9月：A股從‘快牛’邁向‘震蕩?！?/h1> 3天前 
8月，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出一波強(qiáng)勁的逼空行情。上證指數(shù)接連突破3600點(diǎn)、3700點(diǎn)和3800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，市場(chǎng)情緒迅速升溫，成交額飆升至約3萬(wàn)億的歷史高位，牛市共識(shí)不斷得到鞏固和強(qiáng)化。
在主要寬基指數(shù)方面，上證指數(shù)上漲7.97%，收于3857.93點(diǎn)；萬(wàn)得全A上漲10.93%。其中，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指和深證成指分別上漲28%、24.13%和15.32%，而紅利指數(shù)逆勢(shì)下跌0.73%。
行業(yè)表現(xiàn)上，通信（34.41%）、電子（24.79%）、綜合、有色金屬和計(jì)算機(jī)等行業(yè)漲幅均超過(guò)15%；銀行（-1.62%）、煤炭（-0.44%）、鋼鐵、石油石化和建筑裝飾等行業(yè)漲幅靠后。
回顧7月末，主流券商對(duì)8月A股市場(chǎng)普遍持積極態(tài)度，核心邏輯圍繞“政策支持、盈利修復(fù)和流動(dòng)性寬松”展開，預(yù)測(cè)市場(chǎng)整體呈“先抑后揚(yáng)”或“震蕩緩升”格局，并一致看好科技成長(zhǎng)板塊的主線地位。從實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看，這些方向性判斷基本準(zhǔn)確：科技成長(zhǎng)板塊顯著領(lǐng)漲，科創(chuàng)50指數(shù)單月漲幅達(dá)21.44%，創(chuàng)業(yè)板50上漲19.08%，通信、電子等行業(yè)漲幅居前；資金面上，北向資金加速流入，兩融余額重返2萬(wàn)億元，成交額多次突破3萬(wàn)億，顯示增量資金入場(chǎng)強(qiáng)度超過(guò)以往。
然而，實(shí)際行情在節(jié)奏、幅度和情緒層面都大幅超出預(yù)期：機(jī)構(gòu)普遍預(yù)想的“先抑后揚(yáng)”或漸進(jìn)式上漲并未出現(xiàn)，市場(chǎng)從月初就開始單邊強(qiáng)勢(shì)上行，幾乎沒(méi)有出現(xiàn)明顯回調(diào)；成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)極為強(qiáng)勢(shì)，科創(chuàng)類指數(shù)單月漲幅超過(guò)20%，這在歷史同期是非常罕見(jiàn)的；此外，券商提示的中報(bào)業(yè)績(jī)分化和海外政策擾動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上被市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒所掩蓋，賺錢效應(yīng)不斷推動(dòng)市場(chǎng)情緒升溫。
這種對(duì)比表明，即使政策方向、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和資金邏輯總體正確，市場(chǎng)短期走勢(shì)仍然高度依賴情緒共識(shí)和增量資金行為。這些因素往往會(huì)非線性放大，難以預(yù)測(cè)，因此也凸顯了投資者在短期行情中保持謹(jǐn)慎和開放態(tài)度的重要性——短期市場(chǎng)實(shí)際上受到情緒波動(dòng)、資金流向、突發(fā)消息等多種隨機(jī)因素的交織影響，任何所謂的“精準(zhǔn)預(yù)測(cè)”更多是“運(yùn)氣”而非“能力”。
相應(yīng)地，試圖在不確定性中追求精準(zhǔn)，本質(zhì)上是違背市場(chǎng)規(guī)律的。而頻繁調(diào)倉(cāng)、重倉(cāng)單一標(biāo)的、追漲殺跌等所謂的“精準(zhǔn)操作”策略，不僅難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，反而會(huì)增加操作失誤并放大風(fēng)險(xiǎn)。尤其在牛市中，任何低買高賣策略都很難跑贏持股不動(dòng)，所以管住手很重要。
展望9月，在8月大漲之后，多數(shù)券商對(duì)9月A股行情持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度：短期市場(chǎng)可能會(huì)因?yàn)檫B續(xù)上漲而出現(xiàn)獲利回吐，波動(dòng)加大，但A股估值仍處于全球洼地，加上外資回流預(yù)期增強(qiáng)，中期估值修復(fù)基礎(chǔ)較為穩(wěn)固，上行趨勢(shì)并未改變。
