開云集團(tuán)的“打包出售”行動仍在持續(xù)，這次輪到了表現(xiàn)出色的美妝部門。

出品/源Sight

作者/周藝

10月20日，開云集團(tuán)和歐萊雅集團(tuán)宣布達(dá)成一項交易，歐萊雅將以40億歐元（約合人民幣331.81億元）收購開云集團(tuán)的美妝業(yè)務(wù)，其中涵蓋高端香水Creed以及Gucci、葆蝶家、巴黎世家等多個奢侈品牌50年美容美妝產(chǎn)品授權(quán)。除40億歐元的一次性交易外，歐萊雅還將每年支付開云集團(tuán)品牌特許授權(quán)費(fèi)用。

與今年的多處房產(chǎn)交易不同，此次美妝業(yè)務(wù)的出售對開云而言是核心業(yè)務(wù)的退出。自2023年組建美妝部門后，開云對其投入巨大。盡管上半年美妝部門僅為開云集團(tuán)貢獻(xiàn)了1.5億歐元（約合人民幣12.44億元）的業(yè)績收入，但9%的增長成為財報亮點，且今年美妝部門已升級為集團(tuán)一級事業(yè)部，直接向CEO匯報。

此時的出售計劃出人意料，但對開云集團(tuán)來說，趁著美妝業(yè)務(wù)還有發(fā)展故事可講，盡早出售是明智之舉。前期的精力投入和業(yè)務(wù)戰(zhàn)略評級提升，或許都是為此次交易“抬價”。如此一來，開云集團(tuán)可回歸奢侈品主路線，全力“挽救”Gucci。

養(yǎng)肥割肉

此前兩年，開云集團(tuán)關(guān)于美妝業(yè)務(wù)的新聞，讓市場誤以為其全力進(jìn)軍美妝領(lǐng)域。2023年是開云的“美妝元年”，2月成立了“Kering Beauté”。

當(dāng)奢侈品牌主業(yè)發(fā)展遇阻，美妝尤其是彩香業(yè)務(wù)出現(xiàn)新機(jī)遇，開云集團(tuán)決定成立美妝部門，并收回曾授權(quán)出去的奢侈品牌美妝業(yè)務(wù)。葆蝶家、亞歷山大麥昆、巴黎世家先后“回歸”，開云著手為這些品牌打造彩妝和香水線，時任CEO弗朗索瓦 - 亨利·皮諾表示不再續(xù)簽香水美妝授權(quán)協(xié)議。

收回權(quán)限的同時，新部門需要一個成熟品牌。同年6月，開云集團(tuán)以35億歐元（約合人民幣290.33億元）收購法國高端香水品牌Creed。據(jù)開云介紹，Creed連續(xù)多年兩位數(shù)增長，截至2023年3月的過去一年，營收超2.5億歐元（約合人民幣20.74億元）。

2024年，開云美妝快速發(fā)展，收購法國香水品牌Matière Première少數(shù)股權(quán)，推出葆蝶家首個高端香水系列，巴黎世家重啟1947年的Le Dix香水系列。這一年，開云美妝營收達(dá)3.23億元，財報顯示Creed增長強(qiáng)勁。

2025上半年，開云集團(tuán)美妝業(yè)務(wù)收入1.9億歐元（約合人民幣15.76億元），同比增長9%。業(yè)務(wù)發(fā)展背后，開云集團(tuán)從雅詩蘭黛、歐萊雅、資生堂等公司挖角關(guān)鍵崗位人才，并在2025年5月為Creed新任命CEO。

然而，此次40億歐元（約合人民幣331.81億元）的交易，讓之前的布局顯得“蓄謀已久”。從開云集團(tuán)業(yè)績和資產(chǎn)狀況看，其無力持續(xù)投入美妝業(yè)務(wù)。開云集團(tuán)已連續(xù)兩年業(yè)績下滑，營收從2022年的203億歐元（約合人民幣1683.93億元）降至2024年的172億歐元（約合人民幣1426.77億元），凈利潤從36.14億歐元（約合人民幣299.79億元）降至11.33億歐元（約合人民幣93.98億元）；2025年上半年，下滑趨勢更明顯，營收降至75.87億歐元（約合人民幣629.36億元），凈利潤僅4.74億歐元（約合人民幣39.32億元）。

