《港灣商業(yè)觀察》王璐

今年以來，機(jī)器人企業(yè)積極進(jìn)軍資本市場(chǎng)。9月末，珞石（山東）機(jī)器人集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱，珞石機(jī)器人）向港交所遞交上市申請(qǐng)，聯(lián)席保薦人為中金公司和國(guó)泰君安國(guó)際。

業(yè)績(jī)出色的珞石機(jī)器人，作為國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)“工業(yè) + 協(xié)作”機(jī)器人量產(chǎn)且布局具身智能機(jī)器人的企業(yè)，被外界稱為“全系列智能機(jī)器人第一股”。

天眼查顯示，珞石機(jī)器人成立于2014年12月，歷經(jīng)十余年發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁。

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國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)“工業(yè) + 協(xié)作”機(jī)器人量產(chǎn)

招股書表明，公司專注于智能機(jī)器人及解決方案的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造與商業(yè)化。依托全棧自研技術(shù)平臺(tái)，構(gòu)建了豐富的機(jī)器人應(yīng)用生態(tài)體系，涵蓋工業(yè)機(jī)器人、柔性協(xié)作機(jī)器人、具身智能機(jī)器人及相關(guān)解決方案，產(chǎn)品和方案具備領(lǐng)先的性能、靈活性、智能性、安全性與穩(wěn)健性，提供全面的智能機(jī)器人及解決方案組合。

據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，珞石機(jī)器人的具身智能機(jī)器人是業(yè)內(nèi)首批在消費(fèi)電子領(lǐng)域大規(guī)模商業(yè)化部署的產(chǎn)品，能在工廠動(dòng)態(tài)運(yùn)營(yíng)及機(jī)床運(yùn)維場(chǎng)景執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)。2025年9月，公司與智元機(jī)器人簽署協(xié)議，為其提供人形手臂用于集成至其人形機(jī)器人。除傳統(tǒng)制造業(yè)，協(xié)作機(jī)器人與具身智能機(jī)器人還應(yīng)用于商業(yè)服務(wù)及醫(yī)療保健等多個(gè)高增長(zhǎng)領(lǐng)域。憑借豐富的產(chǎn)品組合、全棧自研技術(shù)平臺(tái)和廣泛的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，公司為全球約40個(gè)國(guó)家和地區(qū)的1000余家不同行業(yè)客戶提供機(jī)器人及解決方案。

此外，灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示，公司是中國(guó)唯一能同時(shí)量產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人與協(xié)作機(jī)器人（統(tǒng)稱多關(guān)節(jié)機(jī)器人）的企業(yè)。按銷量計(jì)，2024年公司的多關(guān)節(jié)機(jī)器人在中國(guó)市場(chǎng)國(guó)內(nèi)制造商中排名第三，全球制造商中排名第七。自2023年起，銷量增長(zhǎng)率連續(xù)兩年位居中國(guó)主要多關(guān)節(jié)機(jī)器人制造商之首。

2024年，按銷量計(jì)，珞石機(jī)器人在中國(guó)多關(guān)節(jié)機(jī)器人市場(chǎng)國(guó)內(nèi)廠商中排第三，全球廠商中排第七，市場(chǎng)份額2.7%；在中國(guó)市場(chǎng)前五大柔性協(xié)作機(jī)器人供應(yīng)商中排名第一，市場(chǎng)份額34.0%；在中國(guó)前五大輕負(fù)載工業(yè)機(jī)器人供應(yīng)商中排名第一，市場(chǎng)份額3.8%。

有行業(yè)觀察人士認(rèn)為，智能機(jī)器人在全球高速增長(zhǎng)，尤其在工業(yè)制造領(lǐng)域，多關(guān)節(jié)機(jī)器人發(fā)展迅速。珞石機(jī)器人作為國(guó)內(nèi)唯一同時(shí)量產(chǎn)工業(yè)與協(xié)作機(jī)器人的企業(yè)，實(shí)屬不易，多數(shù)企業(yè)只能二選一，這充分體現(xiàn)了公司在機(jī)器人領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

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行業(yè)高增長(zhǎng)，致力于自主設(shè)計(jì)控制系統(tǒng)

從行業(yè)前景看，受人口老齡化、勞動(dòng)力成本上升、下游應(yīng)用場(chǎng)景拓展及政策支持等因素驅(qū)動(dòng)，中國(guó)多關(guān)節(jié)機(jī)器人行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)。灼識(shí)咨詢報(bào)告預(yù)計(jì)，2029年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)453億元，2024 - 2029年復(fù)合年增長(zhǎng)率15.7%；2029年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)366億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率13.5%；2029年中國(guó)協(xié)作機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)87億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率28.8%。

