來源丨郭施亮（微信ID：guoshiliangbo）

作者丨郭施亮

點(diǎn)擊閱讀原文

截至目前，美股蘋果公司的總市值超過了2.4萬億美元，折合15.5萬億左右的人民幣市值。另一方面，A股股王貴州茅臺(tái)和港股股王騰訊控股均創(chuàng)出歷史新高，折合人民幣的總市值分別為2.7萬億和6.18萬億。

幾年前，市場(chǎng)無法想象全球股市會(huì)誕生出10萬多億人民幣市值的上市公司。如今，在資本市場(chǎng)迭創(chuàng)新高的背景下，卻紛紛創(chuàng)造出一些看似不可能實(shí)現(xiàn)的奇跡。

不過，在13年前，即在2007年的那一輪A股大牛市中，中國石油A股早已觸摸到1萬億美元的總市值規(guī)模。

但是，好景不長，在中國石油A股創(chuàng)出萬億美元市值之后，卻步入了跌跌不休的境地，目前中國石油總市值僅有7595億，較歷史最高峰值縮水不少。

縱觀A股港股以及美股市場(chǎng)的股王，基本上具有了一些共同的特征。

其中，例如A股的貴州茅臺(tái)、港股的騰訊控股以及美股的蘋果公司，都是耳熟能詳?shù)闹放疲揖邆渥銐虻氖袌?chǎng)影響力，在強(qiáng)大的消費(fèi)黏性影響下，順應(yīng)著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這些知名企業(yè)的市值規(guī)模也處于水漲船高的狀態(tài)。

再者，這些股王的賽道很好，且具有很厚的護(hù)城河，屬于資本市場(chǎng)中的優(yōu)質(zhì)與稀缺標(biāo)的。在注冊(cè)制時(shí)代下，結(jié)合機(jī)構(gòu)化程度持續(xù)攀升，越來越多的資金更熱衷于投向這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并推動(dòng)這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值溢價(jià)越來越高。

此外，它們的商業(yè)模式幾乎是不可復(fù)制，除了它，幾乎找不到其余的替代品。在市場(chǎng)認(rèn)可度持續(xù)飆升的背景下，也不斷鞏固了這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的核心競(jìng)爭力，并推高它的市值增長。

A股港股以及美股市場(chǎng)的股王齊創(chuàng)新高，對(duì)全球市場(chǎng)來說，確實(shí)具有一定的引領(lǐng)作用。但是，從近年來全球股市的運(yùn)行軌跡來看，難免會(huì)存在一些發(fā)展的共性。

其中，包括越來越多的市場(chǎng)加快向注冊(cè)制靠攏、全球市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化程度的持續(xù)攀升以及越來越多的資本更偏愛于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與稀缺資產(chǎn)，并從一定程度上分流普通企業(yè)尤其是中小企業(yè)的存量流動(dòng)性。

除此以外，還有一個(gè)非常重要的影響因素，即最近一兩年時(shí)間，正處于全球流動(dòng)性充裕的階段。

在全球流動(dòng)性持續(xù)充裕的背景下，資本從避險(xiǎn)乃至增值的角度出發(fā)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與稀缺資產(chǎn)更容易滿足機(jī)構(gòu)投資者的胃口，在全球流動(dòng)性持續(xù)寬松的推動(dòng)下，卻導(dǎo)致大量的資金涌向了全世界的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并持續(xù)推高這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的估值溢價(jià)。

幾年前，蘋果公司估值還不到15倍，如今卻高達(dá)40倍左右的估值水平。數(shù)年前，貴州茅臺(tái)估值不超過30倍，如今卻處于50倍以上的估值水平運(yùn)行。

至于港股的股王騰訊控股，資本市場(chǎng)給予它的估值定價(jià)基本上處于30倍至50倍之間，且長期處于30倍至40倍之間徘徊，如今騰訊控股的動(dòng)態(tài)估值也攀升至50倍上下的水平。

