東吳證券股份有限公司的孫婷、何婷近期對興業(yè)證券開展研究，并發(fā)布了研究報告《2025年中報點評：經紀、自營業(yè)務帶動公司歸母凈利潤增長超過40%》，給予興業(yè)證券買入評級。

興業(yè)證券 (601377)

投資要點

事件方面，興業(yè)證券公布了2025年中報。公司上半年營業(yè)收入達54.0億元，同比增長28.8%；歸母凈利潤為13.3億元，同比增長41.2%；對應每股收益（EPS）0.15元，凈資產收益率（ROE）2.3%，同比提升0.7個百分點。第二季度歸母凈利潤8.1億元，同比增長32.6%，環(huán)比增長57.6%。業(yè)績大幅改善主要得益于經紀業(yè)務和自營業(yè)務。

經紀業(yè)務上，市占率小幅提升但傭金率小幅下滑，公司有效戶客群規(guī)模再創(chuàng)新高。2025年上半年經紀業(yè)務收入12.4億元，同比增長34.2%，占營業(yè)收入比重23.0%。全市場日均股基交易額15703億元，同比增長63.3%。公司經紀市占率為1.32%，小幅提升1個基點，傭金率從0.026%降至0.022%。公司兩融余額328億元，較年初下降3%，市場份額1.77%，較年初下滑3個基點。公司有效戶客群規(guī)模創(chuàng)歷史新高，投顧業(yè)務持續(xù)增長，累計簽約客戶數和簽約資產規(guī)模明顯提升。

受政策影響，股權投行業(yè)務持續(xù)下滑。2025年上半年公司投行業(yè)務收入2.2億元，同比下降16.6%。股權主承銷規(guī)模4.8億元，同比下降67.3%，排名第42；上半年無IPO項目，完成的2單均為再融資項目。債券主承銷規(guī)模843億元，同比增長12.6%，排名第18；其中公司債、金融債、ABS承銷規(guī)模分別為298億元、242億元、198億元。截至2025年上半年末，公司IPO儲備項目3家，排名第19，其中北交所2家，科創(chuàng)板1家。

資管業(yè)務規(guī)模達到近五年新高。2025年上半年公司資管業(yè)務收入0.7億元，同比下降1.7%。截至2025年上半年，資產管理規(guī)模1135億元，較年初增長12.4%?；鸸芾順I(yè)務收入9.46億元，同比下降1.2%。2025年上半年控股子公司興證全球管理規(guī)模較年初增長8%，達到7034億元。

自營業(yè)務同比顯著增長。2025年上半年實現(xiàn)投資收益（含公允價值）17.6億元，同比增長50.2%；調整后投資凈收益（含公允價值、匯兌損益、其他綜合收益）17.5億元，同比增長21.6%。

盈利預測與投資評級：鑒于市場交投活躍，上調公司盈利預測，預計2025 - 2027年歸母凈利潤為32.82/35.21/38.39億元（前值為25.99/29.90/33.62億元），分別同比增長52%/7%/9%，對應2025 - 2027年市凈率（PB）為0.97/0.92/0.88倍。公司自營彈性大，財富管理和大資管業(yè)務有亮點，維持“買入”評級。

風險提示：交易量持續(xù)降低，權益市場波動加劇導致投資收益持續(xù)下滑。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東北證券鄭君怡研究員團隊對該股研究較深入，近三年預測準確度均值為23.12%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利54.07億，根據現(xiàn)價換算的預測市盈率（PE）為9.73。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為8.56。

以上內容是證券之星依據公開信息整理，由AI算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。

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