創(chuàng)投界大佬親自操盤IPO，打破幕后投資的常規(guī)印象。

作者 | 渡塵

來(lái)源 | 投資家

創(chuàng)投大佬親自披掛上陣沖擊IPO

在大眾認(rèn)知里，投資人常隱于幕后：投決會(huì)上定方向，企業(yè)上市后悄然退場(chǎng)，冷靜且具大局觀，鮮少親自下場(chǎng)。但總有例外——身家155億元的江蘇富豪汪建國(guó)，便是那位不愿只做幕后資本玩家的創(chuàng)業(yè)老兵。

近日，中國(guó)母嬰零售龍頭“孩子王”正式遞交港股招股書，擬發(fā)行H股并在港交所掛牌，距其2021年10月深交所上市僅4年。值得關(guān)注的是，孩子王掌舵者汪建國(guó)并非資本市場(chǎng)新人：他是功成名就的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者，手握多家上市公司的投資人，更是本可安享光環(huán)的“零售教父”。

當(dāng)多數(shù)投資人還在謀劃下一筆投資時(shí)，汪建國(guó)已將人生轉(zhuǎn)向新賽道。這位擁有2家上市公司、1家獨(dú)角獸企業(yè)的創(chuàng)投大佬，從體制內(nèi)走出，一手打造五星電器并售予百思買，隨后孵化出孩子王、匯通達(dá)、好享家等企業(yè)。如今，他又帶著親自打造的母嬰零售龍頭孩子王，逆勢(shì)沖擊港交所。這不僅是企業(yè)擴(kuò)張，更是汪建國(guó)的再次出擊——這位在零售領(lǐng)域深耕數(shù)十年、身家155億元的江蘇富豪，再次站到IPO舞臺(tái)中央。

一、從體制內(nèi)到創(chuàng)投圈的跨界之路

汪建國(guó)1960年生于江蘇蘇州，21歲從江蘇省商業(yè)學(xué)校畢業(yè)后進(jìn)入省商業(yè)廳，端上了那個(gè)時(shí)代令人羨慕的“鐵飯碗”。但安穩(wěn)日子未能束縛他的野心，1986年起三年的基層掛職鍛煉，讓他看到商業(yè)的廣闊前景。

1991年，汪建國(guó)做出大膽決定：停薪留職，轉(zhuǎn)任江蘇省五交化公司，正式投身商海，完成從“體制內(nèi)”到“生意人”的轉(zhuǎn)變。這個(gè)看似冒險(xiǎn)的選擇，開(kāi)啟了他三十余年的商業(yè)傳奇。

僅用7年，汪建國(guó)就從普通員工逆襲為公司總經(jīng)理，并大膽將公司更名為“五星電器”，從空調(diào)批發(fā)店發(fā)展為全國(guó)知名家電零售連鎖。2006年，他引入國(guó)際巨頭百思買合作，借助外資的資本與模式，讓五星電器一度成為全國(guó)電器零售龍頭。

然而，在企業(yè)如日中天時(shí)，汪建國(guó)做出第二個(gè)關(guān)鍵抉擇：逐步出售股份，直至2009年將剩余25%股權(quán)全部賣給百思買，退出一線經(jīng)營(yíng)，徹底離開(kāi)親手養(yǎng)大的“孩子”，轉(zhuǎn)戰(zhàn)投資領(lǐng)域。離開(kāi)五星電器后，他迅速升級(jí)原有投資平臺(tái)為“五星控股”，完成從企業(yè)家到“企業(yè)家+投資人”的雙重身份轉(zhuǎn)換。

