只有了解過去，才能瞭望未來。

無論哪個(gè)組織，在制訂新年工作計(jì)劃之前，都應(yīng)先知悉上一年的國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。

昨日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局密集發(fā)布了2024年的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，首先沖入眼簾的，是第四季度GDP增速5.4%的數(shù)值，最終將整年的GDP增速定格在了5%。

此前，財(cái)新尋求了15家研究機(jī)構(gòu)的意見，它們對(duì)2024年第四季度GDP增速的預(yù)測(cè)均值為5.1%，因此這個(gè)成績(jī)被視作“超預(yù)期”。

這是樓市、生產(chǎn)端、外貿(mào)端共同發(fā)力的結(jié)果。

◎ 樓市方面，9月和10月密集出臺(tái)的房產(chǎn)刺激政策，在第四季度顯現(xiàn)了較好的效果。2024年12月，一線城市商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比總體上漲，二三線城市環(huán)比降幅均收窄。

◎ 從生產(chǎn)端來看，在需求整體改善以及年底消費(fèi)旺季預(yù)期的帶動(dòng)下，制造業(yè)企業(yè)繼續(xù)保持較強(qiáng)的生產(chǎn)意愿。12月規(guī)模以上工業(yè)增加值環(huán)比增速?gòu)?.46%升至0.64%、同比增速?gòu)?.4%升至6.2%。

◎ 外貿(mào)端出現(xiàn)了“一拉一推”現(xiàn)象，政府出臺(tái)的利好政策起到了拉動(dòng)作用，特朗普2025年加征關(guān)稅的預(yù)期起到了反推作用。2024年四季度出口增長(zhǎng)9.2%，較前三季度加快了2.9個(gè)百分點(diǎn)。

不過，一些關(guān)鍵領(lǐng)域拖了后腿，人口增長(zhǎng)和國(guó)民消費(fèi)就沒達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

人口方面，2024年本來有三重利好（各級(jí)政府持續(xù)加大生育補(bǔ)貼力度、因疫情延后的生育、龍年的生育偏好），但帶動(dòng)效果很弱，全年新生兒數(shù)量只有954萬，還不及上一個(gè)龍年（2012年）的一半。

消費(fèi)方面，但居民消費(fèi)信心依然不夠強(qiáng)。2024年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速只有3.5%，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）漲幅只有0.2%。

每一年，無論是企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者還是個(gè)體，我們都需要從宏觀趨勢(shì)中尋找自我增值的可能性。2024年的一系列數(shù)據(jù)，為2025年留下了至少三個(gè)懸念：

第一，樓市能否從“止跌企穩(wěn)”轉(zhuǎn)向“企穩(wěn)回升”？

第二，外貿(mào)承壓下，提振內(nèi)需還有哪些新舉措？

第三，2024新生兒反彈了52萬，如何刺激生育？

為了讓大家更全面、更深入地理解最新出爐的宏觀數(shù)據(jù)，小巴咨詢了十位經(jīng)濟(jì)學(xué)者，一起來看看他們的解讀，并從中尋找答案吧。

一、GDP增速

安邦智庫(kù)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心研究員魏宏旭：

第四季度增速高達(dá)5.4%，體現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性。這說明，9月末所采取的一系列增量政策，起到了明顯的作用。

當(dāng)然，換個(gè)角度看，從2024年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過程來看，實(shí)現(xiàn)5%的目標(biāo)并不輕松。主要還是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力較弱，尤其是房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)下行，對(duì)投資、消費(fèi)等方面帶來拖累，需要依靠政策支撐才能最終完成目標(biāo)。

2025年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)預(yù)計(jì)仍會(huì)維持在5%左右。而如果要實(shí)現(xiàn)新的目標(biāo)，可能比2024年更加困難。從需求端來看，一方面房地產(chǎn)市場(chǎng)能否實(shí)現(xiàn)“止跌回穩(wěn)”至關(guān)重要，這也涉及消費(fèi)和投資等內(nèi)需的穩(wěn)定。

