“一個月漲40%，算力主題的基金真的瘋了嗎？”

如果說2025年以來的市場一直呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征，那么8月無疑是“結(jié)構(gòu)中的結(jié)構(gòu)”在集體爆發(fā)。在這波行情里，算力成為唯一的主角?？苿?chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指紛紛上漲，光模塊、CPO、AI服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈上的龍頭股頻繁漲停，這讓不少投資者直呼“看不懂”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，8月漲幅前十的主動權(quán)益基金，大多重倉中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信等算力鏈核心標(biāo)的，單月漲幅超40%的產(chǎn)品不在少數(shù)。同時，8月也成為主動基金“喜芯厭酒”的典型月份——傳統(tǒng)消費(fèi)板塊在排行榜上不見蹤影，而一批重倉AI的“黑馬”基金則脫穎而出。

這輪行情，讓人不禁想起2020年初新能源基金的輝煌，也讓市場重新思考：在風(fēng)格高度集中的結(jié)構(gòu)性牛市里，主動權(quán)益基金是如何抓住風(fēng)口、實現(xiàn)逆襲，甚至誕生22只“翻倍基”的？

八月誰在狂飆？主動權(quán)益“算力基”漲幅超40%

8月的A股市場漲勢迅猛。科創(chuàng)50、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50等代表科技成長方向的指數(shù)大幅上漲，推動滬指一度站上3800點，創(chuàng)下近10年來新高。在這波結(jié)構(gòu)性行情中，算力板塊占據(jù)主導(dǎo)地位，帶動多只重倉相關(guān)個股的主動權(quán)益基金集體上漲，形成“一芯獨大”的局面。

從基金層面看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，漲幅最高的主動權(quán)益基金為長安鑫瑞科技先鋒6個月定開，8月以來單位凈值漲幅達(dá)48.39%。緊隨其后的信澳業(yè)績驅(qū)動單月收益為46.03%，長安宏觀策略、中航機(jī)遇領(lǐng)航、德邦鑫星價值等產(chǎn)品漲幅也超40%，榜單前十基本被“算力基”占據(jù)。據(jù)統(tǒng)計，8月共有28只主動權(quán)益基金凈值漲幅超40%。

這些基金高收益的背后，持倉結(jié)構(gòu)驚人地相似。從披露的二季報重倉股來看，中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、滬電股份、勝宏科技等算力設(shè)備鏈核心標(biāo)的幾乎是“標(biāo)配”。其中，中際旭創(chuàng)8月單月漲幅達(dá)63.10%，新易盛上漲88.26%，天孚通信和勝宏科技分別上漲87.95%和39.16%。多位業(yè)內(nèi)人士指出，這種基金間重倉股高度重疊的現(xiàn)象，既體現(xiàn)了當(dāng)下市場的“確定性抱團(tuán)”，也意味著一旦行情反轉(zhuǎn)，回撤風(fēng)險不容忽視。

一位不具名基金研究人士表示：“今年以來市場風(fēng)格明確，機(jī)構(gòu)布局時‘踩對主線’比分散配置更重要。過去注重防守的消費(fèi)、酒類股這波沒跟上節(jié)奏，8月的主動權(quán)益榜幾乎看不到酒類重倉產(chǎn)品，真正是‘喜芯厭酒’?！?/p>

年內(nèi)誰最能打？翻倍基扎堆、AI醫(yī)藥北交所三線開花

如果說8月是算力的狂歡，那么2025年前8個月則是主動權(quán)益基金“多點開花”的好年份。截至8月31日，主動權(quán)益基金平均凈值漲幅達(dá)26.19%，普通股票型基金和偏股混合型基金回報均超28%，遠(yuǎn)超同期上證指數(shù)表現(xiàn)。在全部納入統(tǒng)計的產(chǎn)品中，有458只主動權(quán)益基金年內(nèi)漲幅超50%，更有22只基金漲幅突破100%，成為真正的“翻倍基”。

排名首位的是永贏科技智選，由任桀管理。該基金年內(nèi)單位凈值漲幅高達(dá)175.68%，是全市場唯一收益突破170%的產(chǎn)品。公開資料顯示，該基金主要布局全球云計算與算力主題，重點挖掘OpenAI、CPO光通信、PCB印制電路板等細(xì)分賽道中的龍頭個股，近一個月凈值上漲幅度也達(dá)41.85%，堪稱“最強(qiáng)黑馬”。

排在第二的是匯添富香港優(yōu)勢精選，年內(nèi)漲幅超130%，該產(chǎn)品重倉港股醫(yī)藥；緊隨其后的中航機(jī)遇領(lǐng)航與長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選，分別代表高端制造與創(chuàng)新藥主題的投資主線。此外，廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有A、中信建投北交所精選兩年定開、中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)、中銀港股通醫(yī)藥、廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有等產(chǎn)品漲幅也驚人，均躋身“翻倍基俱樂部”。

