AMD正在迅速縮小與英偉達(dá)的技術(shù)差距。過去六個月內(nèi)，AMD（NASDAQ：AMD）股價飆升了50%以上，華爾街似乎終于意識到了一個關(guān)鍵事實(shí)：AMD與英偉達(dá)的差距正在不斷縮小。

從技術(shù)層面來看，這一趨勢在二季度已十分明顯。技術(shù)差距的縮小，自然會推動AMD在市場份額和估值方面追趕英偉達(dá)。有分析師認(rèn)為，AMD在未來兩年有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長。

8月5日，AMD公布了第二季度財(cái)報，營收超出預(yù)期，并上調(diào)了業(yè)績預(yù)期。不過，其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)表現(xiàn)欠佳，同比僅增長14%。

這背后存在明確原因。

受MI308出口管制影響，數(shù)據(jù)中心收入環(huán)比下降12%。

資料來源：收益電話會議。

目前，這些管制已解除，這意味著AMD可以恢復(fù)對中國市場的銷售。

展望未來，還有更多令人期待的事情。比如，AMD正在持續(xù)縮小與英偉達(dá)的技術(shù)差距。

以下是首席執(zhí)行官Lisa Su在最近財(cái)報電話會議上的發(fā)言。

從競爭角度看，MI355在關(guān)鍵訓(xùn)練和推理工作負(fù)載方面達(dá)到甚至超過B200，并在關(guān)鍵工作負(fù)載方面提供與GB200相當(dāng)?shù)男阅埽瑫r成本和復(fù)雜性顯著降低。對于高端推理，MI355的每美元代幣收益最高可提高40%。

資料來源：收益電話會議。

這清晰表明AMD正在縮小與英偉達(dá)的硬件差距，無疑是個好消息。

英偉達(dá)的多頭或許會認(rèn)為，CUDA（軟件層面）才是真正的差異化優(yōu)勢。但在軟件方面，AMD也在奮起直追。

我們宣布對ROCm 7進(jìn)行了重大升級……與上一代產(chǎn)品相比，其推理和訓(xùn)練性能提高了3倍以上，并增加了對大規(guī)模訓(xùn)練、分布式推理和低精度數(shù)據(jù)類型的支持。

資料來源：收益電話會議。

ROCm 7是AMD版的CUDA，公司顯然投入了大量資源，力求使其達(dá)到與主要競爭對手相當(dāng)?shù)乃健?/p>

由喬治?霍茨創(chuàng)立的AI公司Tiny Corp也認(rèn)為，AMD在軟件上的差距正在縮小。

從邏輯上看，隨著AMD技術(shù)差距的縮小，其市場份額將會擴(kuò)大。

人工智能公司非常希望擺脫對英偉達(dá)的依賴，目前英偉達(dá)占據(jù)著人工智能數(shù)據(jù)中心市場約90%的份額。最新的收益電話會議顯示，AMD已準(zhǔn)備好奪回部分市場份額。

目前，AMD的市場份額約為10％，相信未來五年這一份額還有翻倍的空間。

據(jù)估計(jì)，到2029年，數(shù)據(jù)中心市場規(guī)?？赡苓_(dá)到3790億美元。到2030年，如果保持同樣27%的增長率，意味著市場規(guī)模將達(dá)到4840億美元。

若以20%的市場份額計(jì)算，到2030年數(shù)據(jù)中心的收入將接近1000億美元。這遠(yuǎn)高于目前的收入預(yù)期，而且利潤率也將更高。

我們僅根據(jù)數(shù)據(jù)中心的收入來評估AMD的價值。到2030年，這一收入將達(dá)到968億美元。

AMD的市銷率目前略低于10，而英偉達(dá)的市銷率接近30。這是合理的，因?yàn)橛ミ_(dá)是市場領(lǐng)導(dǎo)者，利潤率更高。

然而，當(dāng)我們純粹比較AMD和英偉達(dá)在數(shù)據(jù)中心的收入時，30%的市盈率不太合理，采用15%的市盈率較為合適，這將使我們對AMD的估值達(dá)到近1.45萬億美元。

上述估值意味著到2030年，AMD的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)價值可能超過一萬億美元，這還不包括該業(yè)務(wù)的其他部分。

這是樂觀的估值嗎？或許是。

• 數(shù)據(jù)中心的收入呈指數(shù)級增長。
• AMD可能會獲得市場份額。

我們可以對這兩個數(shù)字進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，但基于這兩個核心事實(shí)，我們很難不看好AMD。

此外，AMD和IBM剛剛達(dá)成了一項(xiàng)量子計(jì)算協(xié)議。

該項(xiàng)目的核心目標(biāo)是創(chuàng)建可擴(kuò)展的開源計(jì)算平臺，將量子處理器與傳統(tǒng)CPU（中央處理單元）、GPU（圖形處理單元）和FPGA（現(xiàn)場可編程門陣列）相結(jié)合。

這里最大的風(fēng)險是我們高估了數(shù)據(jù)中心的增長。目前的投資似乎表明這是未來的發(fā)展方向，但資本支出周期可能會在未來兩年內(nèi)發(fā)生轉(zhuǎn)變。

此外，競爭日益激烈，英特爾未來也有可能會侵蝕AMD在PU市場的份額。

最后，出口限制問題也會對AMD業(yè)績有所影響。

總而言之，如果你相信人工智能革命，很難不看好AMD。該公司正在追趕英偉達(dá)，即使市場份額只是小幅增長，也會帶來收入的爆炸式增長。

本文來自微信公眾號“美股研究社”，作者：YRResearch，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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