另一方面，從外部來看，2025年的外貿(mào)形勢(shì)在特朗普?qǐng)?zhí)政的情況下難言樂觀。這樣來看，2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然是政策驅(qū)動(dòng)的一年，能否實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，取決于宏觀政策的實(shí)施力度和強(qiáng)度。

民生證券研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶川：

全年5%的增速成績(jī)實(shí)屬來之不易，這背后講述的是舊動(dòng)能矛盾、新動(dòng)能崛起的故事。

回顧全年，出口、傳統(tǒng)投資與商品消費(fèi)成為2024年經(jīng)濟(jì)的三塊拼圖。但這背后既有機(jī)遇，也有風(fēng)險(xiǎn)。

出口方面，美方正式加征關(guān)稅前的“搶跑”，帶動(dòng)了2024年出口增速的上升，但后續(xù)海外風(fēng)險(xiǎn)的加劇會(huì)為出口施壓。

傳統(tǒng)投資方面，考慮到地產(chǎn)投資拐點(diǎn)未現(xiàn)，制造業(yè)和廣義基建成為經(jīng)濟(jì)的中流砥柱。不過債務(wù)驅(qū)動(dòng)傳統(tǒng)投資增長(zhǎng)的模式已經(jīng)成為過去時(shí)，產(chǎn)業(yè)煥新亟需進(jìn)一步加速。

消費(fèi)方面，比起服務(wù)消費(fèi)，拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)的因素更在于商品消費(fèi)，這也給未來消費(fèi)留下了更多想象空間，消費(fèi)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及財(cái)政對(duì)消費(fèi)的助力，都將成為2025年的重中之重。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員劉曉博：

2024年GDP的名義增速只有4.25%，跟實(shí)際增速（5%）有比較明顯差距，說明主要產(chǎn)品價(jià)格下跌了。而老百姓的體感，更接近于名義增速。

值得一提的是，部分經(jīng)濟(jì)大省在前三季度增速?zèng)]有達(dá)到全國(guó)平均水平，估計(jì)全年也將如此。

例如上海增速的放慢，跟外企產(chǎn)出下滑有關(guān)，也跟燃油車銷量下滑有關(guān)；廣東則受到廣州、佛山等城市增速放慢的影響，這些城市近年來經(jīng)濟(jì)仍然在轉(zhuǎn)型之中，科技投入略顯不足。

以佛山為例，在四大地級(jí)市（蘇州、無錫、佛山、東莞）中，佛山科技投入最低，對(duì)房地產(chǎn)依賴度最高，比如佛山的家具、建材、陶瓷等主要產(chǎn)業(yè)，都受房地產(chǎn)低迷影響大。

另外，廣東小產(chǎn)權(quán)房、城中村體量巨大，這些都是天然廉租房。在經(jīng)濟(jì)低迷期，居民買房意愿偏低，因?yàn)榭梢宰獾搅畠r(jià)的房子，就不急著買房了。

但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，廣東、上海的經(jīng)濟(jì)仍然非常有競(jìng)爭(zhēng)力，增速放慢是暫時(shí)的。

二、樓市

58安居客研究院院長(zhǎng)張波：

一線城市“止跌回穩(wěn)”的信號(hào)已經(jīng)十分明確，從統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來看，一線城市的房?jī)r(jià)已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月呈總體向上趨勢(shì)，尤其是二手房?jī)r(jià)格向上的同時(shí)，伴隨著成交量保持高位，是連續(xù)的量?jī)r(jià)齊升。

從安居客線上的數(shù)據(jù)來看，2024年第四季度二手房找房熱度相較于2023年同期總體上升了50%。這一顯著增長(zhǎng)主要?dú)w因于去年樓市刺激政策主要聚焦于一線城市。

