8月26日，北交所的三協(xié)電機（920100.BJ）開啟申購。該公司成立于2002年，是一家專注于研發(fā)、制造并銷售控制類電機的高新技術(shù)企業(yè)。

據(jù)招股書顯示，三協(xié)電機的主要產(chǎn)品有步進電機、伺服電機和無刷電機及其配套產(chǎn)品。這些電機都屬于控制類電機，也就是微特電機（全稱微型特種電機，在原理、結(jié)構(gòu)、性能、作用等方面與常規(guī)電機不同），是工業(yè)制造領(lǐng)域的核心部件，常被用于電器及設(shè)備的動力裝置，或在控制系統(tǒng)中實現(xiàn)機電信號或能量的檢測、執(zhí)行、轉(zhuǎn)換等功能。

招股書介紹，三協(xié)電機能夠?qū)﹄姍C的磁路、結(jié)構(gòu)進行精確分析計算，以滿足產(chǎn)品的設(shè)計要求。同時，公司擁有全套的測試實驗設(shè)備，并通過了國家CNAS實驗室認(rèn)證。2023年，公司被評為國家級高新技術(shù)企業(yè)，還被常州市工業(yè)和信息化局評為省級專精特新中小企業(yè)。

目前，三協(xié)電機自主研發(fā)的微特電機擁有多種機座型號和電機極數(shù)，在轉(zhuǎn)速、力矩、功率密度、防護等級等核心技術(shù)指標(biāo)上，已達(dá)到日本美蓓亞、日本松下電機等國際龍頭企業(yè)的水平。

值得一提的是，三協(xié)電機通過自主研發(fā)，采用突破性的基礎(chǔ)材料和高槽滿率技術(shù)，在AGV、協(xié)作機器人領(lǐng)域獲得了海康威視、大華股份、法奧機器人的認(rèn)可。在協(xié)作機器人領(lǐng)域，公司產(chǎn)品已實現(xiàn)量產(chǎn)。目前，三協(xié)電機已與?？低?、大華股份、大豪科技等細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)客戶建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系。

不過，雖然三協(xié)電機部分產(chǎn)品出口美國，并與相關(guān)競品展開競爭，如應(yīng)用于呼吸機的33、44型無刷電機，應(yīng)用于制氧機的G5無刷電機，應(yīng)用于汽車尾氣泵的WU2、WDL電機等。但公司在招股書中提醒，存在業(yè)務(wù)來源地域相對集中的風(fēng)險。

三協(xié)電機指出，中國微特電機制造行業(yè)在長江三角洲、珠江三角洲、環(huán)渤海灣三大地區(qū)形成了重要的生產(chǎn)和出口基地。2022 - 2024年，公司業(yè)務(wù)均為國內(nèi)業(yè)務(wù)，主要集中在華東和華南地區(qū)。如果公司在新進入?yún)^(qū)域的產(chǎn)品推廣和市場認(rèn)可度不如預(yù)期，可能會導(dǎo)致區(qū)域外市場競爭受阻，收入無法持續(xù)增長，進而對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

此外，2022 - 2024年，三協(xié)電機主營業(yè)務(wù)毛利率分別為22.24%、29.28%和29.12%。公司銷售收入受原材料價格、市場競爭程度、宏觀經(jīng)濟形勢、客戶需求、銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等因素影響。公司主營業(yè)務(wù)成本中直接材料占比約80%，處于較高水平，主要原材料市場價格受大宗商品市場波動、供需關(guān)系等多種因素影響較大。

三協(xié)電機表示，若未來上游原材料價格持續(xù)上漲，市場競爭激烈，公司無法將原材料上漲的壓力轉(zhuǎn)嫁給下游，將面臨采購成本上升、毛利率下滑，從而導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績受損的風(fēng)險。

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