7月16日上午，統(tǒng)計(jì)局公布了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的半年報(bào)數(shù)據(jù)，雖然各類數(shù)據(jù)快慢不等，但總體來看好于市場(chǎng)預(yù)期，表明我國(guó)疫情控制取得了良好的成效，宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)的積極作用正在顯現(xiàn)。下半年各項(xiàng)政策仍需保持定力，精準(zhǔn)施策。

1、半年報(bào)數(shù)據(jù)有哪些亮點(diǎn)？

半年報(bào)有六大亮點(diǎn)值得關(guān)注。一是GPD增長(zhǎng)略超預(yù)期。二季度GDP增速為3.2%，相較于一季度的-6.8%，不僅實(shí)現(xiàn)了由負(fù)轉(zhuǎn)正，而且高于市場(chǎng)平均預(yù)期。此前市場(chǎng)的預(yù)期二季度GDP增速均值為2.9%，樂觀的觀點(diǎn)認(rèn)為3%，而實(shí)際的GDP增速略高于樂觀觀點(diǎn)，顯示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好的態(tài)勢(shì)。二是高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)表現(xiàn)突出。二季度高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng)4.5%和0.4%，其中6月份分別增長(zhǎng)10.0%和9.7%，漲幅較為明顯，會(huì)對(duì)進(jìn)一步改善工業(yè)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展形成有效推力。三是外貿(mào)數(shù)據(jù)好于預(yù)期。6月份出口、進(jìn)口雙雙實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超此前負(fù)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)。作為全球惟一在疫情蔓延下外貿(mào)保持出口正增長(zhǎng)的國(guó)家，數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)正是十分不容易的，也體現(xiàn)了中國(guó)作為全球制造業(yè)大國(guó)的實(shí)力和韌勁。四是線上消費(fèi)快速增長(zhǎng)。上半年，全國(guó)網(wǎng)上零售額51501億元，同比增長(zhǎng)7.3%，其中，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額43481億元，增長(zhǎng)14.3%，比一季度加快8.4個(gè)百分點(diǎn)；占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為25.2%，比一季度提高1.6個(gè)百分點(diǎn)。五是房地產(chǎn)需求逐步釋放。1—6月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資62780億元，同比增長(zhǎng)1.9%，實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；商品房銷售面積69404萬平方米，同比下降8.4%，降幅比1—5月份收窄3.9個(gè)百分點(diǎn)，表明在疫情期間受抑制的需求進(jìn)一步釋放，對(duì)下半年投資和消費(fèi)會(huì)產(chǎn)生拉動(dòng)。六是就業(yè)狀況較為平穩(wěn)。上半年，全國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)人員564萬人，完成全年目標(biāo)任務(wù)的62.7%。6月份，全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.7%，比5月份下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。這一數(shù)據(jù)在疫情肆虐過后的當(dāng)下，是十分難得的，會(huì)有助于下半年消費(fèi)進(jìn)一步回升。

2、三大因素支撐和保障經(jīng)濟(jì)V型復(fù)蘇

二季度中國(guó)GDP同比增長(zhǎng)3.2%，這個(gè)數(shù)據(jù)與全球各主要經(jīng)濟(jì)的萎縮形成了鮮明對(duì)比。上半年，特別是一季度，受疫情影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入短暫的停擺后快速恢復(fù)。之所以會(huì)出現(xiàn)二季度較高的經(jīng)濟(jì)增速，主要得益于三個(gè)方面的支撐，一是政府對(duì)于防控疫情應(yīng)對(duì)及時(shí)，使得疫情僅僅在一個(gè)季度內(nèi)就被基本控制住，這對(duì)于后續(xù)經(jīng)濟(jì)的重啟、復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)具有基礎(chǔ)性和決定性的作用。二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身的韌性較好，在受到巨大沖擊面前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生存在緩沖成分，例如因?yàn)楦艚^疫情需要，線下消費(fèi)大幅度下降，但線上消費(fèi)卻得到快速提升。三是中國(guó)進(jìn)行了有力度的逆向調(diào)控，積極的財(cái)政政策更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度?！墩ぷ?a href="http://www.slzrb.cn/news/zhikubaogao">報(bào)告》指出，今年赤字率擬按3.6%以上安排，財(cái)政赤字規(guī)模比去年增加1萬億元，發(fā)行1萬億元抗疫特別國(guó)債。中央將通過建立特殊轉(zhuǎn)移支付機(jī)制，將新增的國(guó)債融資全部發(fā)放至地方基層，是一種“中央財(cái)政加杠桿”的應(yīng)對(duì)疫情沖擊的方案。貨幣政策形成了“寬貨幣+重結(jié)構(gòu)+降價(jià)格”組合，上半年三次降準(zhǔn)釋放1.75萬億長(zhǎng)期資金；通過創(chuàng)新貨幣政策工具，把握好政策力度、重點(diǎn)和節(jié)奏，更加有力地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小微企業(yè)；通過下調(diào)MLF、逆回購(gòu)、再貸款、再貼現(xiàn)等貨幣工具利率，引導(dǎo)LPR等融資利率下行。上述舉措都及時(shí)、有力地支撐了中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

3、2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)“下半場(chǎng)”該如何保持定力？

二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)回正，各地已經(jīng)基本復(fù)工復(fù)產(chǎn)。而隨著上半年積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策的效應(yīng)逐漸在下半年顯現(xiàn)，特別是財(cái)政資金的使用支持到位，新基建項(xiàng)目的大規(guī)模動(dòng)工，預(yù)計(jì)三、四中國(guó)經(jīng)濟(jì)反彈的力度會(huì)超過二季度，進(jìn)一步走向復(fù)蘇，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能超出此前的有些悲觀預(yù)期。然而，面對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的諸多不確定性，我們還是應(yīng)該清晰認(rèn)識(shí)到，未來復(fù)蘇不會(huì)是一帆風(fēng)順的，還需要一定的舉措來保持定力。

積極的財(cái)政政策主要精力放在抓好“六穩(wěn)”、“六保”工作上，政策力度明顯加大。在地方政府專項(xiàng)債的資金使用方面，下半年將主要側(cè)重于“兩重一新”，用于重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)，優(yōu)先保障在建項(xiàng)目工程。根據(jù)國(guó)務(wù)院的安排，2020年的財(cái)政赤字率安排3.6%以上，實(shí)際上為下半年可能出現(xiàn)的不確定性沖擊，留出了可供應(yīng)對(duì)的財(cái)政政策空間，必要時(shí)政策支持的力度還可以加大。

下半年貨幣政策已經(jīng)沒有必要像年初疫情嚴(yán)重時(shí)那樣頻繁出手。鑒于流動(dòng)性已經(jīng)非常合理充裕，下半年可能更多側(cè)重于“重結(jié)構(gòu)+降價(jià)格”。一方面通過創(chuàng)新貨幣政策工具，把握好政策力度、重點(diǎn)和節(jié)奏，更加有力地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小微企業(yè)。另一方面則通過調(diào)低再貸款再貼現(xiàn)利率以及MLF、LPR等工具利率，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率進(jìn)一步明顯下降。為了配合特別抗疫國(guó)債發(fā)行、內(nèi)需恢復(fù)帶動(dòng)投融資活動(dòng)上升，以及未來可能因進(jìn)出口而存在的不確定性因素沖擊，貨幣政策也會(huì)留有一定的寬松空間。下半年，進(jìn)一步促進(jìn)銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)也是貨幣政策應(yīng)有之義。

(本文作者介紹：植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng))

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