今天（7月17日）一大早，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》，其中明確規(guī)定：

第一：商業(yè)銀行的互聯(lián)網(wǎng)貸款，單戶用于消費(fèi)的個(gè)人信用貸款授信額度應(yīng)當(dāng)不超過(guò)人民幣20萬(wàn)元，到期一次性還本的，授信期限不超過(guò)一年。

第二，貸款資金不得用于購(gòu)房及償還住房抵押貸款，股票、債券、期貨、金融衍生產(chǎn)品和資產(chǎn)管理產(chǎn)品等投資；固定資產(chǎn)、股本權(quán)益性投資。

第三，地方法人銀行開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)，應(yīng)主要服務(wù)于當(dāng)?shù)乜蛻?，審慎開(kāi)展跨注冊(cè)地轄區(qū)業(yè)務(wù)，有效識(shí)別和監(jiān)測(cè)跨注冊(cè)地轄區(qū)業(yè)務(wù)開(kāi)展情況。無(wú)實(shí)體經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，業(yè)務(wù)主要在線上開(kāi)展，且符合中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)其他規(guī)定條件的除外。

這里說(shuō)的互聯(lián)網(wǎng)貸款，被一些媒體簡(jiǎn)稱為“網(wǎng)貸”，容易產(chǎn)生誤會(huì)。

在當(dāng)今漢語(yǔ)的語(yǔ)境里，“網(wǎng)貸”是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)發(fā)放的貸款。但事實(shí)上，以P2P為核心的“網(wǎng)貸”基本上灰飛煙滅了。這里說(shuō)的“網(wǎng)貸”，是指商業(yè)銀行發(fā)放的。

對(duì)此，銀保監(jiān)會(huì)有嚴(yán)格的界定：

本辦法所稱互聯(lián)網(wǎng)貸款，是指商業(yè)銀行運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)通信等信息通信技術(shù)，基于風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)模型進(jìn)行交叉驗(yàn)證和風(fēng)險(xiǎn)管理，線上自動(dòng)受理貸款申請(qǐng)及開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，并完成授信審批、合同簽訂、貸款支付、貸后管理等核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)操作，為符合條件的借款人提供的用于消費(fèi)、日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)等的個(gè)人貸款和流動(dòng)資金貸款。

為了防止混淆，銀保監(jiān)會(huì)還進(jìn)一步明確說(shuō)，以下貸款不屬于“網(wǎng)貸”：

借款人雖在線上進(jìn)行貸款申請(qǐng)等操作，商業(yè)銀行線下或主要通過(guò)線下進(jìn)行貸前調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和授信審批，貸款授信核心判斷來(lái)源于線下的貸款；商業(yè)銀行發(fā)放的抵質(zhì)押貸款，且押品需進(jìn)行線下或主要經(jīng)過(guò)線下評(píng)估登記和交付保管；值得注意的是，《商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)貸款管理暫行辦法》是在2020年4月22日經(jīng)中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)2020年第4次委務(wù)會(huì)議通過(guò)的。為什么通過(guò)了3個(gè)月，到現(xiàn)在才公布、實(shí)施？

大家可以細(xì)品。

很明顯，4月和7月的情況完全不同。4月20日，央行剛剛做了5年以來(lái)最大力度的降息，LPR的1年期利率下降了20個(gè)基點(diǎn)，就連房貸參考的5年期LPR都降了10個(gè)基點(diǎn)。

那時(shí)候，疫情剛剛在全球擴(kuò)散，G20開(kāi)會(huì)要求大家一起救市。所以中國(guó)財(cái)政和貨幣政策，都狠狠地踩了一腳油門。

現(xiàn)在情況完全不同了。一方面，經(jīng)濟(jì)單季已經(jīng)轉(zhuǎn)正，國(guó)內(nèi)疫情控制得也比較好。另一方面，股市和樓市都火了，管理層反而擔(dān)心出現(xiàn)瘋牛。

所以，央行在7月15日1年期MLF（中期借貸便利）的操作時(shí)，沒(méi)有降息。這意味著，7月20日的LPR也不會(huì)降。也就是說(shuō)，中國(guó)將連續(xù)3個(gè)月不降息。

央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示：6月份同業(yè)拆借加權(quán)平均利率為1.85%，分別比上月和上年同期高0.6個(gè)和0.15個(gè)百分點(diǎn)；質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率為1.89%，分別比上月和上年同期高0.6個(gè)和0.15個(gè)百分點(diǎn)。

