作為A股市值高達(dá)1565億元的行業(yè)巨頭，東鵬飲料再次向港交所發(fā)起沖擊。2025年4月首次遞交的招股書已失效，近日更新了材料。

招股書顯示，東鵬飲料2022 - 2024年收入分別為85億、112.6億、158.3億，2025年僅半年?duì)I收就達(dá)107億，同比增長(zhǎng)36.5%。凈利潤(rùn)分別為14.4億、20.4億、33.3億，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)52.0%，2025年上半年凈利潤(rùn)達(dá)23.7億。

其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出色，但市場(chǎng)評(píng)價(jià)卻存在明顯分歧。多年來(lái)，核心產(chǎn)品能量飲料“東鵬特飲”貢獻(xiàn)了公司總收入的九成以上。相較于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，大眾更關(guān)注能量飲料是否會(huì)有健康隱患。

01 “提神”還是“傷身”？市場(chǎng)評(píng)價(jià)兩極分化

近年來(lái)，東鵬飲料業(yè)績(jī)發(fā)展迅猛。

招股書表明，東鵬飲料在中國(guó)功能飲料行業(yè)前五大公司中，市場(chǎng)份額達(dá)26.3%，位居第一，即每賣出5瓶能量飲料，至少有一瓶是東鵬飲料產(chǎn)品，2022 - 2024年其銷量年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)41.9%。

2024年，其能量飲料銷量達(dá)308萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)29.1%。以主推的500ml（客服稱重量約500g）一瓶東鵬特飲維生素功能飲料計(jì)算，能裝61.6億瓶。按中國(guó)約14億人口算，平均每人能喝4.4瓶。

^{來(lái)源/招股書截圖}

然而，自東鵬飲料向港交所遞交招股書以來(lái)，其IPO消息下的熱門評(píng)論中，常出現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品的質(zhì)疑聲。像“估計(jì)是下了什么高科技，一喝它我精神特別好”“這玩意對(duì)人體傷害這么大，就沒(méi)人敢提嗎”等聲音，在社交平臺(tái)上并不少見。

綜合來(lái)看，質(zhì)疑主要集中在兩方面：一是產(chǎn)品可能帶來(lái)的健康隱患，二是“上頭”的困擾。

據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》報(bào)道，有消費(fèi)者在社交平臺(tái)發(fā)帖稱，喝了東鵬特飲幾個(gè)月后，體檢查出尿酸超標(biāo)，并引發(fā)痛風(fēng)。報(bào)道指出這并非個(gè)例，不少網(wǎng)友在相關(guān)話題下分享“每天喝一兩瓶東鵬，查出尿酸高”。

另?yè)?jù)中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)報(bào)道，一位曾從事貨運(yùn)的司機(jī)透露，年輕時(shí)因長(zhǎng)時(shí)間駕駛常喝東鵬等能量飲料，及王老吉等含糖飲料，加之運(yùn)動(dòng)少，患上了糖尿病。

但目前，尚未有與這類健康問(wèn)題有關(guān)的訴訟，更重要的是，也缺乏直接證據(jù)證明消費(fèi)者患病與飲用該類飲料存在明確因果關(guān)系。在投資者互動(dòng)平臺(tái)上，有投資者針對(duì)功能飲料產(chǎn)品中的成分提問(wèn)時(shí)，東鵬飲料董秘回應(yīng)稱，東鵬特飲是經(jīng)衛(wèi)生部批準(zhǔn)的保健食品，按建議飲用量，是安全、可靠的。

此外，在社交媒體上有不少消費(fèi)者提到對(duì)東鵬特飲的“依賴”。

在知乎上，有網(wǎng)友發(fā)帖求助，表示“天天喝東鵬特飲，喝了兩三年左右了，平均一天兩三瓶。就是當(dāng)水喝了，這樣對(duì)身體有沒(méi)有害？戒不掉啊”。

^{來(lái)源/知乎截圖}

小紅書上也有用戶表達(dá)擔(dān)憂，“剛開始喝還好，喝了幾天感覺(jué)離不開了，天天想喝”。

^{來(lái)源/小紅書截圖}

在春雨醫(yī)生、杏林普康等健康咨詢平臺(tái)上，也有患者提問(wèn)，如“東鵬特飲喝多了會(huì)怎樣，幾乎天天兩瓶，戒不掉了？”等。這些來(lái)自不同平臺(tái)的聲音，共同指向了東鵬特飲在部分消費(fèi)者中形成的依賴現(xiàn)象。

