一場(chǎng)“黑天鵝”疫情將互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療推上風(fēng)口。

今天上午，眾安在線發(fā)布公告，集團(tuán)預(yù)期上半年未經(jīng)審核歸屬公司股東合并凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)不低于100%。鑒于去年該項(xiàng)數(shù)值為9453.8萬(wàn)元，意味著今天上半年這個(gè)數(shù)字將接近2億元。

受該消息影響，眾安在線今早高開(kāi)52元/股，一度漲超16%至54元/股，創(chuàng)2年新高。

這個(gè)漲幅驚喜之外也在醫(yī)療意料之中，因?yàn)閺囊咔楸l(fā)至今，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療股只能用“瘋狂”兩個(gè)字形容，平安好醫(yī)生上漲了92.5%、眾安在線上漲64%、阿里健康上漲107%。

疫情之下，醫(yī)療數(shù)字化已成趨勢(shì)。在市場(chǎng)需求激增、用戶(hù)習(xí)慣培養(yǎng)完成、供給端完成布局的情況下，中國(guó)開(kāi)啟了一個(gè)令人振奮的線上線下融合的醫(yī)療新時(shí)代。

這不是一個(gè)新的風(fēng)口，卻迎來(lái)的最猛烈的風(fēng)。平安、眾安、阿里等技術(shù)與業(yè)務(wù)相對(duì)成熟的企業(yè)成為了這一波新增長(zhǎng)下的最大的受益者。

風(fēng)口很重要，入風(fēng)口的姿勢(shì)也很重要。目前的在線醫(yī)療圍繞著五個(gè)元素：患者、醫(yī)生、保險(xiǎn)、醫(yī)藥、醫(yī)院展開(kāi)。而險(xiǎn)企入局在線醫(yī)療，用保險(xiǎn)一個(gè)生態(tài)因素，串起了其他四者，建立一個(gè)融合了保險(xiǎn)保障、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療大數(shù)據(jù)、生命科技的完整的大健康生態(tài)閉。

平安好醫(yī)生、眾安在線都是是保險(xiǎn)科技布局醫(yī)療科技的典型案例：在疫情的陰影下，在線醫(yī)療滿(mǎn)足了人們當(dāng)下的求醫(yī)需求，是雪中炭；保險(xiǎn)滿(mǎn)足了人們對(duì)未來(lái)的穩(wěn)定需求，是錦上花。圈起了一大波流量紅利，也在二級(jí)市場(chǎng)上交出不錯(cuò)的成績(jī)單。

對(duì)比數(shù)據(jù)圖

這些企業(yè)正展現(xiàn)出互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療+保險(xiǎn)這個(gè)組合爆發(fā)出的創(chuàng)新和盈利能力。

01

疫情按下加速器

疫情或成為了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療起航浪潮的加速器。

今年3月，國(guó)家醫(yī)保局、國(guó)家衛(wèi)健委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)新冠肺炎疫情防控期間開(kāi)展“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)保服務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下稱(chēng)《意見(jiàn)》）

這份被醫(yī)療行業(yè)認(rèn)為里程碑事件的文件，提出了最重要的兩件事情：互聯(lián)網(wǎng)診療納入醫(yī)保；電子處方享受醫(yī)保支付待遇。

《意見(jiàn)》明確對(duì)符合要求為參保人提供常見(jiàn)病、慢性病“互聯(lián)網(wǎng)+”復(fù)診服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院，可依規(guī)納入醫(yī)?；鹬Ц斗秶?。診療費(fèi)和藥費(fèi)醫(yī)保負(fù)擔(dān)的費(fèi)用將在線結(jié)算，參保人負(fù)擔(dān)自付部分即可。

這無(wú)疑是國(guó)家層面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療又一次鼓勵(lì)姿態(tài)。

政策利好影響，今年4月，平安好醫(yī)生股價(jià)一路上漲，一步邁進(jìn)市值千億港元的陣營(yíng)。眾安也創(chuàng)下股價(jià)兩年來(lái)新高，6月份累計(jì)漲幅約37%，總市值達(dá)563.67億港元。阿里健康年內(nèi)漲幅達(dá)到了150%。還有微醫(yī)這種耕耘互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療多年的獨(dú)角獸，再次發(fā)起了IPO的戰(zhàn)斗。

更重要的是，疫情催化的不僅僅是政策，還有用戶(hù)。

2000年，一個(gè)叫李天天的人騎著一輛破自行車(chē)跑到哈爾濱藥品行政管理部門(mén)進(jìn)行一個(gè)醫(yī)療網(wǎng)站的審批，那個(gè)網(wǎng)站的名字叫“丁香園”，彼時(shí)那還是個(gè)檢索醫(yī)學(xué)文獻(xiàn)的個(gè)人網(wǎng)站。

但是審批沒(méi)有被受理，管理人員對(duì)他說(shuō)：“你的想法很前衛(wèi)，但是，有知識(shí)的人不上網(wǎng)。”