2009年，他創(chuàng)立“孩子王”，同時(shí)孵化農(nóng)村物流平臺(tái)“匯通達(dá)”和智慧家居企業(yè)“好享家”。這些業(yè)務(wù)看似跨度大，核心卻一致：圍繞消費(fèi)、生活場(chǎng)景和人的長(zhǎng)期需求。其中，孩子王體量最大、認(rèn)可度最高，從早年全國(guó)擴(kuò)張到后來(lái)跨界美妝、并購(gòu)頭皮護(hù)理賽道，不斷拓寬業(yè)務(wù)邊界。據(jù)披露，孩子王首家實(shí)體店在南京萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)開(kāi)業(yè)時(shí)，得益于王健林的支持，得以跟隨萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)全國(guó)擴(kuò)張。2010年，他與馬云、虞鋒、史玉柱等大佬共同創(chuàng)立“云鋒基金”，正式以投資人身份亮相。

如今，汪建國(guó)的商業(yè)版圖已成型：匯通達(dá)在港股上市，孩子王在A股市值穩(wěn)定在122億元左右，現(xiàn)沖擊港股；加上獨(dú)角獸企業(yè)好享家及阿格拉、村鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò)等布局，其實(shí)力獲榜單認(rèn)可——2025年胡潤(rùn)全球富豪榜顯示，汪建國(guó)與兒子汪浩以155億元財(cái)富上榜，企業(yè)主體為早年創(chuàng)立的五星投資，行業(yè)標(biāo)簽明確為“投資”。

已65歲的汪建國(guó)，絲毫沒(méi)有傳統(tǒng)投資人“功成身退”的打算，反而始終扎根產(chǎn)業(yè)一線，從家電到母嬰，從物流到家居，每個(gè)賽道都親自深耕。這種“投資人+創(chuàng)業(yè)者”的雙重身份，讓他在資本市場(chǎng)中格外獨(dú)特。

二、孩子王的跨界野心與生態(tài)布局

孩子王的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從一開(kāi)始就跳出傳統(tǒng)母嬰店框架。它不僅是賣奶粉、紙尿褲、玩具的“賣貨郎”，更打造了“大店模式+一站式服務(wù)”的獨(dú)特生態(tài)。在電商沖擊實(shí)體零售最猛烈的年代，孩子王反其道而行之，打造數(shù)千平米大型實(shí)體門店，除賣貨外，還提供育兒咨詢、兒童游樂(lè)、親子活動(dòng)等一站式服務(wù)，精準(zhǔn)滿足中高端家庭“省心、全面”的育兒需求，在母嬰這個(gè)高信任、重體驗(yàn)的賽道找到獨(dú)特生存空間。

更關(guān)鍵的是，汪建國(guó)抓住萬(wàn)達(dá)擴(kuò)張的風(fēng)口，讓孩子王跟隨萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)快速布局全國(guó)，短短十幾年就從區(qū)域品牌成長(zhǎng)為全國(guó)龍頭，積累了龐大忠實(shí)會(huì)員群體。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)印證了路徑的成功：2022年至2024年，公司營(yíng)收從85.2億元穩(wěn)步增長(zhǎng)至93.37億元，期內(nèi)利潤(rùn)從1.2億元提升至2.05億元，增長(zhǎng)顯著。2021年10月，孩子王在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，截至近期，股價(jià)約9.72元，市值約122億元。

若故事止步于此，孩子王不過(guò)是一家成功登陸A股的母嬰零售企業(yè)。但汪建國(guó)的布局遠(yuǎn)不止于此。今年7月，孩子王通過(guò)子公司以16.5億元收購(gòu)絲域?qū)崢I(yè)65%股權(quán)，正式跨界頭皮護(hù)理與養(yǎng)發(fā)市場(chǎng)。絲域成立于2014年，是中國(guó)頭皮護(hù)理領(lǐng)域的隱形冠軍，打造了“產(chǎn)品+服務(wù)+門店”一體化模式，在防脫生發(fā)、養(yǎng)發(fā)護(hù)發(fā)等細(xì)分市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位。