由此可見，在全球流動(dòng)性充裕的背景下，全球最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，正享受著前所未有的估值溢價(jià)，全球資本正享受著估值泡沫的樂趣。

這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是否存在泡沫，或許從當(dāng)前的價(jià)位及估值來看，可能已經(jīng)處于歷史估值上限的水平。

但是，因這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)本身具備核心競(jìng)爭力與持續(xù)成長性，因此市場(chǎng)更可能用兩年后乃至三年后的盈利能力進(jìn)行定價(jià)。

在擁有具有確定性的盈利增速背景下，資本并不認(rèn)為當(dāng)前的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已經(jīng)身處泡沫之中，且在全球流動(dòng)性充裕的環(huán)境下，資本還是可以容忍更高的估值溢價(jià)。

縱觀目前全球股票市場(chǎng)的估值水平，確實(shí)已經(jīng)不算便宜，即使是長期處于估值底部的港股市場(chǎng)，經(jīng)歷了近期的大幅上漲行情之后，目前港股市場(chǎng)的估值已經(jīng)攀升至合理的位置區(qū)域，再往上也就挑戰(zhàn)歷史估值中樞之上的水平了。

但是，在全球流動(dòng)性充裕的背景下，資本不投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也很難找到可以實(shí)現(xiàn)持續(xù)增值的投資渠道，對(duì)全球資本來說，現(xiàn)在正處于激烈博弈的過程，持續(xù)做多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的資金，它們始終會(huì)認(rèn)為全球?qū)捤闪鲃?dòng)性環(huán)境仍將延續(xù)，且優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的持續(xù)盈利能力會(huì)持續(xù)超預(yù)期，這也是它們提前透支優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未來兩三年盈利增速的底氣所在。

但是，資本市場(chǎng)不會(huì)永遠(yuǎn)上漲，同樣也不會(huì)永遠(yuǎn)下跌。但是，當(dāng)前的全球資本，都在緊盯著全球流動(dòng)性的松緊程度，假如未來美聯(lián)儲(chǔ)突然收緊貨幣，或全球流動(dòng)性充裕環(huán)境發(fā)生了變化，那么資本的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)快速改變，但發(fā)生這一切，似乎時(shí)機(jī)還不算成熟。

全球主要資本市場(chǎng)的股王迭創(chuàng)歷史新高，這也是一個(gè)重要的風(fēng)向指標(biāo)，全球資本也正在享受著估值泡沫不斷膨脹的過程。不過，市場(chǎng)終究具有不可預(yù)測(cè)性，既然市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)確立，且并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的惡化跡象，那么順應(yīng)趨勢(shì)、擁抱泡沫，或許是最好的資產(chǎn)增值策略。但是，當(dāng)風(fēng)向發(fā)生轉(zhuǎn)變之際，投資者還是要懂得及時(shí)改變策略，并保住利潤。

聲明：圖文源自網(wǎng)絡(luò)，版權(quán)歸原作者及來源所有，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系刪除。
 

微信搜索關(guān)注言商社，并在對(duì)話框回復(fù)哈佛還可免費(fèi)獲得哈佛商學(xué)院強(qiáng)烈推薦的“經(jīng)典商業(yè)財(cái)經(jīng)著作100本”+“微粒體商務(wù)PPT100份”助你在危機(jī)時(shí)刻修煉內(nèi)功，實(shí)現(xiàn)逆襲。

本文僅代表作者觀點(diǎn)，版權(quán)歸原創(chuàng)者所有，如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)?jiān)谖闹凶⒚鱽碓醇白髡呙帧?/p>

免責(zé)聲明：本文系轉(zhuǎn)載編輯文章，僅作分享之用。如分享內(nèi)容、圖片侵犯到您的版權(quán)或非授權(quán)發(fā)布，請(qǐng)及時(shí)與我們聯(lián)系進(jìn)行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com