加華資本重倉。

作者 I 周佳麗

報道 I 投資界PEdaily

投資界消息，總部位于上海的美妝品牌自然堂集團完成新一輪融資，加華資本投資3億元，全球美妝巨頭歐萊雅也參與其中，本輪融資估值超70億元，一個國貨美妝獨角獸就此誕生。

20多年前，鄭春穎辭去東北老家公務(wù)員工作到上海打拼，創(chuàng)辦了自然堂，“你本來就很美”的廣告語深入人心。招股書顯示，自然堂已成為中國第三大國貨化妝品集團，年營收超45億元。

加華資本此次投資，是消費投資復(fù)蘇的一個信號。加華資本創(chuàng)始合伙人、董事長宋向前多次強調(diào)：“消費具有天然的抗周期性，是資源配置中的最優(yōu)投資賽道，更是中國經(jīng)濟的穩(wěn)定器和壓艙石。”

新晉美妝獨角獸誕生

加華資本出手投資

這應(yīng)該是自然堂成立以來首次開放融資。

隨著自然堂全球控股有限公司遞表港交所，更多細(xì)節(jié)曝光——自然堂控股引入一輪融資，總金額超7億元。

美町與自然堂于2024年10月23日訂立股份認(rèn)購協(xié)議，并于2025年9月8日補充，美町按每股約58元認(rèn)購7,026,459股股份，對價4.09億元。今年9月，美町又按每股63元購入531,023股股份，對價3345萬元，累計投資4.42億元，已于2025年9月26日結(jié)清。

2025年9月16日，Himalaya International與公司訂立投資協(xié)議，按每股約63元認(rèn)購4,761,905股股份，對價3億元，已于2025年9月25日結(jié)清。

其中，Himalaya International背后是加華資本，美町由歐萊雅全資擁有，兩大投資者在上市前分別持有自然堂控股4.20%和6.67%的股份。據(jù)此計算，自然堂控股這一輪投后估值為71.4億元，成為新晉國貨美妝獨角獸。

加華資本在消費領(lǐng)域聲名遠(yuǎn)揚。它成立于2007年，累計管理規(guī)模超300億元，始終專注消費實業(yè)，投資了眾多國民品牌，如今麥郎、東鵬飲料等，被譽為切入了“80%消費者的80%需求”。

加華資本對自然堂的投資醞釀已久。2021年起，加華資本就對自然堂集團展開深度調(diào)研，組建專業(yè)團隊在戰(zhàn)略規(guī)劃、組織建設(shè)等方面提前賦能，協(xié)助構(gòu)建以ROE為核心的全面預(yù)算管理體系。

加華團隊列席自然堂每月經(jīng)營分析會，與內(nèi)部團隊共同尋找提質(zhì)增效的機會，構(gòu)建提升數(shù)字化決策能力的分析框架。在DTC渠道投放和增長方面，加華資本引入先進方法論、借鑒最佳實踐、提升數(shù)據(jù)質(zhì)量，幫助自然堂提高投放效率。

在加華資本的助力下，自然堂數(shù)字化轉(zhuǎn)型成效初顯。目前，自然堂控股已建立有效的DTC渠道，線上銷售占比達68.8%，在內(nèi)容電商渠道表現(xiàn)出色。

加華資本將自己定位為與企業(yè)并肩作戰(zhàn)的“共創(chuàng)者”。對于自然堂，這一理念再次得到實踐?；趯?a href="http://www.slzrb.cn/news/zhikubaogao">行業(yè)的深刻洞察，加華資本為自然堂制定了五年戰(zhàn)略規(guī)劃。此次3億元戰(zhàn)略投資后，加華資本表示將依托自身在消費領(lǐng)域的投后賦能體系和資源，繼續(xù)支持自然堂上市及后續(xù)發(fā)展。

