丁香園以醫(yī)生專業(yè)社區(qū)為核心，通過深度服務醫(yī)生群體來建立專業(yè)壁壘，借助科普內容運營將專業(yè)能力轉化為公眾信任，最終在企業(yè)服務和電商帶貨領域實現商業(yè)價值。

近日，國內知名互聯(lián)網醫(yī)療內容機構“丁香園”傳出上市消息，最快會在今年內遞交港股招股書。這已經是“丁香園”自成立以來第三次傳出上市消息了，前兩次公司都以IPO時間尚不明確為由否認了相關傳聞。

目前距離丁香園上一次融資已經快5年了，在新一輪港股醫(yī)藥企業(yè)遞表熱潮中，趁機沖刺IPO融資或許是比較穩(wěn)妥的選擇。不過丁香園方面還沒有對此做出回應，是否會如期遞表還有很大的不確定性。

“另類”丁香園：不賣藥，賣內容與服務

成立于2007年的丁香園，構建了以醫(yī)生專業(yè)社區(qū)為核心，向大眾健康、企業(yè)服務等多維度擴展的經營模式。它通過深度服務醫(yī)生群體建立專業(yè)壁壘，借助科普內容運營把專業(yè)能力轉化為公眾信任，最終在企業(yè)服務和電商帶貨領域實現商業(yè)價值。

這種經營特色和專注數據服務、在線問診、藥品銷售的主流互聯(lián)網醫(yī)療交易平臺有很大不同，丁香園更像是一家互聯(lián)網醫(yī)療內容、營銷服務平臺。而丁香園的“另類”經營風格源于其醫(yī)生專業(yè)社區(qū)的創(chuàng)業(yè)初衷。

2000年7月，哈爾濱醫(yī)科大學在讀研究生李天天為了方便檢索醫(yī)學文獻，自學網站開發(fā)上線了“丁香園醫(yī)學文獻檢索網”。便捷的文獻閱讀方式很快吸引了一批醫(yī)學生、在職醫(yī)師，于是李天天模仿當時最流行的論壇模式創(chuàng)建了“丁香園論壇”，方便大家交流文獻、分享案例。

在網站運營最初幾年，李天天把它當作兼職和興趣愛好。但2005年，李天天兒子出生并遭遇早產危機，這讓他的職業(yè)規(guī)劃從“成為醫(yī)生”轉變?yōu)椤皫椭t(yī)生”。當時論壇注冊醫(yī)生會員數超百萬的丁香園，是他能快速為醫(yī)生提供服務、幫助醫(yī)生拯救更多患者的最佳途徑。

李天天毅然放棄攻讀博士學位、辭去醫(yī)生職務。2006年，他南下杭州找到丁香園論壇的另外幾位醫(yī)學專業(yè)版主，說服他們開啟互聯(lián)網創(chuàng)業(yè)歷程。三人注冊成立了杭州聯(lián)科美訊生物醫(yī)藥技術有限公司、觀瀾網絡（杭州）有限公司，全力經營丁香園論壇。

為了維持論壇的專業(yè)性、中立性，李天天將論壇運營與商業(yè)化分開運作，論壇由各大版主志愿者主持，商業(yè)化則由李天天帶隊突破。

基于對論壇內醫(yī)生群體需求的觀察，李天天逐漸探索出人才招聘、耗材采購、醫(yī)學課程、用藥助手等針對醫(yī)生、醫(yī)院的商業(yè)化服務方案，實現了穩(wěn)定營收。

2012年，面向大眾的藥品信息查詢工具“家庭用藥”APP上線。2014年，在騰訊注資與協(xié)助下，丁香園借著互聯(lián)網醫(yī)療爆發(fā)的“東風”，開始探索深度的C端健康服務。

為了進一步擴大影響力，丁香園發(fā)揮其廣大的專業(yè)論壇內容價值，通過專業(yè)科普投稿等形式向大眾輸出科學的醫(yī)療認知、健康生活知識，并辟謠、打假各類醫(yī)學謠言?！岸∠汜t(yī)生”公眾號因此迅速走紅，并陸續(xù)衍生出“丁香系”多渠道賬號，形成IP矩陣。

隨著互聯(lián)網的普及與發(fā)展以及“丁香系”內容IP的成功，李天天逐漸意識到，大眾對于健康生活問題的疑惑與需求，是更廣闊的商業(yè)化出口，在線上簡單復制線下問診、賣藥不是長久之計。2019年，丁香園宣布從聚焦疾病診療，轉型聚焦大健康方向。

他曾在采訪中表示：“通過對上游健康生活的干預和指導，盡力減少和延緩下游疾病的發(fā)生與發(fā)展，讓疾病少發(fā)生，晚發(fā)生，甚至不發(fā)生?！?/p>