^{來(lái)源/吉林普康截圖}

02 能量飲料的“真面目”

能量飲料一直備受爭(zhēng)議。

它是一種特殊用途飲料，屬于能為機(jī)體補(bǔ)充能量或加速能量釋放的保健食品，企業(yè)進(jìn)入這一領(lǐng)域，需要獲得國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局批準(zhǔn)的保健食品認(rèn)證“藍(lán)帽子”，東鵬特飲就是其中之一。

招股書顯示，東鵬特飲披露了部分成分，添加了?；撬?、賴氨酸、 肌醇、咖啡因、維生素PP（煙酸）、維生素B6、維生素B12功效成分。而在其官方旗艦店里，主要原料里還提及了白砂糖、檸檬酸、檸檬酸鈉、香精、苯甲酸鈉、檸檬黃、胭脂紅。

^{來(lái)源/電商平臺(tái)旗艦店截圖}

其中苯甲酸鈉屬于食品防腐劑，檸檬黃和胭脂紅為著色劑，檸檬酸鈉屬于食品添加劑。

起到抗疲勞的主要成分是?；撬帷⒖Х纫?，一瓶500ml的東鵬特飲，含?；撬?50mg，咖啡因100mg。

作為能量飲料的主要興奮成分咖啡因，有刺激中樞神經(jīng)系統(tǒng)的功能?？Х纫虻哪褪艹潭纫蛉硕悾挲g、體重、心血管健康程度，甚至飲用當(dāng)天的身體和精神狀況都與之有關(guān)。有數(shù)據(jù)表明，對(duì)咖啡因較敏感的人可能會(huì)導(dǎo)致心律失常。

特色期刊大科技《揭穿能量飲料的真面目》一文中提到，由于咖啡因非?？?，能量飲料制造商會(huì)在其中加入大量的糖來(lái)掩蓋這種味道。這樣一來(lái)，飲料中就含有過(guò)多的熱量來(lái)源，卻很少有營(yíng)養(yǎng)物質(zhì)。

與其他能量飲料相似，東鵬特飲也面臨相似困境——其成分引發(fā)了多項(xiàng)健康擔(dān)憂，尤其以高糖問(wèn)題最為突出。

據(jù)《消費(fèi)者報(bào)道》，其向第三方權(quán)威檢測(cè)機(jī)構(gòu)送檢東鵬特飲、紅牛、樂(lè)虎、魔爪、戰(zhàn)馬、力保健等12款功能飲料，檢測(cè)結(jié)果顯示，東鵬特飲每瓶（500ml）含糖量最高，達(dá)66.5g，超出了最高“警戒線”（50g）。以每顆方糖4.54g計(jì)算，喝一瓶500ml東鵬特飲相當(dāng)于攝入14.6顆方糖。

^{來(lái)源/《消費(fèi)者日?qǐng)?bào)》}

高糖的危害是，據(jù)四川大學(xué)華西醫(yī)院泌尿外科柳良仁團(tuán)隊(duì)完成、刊登在國(guó)際權(quán)威期刊《英國(guó)醫(yī)學(xué)雜志》的研究結(jié)果表明，高糖攝入會(huì)增加18種內(nèi)分泌疾病、10種心血管疾病、7種癌癥以及10種其他疾?。ㄉ窠?jīng)疾病、牙病、肝病和過(guò)敏等）的發(fā)病風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)時(shí)東鵬特飲回復(fù)《消費(fèi)者報(bào)道》稱：“配方的安全性和功能性已經(jīng)過(guò)國(guó)家相關(guān)部門的評(píng)價(jià)和批準(zhǔn)，同時(shí)，我司產(chǎn)品標(biāo)簽中明確：建議每日一瓶?！?/p>

03 東鵬特飲持續(xù)陷入健康質(zhì)疑

網(wǎng)友常說(shuō)“拋開劑量談危害，都是耍流氓”。在合理范圍內(nèi)適量飲用，的確并無(wú)不妥。但值得注意的是，能量飲料無(wú)論是產(chǎn)品中的咖啡因，還是高糖含量，都刺激著再消費(fèi)。與此同時(shí)，東鵬特飲的營(yíng)銷策略也在一定程度上助推了更多量的消費(fèi)。

