年收入127億，估值卻高達5000億。

核心觀點摘要：

1. OpenAI創(chuàng)始人之一奧特曼認為AI產(chǎn)業(yè)存在泡沫。

2. AI產(chǎn)業(yè)泡沫主要源于用戶的AI需求，一旦需求減弱，對應(yīng)的算力和數(shù)據(jù)將從資產(chǎn)變?yōu)閴毫Α?/strong>

3. 盡管AI存在泡沫，但因其能提供一定經(jīng)濟價值，仍可正常發(fā)展。

4. 即便AI泡沫破裂，其基礎(chǔ)設(shè)施仍可用于其他產(chǎn)業(yè)。

不久前，OpenAI CEO山姆·奧特曼宴請美國AI圈多位記者，席間分享了他對AI大模型現(xiàn)狀與前景的思考，認為AI產(chǎn)業(yè)已出現(xiàn)泡沫。

有記者問奧特曼：“我們現(xiàn)在是否處于AI泡沫之中？”

奧特曼直接回答：“是的?！彼X得從投資者對AI的過度興奮來看，所有AI從業(yè)者都身處泡沫。不過他又表示，AI也是很久以來最重要的事情。

在他看來，這兩件看似矛盾的事可以同時成立。硅谷處于構(gòu)建變革性新技術(shù)的早期，就像曾經(jīng)的互聯(lián)網(wǎng)，會催生持續(xù)繁榮幾十年的新企業(yè)，但也會出現(xiàn)不合理的公司。

奧特曼描述AI圈：“三個人，一個想法，就能以幾百億美元估值融資，這不是理性行為，有人會損失慘重?！?/p>

就在他發(fā)出泡沫警告時，有傳言稱OpenAI計劃融資60億美元，估值達5000億美元。若成功，OpenAI將超越SpaceX成為全球最具價值的非上市公司。

OpenAI未披露營收規(guī)模。今年3月媒體報道，OpenAI預(yù)估2025年營收達127億美元，較2024年的37億美元增長243%。以127億美元年營收撐起5000億美元估值，或許只有OpenAI有如此高的“市夢率”。奧特曼認為AI行業(yè)有泡沫，而最大泡沫可能就是OpenAI自身。

01

OpenAI其他高管認為公司不會受奧特曼“泡沫論”影響。

8月22日，OpenAI CFO薩拉·弗萊爾接受采訪，記者轉(zhuǎn)述了奧特曼關(guān)于AI泡沫的言論。

弗萊爾解釋了奧特曼的話，并為公司巨額支出和高估值給出更理性的解釋。她認為OpenAI客戶基礎(chǔ)多元化，能抵御市場沖擊，“客戶高度集中才易引發(fā)泡沫”。

她還指出很多人沒意識到AI的真正潛力，“大多數(shù)人甚至不知如何用它做最基本的事”。在她看來，OpenAI產(chǎn)品需求旺盛，在數(shù)據(jù)中心巨額投資合理。

她把數(shù)據(jù)中心比作房地產(chǎn)，“現(xiàn)在處于房地產(chǎn)市場初期，只有富人買得起房，我們希望隨時間推移擁有所有基礎(chǔ)設(shè)施”。

但如果AI使用增長放緩或用戶對現(xiàn)有AI模型熱情減退，OpenAI和競爭對手可能會像房地產(chǎn)泡沫頂峰購房的房主一樣，被昂貴資產(chǎn)拖累。

2007年美國房地產(chǎn)次貸危機，就是因人們相信房價永遠上漲而形成泡沫。如今若大家都認為AI需求無限增長，AI市場也可能出現(xiàn)泡沫。而且整個科技行業(yè)都在助推這個泡沫。

過去幾年，微軟、亞馬遜等科技巨頭大幅增加資本支出建設(shè)AI基礎(chǔ)設(shè)施，今年預(yù)計超2000億美元。正如喬治梅森大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授亞歷克斯·塔巴羅克所說：“我們?yōu)锳I建造家園的速度比為人類建造家園的速度還快?！?/p>

02

奧特曼深知AI泡沫問題。他曾說當前狂熱與互聯(lián)網(wǎng)繁榮時期相似，公司估值基于承諾而非利潤。

他預(yù)言“有人會損失慘重”，但又樂觀認為幸存公司將重塑經(jīng)濟，OpenAI會是幸存者。從這方面看，奧特曼既是泡沫清醒的批評者，也是最大的制造者。他警惕泡沫危害，又需借助泡沫為OpenAI宏偉計劃融資。

奧特曼在OpenAI不持有股權(quán)，年薪76001美元，幾乎得不到資本盛宴的經(jīng)濟利益。這源于OpenAI最初是非營利研究實驗室，這讓他的“泡沫論”更顯真誠，也使他與公司有疏離感。

2月上任的OpenAI人力資源主管茱莉亞·維拉格拉任職半年后離職，這發(fā)生在行業(yè)頂尖人才爭奪戰(zhàn)中。奧特曼稱這是“競爭最激烈的人才市場”，為留住人才和支撐開支，公司必須證明增長神話。

因此，僅GPT - 5不夠，他要實現(xiàn)通用AI（AGI）愿景，需要大量計算資源即資金。他希望在AI基礎(chǔ)設(shè)施投入“數(shù)萬億”美元，為此OpenAI正設(shè)計“新型金融工具”，但未透露細節(jié)。

03

除奧特曼外，OpenAI本身也是AI泡沫的塑造者。

OpenAI依賴微軟和甲骨文等合作伙伴分擔(dān)數(shù)據(jù)中心建設(shè)成本，微軟已投入近140億美元。此外，奧特曼與微軟、甲骨文合作的“星際之門”項目計劃未來四年在美國投資5000億美元，但資金是大問題。他嘗試創(chuàng)新模式，如利用核能或組建全球財團。

弗萊爾透露銀行和私募股權(quán)公司愿為基礎(chǔ)設(shè)施項目提供債務(wù)融資，OpenAI也在考慮其他融資方式。

奧特曼承認GPT - 5讓一些人失望，雖承諾提供定制選項但需時間，而投資者耐心有限。若產(chǎn)品迭代速度或質(zhì)量不能滿足市場需求，算力需求增長可能放緩，數(shù)據(jù)中心可能從資產(chǎn)變?yōu)樨摀?dān)。

不過微軟等投資者認為，與21世紀初互聯(lián)網(wǎng)崩盤不同，當前AI有應(yīng)用場景和真實收入來源，不會立即全面崩潰。

關(guān)鍵區(qū)別在于AI已有醫(yī)療、金融等領(lǐng)域的有形應(yīng)用，創(chuàng)造了經(jīng)濟價值和收入。OpenAI雖年收入與估值差距大，但收入在快速增長。

弗萊爾認為OpenAI未來可能成為AI基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)提供商，出售算力和基礎(chǔ)設(shè)施，成為類似亞馬遜AWS或微軟Azure的平臺型企業(yè)，拓寬收入來源和增強抗風(fēng)險能力。

奧特曼樂觀預(yù)測，明年ChatGPT處理的對話數(shù)量可能超人類對話總和，這體現(xiàn)了他對AI技術(shù)滲透日常生活深度的極致想象。

互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，過度投資的光纖網(wǎng)絡(luò)為后續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。同理，即便當前AI應(yīng)用泡沫破裂，數(shù)據(jù)中心和計算集群也可能為下一代AI技術(shù)提供條件。

本文來自微信公眾號“直面AI”，作者：苗正，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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