就在北京證券交易所正式宣布成立兩周年之際，市場(chǎng)熱切期待的“生日禮包”終于如約而至:證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于北京證券交易所高質(zhì)量建設(shè)的建議》(以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)后，北京證券交易所和全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓公司同時(shí)發(fā)布了8項(xiàng)措施，涵蓋投資者適當(dāng)性、上市條件執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行底價(jià)、轉(zhuǎn)板、市場(chǎng)交易、融資融券等。

證券時(shí)報(bào)記者采訪的多位業(yè)內(nèi)專家在這激動(dòng)人心的時(shí)刻指出，這是一個(gè)超出預(yù)期的、真誠(chéng)的、昂貴的“生日禮包”，未來(lái)會(huì)對(duì)北方證券交易所產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。其中，最關(guān)鍵、影響最大的政策是再次完善轉(zhuǎn)讓機(jī)制，或者北方證券交易所二級(jí)市場(chǎng)最大的投資機(jī)會(huì)。

我們對(duì)北交所的所有期望都得到了滿足。

“這個(gè)政策太強(qiáng)大了，大部分市場(chǎng)關(guān)注的方面都做出了回應(yīng)，提出了改革措施，而不是某些點(diǎn)的改革，而是根據(jù)市場(chǎng)定位和目前中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展情況，制定了一個(gè)全面系統(tǒng)的改革方案，既照顧了市場(chǎng)的關(guān)注，也照顧了市場(chǎng)的發(fā)展邏輯，也考慮了提高每個(gè)市場(chǎng)主體參與的積極性和主動(dòng)性。相信推出后，《意見(jiàn)》中提出的建設(shè)目標(biāo)一定能達(dá)到！”渤海證券做市業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人張可亮說(shuō)。

張可亮對(duì)北京證券交易所正式宣布成立兩周年的“生日禮包”給予了高度評(píng)價(jià)?！斑@確實(shí)是一個(gè)超出預(yù)期的綜合改革計(jì)劃。做好新三板和北京證券交易所，才是金融市場(chǎng)真正的改革，最有意義的改革！后續(xù)政策細(xì)則出來(lái)估計(jì)會(huì)超出預(yù)期！”

高級(jí)新三板評(píng)論員、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南也認(rèn)為，《意見(jiàn)》是中國(guó)證監(jiān)會(huì)為北京證券交易所正式宣布兩周年生日送來(lái)的大型政策禮品包。它是北京證券交易所長(zhǎng)期發(fā)展的綱領(lǐng)性規(guī)劃文件，是指導(dǎo)北京證券交易所未來(lái)改革的總體施工圖，傳達(dá)了北京證券交易所有序推進(jìn)改革的積極信號(hào)，體現(xiàn)了中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)北京證券交易所市場(chǎng)的關(guān)懷，有利于北京證券交易所高質(zhì)量的擴(kuò)張和發(fā)展，增強(qiáng)了北京證券交易所投資者的信心，激活了北京證券交易所的二級(jí)市場(chǎng)。方便北交所根據(jù)市場(chǎng)情況完善一項(xiàng)落地項(xiàng)目，既給予了市場(chǎng)長(zhǎng)期預(yù)期，又輔以短期落地實(shí)踐，從而實(shí)現(xiàn)了利好政策的積累。

"群里昨天又是紅包不斷，大家都太高興了，有些朋友沒(méi)吃晚飯就做了直播解讀這一政策。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)北方證券交易所高質(zhì)量建設(shè)的建議非常高。給北方證券交易所一個(gè)五年甚至十年的計(jì)劃，對(duì)于穩(wěn)定投資者的預(yù)期非常重要。我在朋友圈發(fā)消息說(shuō):希望一輩子投資北方證券交易所?！北本┳C券交易所市場(chǎng)資深人士、廣東力量私募基金管理有限公司總經(jīng)理朱為繹興奮地表示，他已經(jīng)接受了許多記者的采訪，并與許多朋友打電話聊天。“我們認(rèn)為， 這項(xiàng)改革基本上滿足了我們對(duì)北方證券交易所的期望，甚至超出了我們的期望。我們期待的門(mén)檻、轉(zhuǎn)板、直達(dá)、做市商擴(kuò)張、公募可轉(zhuǎn)債、ETF、擴(kuò)大公募基金產(chǎn)品和私募可以參與二級(jí)市場(chǎng)、底價(jià)撤銷、新代碼等。，所有這些都已經(jīng)給出了。即使新三板企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層，也不需要1000萬(wàn)元融資，上市12個(gè)月后可以申請(qǐng)變更會(huì)議。”