東北家族投身美妝

沖擊IPO

自然堂的發(fā)展是一部東北老鄉(xiāng)的創(chuàng)業(yè)逆襲史。

鄭春穎出生于東北遼陽農(nóng)村，以遼陽市文科第二名的成績考入東北財經(jīng)大學(xué)，畢業(yè)后成為遼陽市財政局公務(wù)員。1996年，他辭去“鐵飯碗”開始創(chuàng)業(yè)。

一次偶然機會，鄭春穎接觸到美容院行業(yè)，發(fā)現(xiàn)商機后到沈陽開美容院。之后，他前往上海闖蕩。

初到上海，鄭春穎每天在商場觀察化妝品品牌，發(fā)現(xiàn)百貨商場重要渠道基本被外國品牌占據(jù)，本土品牌多在角落。

這讓他深受觸動：“中國女性的面子問題都被外國品牌包辦，我要創(chuàng)立中國人自己的世界級化妝品品牌?！?/p>

2001年，自然堂誕生，還推出了中高端抗老品牌“美素”。在鄭春穎帶領(lǐng)下，自然堂發(fā)展迅速，廣告語家喻戶曉。

此后，自然堂控股又推出了多個品牌。以零售額計，它是2024年中國第三大國貨化妝品集團。

招股書顯示，2022 - 2024年，自然堂控股收入分別為42.92億元、44.42億元、46.01億元，凈利潤分別為1.39億元、3.02億元、1.9億元，毛利率分別為66.5%、67.8%、69.4%。

“自然堂”是集團營收的主要來源，貢獻約95%的營收。

自然堂控股管理層以鄭氏家族為主——大哥鄭春穎為CEO、執(zhí)行董事兼董事長，二哥、三哥鄭春彬、鄭春威為執(zhí)行董事，妹妹鄭小丹任非執(zhí)行董事，兄妹四人等共擁有約87.82%的投票權(quán)。若順利上市，他們有望一同登上港交所敲鐘舞臺。

中國消費投資

前景廣闊

消費投資是被低估的優(yōu)質(zhì)賽道。

CBNData數(shù)據(jù)顯示，2024年國貨美妝市占率達約55.2%，但前五大品牌市場集中度低，行業(yè)正從“群體崛起”走向“龍頭集中”。

加華資本認(rèn)為，盡管經(jīng)濟承壓，“愛美悅己”需求剛性，理性消費成為主流，消費者對“質(zhì)優(yōu)價平”產(chǎn)品需求增加。隨著本土美妝企業(yè)變強，中國有望誕生世界級美妝集團。

除自然堂外，還有很多國貨美妝品牌在排隊IPO。

當(dāng)下，消費回暖明顯，港股消費熱鬧非凡，泡泡瑪特等“港股三姐妹”帶動消費股上漲。

投資人認(rèn)為，消費在二級市場經(jīng)歷疲軟后，正迎來估值修復(fù)期，尤其以港股為先。這也反映了消費結(jié)構(gòu)的變化：情緒消費、質(zhì)價比消費和強產(chǎn)品力品牌更受市場青睞。

過去幾年，國內(nèi)消費投資陷入寒冬，但仍有人堅守。

宋向前帶領(lǐng)加華資本扎根中國消費，從未動搖。他認(rèn)為，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型離不開消費驅(qū)動，消費是經(jīng)濟的穩(wěn)定器。中國市場龐大，“剛需 + 高頻 + 民生”賽道寬廣且周期長。

消費行業(yè)具有剛性和抗周期屬性，經(jīng)濟波動時更受資本青睞。從美日股市發(fā)展看，消費企業(yè)易成長跑冠軍。

宋向前表示：“這些企業(yè)不受市場劇烈波動影響，在經(jīng)濟下行期穩(wěn)健增長，是稀缺的‘穩(wěn)定資產(chǎn)’和最優(yōu)投資賽道?！?/p>

如今，中國消費市場安靜而有活力，或許這就是消費投資的最佳狀態(tài)。