市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，與8月的大漲、急漲行情相比，9月行情更有可能是震蕩向上，呈現(xiàn)“中樞上移、結(jié)構(gòu)分化”的格局。其核心驅(qū)動(dòng)因素有三個(gè)方面：一是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，帶動(dòng)全球流動(dòng)性寬松，有利于外資回流，尤其是大盤成長(zhǎng)風(fēng)格；二是國(guó)內(nèi)AI等科技產(chǎn)業(yè)加速突破，政策持續(xù)支持國(guó)產(chǎn)算力、自主可控等領(lǐng)域，為科技成長(zhǎng)板塊提供了基本面支撐；三是中報(bào)披露結(jié)束后，業(yè)績(jī)超預(yù)期的行業(yè)，如醫(yī)藥生物、非銀金融、有色金屬、建筑材料和傳媒等，有望成為資金關(guān)注的焦點(diǎn)。
具體來(lái)看，醫(yī)藥生物板塊超預(yù)期公司數(shù)量最多，創(chuàng)新藥企業(yè)憑借研發(fā)突破和消費(fèi)醫(yī)療需求復(fù)蘇實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，龍頭公司產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)展順利，政策支持和老齡化需求構(gòu)成了長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力；非銀金融中，券商受益于市場(chǎng)活躍度提升，經(jīng)紀(jì)、信用業(yè)務(wù)收入大幅增加；保險(xiǎn)企業(yè)則憑借承保利潤(rùn)提升和投資收益改善，銀保渠道貢獻(xiàn)了增量；有色金屬供需處于緊平衡狀態(tài)，支撐了價(jià)格上漲，貴金屬和工業(yè)金屬分化上行，新能源轉(zhuǎn)型持續(xù)拉動(dòng)需求，推動(dòng)了盈利改善；建筑材料雖然面臨需求端壓力，但在基建投資加速、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成本控制的情況下，業(yè)績(jī)顯著修復(fù)，水泥、玻璃量?jī)r(jià)齊升；傳媒行業(yè)政策環(huán)境改善，游戲版號(hào)放開和廣告市場(chǎng)回暖推動(dòng)了增速反彈。這些板塊既有業(yè)績(jī)彈性，又有政策紅利，短期可以把握低基數(shù)修復(fù)機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期關(guān)注需求韌性和政策持續(xù)性。
展望9月行情，由于8月成長(zhǎng)板塊的極端上漲已經(jīng)將部分標(biāo)的估值推升至歷史高位，短期獲利回吐壓力逐漸積聚；再加上中報(bào)披露后業(yè)績(jī)分化的潛在影響，市場(chǎng)對(duì)“純概念炒作”標(biāo)的的容忍度可能會(huì)下降。行業(yè)配置需要兼顧成長(zhǎng)彈性和估值安全邊際，重點(diǎn)圍繞“成長(zhǎng) + 消費(fèi)”雙主線進(jìn)行布局，并關(guān)注低估值板塊的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，同時(shí)要警惕短期獲利回吐引發(fā)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
在成長(zhǎng)賽道中，人工智能下游應(yīng)用和國(guó)產(chǎn)算力鏈仍然是核心關(guān)注點(diǎn)。隨著國(guó)內(nèi)“人工智能 + ”政策的推進(jìn)和AI大模型應(yīng)用落地加速，傳媒、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域的場(chǎng)景化產(chǎn)品（如智能駕駛、AI醫(yī)療）商業(yè)化進(jìn)程加快；創(chuàng)新藥領(lǐng)域也受益于研發(fā)管線加速兌現(xiàn)和醫(yī)保談判常態(tài)化支持，多家企業(yè)憑借ADC、雙抗等技術(shù)突破實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)超預(yù)期，相關(guān)板塊業(yè)績(jī)有望從主題炒作向基本面兌現(xiàn)過(guò)渡；消費(fèi)電子領(lǐng)域，AR眼鏡、AI手機(jī)等創(chuàng)新產(chǎn)品在9月進(jìn)入新品發(fā)布密集期，加上華為產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)突破帶來(lái)的國(guó)產(chǎn)替代紅利，電子元器件、半導(dǎo)體材料等細(xì)分賽道具有較高的景氣度支撐。
