證監(jiān)會(huì)，徹底亮劍了！大動(dòng)作不斷。

發(fā)現(xiàn)沒有，最近這幾天，上市公司受到密集關(guān)注，60多只ST股上演跌停潮，微盤股更是跌慘了。

單單是5月份，證監(jiān)會(huì)就發(fā)出了212份問詢函，幾乎相當(dāng)于2021年全年（240份）的水平。6月3號(hào)這一天，就有多達(dá)9家公司收到問詢函。

這些被問詢的公司，幾乎都逃不過大跌、跌停甚至連續(xù)跌停的下場。

比如恒信東方、超越科技、聯(lián)建光電、興源環(huán)境等，一度暴跌20%。超級(jí)大妖股朗源股份，也在盤中披露年報(bào)問詢函后，股價(jià)急速20CM跌停。

為什么問詢函等監(jiān)管文件的發(fā)布密度，會(huì)突然空前增加？

為什么大A強(qiáng)忍著微盤股跌宕起伏的陣痛，也要推出針對(duì)“炒小炒妖炒差”的垃圾股退市新規(guī)？

為什么證監(jiān)會(huì)要聯(lián)合最高檢、最高法、公安部，時(shí)隔13年再度發(fā)布辦案指導(dǎo)文件，強(qiáng)調(diào)從嚴(yán)、從快、從重查處相關(guān)違法犯罪案件？

事實(shí)上，種種動(dòng)向背后，都有一條清晰的主線：證券市場進(jìn)入“重典治亂”的時(shí)代。

在史無前例的大動(dòng)作背后，其實(shí)是證監(jiān)會(huì)劍指A股“3000點(diǎn)魔咒”，打破十年桎梏的決心。

這一次，沒有退路可言。
 

今年以來，證監(jiān)會(huì)鐵腕治理證券市場，出手到底有多猛？

這得從年初的“換帥”說起。

2月7日，吳清正式接棒易會(huì)滿，成為第十任證監(jiān)會(huì)主席。彼時(shí)的A股跌至“冰點(diǎn)”時(shí)刻，上證指數(shù)停在2829.70點(diǎn)。

雖然自稱“菜鳥”，但吳清實(shí)際上有著豐富的證券監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)。他擁有經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位，曾擔(dān)證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)監(jiān)管部主任、證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置辦公室主任、基金監(jiān)管部主任等職。

甚至有媒體評(píng)價(jià)，吳清是首位有著深厚證監(jiān)系統(tǒng)背景的證監(jiān)會(huì)主席，打破了以往銀行系高管執(zhí)掌證監(jiān)會(huì)的傳統(tǒng)。

在證監(jiān)會(huì)工作期間，吳清曾于2008年主持處置南方證券、“德隆系”券商等31家違規(guī)證券公司，化解證券市場危機(jī)，隨后，又嚴(yán)厲打擊基金“老鼠倉”，作風(fēng)強(qiáng)毅。

證券市場的監(jiān)管風(fēng)暴，就從吳清履新之后，開始風(fēng)起云涌，越刮越強(qiáng)：

第一把“火”燒向券商。3個(gè)月內(nèi)，近半上市券商收到99張罰單，包括“三中一華”在內(nèi)的多家頭部券商。轉(zhuǎn)融券規(guī)模暫停新增，嚴(yán)禁融券變相T+0。

第二把“火”燒向量化。對(duì)量化交易巨頭——寧波靈均，實(shí)施暫停交易措施并啟動(dòng)公開譴責(zé)。強(qiáng)調(diào)要基于國情世情，突出公平性。

第三把“火”燒向上市公司。著眼于從源頭提高上市公司質(zhì)量，強(qiáng)調(diào)上市公司是公眾公司，是姓“公”的。

2024年4月12日，新“國九條”——國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》，正式亮相。

這是繼2004年、2014年之后，又隔十年，國務(wù)院再次出臺(tái)的資本市場指導(dǎo)性文件，相當(dāng)重磅。

以這份提綱挈領(lǐng)的文件為核心，證監(jiān)會(huì)推出一系列配套制度，形成了“1+N”最嚴(yán)監(jiān)管“組合拳”，像一枚枚核彈投向資本市場：

猛藥才能去沉疴。

這一項(xiàng)項(xiàng)的政策，都極具針對(duì)性，指向財(cái)務(wù)造假、違規(guī)減持等不規(guī)范行為。

比如，加大對(duì)“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，明確規(guī)定離婚分割股票后“各方共同遵守原有減持限制”等。

