大單品魔芋，對(duì)鹽津鋪?zhàn)雍托l(wèi)龍有著不同的意義。

當(dāng)下零食賽道中，魔芋是不可忽視的大單品。

過(guò)去兩年，魔芋從火鍋配料變?yōu)樨浖苤鹘?，從餐飲原料成為資本寵兒。這種低脂、低卡且可復(fù)制，帶有“健康幻覺(jué)”的零食，精準(zhǔn)擊中消費(fèi)市場(chǎng)痛點(diǎn)，讓人吃得爽還無(wú)負(fù)罪感。

資本反應(yīng)比消費(fèi)者更快?！澳в蟮谝还伞币恢履в螅?39273）股價(jià)在過(guò)去一年從10.46元飆升至59.68元。作為“魔芋概念股”龍頭，鹽津鋪?zhàn)雍托l(wèi)龍股價(jià)也分別漲至98.98元和17.58港元高點(diǎn)。

鹽津鋪?zhàn)討{借“大魔王”魔芋素毛肚切入健康賽道，靠渠道密度和上新速度持續(xù)放量；衛(wèi)龍則以“魔芋爽”延續(xù)辣條品牌勢(shì)能，成為年輕人心中“辣而不罪惡”的代表。它們推動(dòng)魔芋從原料成為爆品，也為零食賽道帶來(lái)新增長(zhǎng)希望。

但現(xiàn)實(shí)很殘酷。鹽津鋪?zhàn)雍托l(wèi)龍的財(cái)報(bào)與股價(jià)都顯示：魔芋風(fēng)口進(jìn)入下半場(chǎng)。

魔芋并非主打健康牌

在零食行業(yè)發(fā)展中，魔芋滿(mǎn)足了特定時(shí)代需求——在消費(fèi)降級(jí)和健康焦慮并存時(shí)，找到“爽口”又“無(wú)負(fù)擔(dān)”的解決方案。

魔芋是低脂、高纖維天然原料，有“健康食品”的心理安慰，還能通過(guò)調(diào)味帶來(lái)零食刺激感。這種雙重屬性使它能同時(shí)契合“輕食文化”和“嗜辣文化”。

魔芋原料加工門(mén)檻低，供應(yīng)鏈成熟，成品標(biāo)準(zhǔn)化程度高，能做成多種形態(tài)。企業(yè)調(diào)整口味和包裝，就能低成本打造“新品爆款”。

壹覽商業(yè)發(fā)現(xiàn)，過(guò)去兩年魔芋品牌傳播邏輯有變。

初期，主流是以“低脂/低卡/輕負(fù)擔(dān)”等健康標(biāo)簽，將魔芋包裝成“辣條健康替代品”，打入注重身材管理的年輕群體。如衛(wèi)龍魔芋爽稱(chēng)“100g滿(mǎn)足人體每天24%膳食纖維所需”，鹽津鋪?zhàn)勇獒u素毛肚寫(xiě)著“富含膳食纖維，好吃輕負(fù)擔(dān)”，阿寬“魔小飽”魔芋涼面標(biāo)注“0脂低卡面體”。

如今，魔芋單品更強(qiáng)調(diào)“好吃/辣爽/嚼勁和還原度”。2024年起，衛(wèi)龍推出“麻醬魔芋爽”等重風(fēng)味單品；鹽津鋪?zhàn)右浴按髥纹贰链罂谖丁蓖瞥龆喾N口味組合，還與三養(yǎng)聯(lián)名“火雞醬味”，更接近“重口味零食”。

這是因?yàn)槟в蟆敖】蹬啤彪y打。第三方檢測(cè)顯示，不少魔芋制品含鹽量、鈉含量高于部分辣條，為追求口感加入多種添加劑，熱量并非宣傳的“無(wú)負(fù)擔(dān)”。

這意味著魔芋爽增長(zhǎng)邏輯改變。競(jìng)爭(zhēng)回到零食行業(yè)本質(zhì)：口味、價(jià)格和渠道效率。上半場(chǎng)靠健康概念吸引用戶(hù)，下半場(chǎng)拼復(fù)購(gòu)和動(dòng)銷(xiāo)。顯然，魔芋爽增長(zhǎng)最容易的階段已過(guò)。

魔芋紅利仍在，但成本壓力需重視

魔芋爽成為休閑食品熱門(mén)品類(lèi)，衛(wèi)龍和鹽津鋪?zhàn)邮芤孀畲?。衛(wèi)龍借此從辣條拓展到蔬菜制品，鹽津鋪?zhàn)討{“大魔王”系列成名，在零食行業(yè)低迷時(shí)業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)。

2024年，魔芋爽帶動(dòng)衛(wèi)龍蔬菜制品營(yíng)收增長(zhǎng)59.1%，達(dá)33.7億元，超辣條業(yè)務(wù)成營(yíng)收主力。同年，鹽津鋪?zhàn)有蓍e魔芋制品營(yíng)收8.38億元，增長(zhǎng)76.1%，占比15.8%。