集團(tuán)核心品牌Gucci、YSL業(yè)績也下滑。2024年底，開云集團(tuán)凈債務(wù)超105億歐元（約合人民幣870.99億元），到今年6月還有95億歐元（約合人民幣788.04億元）。過去幾年購買的高端地產(chǎn)，因業(yè)績和資產(chǎn)縮水被甩賣，今年就進(jìn)行了多筆房產(chǎn)交易。因此，開云集團(tuán)在美妝業(yè)務(wù)有一定成果后，決定出售，專注主業(yè)。

“防御性”收購

Creed是此次交易的核心。近年來，歐萊雅投資、收購高端香水品牌。2025年，投資韓國奢華香水品牌Borntostandout、收購法國設(shè)計師品牌Jacquemus以及東奢華香水品牌Amouage少數(shù)股權(quán)；2023年投資中國高端香水品牌觀夏。

在歐萊雅高端美妝業(yè)務(wù)中，香水是重要增長引擎。2023 - 2024年，香水品類連續(xù)兩年雙位數(shù)增長。收購有市場基礎(chǔ)的Creed，對歐萊雅是重要補(bǔ)充。Creed 2021年進(jìn)入中國市場，目前在中國有12家門店。借助歐萊雅在中國的布局，Creed可完善商業(yè)布局。

開云集團(tuán)等奢侈品集團(tuán)重視美妝業(yè)務(wù)，給歐萊雅、雅詩蘭黛等美妝集團(tuán)帶來競爭。高端美妝注重品牌含金量，這也是歐萊雅積極收購阿瑪尼業(yè)務(wù)的原因，高端化是其戰(zhàn)略方向。

歐萊雅高端美妝部門的奢侈品牌矩陣不斷擴(kuò)大，2024年與Prada達(dá)成推出miumiu香水的協(xié)議。此次收購開云集團(tuán)奢侈品美妝品牌授權(quán)中，Gucci很亮眼，但目前在科蒂集團(tuán)手中，2028年協(xié)議到期才移交歐萊雅。加上葆蝶家和巴黎世家，歐萊雅奢侈品牌“集郵”成果豐碩。對歐萊雅而言，拿到這些授權(quán)，防止對手擁有或許更重要。

劃算嗎？

開云集團(tuán)35億元收購Creed，40億元賣出Creed及相關(guān)業(yè)務(wù)，這筆交易對開云很有利，但從歐萊雅角度看較慷慨。按兩次交易差價，歐萊雅花不超5億元獲得多個奢侈品牌授權(quán)。

2008年，開云集團(tuán)以17億歐元（約合人民幣141.02億元）將YSL美妝業(yè)務(wù)賣給歐萊雅，如今奢侈品牌生意難做。一方面，奢侈品牌衍生業(yè)務(wù)受主線業(yè)務(wù)影響大。Gucci近兩年業(yè)績下滑，2024年和2025年上半年均兩位數(shù)下滑，如何扭轉(zhuǎn)衰退尚無明確答案。且科蒂集團(tuán)3年后移交授權(quán)，若Gucci頹勢難改，品牌價值可能縮水。

另一方面，市場對“奢侈品”香水需求存疑。小眾和高端市場競爭激烈，奢侈品入局彩香業(yè)務(wù)難分一杯羹。亞歷山大麥昆等品牌進(jìn)入該領(lǐng)域更是“虎口奪食”。歐萊雅后期還需投入精力開發(fā)產(chǎn)品，面臨諸多難題。此外，歐萊雅近兩年業(yè)績增長放緩，雖優(yōu)于資生堂和雅詩蘭黛，但收購擴(kuò)張需帶來顯著增長。在當(dāng)前消費(fèi)趨勢下，重金收購的品牌可能成為“非核心”品牌，開發(fā)奢侈品牌機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。

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