10月23日，港股主要指數(shù)集體走強(qiáng)，但新消費(fèi)板塊部分龍頭股卻大幅下跌。其中，泡泡瑪特跌幅超過(guò)9%，古茗跌幅接近7%，蜜雪集團(tuán)跌幅超過(guò)4%，老鋪黃金跌幅接近2%。

自上周五起，泡泡瑪特股價(jià)持續(xù)下跌，近5個(gè)交易日累計(jì)跌幅接近20%。截至10月23日收盤，泡泡瑪特股價(jià)為232.4港元/股，總市值超3100億港元。盡管公司不久前交出了亮眼的成績(jī)單，但部分投資者擔(dān)憂高增速和較高的業(yè)績(jī)基數(shù)，會(huì)導(dǎo)致業(yè)績(jī)見頂后下滑，市場(chǎng)上也出現(xiàn)了預(yù)測(cè)其業(yè)績(jī)見頂時(shí)間的觀點(diǎn)。

泡泡瑪特10月21日盤后發(fā)布的2025年第三季度業(yè)績(jī)顯示，該季度總體收益較2024年第三季度增長(zhǎng)245% - 250%，其中中國(guó)市場(chǎng)收益同比增長(zhǎng)185% - 190%，海外市場(chǎng)收益同比增長(zhǎng)365% - 370%。

在總體業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的情況下，泡泡瑪特第三季度海外市場(chǎng)收益表現(xiàn)尤為突出，特別是歐美市場(chǎng)持續(xù)高增長(zhǎng)。具體來(lái)看，美洲市場(chǎng)收益同比增速最高，達(dá)到1265% - 1270%；歐洲及其他地區(qū)市場(chǎng)收益同比增長(zhǎng)735% - 740%；亞太市場(chǎng)收益同比增長(zhǎng)170% - 175%。

晨星公司分析師張杰夫（Jeff Zhang）對(duì)泡泡瑪特最新業(yè)績(jī)的喜憂參半評(píng)論引起了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。他首先肯定了泡泡瑪特的海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，稱本季度收入同比增長(zhǎng)近250%，主要得益于海外收入增長(zhǎng)370%，并預(yù)計(jì)泡泡瑪特將通過(guò)推出更受歡迎的IP和新產(chǎn)品來(lái)加強(qiáng)海外業(yè)務(wù)。

張杰夫還表示，盡管2024年第四季度基數(shù)更高，但泡泡瑪特的增長(zhǎng)仍在持續(xù)。預(yù)計(jì)萬(wàn)圣節(jié)和圣誕節(jié)特別系列將支撐其全球銷售勢(shì)頭，因此進(jìn)一步調(diào)高對(duì)泡泡瑪特2025年的收入增長(zhǎng)預(yù)期。

不過(guò)，張杰夫也指出，泡泡瑪特第三季度收入增長(zhǎng)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，投資者更擔(dān)心未來(lái)幾個(gè)季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡芊啪?。他認(rèn)為，泡泡瑪特的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將在2025年達(dá)到峰值，2026年開始放緩。

對(duì)于本輪泡泡瑪特股價(jià)下跌，不少分析人士認(rèn)為是泡泡瑪特知名IP LABUBU相關(guān)產(chǎn)品二手市場(chǎng)價(jià)格下跌所致。此前市場(chǎng)一直對(duì)泡泡瑪特未來(lái)業(yè)績(jī)可持續(xù)性存在擔(dān)憂，盡管公司上半年業(yè)績(jī)出色，但如LABUBU等爆款I(lǐng)P未來(lái)熱度能否延續(xù)仍不確定。

但也有機(jī)構(gòu)對(duì)泡泡瑪特的發(fā)展前景充滿信心。

浦銀國(guó)際評(píng)論稱，盡管泡泡瑪特收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但股價(jià)反彈力度疲軟，顯示出市場(chǎng)對(duì)其2025年四季度及2026年增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂。不過(guò)，考慮到公司強(qiáng)大的IP孵化能力和在海外市場(chǎng)不斷提升的影響力，泡泡瑪特仍是目前中國(guó)消費(fèi)行業(yè)基本面最優(yōu)秀、增長(zhǎng)潛力最大的企業(yè)之一。

10月16日，摩根大通將泡泡瑪特評(píng)級(jí)從“中性”上調(diào)至“增持”，認(rèn)為其估值已具吸引力，且三季度數(shù)據(jù)、節(jié)假日銷售及LABUBU動(dòng)畫等將成為未來(lái)催化劑。此外，招商證券在10月21日發(fā)布的最新研報(bào)維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。近一個(gè)月內(nèi)，中泰證券、瑞銀、華泰證券、摩根士丹利等多家機(jī)構(gòu)也均給予泡泡瑪特買入或增持評(píng)級(jí)。

國(guó)金證券表示，看好泡泡瑪特通過(guò)海外市場(chǎng)的本土化運(yùn)營(yíng)體系構(gòu)建形成第二增長(zhǎng)曲線，以及中國(guó)市場(chǎng)依托全域運(yùn)營(yíng)能力的升級(jí)，預(yù)計(jì)公司將延續(xù)高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽?lái)源及作者名字。

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com