在消費(fèi)與低估值板塊方面，有色金屬、基礎(chǔ)化工、建筑材料等周期品有補(bǔ)漲潛力，可以作為成長(zhǎng)主線的有效補(bǔ)充，降低組合波動(dòng)。當(dāng)前全球制造業(yè)復(fù)蘇預(yù)期升溫，銅、鋁等工業(yè)金屬需求端得到改善，加上國(guó)內(nèi)反內(nèi)卷政策調(diào)節(jié)和全球流動(dòng)性寬松預(yù)期下資源品價(jià)格企穩(wěn)，部分低估值資源品企業(yè)的估值修復(fù)空間值得關(guān)注。建筑材料行業(yè)受益于基建投資加速和地產(chǎn)政策邊際寬松，水泥、玻璃企業(yè)通過(guò)成本控制和光伏玻璃需求拉動(dòng)實(shí)現(xiàn)了盈利修復(fù)。
此外，券商板塊受益于市場(chǎng)成交額維持高位、融資融券余額回升，作為市場(chǎng)活躍度的直接受益者，同樣值得期待。
回到投資理念層面，在經(jīng)歷了8月超預(yù)期的強(qiáng)勢(shì)行情之后，投資者更需要清醒地認(rèn)識(shí)到：在牛市中，只有堅(jiān)持正確的投資理念，才能充分把握牛市行情機(jī)遇。
歷史多次證明，市場(chǎng)短期走勢(shì)受情緒和資金驅(qū)動(dòng)的影響很大，即使方向判斷正確，節(jié)奏和幅度也往往會(huì)超出預(yù)期。試圖通過(guò)頻繁調(diào)倉(cāng)、波段操作來(lái)精準(zhǔn)捕捉每一輪上漲或規(guī)避每一次回調(diào)，往往是“精準(zhǔn)的錯(cuò)誤”——不僅容易錯(cuò)過(guò)主升行情，還會(huì)不斷消耗交易成本和影響投資心態(tài)。
牛市比拼的不是誰(shuí)跑得快，而是誰(shuí)拿得穩(wěn)。真正能夠分享牛市成果的，往往是那些秉持“模糊的正確”理念的投資者：他們不過(guò)度預(yù)測(cè)短期波動(dòng)，而是選擇優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、分散布局、保持“一直在車上”的定力。
9月，值得期待！
【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見(jiàn)僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】
本文由公眾號(hào)“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言。
本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽?lái)源及作者名字。
免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com
8月，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出一波強(qiáng)勁的逼空行情。上證指數(shù)接連突破3600點(diǎn)、3700點(diǎn)和3800點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，市場(chǎng)情緒迅速升溫，成交額飆升至約3萬(wàn)億的歷史高位，牛市共識(shí)不斷得到鞏固和強(qiáng)化。
在主要寬基指數(shù)方面，上證指數(shù)上漲7.97%，收于3857.93點(diǎn)；萬(wàn)得全A上漲10.93%。其中，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指和深證成指分別上漲28%、24.13%和15.32%，而紅利指數(shù)逆勢(shì)下跌0.73%。
行業(yè)表現(xiàn)上，通信（34.41%）、電子（24.79%）、綜合、有色金屬和計(jì)算機(jī)等行業(yè)漲幅均超過(guò)15%；銀行（-1.62%）、煤炭（-0.44%）、鋼鐵、石油石化和建筑裝飾等行業(yè)漲幅靠后。
回顧7月末，主流券商對(duì)8月A股市場(chǎng)普遍持積極態(tài)度，核心邏輯圍繞“政策支持、盈利修復(fù)和流動(dòng)性寬松”展開，預(yù)測(cè)市場(chǎng)整體呈“先抑后揚(yáng)”或“震蕩緩升”格局，并一致看好科技成長(zhǎng)板塊的主線地位。從實(shí)際表現(xiàn)來(lái)看，這些方向性判斷基本準(zhǔn)確：科技成長(zhǎng)板塊顯著領(lǐng)漲，科創(chuàng)50指數(shù)單月漲幅達(dá)21.44%，創(chuàng)業(yè)板50上漲19.08%，通信、電子等行業(yè)漲幅居前；資金面上，北向資金加速流入，兩融余額重返2萬(wàn)億元，成交額多次突破3萬(wàn)億，顯示增量資金入場(chǎng)強(qiáng)度超過(guò)以往。