說完2024年，再來談?wù)?025年新房市場(chǎng)。

我認(rèn)為，第一，今年新房的成交面積和成交金額，同比2024年會(huì)有約10%到15%的下滑。一方面，由于土地供應(yīng)在2024年大幅下滑，市場(chǎng)的供應(yīng)量會(huì)有明顯減少，另一方面房地產(chǎn)市場(chǎng)還未全面復(fù)蘇，核心一二線城市的成交量提升并不能改變市場(chǎng)總成交量減少的態(tài)勢(shì)。

第二，新房市場(chǎng)的回暖不在成交量上，而在于成交價(jià)格和計(jì)容政策調(diào)整帶來的熱度提升。由于不少城市計(jì)容調(diào)整，會(huì)帶來實(shí)際得房率的提升和小區(qū)居住品質(zhì)的提升，個(gè)別相關(guān)項(xiàng)目找房熱度會(huì)同步提升，有望形成點(diǎn)狀熱銷。

第三，未來一線城市的房?jī)r(jià)將有望穩(wěn)中有升，市場(chǎng)向好的確定性會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)，并帶動(dòng)部分二線城市共同迎來房?jī)r(jià)的“止跌回穩(wěn)”。

鯨平臺(tái)智庫(kù)專家、財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮：

萬物皆周期，房地產(chǎn)也不例外，房地產(chǎn)從2021年調(diào)整以來，前期庫(kù)存壓力大，市場(chǎng)需要有一個(gè)漫長(zhǎng)消化過程，未來房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然處于加速洗牌階段，更考驗(yàn)房企資金回款能力以及償還能力，頭部房企也面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力，房地產(chǎn)調(diào)整趨勢(shì)可能仍會(huì)延續(xù)。

智本社社長(zhǎng)、首席中心宏觀戰(zhàn)略研究所副所長(zhǎng)薛清和：

“9·24”政策明顯提振了市場(chǎng)信心，房地產(chǎn)交易量上升，進(jìn)而推動(dòng)價(jià)格修復(fù)。這是一個(gè)好的信號(hào)。不過，當(dāng)前主要是之前被積壓的剛需、改善型需求集中釋放的結(jié)果，2025年一季度后交易量可能將下降，價(jià)格修復(fù)將一波三折。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員劉曉博：

2024年銷售面積和銷售金額都顯著下滑，但12月跌幅有所收窄。全年新房銷售金額9.7萬億，銷售面積9.74億平方米。12月，全國(guó)新房銷售和價(jià)格均有所好轉(zhuǎn)，但能否在2025年一季度持續(xù)，尚有待驗(yàn)證。

據(jù)我的觀察，一線城市在最近半個(gè)月樓市的人氣略有下降，估計(jì)需要春節(jié)之后出臺(tái)新的刺激政策。

“白袍翁”公眾號(hào)創(chuàng)始人白袍翁：

需要警惕的是，房地產(chǎn)基本面還是松散，這波被壓抑的剛需消耗完，成交量走高數(shù)據(jù)可能會(huì)出現(xiàn)斷檔。如果能在產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)上，提高就業(yè)增長(zhǎng)和收入改善，就有機(jī)會(huì)把目前火熱的狀態(tài)持續(xù)下去。

2025年，個(gè)人購(gòu)房者不能寄希望于房?jī)r(jià)虛假的財(cái)富增長(zhǎng)效應(yīng)，更不能被牽動(dòng)情緒來推動(dòng)自己的買房意愿，還是應(yīng)該首先結(jié)合自己的剛性需求點(diǎn)做出決、。

三、人口

財(cái)經(jīng)評(píng)論員劉曉博：

總?cè)丝谶B續(xù)第三年下滑，新生兒比2023年反彈了52萬人，幅度不小。

主要原因是：疫情中有一些家庭推遲了生育；2024年是龍年，中國(guó)人喜歡孩子屬龍，會(huì)有一些家庭提前生孩子。所以，2024年的新生兒數(shù)量反彈不可持續(xù)，估計(jì)2025年會(huì)顯著下滑，數(shù)量在880萬人以下。這也說明，目前出臺(tái)的鼓勵(lì)生育的政策力度有待提高、優(yōu)化。