20年后，爆發(fā)的疫情加速了用戶(hù)的滲透，上網(wǎng)尋醫(yī)成為了隔離在家的13億人人共同的選擇。2月份才29天，平安好醫(yī)生累計(jì)訪問(wèn)人次就已經(jīng)高達(dá)11億次，新用戶(hù)注冊(cè)量比疫情前增長(zhǎng)10倍；阿里健康僅2月上旬問(wèn)診人數(shù)就已超千萬(wàn)；微信和支付寶兩大端口的健康服務(wù)次數(shù)以?xún)|計(jì)。百度移動(dòng)端僅百度健康小程序一個(gè)入口訪問(wèn)量就2.6億次。

互聯(lián)網(wǎng)追逐風(fēng)口的二十年，大概沒(méi)有一個(gè)可以在這么短的時(shí)間內(nèi)形成一個(gè)政策、資本、用戶(hù)全部齊備的風(fēng)口。

與此同時(shí)，隨著互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的參與者越來(lái)越多元，產(chǎn)業(yè)生態(tài)也逐漸完善。圍繞著生態(tài)中患者、醫(yī)生、保險(xiǎn)、醫(yī)藥、醫(yī)院五個(gè)生態(tài)元素，衍生出了不同的商業(yè)模式。但是，任何一種商業(yè)模式，必須要跑得通才能成功。

02

探索盈利模式

阿里健康走的是醫(yī)藥流線。根據(jù)阿里健康2020財(cái)年的數(shù)據(jù)來(lái)看，阿里健康97%的營(yíng)收來(lái)自于醫(yī)藥電商。

電商做為阿里的基因，在健康生態(tài)的身上占比大一點(diǎn)本來(lái)無(wú)可厚非，但是這導(dǎo)致的后果就是毛利率低，營(yíng)收難且薄。同樣可參考國(guó)內(nèi)最大的醫(yī)藥流通企業(yè)國(guó)藥控股，它的毛利率僅為8.83%。

同樣的問(wèn)題也出現(xiàn)在了平安好醫(yī)生身上，作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股，聚集了在線醫(yī)療絕對(duì)占比流量的平安好醫(yī)生，其業(yè)務(wù)生態(tài)主要由四塊組成：健康商城、消費(fèi)性醫(yī)療、在線醫(yī)療、健康管理和互動(dòng)。這四大業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比分別是57.3%、22%、16.9%和3.8%；毛利率分別是8.1%、36%、44%、81.6%。

可以看出來(lái)，平安好醫(yī)生的呈現(xiàn)的矛盾是主力業(yè)務(wù)毛利率低，毛利率高的業(yè)務(wù)占比上升難。

但是，同樣是以保險(xiǎn)為基因的眾安，在大健康生態(tài)的布局日趨成熟后，實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)業(yè)務(wù)盈利的目標(biāo)。

眾安2016年推出尊享e生，搶灘國(guó)內(nèi)中端醫(yī)療險(xiǎn)市場(chǎng)。僅僅經(jīng)過(guò)3年經(jīng)營(yíng)，健康生態(tài)的收入占比逐年提高，已成為眾安收入支柱。2019財(cái)年，尊享系列總保費(fèi)達(dá)到了人民幣43億元，同比增長(zhǎng)146.4%，占總保費(fèi)收入的近30%。

這一趨勢(shì)在疫情影響下的2020年進(jìn)一步擴(kuò)大，根據(jù)眾安管理層透露，2020年前兩個(gè)月，健康險(xiǎn)已占保費(fèi)總額60%左右。

健康險(xiǎn)成了眾安用來(lái)撬起在線醫(yī)療市場(chǎng)的那個(gè)支點(diǎn)。

去年7月，眾安獲得“互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院”牌照，12月業(yè)務(wù)正式上線，對(duì)標(biāo)平安好醫(yī)生，正式吹響了向醫(yī)療科技領(lǐng)域進(jìn)軍的號(hào)角。一年來(lái)，眾安的股價(jià)飆漲141%，市場(chǎng)對(duì)眾安這一戰(zhàn)略的信心可見(jiàn)一斑。

因?yàn)榧哟a醫(yī)療健康，對(duì)眾安來(lái)說(shuō)不僅僅是拓展了業(yè)務(wù)鏈條，重要的是形成一個(gè)融合了保險(xiǎn)保障、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療大數(shù)據(jù)、生命科技，形成了完整的生態(tài)閉環(huán)。

 “1元診”活動(dòng)是眾安在在線醫(yī)療發(fā)動(dòng)的第一場(chǎng)奇襲。不分科室，不分醫(yī)生職稱(chēng)，在眾安互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院用戶(hù)只需支付1元就可在線問(wèn)診。

內(nèi)科、婦科、中醫(yī)科科科搞定，配上副主任醫(yī)師級(jí)別以上的認(rèn)證醫(yī)師，處方藥在線開(kāi)， 全國(guó)范圍內(nèi)的藥方配送，患者足不出戶(hù)就可走完問(wèn)診開(kāi)藥治療的一系列流程。