國(guó)際著名期刊Cell Metabolism（《細(xì)胞代謝》）發(fā)布的文章指出，高脂、高糖飲食會(huì)改變大腦，即使少量，也會(huì)大大增強(qiáng)大腦對(duì)高脂肪和高糖食物的反應(yīng)。攝入高糖食物容易使大腦釋放多巴胺，令人感到愉悅。而隨著時(shí)間的推移，大腦形成了對(duì)吃糖時(shí)愉悅記憶的依賴，會(huì)更偏好高糖食物。

在中南大學(xué)湘雅醫(yī)學(xué)院茶與健康研究中心發(fā)布的《被忽視的食品安全問(wèn)題：食物渴求與成癮》中提到，盡管有研究認(rèn)為含咖啡因食物不會(huì)導(dǎo)致渴求或成癮，但大量的人群?jiǎn)柧碚{(diào)查、戒斷癥狀研究表明，長(zhǎng)期飲用這類飲料將出現(xiàn)對(duì)它的渴求甚至成癮，尤其在青少年中，咖啡因?qū)е碌目是蠡虺砂a更值得關(guān)注。

在專門對(duì)東鵬飲料的研究報(bào)告中，機(jī)構(gòu)也將能量飲料輕上癮性視為企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河。

^{來(lái)源/報(bào)告截圖}

在營(yíng)銷活動(dòng)上，東鵬特飲推出“一元樂(lè)享”“掃碼贏紅包”等促銷活動(dòng)。

據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》，常規(guī)的換購(gòu)模式，如瓶蓋內(nèi)印有“一元樂(lè)享”，消費(fèi)者可憑此瓶蓋再向商家支付1元換購(gòu)一瓶新產(chǎn)品。一位超市老板曾表示，今年夏天第一批的東鵬特飲中獎(jiǎng)率高達(dá)50%；社交平臺(tái)上甚至有消費(fèi)者分享，只花了1瓶的錢，帶走6瓶飲料。2024年推出的“掃碼贏紅包”活動(dòng)，更是驅(qū)使消費(fèi)者在24小時(shí)之內(nèi)完成復(fù)購(gòu)。

根據(jù)活動(dòng)規(guī)則，東鵬特飲瓶蓋內(nèi)印有紅包二維碼，最高中獎(jiǎng)金額達(dá)4元，但需要消費(fèi)者在24小時(shí)之內(nèi)購(gòu)買第二瓶，才能將上一瓶中獎(jiǎng)的紅包提現(xiàn)到賬。

^{來(lái)源/《國(guó)際金融報(bào)》}

值得注意的是，多份報(bào)告都提到能量飲料對(duì)未成年人的負(fù)面影響。盡管能量飲料介紹里有產(chǎn)品“不適宜人群：少年兒童和孕婦”， 但對(duì)于心智尚不成熟、缺乏自制力的孩子們來(lái)說(shuō)，能量飲料的宣傳吸引著他們的目光。

東鵬特飲自2022年起，正式成為KPL《王者榮耀》職業(yè)聯(lián)賽官方指定功能飲料，依靠賽事贊助獲得曝光，以拉升產(chǎn)品和品牌在年輕群體中的認(rèn)知度。根據(jù)川觀新聞與四川省未成年人網(wǎng)絡(luò)保護(hù)促進(jìn)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《暑期城鎮(zhèn)未成年人網(wǎng)游行為調(diào)查報(bào)告》，這是未成年玩家最喜歡玩的游戲，投票比例達(dá)40.71%。

^{來(lái)源/東鵬特飲天貓旗艦店}

在亮眼的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與市場(chǎng)對(duì)其健康隱憂的質(zhì)疑之間，東鵬飲料的港股上市之路里，行業(yè)巨頭在商業(yè)成功與社會(huì)責(zé)任之間也需要尋求平衡。

參考資料：

《喝能量飲料，不安全》保健時(shí)報(bào)

《能量飲料好比“水炸彈”》決策探索

《能量飲料還敢喝？〈自然〉：這個(gè)“提神成分”正在喂養(yǎng)癌細(xì)胞》上海科協(xié)

《又反轉(zhuǎn)了！抗衰再遭質(zhì)疑？Science和Nature：飲料中這種常見成分，不僅促血癌，還與衰老無(wú)關(guān)；但曾因抗癌、抗衰多次登頂刊》梅斯醫(yī)學(xué)

《年銷百億的東鵬特飲，“打工人”的高尿酸催化劑？》國(guó)際金融報(bào)

《東鵬特飲借保健品“藍(lán)帽子”，做“甜水”生意？》中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)

《12款功能飲料測(cè)評(píng):一瓶≈15顆方糖,“糖分刺客”竟是它》消費(fèi)者報(bào)道

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