另外，全國(guó)城鎮(zhèn)人口年度增量也有所回落，2024年是1083萬人，是1998年全面房改以來第二低，僅高于2022年，只相當(dāng)于1998年到2018年平均數(shù)的一半。這個(gè)數(shù)據(jù)決定著樓市的潛在購(gòu)買力，以及勞動(dòng)力供應(yīng)量。

攜程集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人、董事局主席梁建章

根據(jù)其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，要真正緩解低生育率問題，支持生育的投入至少要達(dá)到GDP的3%以上。

為此，我們建議：每個(gè)一孩每月補(bǔ)貼1000元，給每個(gè)二孩每月補(bǔ)貼2000元，加上社保和所得稅減半，給每個(gè)三孩及以上的孩子每月補(bǔ)貼3000元，加上社保和所得稅全免，同時(shí)還需考慮到不同地區(qū)和不同收入人群之間的差異。再考慮到目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)急需擴(kuò)大內(nèi)需，還可以給每個(gè)孩子一次性的10萬元的現(xiàn)金補(bǔ)貼。

當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的投資和消費(fèi)的需求低迷，但如果把幾萬億投入到和小孩相關(guān)的家庭消費(fèi)，可以帶動(dòng)孩子的相關(guān)消費(fèi)可以帶動(dòng)房地產(chǎn)，耐用消費(fèi)品等相關(guān)產(chǎn)業(yè)。把錢發(fā)給了育兒家庭，就可以起到提振需求和抑制通縮的作用，還可以促進(jìn)就業(yè)，形成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期。

四、消費(fèi)

經(jīng)濟(jì)學(xué)家、新質(zhì)未來研究院院長(zhǎng)張奧平：

我個(gè)人認(rèn)為，從去年以來，我們處在長(zhǎng)期以來的價(jià)格較低位、相對(duì)通縮的狀態(tài)。這種狀態(tài)會(huì)制約企業(yè)、居民部門、政府的收入以及支出的預(yù)期。

整個(gè)內(nèi)需當(dāng)中，除了投資以外，更多代表人民幸福感的消費(fèi)，同比增長(zhǎng)還是在中低速的水平，我們可以看到疫情之前的2019年，消費(fèi)同比增長(zhǎng)能夠達(dá)到8%左右的水平線，近兩年消費(fèi)的同比增長(zhǎng)還是沒有恢復(fù)到疫情以前的水平線。

所以，2024年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，也是將擴(kuò)大內(nèi)需作為了2025年九大工作任務(wù)之首，那么擴(kuò)大內(nèi)需當(dāng)中，我個(gè)人認(rèn)為首先是通過促進(jìn)居民收入的增長(zhǎng)，來提升整個(gè)消費(fèi)的增長(zhǎng)。

此外，城鎮(zhèn)化率數(shù)據(jù)值得關(guān)注。2023年年底，城鎮(zhèn)化率是66.16%，到去年年底，城鎮(zhèn)化率達(dá)到67%。我們也發(fā)布了新型城鎮(zhèn)化的五年戰(zhàn)略規(guī)劃，明確要達(dá)到70%左右水平。

而城鎮(zhèn)化率每提升一個(gè)點(diǎn)，是可以拉動(dòng)萬億規(guī)模的投資，以及兩千億左右的消費(fèi)的。所以我們可以看到在城鎮(zhèn)化率的逐步提升中，圍繞新型城鎮(zhèn)化，還是有一些新投資機(jī)會(huì)，以及消費(fèi)商業(yè)機(jī)遇。比如，農(nóng)業(yè)人口市民化的普高建設(shè)、醫(yī)院病房改造、城市更新、地下管網(wǎng)改造，等等。