朱為繹說(shuō)，有了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的實(shí)施意見(jiàn)，北方證券交易所的建設(shè)是有根據(jù)的，投資者也可以長(zhǎng)期投資。我相信，隨著時(shí)間的推移，北方證券交易所將成為一個(gè)有影響力的交易所，真正成為中小企業(yè)的主要陣地。

支援北證改革，共同幫助北證市場(chǎng)繁榮發(fā)展！”青波鳴資本董事長(zhǎng)習(xí)青青說(shuō)，他已經(jīng)沉浸在這個(gè)市場(chǎng)15年了，他對(duì)北證市場(chǎng)的感覺(jué)已經(jīng)刻骨銘心。這一次，他覺(jué)得北證新政要提前三天出來(lái)。就像北證成立前，他覺(jué)得有必要提前一年開(kāi)設(shè)北證。“我很高興。也許我會(huì)見(jiàn)證北證交易所成為中國(guó)上市公司數(shù)量最多、創(chuàng)新最發(fā)達(dá)的交易所，給北證加油！”

轉(zhuǎn)板將成為“最大投資機(jī)會(huì)”

長(zhǎng)期以來(lái)，在北京證券交易所的各種改革措施中，業(yè)界最關(guān)心的是轉(zhuǎn)板制度的推動(dòng)力度。監(jiān)管部門(mén)對(duì)轉(zhuǎn)板機(jī)制表現(xiàn)出明確的信號(hào)，被稱為對(duì)北京證券交易所影響最深遠(yuǎn)的改革措施。分析師認(rèn)為，由于轉(zhuǎn)板通道暢通，北京證券交易所市場(chǎng)的整體流動(dòng)性和估值將逐步向上海和深圳證券交易所學(xué)習(xí)，因此預(yù)計(jì)北京證券交易所下一個(gè)最大的股票市場(chǎng)可能來(lái)自轉(zhuǎn)板的重啟。

前期，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于北京證券交易所上市公司轉(zhuǎn)讓的實(shí)施意見(jiàn)》，滬深證券交易所、北京證券交易所也制定了相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則。目前，北京證券交易所上市公司有三家，分別是觀典防務(wù)、泰祥股權(quán)和翰博高新，實(shí)現(xiàn)了滬深證券交易所的轉(zhuǎn)讓。本次《意見(jiàn)》特別提出，“適當(dāng)穩(wěn)步推進(jìn)北交所上市公司轉(zhuǎn)板”。在后續(xù)工作中，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將在堅(jiān)持市場(chǎng)化原則的基礎(chǔ)上，指導(dǎo)滬深交易所和北方證券交易所，通過(guò)建立預(yù)溝通機(jī)制，適當(dāng)穩(wěn)步推進(jìn)相關(guān)工作，對(duì)北方證券交易所上市公司的轉(zhuǎn)讓進(jìn)行有序、規(guī)范、正常的安排。

財(cái)經(jīng)欄目作者朱邦凌表示，北方證券交易所的優(yōu)惠政策正在大舉出臺(tái)，充滿誠(chéng)意。北方證券交易所將迎來(lái)投資春天，在滿倉(cāng)多做北方證券交易所?！斑@么多政策，我覺(jué)得對(duì)投資者影響最大，對(duì)北方證券交易所二級(jí)市場(chǎng)影響最大的關(guān)鍵政策就是轉(zhuǎn)板機(jī)制。這也是我最關(guān)心的政策，也是能給投資者帶來(lái)直接收益的政策?！?/strong>

在朱邦凌看來(lái)，北京證券交易所最重要的是轉(zhuǎn)讓機(jī)制終于暢通，北京證券交易所與滬深市場(chǎng)的估值差可以快速填補(bǔ)，這也是北京證券交易所下一階段最大的投資機(jī)會(huì)。