然而，實(shí)際行情在節(jié)奏、幅度和情緒層面都大幅超出預(yù)期：機(jī)構(gòu)普遍預(yù)想的“先抑后揚(yáng)”或漸進(jìn)式上漲并未出現(xiàn)，市場(chǎng)從月初就開始單邊強(qiáng)勢(shì)上行，幾乎沒(méi)有出現(xiàn)明顯回調(diào)；成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)極為強(qiáng)勢(shì)，科創(chuàng)類指數(shù)單月漲幅超過(guò)20%，這在歷史同期是非常罕見(jiàn)的；此外，券商提示的中報(bào)業(yè)績(jī)分化和海外政策擾動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上被市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒所掩蓋，賺錢效應(yīng)不斷推動(dòng)市場(chǎng)情緒升溫。
這種對(duì)比表明，即使政策方向、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和資金邏輯總體正確，市場(chǎng)短期走勢(shì)仍然高度依賴情緒共識(shí)和增量資金行為。這些因素往往會(huì)非線性放大，難以預(yù)測(cè)，因此也凸顯了投資者在短期行情中保持謹(jǐn)慎和開放態(tài)度的重要性——短期市場(chǎng)實(shí)際上受到情緒波動(dòng)、資金流向、突發(fā)消息等多種隨機(jī)因素的交織影響，任何所謂的“精準(zhǔn)預(yù)測(cè)”更多是“運(yùn)氣”而非“能力”。
相應(yīng)地，試圖在不確定性中追求精準(zhǔn)，本質(zhì)上是違背市場(chǎng)規(guī)律的。而頻繁調(diào)倉(cāng)、重倉(cāng)單一標(biāo)的、追漲殺跌等所謂的“精準(zhǔn)操作”策略，不僅難以實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，反而會(huì)增加操作失誤并放大風(fēng)險(xiǎn)。尤其在牛市中，任何低買高賣策略都很難跑贏持股不動(dòng)，所以管住手很重要。
展望9月，在8月大漲之后，多數(shù)券商對(duì)9月A股行情持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度：短期市場(chǎng)可能會(huì)因?yàn)檫B續(xù)上漲而出現(xiàn)獲利回吐，波動(dòng)加大，但A股估值仍處于全球洼地，加上外資回流預(yù)期增強(qiáng)，中期估值修復(fù)基礎(chǔ)較為穩(wěn)固，上行趨勢(shì)并未改變。
市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，與8月的大漲、急漲行情相比，9月行情更有可能是震蕩向上，呈現(xiàn)“中樞上移、結(jié)構(gòu)分化”的格局。其核心驅(qū)動(dòng)因素有三個(gè)方面：一是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，帶動(dòng)全球流動(dòng)性寬松，有利于外資回流，尤其是大盤成長(zhǎng)風(fēng)格；二是國(guó)內(nèi)AI等科技產(chǎn)業(yè)加速突破，政策持續(xù)支持國(guó)產(chǎn)算力、自主可控等領(lǐng)域，為科技成長(zhǎng)板塊提供了基本面支撐；三是中報(bào)披露結(jié)束后，業(yè)績(jī)超預(yù)期的行業(yè)，如醫(yī)藥生物、非銀金融、有色金屬、建筑材料和傳媒等，有望成為資金關(guān)注的焦點(diǎn)。
具體來(lái)看，醫(yī)藥生物板塊超預(yù)期公司數(shù)量最多，創(chuàng)新藥企業(yè)憑借研發(fā)突破和消費(fèi)醫(yī)療需求復(fù)蘇實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，龍頭公司產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)展順利，政策支持和老齡化需求構(gòu)成了長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力；非銀金融中，券商受益于市場(chǎng)活躍度提升，經(jīng)紀(jì)、信用業(yè)務(wù)收入大幅增加；保險(xiǎn)企業(yè)則憑借承保利潤(rùn)提升和投資收益改善，銀保渠道貢獻(xiàn)了增量；有色金屬供需處于緊平衡狀態(tài)，支撐了價(jià)格上漲，貴金屬和工業(yè)金屬分化上行，新能源轉(zhuǎn)型持續(xù)拉動(dòng)需求，推動(dòng)了盈利改善；建筑材料雖然面臨需求端壓力，但在基建投資加速、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成本控制的情況下，業(yè)績(jī)顯著修復(fù)，水泥、玻璃量?jī)r(jià)齊升；傳媒行業(yè)政策環(huán)境改善，游戲版號(hào)放開和廣告市場(chǎng)回暖推動(dòng)了增速反彈。這些板塊既有業(yè)績(jī)彈性，又有政策紅利，短期可以把握低基數(shù)修復(fù)機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期關(guān)注需求韌性和政策持續(xù)性。
