美聯(lián)儲9月降息穩(wěn)了？

8月12日，美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布的7月消費物價指數(shù)（CPI）顯示，通脹并未出現(xiàn)惡化。市場開始憧憬美聯(lián)儲9月議息會議降息。

數(shù)據(jù)發(fā)布后，美股期貨短線走高，美股三大指數(shù)集體高開。

美元指數(shù)短線跳水。

CPI符合預(yù)期

數(shù)據(jù)顯示，美國7月CPI同比增長2.7%，預(yù)估為2.8%，前值為2.7%；環(huán)比增長0.2%，預(yù)估為0.2%，前值為0.3%。剔除食品能源的核心CPI同比增長3.1%，預(yù)估為3%，前值為2.9%；環(huán)比增長0.3%，預(yù)估為0.3%，前值為0.2%。

分項來看，7月居住類指數(shù)上漲0.2%，成為帶動本月CPI上漲的主要因素。食品類指數(shù)當(dāng)月持平，其中外出就餐價格上漲0.3%，家庭食品價格下降0.1%。能源類指數(shù)下跌1.1%，汽油價格環(huán)比下降2.2%。

剔除食品與能源后的核心CPI環(huán)比上漲0.3%，高于6月的0.2%。漲幅較大的有醫(yī)療保健、機(jī)票等；住宿類和通信類指數(shù)下跌。

數(shù)據(jù)發(fā)布后，知名金融博客零對沖認(rèn)為，美國7月CPI未過熱，美聯(lián)儲9月降息可行。

“美聯(lián)儲傳聲筒”Nick Timiraos稱，7月就業(yè)報告發(fā)布后，降息標(biāo)準(zhǔn)有變。若今天CPI數(shù)據(jù)高，9月降息計劃可能打亂。7月通脹數(shù)據(jù)有通脹現(xiàn)象，但不足以阻止9月降息。

Annex財富管理首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Brian Jacobsen表示，核心通脹顯示關(guān)稅引發(fā)的通脹是過程，非單一事件。關(guān)稅最終會在消費者價格中體現(xiàn)，但非一次性上漲，這會讓美聯(lián)儲和經(jīng)濟(jì)評論員困惑。只要通脹可控，美聯(lián)儲9月應(yīng)重啟降息。

關(guān)稅對通脹的影響

太平洋投資管理公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tiffany Wilding稱，與關(guān)稅相關(guān)的壓力在CPI報告某些領(lǐng)域，主要在商品領(lǐng)域，傳導(dǎo)慢，通脹壓力可控，對美聯(lián)儲是好信號。

富國銀行指出，此次數(shù)據(jù)驗證關(guān)稅上調(diào)對物價的推升作用。價格傳導(dǎo)處于早期，進(jìn)口稅負(fù)擔(dān)分配不明，消費者疲勞使價格上行有阻力。

鑒于7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅下調(diào)，多數(shù)分析認(rèn)為，只要通脹不過熱，9月降息幾乎成定局。

德意志銀行預(yù)計，短期核心通脹年化走勢分化，三個月年化率回升，六個月年化率下降，因關(guān)稅敏感型商品價格走高，部分服務(wù)價格漲幅趨緩。

Glenmede投資策略和研究主管Jason Pride表示，目前還不能完全看出關(guān)稅影響，根據(jù)6月CPI數(shù)據(jù)，消費者已承擔(dān)約三分之一關(guān)稅負(fù)擔(dān)。隨著關(guān)稅前庫存下降，企業(yè)未來可能轉(zhuǎn)嫁更多成本給家庭。

高盛預(yù)計潛在趨勢通脹將回落，受住房租金和勞動力市場壓力減弱推動。其經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，到2025年12月，核心CPI和核心PCE同比漲幅均為3.3%；剔除關(guān)稅影響，降至2.5%。

野村證券指出，只有服務(wù)端領(lǐng)漲時，投資者才會懷疑美聯(lián)儲推遲寬松節(jié)奏，因為服務(wù)價格上漲意味著工資增長壓力大，通脹粘性強(qiáng)。

美聯(lián)儲降息在即

通脹緩解和糟糕就業(yè)數(shù)據(jù)，讓投資者憧憬美聯(lián)儲9月議息會議降息。

根據(jù)芝商所美聯(lián)儲觀察工具數(shù)據(jù)，截至周二下午，投資者認(rèn)為美聯(lián)儲9月貨幣政策會議降息0.25%的概率為87%，高于上月的57%。

上周，美聯(lián)儲理事鮑曼表示，核心個人消費支出（PCE）通脹走勢接近2%目標(biāo)水平，忽視暫時高通脹合適。通脹上行風(fēng)險降低，關(guān)稅不會導(dǎo)致持續(xù)性通脹。她認(rèn)為就業(yè)人數(shù)增長放緩是勞動力需求疲軟所致，放松監(jiān)管等可抵消關(guān)稅影響，贊成今年三次降息。

本周將發(fā)布生產(chǎn)者價格指數(shù)報告，8月底將發(fā)布7月PCE，同時全球央行行長將在杰克遜霍爾舉行年會，美聯(lián)儲主席鮑威爾將講話，屆時美聯(lián)儲對降息的態(tài)度將揭曉。

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