朱邦凌認(rèn)為，轉(zhuǎn)板機(jī)制再次完善，轉(zhuǎn)板引導(dǎo)的修改是北交所再次重啟轉(zhuǎn)板的信號(hào)。“這不是傻子，應(yīng)該很快落地，推出一些轉(zhuǎn)板企業(yè)。但是北交所會(huì)嚴(yán)厲打擊傻子轉(zhuǎn)板，轉(zhuǎn)板不會(huì)蜂擁而至，而是會(huì)適當(dāng)穩(wěn)步推進(jìn)，正常。所以今年轉(zhuǎn)板的企業(yè)不會(huì)多，估計(jì)今年也只有少數(shù)。”

周運(yùn)南感覺(jué)，北方證券交易所能夠重新啟動(dòng)和推進(jìn)轉(zhuǎn)板指南的修訂和調(diào)整，明確向市場(chǎng)傳達(dá)了強(qiáng)烈推進(jìn)轉(zhuǎn)板工作的決心，也讓北方證券交易所的投資者和上市公司放心。北方證券交易所開(kāi)市后，很快就能看到第一批新的轉(zhuǎn)板申請(qǐng)公司，促進(jìn)北方證券交易所、滬深證券交易所的數(shù)據(jù)共享，提升北方證券交易所優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值和流動(dòng)性。

對(duì)周運(yùn)南來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)板是目前北交所投資者呼聲最高的政策，也是很多投資者認(rèn)為對(duì)二級(jí)市場(chǎng)最立竿見(jiàn)影的政策。個(gè)人也認(rèn)為，對(duì)于北交所中短期來(lái)說(shuō)，轉(zhuǎn)板制度的明確推進(jìn)，確實(shí)是一種神奇的藥物，很快就會(huì)取得成效。同時(shí)，其預(yù)測(cè)“修改轉(zhuǎn)板指南向保薦機(jī)構(gòu)、上市公司等經(jīng)營(yíng)主體征集意見(jiàn)和建議”，說(shuō)明這次只是“提高轉(zhuǎn)板安排咨詢建議”，而不是走普通的公開(kāi)咨詢流程。時(shí)間可以更短，決策會(huì)很快。修訂后的轉(zhuǎn)板指南可能在國(guó)慶前后看到，北交所開(kāi)市兩周年前可以看到第一家甚至第一家申請(qǐng)轉(zhuǎn)板的公司。

“有了高質(zhì)量的擴(kuò)張，有了轉(zhuǎn)板，北交所的水就活了，活水肯定會(huì)孕育大魚(yú)，源源不斷的小魚(yú)涌入北交所。轉(zhuǎn)板正常后，上海、深圳、北方三大交易所同類企業(yè)估值趨同，北方交易所公司可能不熱衷于轉(zhuǎn)板?！?/strong>朱為繹說(shuō)。

北交所改革是一項(xiàng)持續(xù)性很長(zhǎng)的工程。

為了比較《意見(jiàn)》的要求，北京證券交易所和全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓公司于9月1日晚緊隨其后，發(fā)布了首批8項(xiàng)改革創(chuàng)新措施，被稱為“八箭齊發(fā)”。北京證券交易所除了轉(zhuǎn)讓板外，還發(fā)布了投資者適當(dāng)性、上市條件執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行底價(jià)、做市交易、融資融券等六項(xiàng)措施，全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓公司進(jìn)一步優(yōu)化了新三板的分層標(biāo)準(zhǔn)。

事實(shí)上，業(yè)界也一直在呼吁北交所降低門(mén)檻。這次北交所“八箭齊發(fā)”的首要任務(wù)是完善投資者的適當(dāng)性管理，也備受關(guān)注。根據(jù)《北京證券交易所投資者適當(dāng)性管理?xiàng)l例》及修訂后的配套業(yè)務(wù)指南，明確開(kāi)通科技創(chuàng)新板交易權(quán)限的投資者申請(qǐng)開(kāi)通北京證券交易所交易權(quán)限時(shí)，各證券公司不再核實(shí)投資者的證券資產(chǎn)和交易年限，也不再進(jìn)行知識(shí)評(píng)估。投資者簽署風(fēng)險(xiǎn)披露后，可以開(kāi)通北京證券交易所的交易權(quán)限，進(jìn)一步方便潛在投資者參與市場(chǎng)，擴(kuò)大北京證券交易所的投資者團(tuán)隊(duì)。提升市場(chǎng)買(mǎi)主力量，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)解讀為“科技創(chuàng)新板投資者可以一鍵申請(qǐng)北京證券交易所開(kāi)通權(quán)限”。今天，包括中信建設(shè)投資和國(guó)鑫證券在內(nèi)的多家頭部券商推出了便捷開(kāi)通北京證券交易所交易權(quán)限的功能。

