來源丨郭施亮（微信號：guoshiliangbo）

作者丨郭施亮

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2020年A股市場的行情基本上告一段落，從2020年A股市場的成績單來看，整體上展現(xiàn)出比較強勢的一面。其中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)領(lǐng)漲全球市場，成為了2020年漲幅最高的市場指數(shù)之一。與此同時，深證成指的年度漲幅也位列全球市場漲幅前列的位置，滬市指數(shù)漲幅稍顯遜色，但還是比全球不少主要股票市場走勢強勢不少。

2020年，全球經(jīng)歷了一場突如其來的考驗。時至目前，全球市場仍然未能夠完全擺脫去年特殊環(huán)境下的陰霾，且已經(jīng)具有了持續(xù)性的影響效應(yīng)。但是，相比起全球大多數(shù)國家與地區(qū)，中國在應(yīng)對特殊環(huán)境考驗方面，還是具備足夠的優(yōu)勢，雖然目前尚未完全結(jié)束考驗，但時至今日，已基本上恢復(fù)了正常的經(jīng)濟運行秩序，不少出口企業(yè)的訂單也因此大增，中國市場已經(jīng)成為了全球市場重要的避險港灣。

從2020年下半年以來，人民幣兌美元匯率持續(xù)升值，美元指數(shù)的持續(xù)走低，也成為了去年全球市場表現(xiàn)較弱的投資品種。從某種角度分析，在人民幣持續(xù)升值的背后，實際上提升了以人民幣計價資產(chǎn)的投資吸引力，人民幣資產(chǎn)去年的表現(xiàn)也足以優(yōu)勝于全球不少的主要投資渠道。

全球資本加快流向國內(nèi)市場，一方面看到了中國市場的避險港灣優(yōu)勢；另一方面則看到了中國經(jīng)濟的增長潛力，相比于2020年，全球資本更看好2021年中國經(jīng)濟的回暖預(yù)期，全年經(jīng)濟增速有望再度回升。在經(jīng)濟基本面明顯企穩(wěn)，且存在強勢回升的影響下，全球資本更愿意流向中國市場，并愿意為中國市場里的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供更高的估值溢價空間。

此外，在全球流動性充裕的背景下，對全球市場的核心資產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來說，也是更容易吸引全球資本的加速流入。對中國市場來說，雖然可能存在貨幣政策獨立性的問題，但寬松流動性也不會過快退出，更可能采取有序退出，讓國內(nèi)市場實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。由此一來，在流動性相對滿足的背景下，結(jié)合國內(nèi)經(jīng)濟基本面的持續(xù)回暖，股票市場更可能在今年一二季度保持相對的強勢，這也給了海外資本足夠的可操作空間。

在A股市場的歷史上，針對滬指的年線走勢情況，似乎很少出現(xiàn)連續(xù)三連上漲的走勢，繼2019年以及2020年市場出現(xiàn)加速上漲的行情后，2021年將會深受年線三連陽的魔咒約束，從某種程度上會給市場帶來一定的心理包袱。

對時下的A股市場，乃至是海外的成熟市場，都似乎逐漸形成了一種新常態(tài)，即股市經(jīng)濟晴雨表的功能有所弱化，但股市更可能賦予了貨幣政策松緊的晴雨表功能表現(xiàn)。在特殊的市場環(huán)境下，目前全球仍未擺脫困局，估計寬松政策及寬松流動性也不會快速退出，這也給了市場一個持續(xù)喘息的空間。退一步思考，假如全球貨幣政策發(fā)生實質(zhì)性的收緊信號，那么屆時將會是資本市場估值泡沫擠壓的時間點。

2021年，對全球股票市場來說，考驗會很大。對A股市場而言，同樣存在不少的考驗，市場普遍認為今年A股市場會出現(xiàn)前高后低的表現(xiàn)，但當(dāng)市場意見越一致的時候，市場往往會有著不一樣的表現(xiàn)。

此外，與海外成熟市場相比，目前A股市場的估值水平并不算高。截至目前，滬指平均市盈率16.76倍，滬市主板平均市盈率只有15.88倍。至于深市的平均市盈率34.51倍，但深市主板平均市盈率僅21.9倍，且這一估值是按照2020年的市場業(yè)績進行計算。隨著國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)回暖，加上上市公司年報及一季報的陸續(xù)披露，屆時A股市場的估值水平也會隨之下降，這意味著整個A股市場的價值中樞在不斷上移，即使市場遇到中級調(diào)整行情，下跌空間也是比較有限的。

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