啥意思？市場(chǎng)自己加息了。因?yàn)?個(gè)月不降息，最近還回收了一些流動(dòng)性，所以同業(yè)拆借利率走高了。

3個(gè)月不降息，市場(chǎng)利率走高，都告訴大家：2020年的貨幣政策出現(xiàn)了重大變化。

央行已經(jīng)不愿意再踩油門，反而可能點(diǎn)剎了。

最近不斷給樓市和股市潑冷水，也是這個(gè)意思。因?yàn)楣芾韺訉?duì)2015年股災(zāi)印象深刻，不愿意重蹈覆轍。更何況，中美戰(zhàn)略博弈加劇，幾乎每天都有壞消息。

這次銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)網(wǎng)貸新規(guī)定，顯然也是一種收緊。選在這個(gè)時(shí)候公布、實(shí)施，調(diào)控的意味是非常明顯的。

在滅了P2P等網(wǎng)貸之后，能提供互聯(lián)網(wǎng)貸款服務(wù)的基本上只剩下了商業(yè)銀行。面對(duì)突然空出來(lái)的市場(chǎng)，各銀行都跑馬圈地，希望多占份額。如果不加以約束，很容易醞釀新的風(fēng)險(xiǎn)。

網(wǎng)貸的辦理非常簡(jiǎn)便，即便每人額度只有20萬(wàn)元，如果申請(qǐng)的人非常多，仍然可以在短時(shí)間里匯聚大量的熱錢。比如1千萬(wàn)人滿額申請(qǐng)，就是2萬(wàn)億。

這些熱錢如果沖入樓市和股市，勢(shì)必催生更大的資產(chǎn)泡沫。

而這時(shí)候申請(qǐng)20萬(wàn)網(wǎng)貸的，往往是用來(lái)炒股或者炒樓的。

更能接受網(wǎng)貸的，大多是年輕人。年輕人沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)完整的牛熊周期，不知道熊市的殺傷力有多大，他們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)信息的“忽悠”之下，更容易形成合力、在市場(chǎng)上興風(fēng)作浪、追漲殺跌。

而這，恰恰是銀保監(jiān)會(huì)最擔(dān)心的。

銀保監(jiān)會(huì)7月11日曾有一個(gè)答記者問(wèn)，里面就憂心忡忡地談到：“部分市場(chǎng)亂象有所反彈。一些高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行死灰復(fù)燃，有的以新形式新面目企圖卷土重來(lái)。企業(yè)、住戶等部門杠桿率上升。部分資金違規(guī)流入房市股市，推高資產(chǎn)泡沫。”

還提出：“嚴(yán)禁銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)違規(guī)參與場(chǎng)外配資，嚴(yán)查亂加杠桿和投機(jī)炒作行為，防止催生資產(chǎn)泡沫。”

今天出臺(tái)互聯(lián)網(wǎng)貸款新規(guī)，其實(shí)就是給樓市和股市“去杠桿”，或者叫“控杠桿”。

那么問(wèn)題來(lái)了：這一輪股市行情結(jié)束了嗎？我的看法是，還沒(méi)有。

原因很簡(jiǎn)單，最近調(diào)控股市跟家長(zhǎng)打孩子一樣，孩子太頑皮要教訓(xùn)一下，但一定不希望他受傷或者從此一蹶不振。經(jīng)濟(jì)仍然不好，股市和樓市適度回暖，有利于產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，刺激消費(fèi)和投資。

而且現(xiàn)在距離美國(guó)大選投票還有較長(zhǎng)時(shí)間，特朗普出臺(tái)大招的可能性更多集中在9月3日之后。所以，吃飯行情在調(diào)整之后有望繼續(xù)，但風(fēng)格或許會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)換。此前漲幅高、估值高的板塊會(huì)滯漲，前期漲幅小、估值低的藍(lán)籌股會(huì)補(bǔ)漲。

至于樓市，仍然是因城施策，玩“打地鼠游戲”。深圳這樣嚴(yán)厲的調(diào)控措施，大部分城市不會(huì)學(xué)，只有過(guò)熱的城市才會(huì)抄部分作業(yè)。深圳樓市的根本問(wèn)題是供應(yīng)量太少，其他城市大多沒(méi)有這個(gè)問(wèn)題。
 

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