從此，眾安正式進(jìn)入了在線醫(yī)療這個(gè)新的戰(zhàn)場(chǎng)。先行推出了對(duì)糖尿病等慢性病人群的健康管理服務(wù)，以及后續(xù)將推出結(jié)合就診、陪護(hù)、特藥等服務(wù)來(lái)完善健康管理服務(wù)體系。

由于天生具備互聯(lián)網(wǎng)基因，眾安天然具有流量?jī)?yōu)勢(shì)。在過(guò)去的6年的時(shí)間內(nèi)積累了超過(guò)4億的用戶(hù)規(guī)模，僅健康生態(tài)也服務(wù)超過(guò)5000萬(wàn)用戶(hù)，接近平安壽險(xiǎn)6300萬(wàn)的個(gè)人客戶(hù)。

并且，在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的這篇藍(lán)海里，眾安已經(jīng)跑通商業(yè)模式，數(shù)據(jù)顯示，在眾安服務(wù)的超過(guò)5000萬(wàn)健康生態(tài)用戶(hù)中，付費(fèi)用戶(hù)達(dá)到1700萬(wàn)，這一變現(xiàn)能力使得眾安在過(guò)去4年中的營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到298%。

03

生態(tài)構(gòu)建商業(yè)圍城

梳理眾安的轉(zhuǎn)型路徑，鋅財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，眾安一路走來(lái)環(huán)環(huán)相扣，順勢(shì)落子。通過(guò)以保險(xiǎn)的核心業(yè)務(wù)，獲取流量、發(fā)力科技、再用醫(yī)療健康構(gòu)筑自己的護(hù)城河，形成業(yè)務(wù)生態(tài)。這一路走來(lái)雖然不快，但是很有自己的章法。

首先，眾安通過(guò)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)不斷地貼近用戶(hù)。例如，“尊享e生”從誕生至今經(jīng)歷了15次迭代，推出針對(duì)慢病客群的保障或者高端醫(yī)療服務(wù)等，這種定制化的能力是依托于它強(qiáng)大的大數(shù)據(jù)分析和風(fēng)控能力的。

率先在國(guó)內(nèi)推出的按每日行走步數(shù)計(jì)價(jià)的產(chǎn)品“步步保”，累計(jì)服務(wù)3000萬(wàn)用戶(hù)，通過(guò)鏈接物理網(wǎng)獲得大數(shù)據(jù)之后，在鼓勵(lì)用戶(hù)進(jìn)行健康管理的同時(shí)提供普惠的保障服務(wù)。

在這一系列的推陳出新中，眾安積累了豐富的用戶(hù)數(shù)據(jù)，有助于準(zhǔn)確描繪用戶(hù)畫(huà)像。更準(zhǔn)確的用戶(hù)畫(huà)像意味著更強(qiáng)精準(zhǔn)的匹配、更高質(zhì)量的服務(wù)、更快節(jié)奏的反饋。

接著，眾安才基于主業(yè)保險(xiǎn)，不斷衍生出相關(guān)的大健康業(yè)務(wù)生態(tài)。打通保險(xiǎn)和醫(yī)療提供在線診療、送藥上門(mén)等服務(wù)，而且通過(guò)連接藥店、體檢中心、可穿戴設(shè)備、護(hù)理康復(fù)機(jī)構(gòu)和基因檢測(cè)，形成服務(wù)閉環(huán)。

此外，眾安成立醫(yī)療大數(shù)據(jù)公司暖哇科技，在不到一年時(shí)間里獲得來(lái)自紅杉資本和龍湖資本等2輪融資。打破醫(yī)療數(shù)據(jù)信息壁壘，也提升了眾安的風(fēng)控能力。至今為止，暖哇科技一端對(duì)接15家政府主導(dǎo)的信息平臺(tái)以及超過(guò)1100家醫(yī)院，另外一端為超過(guò)10家保險(xiǎn)公司提供健康險(xiǎn)科技服務(wù)，實(shí)現(xiàn)真正的服務(wù)閉環(huán)。

一路走來(lái)，眾安模式越發(fā)受到了資本市場(chǎng)的高度認(rèn)可。今年，在外資行瑞穗以及國(guó)內(nèi)券商中信建投和國(guó)信證券的首次覆蓋中，紛紛都給與其買(mǎi)入評(píng)級(jí)，摩根大通也于近期上調(diào)對(duì)眾安的評(píng)級(jí)。

一位投資分析師認(rèn)為：目前好醫(yī)生的P/S是18x，眾安單是健康生態(tài)2019年的保費(fèi)收入為48億，在目前疫情發(fā)展情況下，保守假設(shè)2020年增長(zhǎng)50%達(dá)到72億，則單健康生態(tài)估值就可以達(dá)到1296億，按目前市值至少還有一倍的上升空間。這還沒(méi)有考慮其他四大生態(tài)和科技輸出業(yè)務(wù)。

互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療是朝陽(yáng)行業(yè)，是具備無(wú)限潛能的藍(lán)海。但是在消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型的背景下，得生態(tài)者得天下。未來(lái)的無(wú)限機(jī)遇里，向眾安、平安等已經(jīng)完成生態(tài)布局的選手，天然地具有優(yōu)勢(shì)。