東吳證券股份有限公司的孫婷、羅宇康近期對光大證券展開研究，并發(fā)布了題為《2025年中報(bào)點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)期，經(jīng)紀(jì)自營隨市增長》的研究報(bào)告，給予光大證券買入評級。

光大證券 (601788)

投資要點(diǎn)

事件：光大證券發(fā)布2025年中報(bào)。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.2億元，同比增長22.5%；歸母凈利潤16.8億元，同比增長21.0%；對應(yīng)每股收益（EPS）0.32元，凈資產(chǎn)收益率（ROE）2.5%，同比提升0.4個(gè)百分點(diǎn)。第二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.2億元，同比增長32.3%，環(huán)比增長4.6%；歸母凈利潤8.6億元，同比增長22.0%，環(huán)比增長5.4%。

市場活躍度顯著回升，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入隨市增長：2025年上半年，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入17.0億元，同比增長36.9%，占營業(yè)收入比重33.4%。全市場日均股基交易額15703億元，同比增長63.3%。公司兩融余額425億元，較年初下降1%，市場份額2.3%，較年初持平，全市場兩融余額18505億元，較年初下降0.8%。截至2025年上半年，公司客戶總數(shù)687萬戶，較上年末增長6%；新開戶43.5萬戶，同比增長49%；客戶總資產(chǎn)1.46萬億元，較上年末增長7%。

投行業(yè)務(wù)收入下行，債券承銷規(guī)模排名靠前：2025年上半年，公司投行業(yè)務(wù)收入3.6億元，同比下降15.6%。1）股權(quán)業(yè)務(wù)：2025年上半年，公司股權(quán)主承銷規(guī)模同比下降2.1%至9.9億元，排名第32；其中IPO 1家，募資規(guī)模5億元；再融資2家，承銷規(guī)模5億元。截至2025年上半年，公司IPO儲備項(xiàng)目3家，排名第19，其中兩市主板1家，北交所2家。2）債券業(yè)務(wù)：2025年上半年，公司債券業(yè)務(wù)承銷規(guī)模同比增長12.3%至1957億元，排名第10；其中地方政府債、金融債、中期票據(jù)承銷規(guī)模分別為804億元、321億元、299億元。

資管業(yè)務(wù)收入同比雙位數(shù)增長：2025年上半年，公司資管業(yè)務(wù)收入4.3億元，同比增長12.0%。截至2025年上半年，公司資產(chǎn)管理規(guī)模3225億元，同比下降12.4%，較年初增長3.6%。截至2025年上半年，光大保德信資產(chǎn)管理總規(guī)模955.68億元，同比增長4%。

自營投資收益增幅顯著：2025年上半年，公司投資收益（含公允價(jià)值）12.3億元，同比增長24.5%；調(diào)整后投資凈收益（含公允價(jià)值、匯兌損益、其他綜合收益）11.2億元，同比下降3.8%。公司權(quán)益自營投資業(yè)務(wù)立足絕對收益導(dǎo)向，實(shí)現(xiàn)正收益，業(yè)績表現(xiàn)好于去年同期；通過精細(xì)化管理持續(xù)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，取得了良好的經(jīng)營業(yè)績。

盈利預(yù)測與投資評級：結(jié)合公司2025年上半年經(jīng)營情況，上調(diào)此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025 - 2027年公司歸母凈利潤分別為33.67/36.38/37.94億元（前值分別為33.19/35.66/37.21億元），對應(yīng)同比增速分別為10.09%/8.05%/4.29%，對應(yīng)每股收益分別為0.73/0.79/0.82元/股，當(dāng)前市值對應(yīng)市凈率（PB）估值分別為1.30x/1.23x/1.17x。公司聚焦主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，看好持續(xù)強(qiáng)化競爭力，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）交易量持續(xù)走低；2）權(quán)益市場波動(dòng)加劇致投資收益持續(xù)下滑。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

以上內(nèi)容為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成（網(wǎng)信算備310104345710301240019號），不構(gòu)成投資建議。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請?jiān)谖闹凶⒚鱽碓醇白髡呙帧?/p>

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com