2025年上半年，這一趨勢(shì)延續(xù)：衛(wèi)龍蔬菜制品營(yíng)收增長(zhǎng)44.3%至21.09億元，占比60.5%；鹽津鋪?zhàn)有蓍e魔芋制品營(yíng)收7.91億元，增長(zhǎng)155.1%，占比升至26.9%。兩家企業(yè)合計(jì)市占率超五成，衛(wèi)龍約42%，鹽津鋪?zhàn)蛹s13%。

但紅利背后是成本上漲?！侗本┥虉?bào)》報(bào)道，魔芋增長(zhǎng)給上游帶來(lái)壓力。2024年魔芋精粉價(jià)格翻倍，鮮魔芋價(jià)格也大幅上漲。

鹽津鋪?zhàn)影肽陥?bào)顯示，魔芋精粉采購(gòu)均價(jià)上漲超30%，毛利率從32.53%降至29.66%。衛(wèi)龍蔬菜制品毛利率也從52.52%降至46.5%。

同時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)門(mén)檻降低。三十多個(gè)品牌推出魔芋制品，賽道變“紅?！?。產(chǎn)品創(chuàng)新集中在口味和形態(tài)拓展。

行業(yè)正經(jīng)歷“標(biāo)準(zhǔn)化→過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)→微創(chuàng)新”循環(huán)。

資本市場(chǎng)已有反應(yīng)。2025年6月，鹽津鋪?zhàn)庸蓛r(jià)沖高后回落，衛(wèi)龍港股股價(jià)也下跌。

魔芋紅利不會(huì)很快消失，預(yù)計(jì)2025年中國(guó)魔芋產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模超300億元，未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)率約11.8%。對(duì)衛(wèi)龍和鹽津鋪?zhàn)觼?lái)說(shuō)，關(guān)鍵是用穩(wěn)健結(jié)構(gòu)承接增長(zhǎng)。

魔芋成衛(wèi)龍生命線(xiàn)，但鹽津鋪?zhàn)硬⒎侨绱?/strong>

對(duì)比來(lái)看，魔芋對(duì)衛(wèi)龍是品牌重塑核心，對(duì)鹽津鋪?zhàn)邮切聵I(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

上市后，衛(wèi)龍面臨“走出辣條”挑戰(zhàn)。魔芋爽成為轉(zhuǎn)型關(guān)鍵。數(shù)據(jù)顯示，衛(wèi)龍蔬菜制品收入占比大幅提升，調(diào)味面制品等營(yíng)收下降。

衛(wèi)龍產(chǎn)能投入也集中在蔬菜制品，調(diào)味面制品產(chǎn)能縮減。

這意味著衛(wèi)龍?jiān)鲩L(zhǎng)高度依賴(lài)魔芋。需求放緩或競(jìng)爭(zhēng)加劇，利潤(rùn)將受沖擊。

鹽津鋪?zhàn)邮恰拔{式”增長(zhǎng)。魔芋是新增動(dòng)力，但非唯一支柱。公司多品類(lèi)布局，魔芋制品增速最快。

2025年上半年，鹽津鋪?zhàn)有蓍e魔芋制品營(yíng)收增長(zhǎng)，占比提升，但未改變基本盤(pán)，僅烘焙薯類(lèi)營(yíng)收下降。

鹽津鋪?zhàn)硬呗灶?lèi)似“產(chǎn)業(yè)整合”：在云南曲靖建加工基地，強(qiáng)化上游控制；利用既有渠道鋪貨。魔芋是規(guī)模擴(kuò)大節(jié)點(diǎn)。

結(jié)構(gòu)差異決定風(fēng)險(xiǎn)暴露順序。衛(wèi)龍風(fēng)險(xiǎn)明顯，魔芋價(jià)格和銷(xiāo)量波動(dòng)直接影響利潤(rùn)。

鹽津鋪?zhàn)语L(fēng)險(xiǎn)分散：原料成本上漲壓縮毛利，但多品類(lèi)和縱向一體化布局可部分對(duì)沖。

兩家打法差異強(qiáng)化了分化。

衛(wèi)龍依賴(lài)品牌心智更新，以“健康辣味”定義零食，靠代言人和新品維持熱度。優(yōu)點(diǎn)是動(dòng)銷(xiāo)快，缺點(diǎn)是周期性強(qiáng)，受輿論和流量影響大。

鹽津鋪?zhàn)右蕾?lài)渠道和供應(yīng)鏈，強(qiáng)調(diào)上新速度、終端覆蓋和工廠效率，靠經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)銷(xiāo)量。前者靠消費(fèi)者認(rèn)知，后者靠渠道體系。魔芋放緩時(shí)，衛(wèi)龍受市場(chǎng)壓力，鹽津鋪?zhàn)邮艹杀緣毫Α?/p>

總體而言，魔芋展現(xiàn)了零食行業(yè)制造新故事的能力，也暴露了爆品周期短暫的特點(diǎn)。

這場(chǎng)“人類(lèi)貓條”狂歡讓行業(yè)明白，健康零食邊界由運(yùn)營(yíng)體系決定。魔芋之后，賽道會(huì)變，但邏輯不變。

本文來(lái)自微信公眾號(hào) “壹覽商業(yè)”（ID：yilanshangye），作者：李彥，36氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

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