展望9月行情，由于8月成長(zhǎng)板塊的極端上漲已經(jīng)將部分標(biāo)的估值推升至歷史高位，短期獲利回吐壓力逐漸積聚；再加上中報(bào)披露后業(yè)績(jī)分化的潛在影響，市場(chǎng)對(duì)“純概念炒作”標(biāo)的的容忍度可能會(huì)下降。行業(yè)配置需要兼顧成長(zhǎng)彈性和估值安全邊際，重點(diǎn)圍繞“成長(zhǎng) + 消費(fèi)”雙主線進(jìn)行布局，并關(guān)注低估值板塊的補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，同時(shí)要警惕短期獲利回吐引發(fā)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
在成長(zhǎng)賽道中，人工智能下游應(yīng)用和國(guó)產(chǎn)算力鏈仍然是核心關(guān)注點(diǎn)。隨著國(guó)內(nèi)“人工智能 + ”政策的推進(jìn)和AI大模型應(yīng)用落地加速，傳媒、計(jì)算機(jī)等領(lǐng)域的場(chǎng)景化產(chǎn)品（如智能駕駛、AI醫(yī)療）商業(yè)化進(jìn)程加快；創(chuàng)新藥領(lǐng)域也受益于研發(fā)管線加速兌現(xiàn)和醫(yī)保談判常態(tài)化支持，多家企業(yè)憑借ADC、雙抗等技術(shù)突破實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)超預(yù)期，相關(guān)板塊業(yè)績(jī)有望從主題炒作向基本面兌現(xiàn)過(guò)渡；消費(fèi)電子領(lǐng)域，AR眼鏡、AI手機(jī)等創(chuàng)新產(chǎn)品在9月進(jìn)入新品發(fā)布密集期，加上華為產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)突破帶來(lái)的國(guó)產(chǎn)替代紅利，電子元器件、半導(dǎo)體材料等細(xì)分賽道具有較高的景氣度支撐。
在消費(fèi)與低估值板塊方面，有色金屬、基礎(chǔ)化工、建筑材料等周期品有補(bǔ)漲潛力，可以作為成長(zhǎng)主線的有效補(bǔ)充，降低組合波動(dòng)。當(dāng)前全球制造業(yè)復(fù)蘇預(yù)期升溫，銅、鋁等工業(yè)金屬需求端得到改善，加上國(guó)內(nèi)反內(nèi)卷政策調(diào)節(jié)和全球流動(dòng)性寬松預(yù)期下資源品價(jià)格企穩(wěn)，部分低估值資源品企業(yè)的估值修復(fù)空間值得關(guān)注。建筑材料行業(yè)受益于基建投資加速和地產(chǎn)政策邊際寬松，水泥、玻璃企業(yè)通過(guò)成本控制和光伏玻璃需求拉動(dòng)實(shí)現(xiàn)了盈利修復(fù)。
此外，券商板塊受益于市場(chǎng)成交額維持高位、融資融券余額回升，作為市場(chǎng)活躍度的直接受益者，同樣值得期待。
回到投資理念層面，在經(jīng)歷了8月超預(yù)期的強(qiáng)勢(shì)行情之后，投資者更需要清醒地認(rèn)識(shí)到：在牛市中，只有堅(jiān)持正確的投資理念，才能充分把握牛市行情機(jī)遇。
歷史多次證明，市場(chǎng)短期走勢(shì)受情緒和資金驅(qū)動(dòng)的影響很大，即使方向判斷正確，節(jié)奏和幅度也往往會(huì)超出預(yù)期。試圖通過(guò)頻繁調(diào)倉(cāng)、波段操作來(lái)精準(zhǔn)捕捉每一輪上漲或規(guī)避每一次回調(diào)，往往是“精準(zhǔn)的錯(cuò)誤”——不僅容易錯(cuò)過(guò)主升行情，還會(huì)不斷消耗交易成本和影響投資心態(tài)。
牛市比拼的不是誰(shuí)跑得快，而是誰(shuí)拿得穩(wěn)。真正能夠分享牛市成果的，往往是那些秉持“模糊的正確”理念的投資者：他們不過(guò)度預(yù)測(cè)短期波動(dòng)，而是選擇優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、分散布局、保持“一直在車上”的定力。
9月，值得期待！
【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見(jiàn)僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】
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