來(lái)源丨貝果財(cái)經(jīng)（ID：beiguoshipin）
作者丨貝果看世界
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面對(duì)40年來(lái)最高的通貨膨脹率，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間提高至0.25%—0.5%，這是2018年以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)首次加息。美聯(lián)儲(chǔ)表示未來(lái)還將繼續(xù)加息，并從5月開(kāi)始縮表。

消息一出，美股市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)積極，納斯達(dá)克大漲3.8%，標(biāo)普500指數(shù)和道瓊斯指數(shù)也分別上漲2.2%和1.6%，10年美債沖高回落，黃金微漲。

通脹高企和經(jīng)濟(jì)下行給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)挑戰(zhàn)，也因此，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期已提前被市場(chǎng)消化。2022年初至今，持續(xù)上漲的能源價(jià)格、更廣泛的物價(jià)壓力不斷抬升美國(guó)的通脹水平。美國(guó)勞工部最新公布的2月份數(shù)據(jù)顯示，2月份其居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增幅為7.9%，錄下了自1982年1月以來(lái)最高值。

高通脹影響到消費(fèi)信心和預(yù)期的減弱。近日，美國(guó)蓋洛普公司的一項(xiàng)民調(diào)顯示，42%的美國(guó)人將國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況描述為“糟糕”，70%的人認(rèn)為“美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況正在惡化”，78%的人對(duì)美國(guó)的發(fā)展方向不滿意。

不只美國(guó)，疫情之后，通貨膨脹成為全球經(jīng)濟(jì)面臨的主要威脅。隨著全球主要國(guó)家開(kāi)啟緊縮進(jìn)程，新興市場(chǎng)資金外流風(fēng)險(xiǎn)不斷提升，為此主要新興市場(chǎng)紛紛采取加息措施以節(jié)制資本恐慌情緒，同時(shí)節(jié)制貨幣貶值以降低外債償付風(fēng)險(xiǎn)，但伴隨美聯(lián)儲(chǔ)3月加息25個(gè)基點(diǎn)塵埃落地，未來(lái)各國(guó)資本外流仍難以避免。

美聯(lián)儲(chǔ)此次出手，對(duì)全球金融市場(chǎng)傳達(dá)出哪些信號(hào)呢？

要注意的是，在通脹高企及地緣政治環(huán)境高度不確定性背景下，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息路徑的選擇存在挑戰(zhàn)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息或?qū)?dǎo)致全球債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)升高。

此外，作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)的貨幣政策具有很強(qiáng)外溢性。在美元作為全球貨幣這一重要考量加持下，美聯(lián)儲(chǔ)的相機(jī)決策，可能會(huì)給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)持續(xù)而深遠(yuǎn)的影響。

分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息過(guò)程中可能出現(xiàn)的三大尾部風(fēng)險(xiǎn)需要重視：一是全球通脹可能存在失控的風(fēng)險(xiǎn)，并迫使美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)為“硬加息”模式；二是美聯(lián)儲(chǔ)加息可能會(huì)引發(fā)美國(guó)經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入深度衰退；三是美聯(lián)儲(chǔ)加息可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)金融資產(chǎn)價(jià)格顯著下跌，并引發(fā)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

具體來(lái)看，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院亞太與全球戰(zhàn)略研究院助理研究員肖宇發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，從金融市場(chǎng)的價(jià)格反饋機(jī)制來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息可能給全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)持續(xù)而深遠(yuǎn)的影響。

首先，美國(guó)的貨幣政策取向?qū)⒁鹌渌?jīng)濟(jì)體的被動(dòng)反應(yīng)，甚至在很大程度上影響了其他一些國(guó)家的貨幣政策選擇。但受全球疫情影響，全球主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程并不一致，這導(dǎo)致了全球貨幣政策出現(xiàn)分化。在美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向的大背景下，這種中短期的結(jié)構(gòu)性差異甚至是背離毫無(wú)疑問(wèn)增加了全球經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇的難度。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致實(shí)際利率提升會(huì)推高全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成本。從疫情暴發(fā)后全球主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策取向來(lái)看，大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃是普遍選項(xiàng)。美聯(lián)儲(chǔ)加息，勢(shì)必會(huì)帶來(lái)全球市場(chǎng)的一些連鎖反應(yīng)，而推高的利率最終往往要由實(shí)體企業(yè)埋單。

最后，加息導(dǎo)致美元回流可能會(huì)加劇大宗商品價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)。從全球資本流動(dòng)角度來(lái)看，加息會(huì)導(dǎo)致一些海外資本向美國(guó)本土回流，在當(dāng)前國(guó)際局勢(shì)下，這勢(shì)必會(huì)增加全球大宗商品價(jià)格波動(dòng)幅度，在情緒面和資本因素雙重考量下，這在很大程度上會(huì)推動(dòng)全球大宗商品價(jià)格走向一個(gè)新的波動(dòng)區(qū)間，從而增添全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性。

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