“這意味著科技創(chuàng)新委員會(huì)的投資者可以直接開(kāi)設(shè)北京證券交易所。目前，北京證券交易所有550多萬(wàn)投資者，科技創(chuàng)新委員會(huì)有1000萬(wàn)投資者。也就是說(shuō)，北京證券交易所增加了400多萬(wàn)投資者。”朱邦玲說(shuō)。

資深新三板專家程曉明認(rèn)為，這是一個(gè)真正的好處。“也就是說(shuō)，科技創(chuàng)新板的投資者可以投資北京證券交易所，相當(dāng)于把上海黃浦江科技創(chuàng)新板的水引向北京，希望下一步把深圳珠江創(chuàng)業(yè)板的水引向北京”。

程曉明一直主張北京證券交易所需要降低門(mén)檻。他認(rèn)為北京證券交易所個(gè)人投資者的門(mén)檻太高了，50萬(wàn)元。他希望將來(lái)把科技創(chuàng)新板的門(mén)檻降到和創(chuàng)業(yè)板一樣的10萬(wàn)元，這樣北京證券交易所的門(mén)檻就會(huì)降低。

周運(yùn)南認(rèn)為，這項(xiàng)政策的實(shí)施可以讓現(xiàn)有的1000萬(wàn)科技創(chuàng)新板投資者瞬間成為北京證券交易所的準(zhǔn)投資者，科技創(chuàng)新板投資者可以一鍵申請(qǐng)立即成為北京證券交易所的合格投資者，所以現(xiàn)在只有557萬(wàn)北京證券交易所投資者可以快速擴(kuò)展到1000萬(wàn)；在程序上，投資者目前的賬戶資產(chǎn)不再被審查。也就是說(shuō)，由于各種原因，目前賬戶不足50萬(wàn)元的科技創(chuàng)新板投資者也可以允許投資北京證券交易所；在活動(dòng)方面，科技創(chuàng)新板投資者大多比北京證券交易所投資者更活躍，可以提高更廣泛的關(guān)注度和更高的吸引力；在資本方面，投資者的增加自然會(huì)逐漸吸引更多的增量資金進(jìn)入市場(chǎng)，注入更多的新力量。

對(duì)周運(yùn)南來(lái)說(shuō)，這次北交所與科技創(chuàng)新板門(mén)檻的交流更多地包含了與科技創(chuàng)新板同降門(mén)檻的含義，而市場(chǎng)上一直流傳著科技創(chuàng)新板要降門(mén)檻的消息。

此外，嘉實(shí)基金認(rèn)為，《意見(jiàn)》指出，進(jìn)一步加強(qiáng)投資端建設(shè)、改善上市路徑等市場(chǎng)高度關(guān)注的措施，對(duì)提高市場(chǎng)流動(dòng)性、估值定價(jià)水平、平衡投融兩方實(shí)力具有重要意義。其中，在流動(dòng)性改善方面，北京證券交易所改革側(cè)重于增強(qiáng)買(mǎi)家實(shí)力，促進(jìn)投融兩側(cè)穩(wěn)定平衡，堅(jiān)持?jǐn)U大規(guī)模和調(diào)整結(jié)構(gòu)，大力推進(jìn)投資方建設(shè)，相關(guān)措施將有效解決市場(chǎng)關(guān)注的流動(dòng)性問(wèn)題。

周運(yùn)南感覺(jué)，以上八項(xiàng)政策組合只是北方證券交易所和全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓公司同時(shí)發(fā)布的第一批改革創(chuàng)新措施。根據(jù)《意見(jiàn)》，北方證券交易所改革是一個(gè)長(zhǎng)期持續(xù)的項(xiàng)目，未來(lái)將有ETF。許多創(chuàng)新改革，如降低門(mén)檻、單獨(dú)代碼、首次公開(kāi)發(fā)行等，都需要探索和落地，充分發(fā)揮北交所作為中國(guó)資本市場(chǎng)改革試驗(yàn)田的作用。

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