值得一提的是，今年半年度冠軍基——張韡管理的匯添富香港優(yōu)勢精選年內(nèi)漲幅高達(dá)133.56%，是翻倍基中唯一的QDII產(chǎn)品。一位醫(yī)藥主題基金經(jīng)理表示：“港股醫(yī)藥估值極低，政策支持加碼，給了主動基金經(jīng)理很好的布局機(jī)會?！?/p>

從投資主線來看，年內(nèi)收益居前的基金主題集中在算力、創(chuàng)新藥、機(jī)器人、半導(dǎo)體、北交所成長股等方向，形成“技術(shù)成長+政策驅(qū)動”的雙輪格局。

大漲行情也有掉隊者，超百只基金8月仍告負(fù)

雖然整體市場熱度高，但并非所有主動權(quán)益基金都能抓住機(jī)會。8月期間，仍有146只產(chǎn)品凈值下跌，在普漲行情中顯得很突出。

據(jù)財聯(lián)社記者統(tǒng)計，截至8月31日，跌幅居前的基金中，醫(yī)藥主題產(chǎn)品是主要“失意者”。申萬菱信醫(yī)藥先鋒8月單位凈值下跌9.48%，是當(dāng)月表現(xiàn)最差的主動權(quán)益產(chǎn)品；金鷹醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)與東吳醫(yī)療服務(wù)分別下跌8.15%與5.85%；此外，東吳智慧醫(yī)療量化策略、東方阿爾法健康產(chǎn)業(yè)等產(chǎn)品也有較大回撤。從產(chǎn)品風(fēng)格來看，這些基金大多聚焦醫(yī)藥板塊，該領(lǐng)域在本輪資金集中流入的結(jié)構(gòu)性行情中相對冷清，加上前期估值修復(fù)后出現(xiàn)震蕩，導(dǎo)致短期凈值承壓。

如果把時間拉長到2025年前8個月，雖然絕大多數(shù)主動權(quán)益基金實現(xiàn)正收益，但仍有個別產(chǎn)品凈值回撤。數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)表現(xiàn)最差的主動權(quán)益基金為民生加銀優(yōu)選，單位凈值下跌9.51%；天治量化核心精選年內(nèi)下跌8.60%；鑫元消費(fèi)甄選、華泰保興健康消費(fèi)、廣發(fā)內(nèi)需增長的年內(nèi)跌幅均在5%以上，廣發(fā)睿銘兩年持有、西部利得新富、申萬菱信行業(yè)精選、中信建投智享生活等產(chǎn)品跌幅稍低，但仍為負(fù)收益。

這些基金中，有的保持保守的消費(fèi)防御配置風(fēng)格，有的在醫(yī)藥等板塊反彈時表現(xiàn)不佳，還有部分因?qū)I、算力等高景氣賽道配置不足而錯過年內(nèi)主升浪。

經(jīng)理怎么說？算力、機(jī)器人、醫(yī)藥成后市焦點

8月行情強(qiáng)勢，基金經(jīng)理對后市的判斷也逐漸樂觀。

中信保誠基金經(jīng)理吳振華表示，今年以來，在半導(dǎo)體、AI等新型產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的技術(shù)革新與國產(chǎn)替代需求增長的雙重推動下，相關(guān)行業(yè)景氣度有望持續(xù)上升，帶動硬科技投資主線更加清晰，尤其是AI鏈上游硬件層(CPO、PCB、算力芯片等)迎來估值提升。

展望后市，當(dāng)前算力行業(yè)投資火熱，海內(nèi)外CSP巨頭廠商資本開支向AI算力傾斜明顯，市場中光通信以及近期液冷等算力基礎(chǔ)設(shè)施的行情表明，算力板塊正迎來發(fā)展機(jī)遇。

南方基金潘水洋表示，人形機(jī)器人輕量化是核心發(fā)展趨勢，有助于提升續(xù)航、靈活性、安全性和降低成本。當(dāng)前行業(yè)在運(yùn)動控制、智能決策等方面不斷進(jìn)步，穩(wěn)定性、導(dǎo)航與操作能力顯著提高，加上政策支持與工業(yè)自動化、人機(jī)協(xié)作等場景需求增加，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加快。中長期來看，人形機(jī)器人作為AI具身智能的關(guān)鍵載體，將在硬件與算法的共同驅(qū)動下快速發(fā)展。

東方基金認(rèn)為，短期創(chuàng)新藥板塊有所調(diào)整，但長期來看，行業(yè)景氣度有望提升。創(chuàng)新藥板塊此前經(jīng)歷多年調(diào)整，2025年進(jìn)入“政策+技術(shù)+全球化”三輪驅(qū)動的復(fù)蘇周期，多因素持續(xù)共振，可關(guān)注創(chuàng)新藥后市行情。

綜合來看，基金經(jīng)理的中長期判斷多聚焦科技成長主線，尤其是算力、機(jī)器人和醫(yī)藥方向。一位資深基金研究員分析：“市場仍處于科技主導(dǎo)的大趨勢中，但節(jié)奏可能放緩，更考驗基金經(jīng)理對產(chǎn)業(yè)邏輯的理解和持倉的耐心?！?/p>

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