價值投資，關鍵看企業(yè)的發(fā)展?jié)摿Α?/span>

本期主講嘉賓：著名投資人、約瑟投資董事長 陳九霖

原標題：巴菲特的財富雪球之道

很高興和大家分享巴菲特的財富秘籍。巴菲特是個什么樣的人呢？有沒有投資秘籍？他的投資經(jīng)驗是否值得我們學習和探討呢？是否適合于工作呢？我想就這些問題跟大家分享一下。

從巨虧500億談起，看透巴菲特這個人

談到巴菲特，最近他是一個非常火的人物。新冠肺炎發(fā)生以后，巴菲特在股東大會上推出了一個讓世界震驚的內(nèi)容，他斬倉了四家航空公司和一家銀行的股票，一次性虧損了500億美元，折算人民幣3500億。有人說，巴菲特是不是老了，投資理念是不是過時了，還要不要學習巴菲特？最近又有一則爆炸性新聞，巴菲特已經(jīng)退休了，還有一封簽名信，事后證明這是一個烏龍。

早在2001年，我?guī)е鴪F隊到美國路演，有人跟我說過一句話，上市之后你要學習巴菲特。我當時孤陋寡聞，很少讀到像巴菲特人物傳記之類的書，也不知道巴菲特是何許人也。于是，我要求對方介紹一下巴菲特是個什么人，然后我再看是否要學習他。他表示巴菲特是個炒股的，我當時做的是石油行業(yè)，考慮到炒股跟自己沒關系，此事也就不了了之。

2009年回國之后，有人建議我吸取過去的投資經(jīng)驗，組建一家投資公司，當年除了做石油貿(mào)易、航油進口之外，我還做了很多石油并購的內(nèi)容，包括購買了西班牙皇家石油公司，上海浦東航油公司，新加坡貿(mào)易石油公司等。于是，我就用個人英文名約瑟做了一家公司，并開始研究巴菲特。

2015年有人邀請我參加巴菲特股東大會，4月28日我們抵達紐約，然后再到巴菲特居住的小鎮(zhèn)，參加第五十屆股東大會。當時小雨紛紛，我們訂不到酒店，只好到旁邊的小鎮(zhèn)住下來。5月2日一大早，人們冒著小雨參觀了會展中心，看到了巴菲特投資的一系列公司產(chǎn)品，之后參加股東大會。巴菲特在船上回答問題，大家積極提問，他進行現(xiàn)場解答。

巴菲特的投資秘籍，有三個核心內(nèi)容

下午4：30，我們被邀請到會展中心209小會議室，大概有二十幾個人，都是中國訪客，跟他進行小范圍交流。于是，我就把《地獄歸來》送給他，巴菲特當場給我一封賀函，恭喜陳九霖先生新書出版，期待英文版的問世。這是很令人感動的事情，因為他從來沒有因為一本書而給人寫賀函。

關于巴菲特投資的秘籍，我本人讀過他寫的《滾雪球》、《巴菲特的投資之道》等書籍之后，發(fā)現(xiàn)了其中三個核心內(nèi)容。第一，價值投資理論。所謂價值投資理論還要經(jīng)過幾個階段。第一個階段是“撿煙蒂”，投資價廉物美的企業(yè)。比如一本書你花20塊錢買回來了，就等于你撿了煙蒂了，這是價值投資第一個階段。你可以撿煙蒂，但是不光要看報表，還要訪問這個公司，看看周圍人對這個公司的評價，你要跟公司的董事長、CEO見面交流，然后再下手投資。

后來巴菲特遇到了查理·芒格，對方給了他另外一個建議。也就是第二點，價值投資要看企業(yè)的潛力和未來的發(fā)展趨勢。雖然這個企業(yè)投資的時候它的價錢可能高一點，甚至高到2-3倍，但是你應該投未來有巨大空間的企業(yè)，后來巴菲特投了可口可樂、華盛頓郵報，這類企業(yè)價格非常昂貴，但事后證明這是非常正確的決定。查理·芒格說，雖然我旗下有400多家企業(yè)，但是拿掉最值錢的十幾家企業(yè)我們就是笑話，而這些企業(yè)正是花了大價錢收購過來的。

第三，價值投資之后，還要長期持有。比如，買茅臺股票，買到今天已經(jīng)漲到1414塊錢一股，甚至有人說未來還有更高的價格；當時中國平安19塊錢一股的時候，很多人不去買，或者買完了之后就賣掉了，目前中國平安已經(jīng)漲到了71塊多一股，所以要有一個長期持有的概念。

雖然賠了500億，但巴菲特依然偉大

雖然賠了500億美元，但巴菲特依然是偉大的。他一向鐘愛能源股和航空股，投進去了為什么要斬倉？巴菲特做了一個解釋，由于新冠肺炎疫情的影響，整個航空業(yè)的商業(yè)模式發(fā)生了巨大變化，我不知道未來的方向在哪里？換句話說，這次投資已經(jīng)超出了巴菲特和查理·芒格的能力圈。

國內(nèi)很多人為什么賠錢？為什么不賺錢？原因在于他要跟風，別人覺得這個賺錢，他去投資，別人說那個賺錢，又去投資那個，短時期賺得盆滿缽滿，但最終都不持續(xù)。

500億美元的損失，并不能改變巴菲特在投資界的絕對權威地位。因為巴菲特自1965年出道以來，從十萬零五百塊美元起家，逐步做到50萬美元的兩個基金，再做到紡織廠，一直到現(xiàn)在的投資回報福利，復合利率高達19%以上。目前巴菲特整個公司才25個人，卻管理著5500億美元的財富，巴菲特的理念還是有道理的。

巴菲特的投資理念是否適合中國呢？他在中國投資也賺到了錢，中石油、比亞迪都是例子，當然本人在做股票方面不是專家，我學習巴菲特之后，先后持手了茅臺、中國平安，也算是有不錯的收益，祝大家在巴菲特價值投資理念的指導下，能夠賺得盆滿缽滿。謝謝大家！

（本文選自陳九霖先生在天九共享集團第350屆中國獨角獸商機共享大會上發(fā)表的主題演講，有刪節(jié)）