上期所推出調(diào)控舉措。

10月底開始，白銀接過黃金的“接力棒”，價格一路走高，成為國際貴金屬市場的焦點。在強勁買盤的推動下，倫敦現(xiàn)貨銀上月上漲16%，本月漲勢依舊，最新價格突破60美元/盎司，各大期貨市場的報價也持續(xù)攀升。

為了防止過度投機、嚴格控制市場風險，12月10日，上期所對白銀期貨相關合約的交易保證金比例和漲跌停板幅度進行了調(diào)整：白銀期貨AG2602合約的漲跌停板幅度調(diào)整為15%，套保持倉交易保證金比例調(diào)整為16%，一般持倉交易保證金比例調(diào)整為17%。

國際銀價年內(nèi)漲幅超110%

截至發(fā)稿時，倫敦現(xiàn)貨銀報價為60.82美元/盎司，年內(nèi)漲幅達110.56%。

國信期貨首席分析師顧馮達表示，近期白銀市場出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性逼空行情，推動價格屢創(chuàng)新高并保持強勢，空頭被迫止損后，價格實現(xiàn)關鍵突破。本輪白銀價格持續(xù)走高，主要有兩方面核心驅(qū)動因素：一是金融配置需求大幅增加。在美聯(lián)儲政策出臺前，市場波動加大，貴金屬作為避險資產(chǎn)受到青睞，全球資金不斷流入白銀ETF及相關金融產(chǎn)品，為市場提供了穩(wěn)定的資金支撐。二是工業(yè)需求預期持續(xù)增強。隨著人工智能、新能源、電子制造等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，白銀的工業(yè)應用場景不斷拓展，特別是光伏、電動汽車等領域滲透率提升，形成了長期的需求支撐。在供應增長相對平穩(wěn)的情況下，強勁的需求預期加劇了市場對供需缺口的擔憂，吸引資金基于中長期邏輯進行布局。

從資金層面來看，全球主要白銀ETF持倉近期穩(wěn)步增長，表明機構(gòu)和個人投資者都在加大對白銀的配置力度。截至12月9日，全球最大白銀ETF——iShares Silver Trust的持倉量為15973.16噸，較一個月前增長約6%。

顧馮達認為，總體而言，白銀強勢突破歷史心理關口，短期內(nèi)需關注白銀能否站穩(wěn)60美元關口。目前白銀趨勢強勁但波動加大，在美聯(lián)儲關鍵議息會議前，市場將以消化短期過快漲幅為主。黃金方面，可關注回調(diào)至關鍵支撐區(qū)后的布局機會。白銀在結(jié)構(gòu)性逼空行情下，需控制倉位，沒有交割資源絕不能做空，謹慎持有底倉多單以應對市場的極端波動。

上調(diào)保證金、擴大漲跌停板，上期所實施調(diào)控

截至北京時間10日15:00收盤，國內(nèi)白銀市場繼續(xù)刷新歷史紀錄，上期所白銀期貨主力合約受海外市場影響大幅上漲，收盤價為14373元/千克，漲幅達5.44%，創(chuàng)下歷史收盤價新高，近期市場成交量也持續(xù)處于高位。

在此背景下，上期所推出調(diào)控措施，對白銀期貨主力合約上調(diào)保證金比例并擴大漲跌停板幅度。分析人士認為，上期所此次“上調(diào)保證金+擴大漲跌停板”的雙重調(diào)控，旨在預防市場過度投機和潛在的逼空行情，更好地服務實體產(chǎn)業(yè)鏈的風險管理。交易所的調(diào)控意圖十分明確，即引導市場理性交易，防范短期過度波動。

據(jù)了解，當前全球主要白銀庫存均處于歷史低位。截至2025年12月5日，上期所白銀庫存量為688噸，年內(nèi)累計減少超過一半。倫敦金屬交易所白銀庫存較2019年峰值下降約75%，流動性風險加劇。紐約COMEX庫存因跨境運輸瓶頸難以緩解，現(xiàn)貨短缺問題較為突出。

值得注意的是，白銀價格持續(xù)快速上漲吸引了大量資金入場，甚至導致相關白銀基金出現(xiàn)溢價風險。12月以來，國投瑞銀基金發(fā)布公告稱，相關白銀基金LOF的二級市場價格明顯高于基金份額凈值，投資者若盲目投資高溢價率的基金份額，可能面臨較大損失，最高溢價率甚至超過10%。截至12月9日，國投瑞銀LOF二級市場價格年內(nèi)漲幅超過100%，遠超部分權益類基金，但振幅也高達100%。