突然閃崩，暴跌99.04%。

這家百億級建筑材料企業(yè)，較開盤價(jià)市值瞬間蒸發(fā)超148億港元，截止收盤，其總市值僅剩1.4億港元。

那么，這家百億級的公司，遭遇了什么？為什么會(huì)突然閃崩？

根據(jù)資料顯示，中國天瑞水泥為一家投資控股公司，公司以及附屬公司的主要業(yè)務(wù)為制造及銷售水泥、熟料及石灰石骨料。

值得注意的是，天瑞水泥是全國重點(diǎn)水泥企業(yè)集團(tuán)之一，位列全國第九。

據(jù)悉，該公司業(yè)務(wù)主要范圍覆蓋河南、遼寧、安徽、天津及東部沿海地區(qū)，目前在全國擁有30多家生產(chǎn)企業(yè)。

此外，該公司還是南水北調(diào)、哈大高鐵、京港高鐵、京港澳高速、連霍高速、黃河大橋、大連港等重點(diǎn)工程的主要供應(yīng)商。

侃見財(cái)經(jīng)注意到，股價(jià)閃崩之前，該公司日均成交額大多為幾十萬至幾百萬港元之間，鮮有超過一千萬港元的。

換句話說，這家企業(yè)的主要問題，是流動(dòng)性的問題。截至4月9日收盤，中國天瑞水泥的成交量為2.81億，成交額也才僅有2438.16萬港元。

實(shí)際上，港股閃崩并不稀奇，從市場的角度來看，這些閃崩的股票主要存在以下幾方面的問題：

第一，流動(dòng)性不足，成交量較少；

第二，業(yè)績層面發(fā)生了較大的變化，嚴(yán)重超出了市場預(yù)期；

第三，遭遇了突發(fā)“黑天鵝”，未來業(yè)績將會(huì)遭遇較大的影響；

第四，企業(yè)出現(xiàn)了違法違規(guī)的行為，或者企業(yè)實(shí)控人出現(xiàn)了違法違規(guī)的行為。

有意思的是，這些閃崩的企業(yè)，其后股價(jià)很少會(huì)有回到閃崩之前的水平，大多數(shù)都是一路向下，最終長期在底部徘徊。那么，中國天瑞水泥是否存在被“錯(cuò)殺”的情形呢？

河南前首富

提到中國天瑞水泥，李留法就是一個(gè)繞不開的人物。

相關(guān)資料顯示，天瑞集團(tuán)創(chuàng)始人李留法于1957年06月出身于臨汝縣一個(gè)貧農(nóng)家庭。1975年，其高中畢業(yè)之后，成為了臨汝縣第二化肥廠的一名臨時(shí)工。

由于其工作比較踏實(shí)，很快他就被調(diào)入辦公室并順利成為了一名正式工。

1980年，李留法被保送到河南大學(xué)中文系學(xué)習(xí)，這是他命運(yùn)轉(zhuǎn)折的開始，正是有了大學(xué)時(shí)期的見識，豐富了他的人生經(jīng)歷，才讓他對未來有了更多的思考。

1985年，他毅然辭去了鐵飯碗的工作，拿出了全部的積蓄，五戶親朋好友，組建農(nóng)民股份制合作企業(yè)—汝州市鑄鋼廠。

據(jù)悉，當(dāng)時(shí)有一批像李留法這樣的企業(yè)家，通過創(chuàng)業(yè)，成為了后來的中流砥柱。由于當(dāng)時(shí)市場需求龐大，產(chǎn)品供不應(yīng)求，企業(yè)很容易找到自己的發(fā)展路徑。

1991年，李留法的工廠先后擴(kuò)建2臺1.5噸電弧電爐，開始為鐵道部生產(chǎn)電機(jī)殼；1993年，其又?jǐn)U建一臺3噸電弧電爐，使鑄鋼年生產(chǎn)能力從幾百噸擴(kuò)展到約1.6萬噸。最終，該鑄鋼廠生產(chǎn)的電機(jī)機(jī)殼一度占領(lǐng)全國70%的市場，在鐵路工廠中站穩(wěn)了腳跟。