收購(gòu)消息一出引發(fā)市場(chǎng)嘩然，母嬰與養(yǎng)發(fā)看似無(wú)關(guān)，汪建國(guó)的布局邏輯卻清晰：嬰兒用品屬低頻消費(fèi)，而頭發(fā)、身體護(hù)理等個(gè)人日常場(chǎng)景是高頻消費(fèi)。孩子王的母嬰會(huì)員以年輕媽媽為主，這正是頭皮健康管理的主力消費(fèi)人群，可帶來(lái)穩(wěn)定重復(fù)的消費(fèi)關(guān)系。更重要的是，這筆收購(gòu)將孩子王業(yè)務(wù)邊界從“母嬰童”擴(kuò)展至“個(gè)人與家庭健康管理”，打開(kāi)更大增長(zhǎng)空間。其核心邏輯在于：若僅聚焦生命周期某一階段（如嬰幼兒），業(yè)務(wù)規(guī)模有天花板；若延伸至更長(zhǎng)生命周期、更大消費(fèi)場(chǎng)景，增長(zhǎng)潛力將持續(xù)釋放。

三、沖擊港股背后的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

孩子王本可穩(wěn)坐A股，卻突然啟動(dòng)“A+H”雙市場(chǎng)布局，這不僅是企業(yè)擴(kuò)張，更是汪建國(guó)在資本周期拐點(diǎn)的主動(dòng)出擊。不過(guò)，當(dāng)前港股流動(dòng)性緊縮，投資者偏好科技成長(zhǎng)類企業(yè)，傳統(tǒng)零售吸引關(guān)注需付出更高成本。更現(xiàn)實(shí)的是，港股IPO破發(fā)率居高不下，不少企業(yè)上市即破發(fā)或長(zhǎng)期破發(fā)。孩子王此時(shí)沖擊H股，不僅是擴(kuò)張，更是一場(chǎng)硬仗。

挑戰(zhàn)不止于此。收購(gòu)絲域雖邏輯清晰，但跨界整合“知易行難”：兩個(gè)行業(yè)、兩套供應(yīng)鏈、兩套服務(wù)邏輯的協(xié)同，絕非簡(jiǎn)單疊加，而是要實(shí)現(xiàn)1+1>2。線下門店如何打通？供應(yīng)鏈如何統(tǒng)一？服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)如何對(duì)齊？客戶群如何避免擠壓？任何環(huán)節(jié)處理不當(dāng)，都可能拖累利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，成為估值隱患。

外部競(jìng)爭(zhēng)也在加劇。母嬰賽道面臨兩頭夾擊：線下有樂(lè)友、愛(ài)嬰室等傳統(tǒng)對(duì)手緊逼，線上有電商平臺(tái)分流；個(gè)護(hù)賽道同樣擁擠，品牌與區(qū)域玩家都在布局防脫、養(yǎng)發(fā)領(lǐng)域，產(chǎn)品和體驗(yàn)內(nèi)卷，絲域維持增長(zhǎng)幾乎離不開(kāi)“燒錢”。這意味著孩子王在“雙賽道擴(kuò)張”的同時(shí)，需承受“雙賽道加壓”。

當(dāng)然，孩子王也有自身優(yōu)勢(shì)：作為母嬰零售龍頭，其會(huì)員體系、線下網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)是傳統(tǒng)零售難得的“厚底盤”；絲域則補(bǔ)充了高客單、高復(fù)購(gòu)的消費(fèi)場(chǎng)景；疊加汪建國(guó)的操盤經(jīng)驗(yàn)與資源整合能力，集團(tuán)增長(zhǎng)邏輯重新具備想象力。

資本市場(chǎng)既看故事，也看兌現(xiàn)。孩子王能否在多條戰(zhàn)線穩(wěn)住基本盤、實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)、支撐估值中樞，不僅決定此次H股沖擊的成敗，也決定汪建國(guó)能否將自己的打法再次刻入資本市場(chǎng)歷史。身家155億元的汪建國(guó)或許已習(xí)慣站在巔峰，但資本市場(chǎng)從不缺挑戰(zhàn)者。這些優(yōu)勢(shì)能否轉(zhuǎn)化為資本信心，仍需時(shí)間檢驗(yàn)。