當運營思路從醫(yī)院內轉移到醫(yī)院外，進入用戶生活、家庭、工作等場景的大健康產品和服務更加豐富?！敖】滇t(yī)療內容電商”由此誕生，基于健康科普等形式帶貨銷售各類商品，成為丁香園截至目前最成功的商業(yè)化途徑。從“家庭用藥”更名為“丁香醫(yī)生”的APP也進入深度付費問答、知識付費等運營階段。

除了原有的面向醫(yī)生、醫(yī)院的經營服務，丁香園還依托自身的醫(yī)療營銷經驗，向醫(yī)藥企業(yè)提供市場營銷、市場調研等服務，這也成為其重要營收來源。

丁香園沖刺IPO，勝算幾何？

自2022年港股互聯(lián)網醫(yī)療企業(yè)上市潮后，行業(yè)遞表、融資一度陷入低谷。尤其是近幾年國內對線上問診、醫(yī)保支付、數據安全等核心問題監(jiān)管不斷收緊，已上市頭部企業(yè)也面臨營收不佳的困境，市場信心低迷。

直到2024下半年，健康之路、方舟健客陸續(xù)完成港股上市，微醫(yī)控股等遞交港股招股書，市場關注度才有所回暖。近一年來，健康160、微醫(yī)、輕松健康、微脈、鎂信等互聯(lián)網醫(yī)療頭部企業(yè)也紛紛遞表，丁香園背后的投資機構等待多年后，或許也不想錯過本輪上市熱潮。

歷史融資信息顯示，丁香園母公司觀瀾網絡（杭州）有限公司累計融資5次、累計融資6.87億美元（約合人民幣49億元），由DCM中國、順為資本、騰訊投資、高瓴投資、摯信資本等知名機構參投。其中，DCM中國、騰訊兩次參投。

早在2018年完成D輪融資時，丁香園就憑借10億美元（約合人民幣71.43億元）估值，躋身互聯(lián)網醫(yī)療領域獨角獸名單。

完成D輪融資后，李天天多次在媒體采訪中不否認公司沖刺上市的愿望，但始終不回應丁香園上市時間問題。他認為，IPO是公司發(fā)展到一定階段可能發(fā)生的事件，并非公司工作的核心。至于什么時候推動上市？“等到我們的業(yè)務足夠成熟和成功”。

據丁香園官網披露，目前其平臺已擁有900萬注冊專業(yè)用戶，占全國衛(wèi)生技術人員的80%，其中包含405萬注冊醫(yī)師用戶，占全國執(zhí)業(yè)醫(yī)師數的92%。

在醫(yī)生專業(yè)端，丁香園圍繞醫(yī)生的職業(yè)成長路徑展開，滿足了學術交流、繼續(xù)學習、用藥指導、職業(yè)發(fā)展等多個專業(yè)需求；在大眾端，丁香園覆蓋了優(yōu)質健康科普、大眾知識服務、在線問診平臺、健康產品電商等多個健康應用場景，并延伸出丁香醫(yī)生、丁香媽媽、丁香家等多個子品牌。

近幾年，隨著AI大模型在醫(yī)療領域應用的拓展，丁香園還在嘗試拓展新的技術研發(fā)。近期，李天天在媒體發(fā)布文章表示，丁香園已借助AI大模型為醫(yī)療服務提質增效探索了一系列解決方案，例如“臨床進展簡報”、“丁香醫(yī)考”、丁香醫(yī)生問診接入大模型等。

目前來看，丁香園在服務醫(yī)生領域的模式創(chuàng)新正走向AI技術賦能，而在深入大健康消費方向上更像一家電商運營機構。公司已推出各類帶貨直播間，衍生出聯(lián)名品牌、自有品牌、自有渠道等深度電商運營模式。而丁香園深耕電商銷售帶來的一系列經營成本上升，也成為該模式長久穩(wěn)定運營的難點。

不可忽視的是，丁香園深度依賴內容驅動健康消費、品牌增長的同時，模糊科普與營銷推廣的界限帶貨、批評保健品卻帶貨保健品、質疑中醫(yī)理論體系，甚至公開討論國家醫(yī)療政策等內容問題，都成為了品牌存在至今的重要負面爭議點。

2022年初，李天天在接受《經濟觀察報》采訪時曾透露，公司年利潤保持了40% - 50%的增長，但業(yè)務模式尚未跑通。三年后的今天，上述模式是否真正跑通？或許只有等到丁香園披露招股書那一刻，才能得到解答。

本文來自微信公眾號“創(chuàng)投日報”，作者：梁又勻，36氪經授權發(fā)布。

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