的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

可見，當(dāng)下的游戲出海不再只是簡(jiǎn)單的產(chǎn)品輸出，更是技術(shù)體系與文化敘事的雙重拓展。

技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)、文化出海雙重引擎的推動(dòng)，意味著中國游戲產(chǎn)業(yè)正式進(jìn)入了以技術(shù)主權(quán)、文化話語權(quán)、生態(tài)自主性為核心競(jìng)爭(zhēng)力的黃金時(shí)代。

邁入黃金時(shí)代，中國游戲產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)在哪？

隨著8月ChinaJoy展會(huì)上AI技術(shù)展示的熱度不斷攀升，以及《黑神話：悟空》《影之刃零》《明末：淵虛之羽》等重磅產(chǎn)品的全球發(fā)行，中國游戲產(chǎn)業(yè)正從“復(fù)蘇”走向“裂變”。

現(xiàn)階段，資本市場(chǎng)的狂歡只是前奏，更大的變革正在代碼與創(chuàng)意的碰撞中悄然孕育。當(dāng)NPC擁有接近人類的智能，當(dāng)玩家能夠自主創(chuàng)造游戲世界，產(chǎn)業(yè)的邊界將被徹底打破。

據(jù)預(yù)測(cè)，到2027年，我國AI原生游戲市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)337億元，將實(shí)現(xiàn)3年超20倍的增長(zhǎng)，這才是行業(yè)真正的廣闊天地。

今年上半年，技術(shù)、政策與全球化紅利形成了合力；下半年的主題，將是AI對(duì)游戲本質(zhì)的重新定義。

目前，AI已全面融入游戲開發(fā)與運(yùn)營的各個(gè)環(huán)節(jié)。在發(fā)行端，AI工具廣泛應(yīng)用于用戶畫像分析、廣告投放優(yōu)化及全球版本同步管理，例如通過大數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)市場(chǎng)偏好并動(dòng)態(tài)調(diào)整推廣策略。與傳統(tǒng)推廣方案相比，新模型可提升15% - 20%的安裝量和應(yīng)用內(nèi)購買轉(zhuǎn)化率。

在研發(fā)端，騰訊、網(wǎng)易、百度等頭部廠商通過AI輔助建模、劇情生成等技術(shù)縮短游戲研發(fā)周期，利用AIGC工具提升效率、優(yōu)化游戲體驗(yàn)并探索創(chuàng)新玩法。

更值得期待的是，過去傳統(tǒng)娛樂消費(fèi)是單向的，而未來當(dāng)通用AGI實(shí)現(xiàn)時(shí)，創(chuàng)作游戲本身也將成為一種娛樂方式。正如TapTap推出的MOD工具，主要用于游戲內(nèi)容編輯與創(chuàng)作，通過修改游戲文件或規(guī)則實(shí)現(xiàn)個(gè)性化玩法設(shè)計(jì)。

此外，當(dāng)多數(shù)細(xì)分市場(chǎng)蓬勃發(fā)展時(shí)，曾被視為“流量密碼”的二次元品類卻出現(xiàn)了疲態(tài)。上半年二次元移動(dòng)游戲收入145.8億元，同比下降8%。用戶審美疲勞和產(chǎn)品同質(zhì)化問題突出，這倒逼廠商尋找新的發(fā)展方向。

細(xì)分市場(chǎng)的分化印證了一個(gè)現(xiàn)實(shí)——押注單一品類或流量的時(shí)代已經(jīng)過去，精準(zhǔn)定位與差異化創(chuàng)新成為企業(yè)生存的關(guān)鍵。而AI技術(shù)的融入為全鏈路帶來了更多可能，中國游戲產(chǎn)業(yè)由此進(jìn)入全新的發(fā)展階段。

當(dāng)《黑神話：悟空》將單機(jī)游戲體驗(yàn)提升到新高度，當(dāng)騰訊用《無畏契約》的戰(zhàn)術(shù)深度樹立手游電競(jìng)新標(biāo)準(zhǔn)，中國游戲產(chǎn)業(yè)已經(jīng)從簡(jiǎn)單的“流量競(jìng)爭(zhēng)”升級(jí)為“規(guī)則制定”的競(jìng)爭(zhēng)。

在游戲的世界里，沒有終點(diǎn)，只有不斷進(jìn)化的無限可能。

本文來自微信公眾號(hào)“港股研究社”，作者：港股研究社，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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