有了基本盤之后，李留法并未選擇守成，而是選擇了繼續(xù)擴(kuò)張。

1993年，李留法兼并了瀕臨倒閉的國營豫西煤礦機(jī)械廠；第二年，他又出資承包經(jīng)營了汝州市白云山水泥廠和鐵合金總廠，此后李留法的商業(yè)帝國雛形基本形成。

1994年4月，李留法組建成立了汝州通用鑄造總公司；

1998年，李留法購并了倒閉的魯山縣梁洼鎮(zhèn)鎮(zhèn)辦白色水泥廠，在此基礎(chǔ)上組建了魯山縣安泰水泥有限公司；到1999年末，李留法旗下集團(tuán)的水泥年生產(chǎn)能力已達(dá)到140萬噸，一個(gè)涉及鑄造、水泥、發(fā)電、旅游業(yè)的綜合性集團(tuán)已初具規(guī)模。

2000年6月，其成立了天瑞集團(tuán)鑄造有限公司，天瑞集團(tuán)水泥有限公司。

2000年7月，李留法又以承擔(dān)債務(wù)的方式方式取得了寶豐縣電廠的產(chǎn)權(quán)；一個(gè)月后，他如法炮制收購了汝州火電廠和中青電力有限公司；同年11月，李留法收購汝州熱電廠，并設(shè)立了汝州市天瑞熱電有限公司；

其后，他還收購了一些煤礦公司，組建了天瑞集團(tuán)煤電總公司。

通過一系列的兼并收購，短短十幾年時(shí)間，李留法的企業(yè)就成為了中國500強(qiáng)企業(yè)，涉足水泥、煤鋁、旅游等多種產(chǎn)業(yè)。其旗下有天瑞水泥和天元鋁業(yè)（已退市）兩家港交所上市公司。不僅如此，李留法及其家族于2011年、2012年兩度蟬聯(lián)《新財(cái)富》雜志評選的“新財(cái)富500富人榜”河南首富。

根據(jù)胡潤百富榜顯示，2023年李留法家族財(cái)富為270億元，排名188位。

百億市值，“灰飛煙滅”

百億級的企業(yè)，股價(jià)瞬間跌去了99%。

其很快被市場所關(guān)注。

面對股價(jià)的閃崩，天瑞集團(tuán)辦公室工作人員向媒體回應(yīng)稱，不清楚股價(jià)暴跌原因，公司生產(chǎn)經(jīng)營正常。

值得注意的是，4月初，中國天瑞水泥發(fā)布了2023年財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，2023年集團(tuán)營業(yè)收入為78.89億元，同比減少28.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為-6.34億元，去年同期歸母凈利潤為4.49億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧；每股虧損0.22元。

另外，根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2023年天瑞集團(tuán)的毛利約為16.29億元，較2022年約27.14億元，同比降幅達(dá)到了40%；其毛利率也從2022年的24.5%下降至2023年的約20.7%。

對于毛利率的下滑，天瑞水泥給出的解釋是，水泥價(jià)格下降幅度大于水泥噸成本下降幅度所致。

侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，2023年建筑行業(yè)企業(yè)普遍較為艱難，作為建筑行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)，中國天瑞水泥的壓力可想而知。

盈轉(zhuǎn)虧則是企業(yè)現(xiàn)狀的真實(shí)體現(xiàn)。

且由于該企業(yè)在港股一直缺乏流動(dòng)性，其日成交額大多徘徊在幾十萬港元至幾百萬港元之間，不能完全反映企業(yè)的價(jià)值。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，李留法直接持有中國天瑞水泥69.58%的股份，持有股份數(shù)量為20.44億股，也就是說，僅一天時(shí)間李留法個(gè)人持股市值就縮水了104億港元。而其旗下的另外一家公司天元鋁業(yè)也早已退市。

綜合而言，對于港股上市公司而言，一般出現(xiàn)如此跌幅，被“錯(cuò)殺”的可能性很小，市場對于上市公司現(xiàn)狀的反饋比較極端，但并非空穴來風(fēng)。因此，我們認(rèn)為盡管企業(yè)基本面暫未發(fā)生重大改變，但企業(yè)是否存在其他問題，還需要時(shí)間去驗(yàn)證。

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