民生證券研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶川：

“以舊換新”的含金量頗高。

12月社零走出了電商促銷的錯(cuò)位效應(yīng)，其增速基本符合預(yù)期。分結(jié)構(gòu)來看，家用電器、通信器材、日用品等“以舊換新”相關(guān)項(xiàng)目依舊是拉動(dòng)社零增長(zhǎng)的關(guān)鍵項(xiàng)目，而油價(jià)回落拖累石油用品零售。同時(shí)考慮到2025年春節(jié)時(shí)間相對(duì)較早，節(jié)前消費(fèi)旺季也可能對(duì)12月消費(fèi)形成支撐。

展望2025年，延續(xù)“以舊換新”正反饋的同時(shí)，對(duì)文旅、養(yǎng)老、托育等服務(wù)消費(fèi)的提振或?qū)⑹橇硪徽咧匦摹?/span>

如是金融研究院：

對(duì)于消費(fèi)，從日本經(jīng)驗(yàn)看，消費(fèi)的“口紅效應(yīng)”僅能持續(xù)較短時(shí)間，這主要是由于在一定周期之后，居民資產(chǎn)收縮、收入下降開始顯化并明顯影響居民邊際消費(fèi)傾向，因此，可以認(rèn)為中國(guó)可能已經(jīng)在經(jīng)歷這樣一個(gè)過程，并且這一過程將會(huì)貫穿2025年。

五、股市

智本社社長(zhǎng)、首席中心宏觀戰(zhàn)略研究所副所長(zhǎng)薛清和：

GDP增速達(dá)到目標(biāo)有助于支撐股市信心，較強(qiáng)的出口、超預(yù)期的人口增長(zhǎng)有助于股市信心恢復(fù)。不過，整體來說，符合市場(chǎng)預(yù)期，股市反應(yīng)不大。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員劉曉博：

目前影響股市的的主要因素來自外部，即特朗普的關(guān)稅政策不確定。昨天的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和發(fā)布會(huì)透露的信息，對(duì)股市影響可以忽略。

六、對(duì)外貿(mào)易

安邦智庫(kù)宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心研究員魏宏旭：

2024年，外貿(mào)情況比此前預(yù)計(jì)的更好。當(dāng)然其結(jié)構(gòu)還在繼續(xù)變化，一帶一路的外貿(mào)進(jìn)一步增長(zhǎng)，“新三樣”等新能源產(chǎn)業(yè)出口快速增長(zhǎng)，反映國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的效果。

不過，進(jìn)口增長(zhǎng)仍然不及出口，反映出國(guó)內(nèi)需求仍然不夠充足。這也導(dǎo)致貿(mào)易順差的擴(kuò)大。不過，外部環(huán)境更加復(fù)雜，歐美地區(qū)貿(mào)易壁壘不斷增高，使得中國(guó)向發(fā)達(dá)國(guó)家的工業(yè)產(chǎn)品出口，面臨越來越嚴(yán)峻的局面。

如是金融研究院：

外貿(mào)方面，中國(guó)要準(zhǔn)備迎接“特朗普沖擊”。

我們基于上一輪，即2018年貿(mào)易摩擦的征稅數(shù)據(jù)，采用雙重差分法（DID）來評(píng)估美國(guó)加征關(guān)稅政策對(duì)我國(guó)出口的影響，經(jīng)測(cè)算，在樂觀、中性、悲觀三種加稅路徑之下，對(duì)GDP的影響大致在0.49%、0.99%、1.12%。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員劉曉博：

出口數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)，說明了在全球通脹、中國(guó)通縮的背景下，人民幣匯率事實(shí)上被低估了，中國(guó)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)，生產(chǎn)效率明顯超過很多國(guó)家。而出口也成為經(jīng)濟(jì)三駕馬車中唯一超過GDP增速的力量。

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