我國貿(mào)易多元化發(fā)展，對(duì)提高出口韌性起到了積極作用。

明明。資料圖

中信證券FICC組 明明 周昀鋒

今年9月，我國進(jìn)出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)出色，出口同比增長8.3%，進(jìn)口同比增長7.4%，均超出預(yù)期。從出口來看，我國對(duì)歐盟、東盟和拉丁美洲等市場出口保持雙位數(shù)同比高增長，有效抵消了美國關(guān)稅政策的影響，為9月整體出口提供了重要支撐。在商品方面，以集成電路為代表的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、以汽車和船舶為代表的交運(yùn)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈等相關(guān)商品出口表現(xiàn)良好。

進(jìn)口方面，9月制造業(yè)PMI季節(jié)性回升，景氣情況較8月略有改善?；久娴倪@一變化為進(jìn)口提供了支撐，鐵礦砂及其精礦、原油、銅礦砂及其精礦等大宗商品進(jìn)口數(shù)量同比增長。此外，集成電路進(jìn)口呈現(xiàn)量價(jià)齊升態(tài)勢(shì)，數(shù)量同比增長8.9%，金額同比增長9.8%。

從總量上看，在全球貿(mào)易環(huán)境不確定性增加的情況下，我國前三季度出口仍保持較強(qiáng)韌性。今年以來，美國政府推出所謂“對(duì)等關(guān)稅”政策，但外貿(mào)企業(yè)不斷開拓新興市場外需，支撐我國前三季度出口實(shí)現(xiàn)7.1%的同比增速。

在貿(mào)易伙伴方面，歐洲、東盟、拉丁美洲、非洲等市場是我國出口保持韌性的關(guān)鍵。今年前三季度，我國對(duì)歐盟出口持續(xù)高增長，前九個(gè)月對(duì)歐盟出口同比增長8.2%，其中對(duì)德國、法國和意大利出口分別增長10.5%、7.5%和8.9%。新興市場中，東盟、拉丁美洲、非洲成為我國出口韌性的重要支撐，前三季度我國對(duì)東盟、拉丁美洲、非洲出口分別同比增長14.7%、6.9%和28.3%。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，今年前三季度我國對(duì)RCEP成員國、共建“一帶一路”國家的出口同比分別增長9.9%和11.4%。

貿(mào)易商品方面，重點(diǎn)出口商品中，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、交運(yùn)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈、機(jī)械設(shè)備等相關(guān)商品出口表現(xiàn)較好。盡管去年同期基數(shù)較高，但我國汽車、船舶出口憑借較強(qiáng)的行業(yè)競爭力，繼續(xù)保持較高增速。機(jī)電產(chǎn)品作為我國主要出口商品，今年前9個(gè)月同比增長8.6%，為整體出口提供了有力支撐。其中，集成電路出口同比增長超過20%，通用機(jī)械設(shè)備商品出口同比增速超8%。

當(dāng)前，我國貿(mào)易多元化格局進(jìn)一步發(fā)展和完善，新興市場與我國的貿(mào)易往來日益密切。這在一定程度上分散了單一市場帶來的沖擊，有助于提高出口增長的韌性。

從我國出口份額來看，新興市場份額持續(xù)上升，東盟和拉丁美洲占我國出口的份額分別提升至約17%和約8%。值得注意的是，中國在歐盟進(jìn)口結(jié)構(gòu)中的地位相對(duì)穩(wěn)定，2022年以來，中國在歐盟進(jìn)口的份額基本維持在21%左右小幅波動(dòng)。

我國出口商品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，中高端制造商品的產(chǎn)品競爭力不斷增強(qiáng)，在帶動(dòng)出口高增長的同時(shí)，有望增強(qiáng)出口韌性。近年來，我國制造業(yè)向高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型動(dòng)力強(qiáng)勁，產(chǎn)品競爭力持續(xù)提升。2024年全年，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、交運(yùn)設(shè)備、機(jī)械、家電等商品出口實(shí)現(xiàn)高增長。從出口結(jié)構(gòu)對(duì)比2019年和2023年可以看出，去年我國紡織原料及制品、雜項(xiàng)制品等商品在總出口中的占比持續(xù)下降，而以交運(yùn)設(shè)備為代表的中高端制造商品出口份額持續(xù)上升，顯示出我國出口結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化的趨勢(shì)。

展望2026年，根據(jù)WTO最新發(fā)布的《全球貿(mào)易展望與統(tǒng)計(jì)》，其將2026年全球貨物貿(mào)易增長預(yù)期大幅下調(diào)至0.5%。我們認(rèn)為，我國明年的外貿(mào)形勢(shì)將是挑戰(zhàn)與結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)并存。主要挑戰(zhàn)來自美國關(guān)稅政策以及全球貿(mào)易政策的不確定性。但同時(shí)，我國貿(mào)易伙伴結(jié)構(gòu)在2025年進(jìn)一步多元化發(fā)展，東盟和拉丁美洲等新興市場需求穩(wěn)步增長，我國與歐盟之間相對(duì)穩(wěn)定的雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系，都是在當(dāng)前全球貿(mào)易環(huán)境高度不確定下我國出口韌性的重要支撐。此外，部分產(chǎn)業(yè)鏈的全球競爭力也在提升，制造業(yè)高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型動(dòng)力強(qiáng)勁。

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