此外，全球多關(guān)節(jié)機(jī)器人產(chǎn)品銷量預(yù)計(jì)將從2024年的42.70萬臺(tái)增至2029年的103.94萬臺(tái)，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)19.5%。

工業(yè)機(jī)器人與協(xié)作機(jī)器人的廣泛應(yīng)用時(shí)代已經(jīng)到來。工業(yè)機(jī)器人可應(yīng)用于工業(yè)各生產(chǎn)環(huán)節(jié)，能解放勞動(dòng)力、提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量、增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

協(xié)作機(jī)器人以靈活性、安全性和易用性著稱，應(yīng)用于工業(yè)場(chǎng)景時(shí)，打破傳統(tǒng)局限，實(shí)現(xiàn)人機(jī)共融協(xié)同作業(yè)，發(fā)揮機(jī)器人效率和人類智能。

協(xié)作機(jī)器人按結(jié)構(gòu)形式可分為單臂、雙臂等；按關(guān)節(jié)軸數(shù)可分為7軸、6軸、＜6軸；按負(fù)載能力可分為重載、輕載、桌面型，以滿足不同場(chǎng)景需求。

技術(shù)上，珞石機(jī)器人自研了由自主設(shè)計(jì)的xCore控制系統(tǒng)支持的機(jī)器人設(shè)計(jì)技術(shù)。該系統(tǒng)兼容多種機(jī)器人，通過具身AI模型訓(xùn)練平臺(tái)增強(qiáng)功能，賦予機(jī)器人人工智能能力。xCore控制系統(tǒng)提供標(biāo)準(zhǔn)化接口，方便客戶和合作伙伴部署定制化解決方案，共享AI洞察。公司通過多種方式提供技術(shù)支持，借助AI服務(wù)智能體實(shí)現(xiàn)預(yù)測(cè)性維護(hù)，減少停機(jī)時(shí)間。依托開放式“ROKAE + ”生態(tài)平臺(tái)，從硬件制造商發(fā)展為生態(tài)領(lǐng)導(dǎo)者，為智能制造場(chǎng)景提供豐富產(chǎn)品和工藝包。

截至最后實(shí)際可行日期，公司擁有181項(xiàng)注冊(cè)專利，包括92項(xiàng)發(fā)明專利、58項(xiàng)實(shí)用新型專利及31項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利，還有38項(xiàng)待批準(zhǔn)專利申請(qǐng)。同期，研發(fā)團(tuán)隊(duì)有147名雇員，由6名核心成員領(lǐng)導(dǎo)。公司將繼續(xù)優(yōu)化下一代高精度和高速機(jī)器人控制系統(tǒng)、集成驅(qū)動(dòng)與控制技術(shù)以及感知交互。

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營(yíng)收大增虧損收窄，毛利率不斷向好

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收分別為1.53億元、2.67億元、3.25億元以及1.76億元，近三年?duì)I收復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)46%；銷售機(jī)器人產(chǎn)品占比分別為58.6%、68.0%、82.6%以及85.5%；提供機(jī)器人解決方案占比分別為39.2%、29.7%、15.7%以及12.5%。

可見，珞石機(jī)器人銷量在過去三年半大幅提升，帶動(dòng)收入持續(xù)增長(zhǎng)，2025年上半年同比增長(zhǎng)50%。

同期，公司虧損大幅收窄，從2022年經(jīng)調(diào)整虧損凈額1.35億元，到今年上半年收窄至3515.3萬元。行業(yè)觀察人士認(rèn)為，機(jī)器人行業(yè)虧損常見，珞石機(jī)器人收入增長(zhǎng)良好且虧損收窄，盈利能力向好，今年下半年或明年大概率扭虧為盈，超越同行。

公司盈利能力在毛利率上也有體現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)分別為7%、11.4%、21.9%以及22.3%。

珞石機(jī)器人表示，主要因機(jī)器人銷售毛利率上升，公司規(guī)?；a(chǎn)降低單位成本，但提供機(jī)器人解決方案毛利率下降，是拓展新行業(yè)產(chǎn)生較高初始布局成本所致。

未來，珞石機(jī)器人將通過以下戰(zhàn)略拓展業(yè)務(wù)：持續(xù)加大研發(fā)投入、開發(fā)具身智能與感知交互技術(shù)、全球化拓展布局、吸引培養(yǎng)優(yōu)秀人才。

招股書顯示，此次IPO募資將用于提升研發(fā)能力、豐富產(chǎn)品種類、發(fā)展全球銷售網(wǎng)絡(luò)、提升生產(chǎn)效率和產(chǎn)能、戰(zhàn)略投資或收購以及營(yíng)運(yùn)資金等一般企業(yè)用途。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

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