如果還有人看不清形勢，心存幻想，那就莫怪鐵拳無情了。
 

事實(shí)上，在證監(jiān)會(huì)一系列眼花繚亂的大動(dòng)作背后，還有一份非常重要的文件，充分說明這一次證監(jiān)會(huì)是“動(dòng)真格”的，甚至把所有能想到的“后門”都提前堵死了。

5月，證監(jiān)會(huì)聯(lián)合最高法、最高檢、公安部，印發(fā)了《關(guān)于辦理證券期貨違法犯罪案件工作若干問題的意見》，從嚴(yán)打擊相關(guān)違法犯罪。

要知道，上一次四部委聯(lián)合發(fā)布這一領(lǐng)域的指導(dǎo)意見，還是在2011年，當(dāng)時(shí)全文僅1200字左右。而這次發(fā)布的文件有多少字呢？

足足5千字之多！

整份文件通讀下來，主基調(diào)就三個(gè)字：

嚴(yán)！嚴(yán)！嚴(yán)！

我給各位解讀一下，這里頭的條款規(guī)定，有多么周密細(xì)致，恐怕證券期貨領(lǐng)域的違法者，讀完冷汗都要冒出來。

1、對(duì)證券期貨犯罪，要從嚴(yán)懲處，充分發(fā)揮刑罰的懲治和預(yù)防功能。

對(duì)阻礙辦案、拒不退贓、金額巨大、多次犯罪、造成退市、造成重大損失、社會(huì)影響惡劣等情形的犯罪嫌疑人，一定會(huì)起訴，而且一定要判刑，并且不允許緩刑。（原文的法律術(shù)語表述是：一般不適用相對(duì)不起訴、免予刑事處罰和緩刑）

2、對(duì)財(cái)務(wù)造假、侵占上市公司資產(chǎn)、內(nèi)幕交易、操縱市場和證券欺詐等案件，要從嚴(yán)、從快、從重查處。

其中，這幾類涉案人員進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)要從嚴(yán)懲處：

證券發(fā)行人、控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、金融從業(yè)人員

這幾類涉案人員也要追究刑事責(zé)任，實(shí)施全鏈條打擊：

為財(cái)務(wù)造假行為提供虛假證明文件、金融票證等的中介組織、金融機(jī)構(gòu)為內(nèi)幕交易、操縱證券期貨市場犯罪實(shí)施配資、操盤、薦股等配合行為的職業(yè)團(tuán)伙與上市公司內(nèi)外勾結(jié)掏空公司資產(chǎn)的外部人員

3、對(duì)于自首、立功、從犯等情節(jié)的依法認(rèn)定，不得降低認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。做到罰當(dāng)其罪、罪責(zé)刑相適應(yīng)。

4、自由刑與財(cái)產(chǎn)刑、追繳違法所得并用，加大財(cái)產(chǎn)刑適用和執(zhí)行力度。也就是說，罰款將會(huì)變得更重，而且檢察院、法院還會(huì)提出從業(yè)禁止。

可見，當(dāng)證券市場的一系列政策出臺(tái)后，相關(guān)的違法犯罪打擊力度，也同步提升，正是為了保障政策落地效果。

這也是給整個(gè)資本市場，劃出了不可動(dòng)搖的紅線。接下來，在證券市場興風(fēng)作浪，最后“罰酒三杯”、逃脫罪責(zé)，或“地方保護(hù)主義”的做法，統(tǒng)統(tǒng)都行不通了。
 

證監(jiān)會(huì)鐵腕治理，對(duì)資本市場會(huì)帶來怎樣的影響？直接結(jié)果之一，就是“退市潮”。

2024年至今，已有9家公司完成退市，16家公司鎖定退市命運(yùn)，退市公司數(shù)量相較往年有所提升。

從這個(gè)角度來說，證監(jiān)會(huì)頻繁發(fā)出的問詢函，既有警醒作用，也未嘗不是“治病救人”。

要知道，如果將監(jiān)管手段按照強(qiáng)度由低到高排序，比較公認(rèn)的順序是：關(guān)注函-問詢函-警示函-監(jiān)管函-立案調(diào)查。問詢函的監(jiān)管烈度并不算高。

打個(gè)比方的話，證監(jiān)會(huì)最近的做法，就像是開足了馬力，準(zhǔn)備把潮水抽干，看看到底是誰在裸泳：

主板公司營收的最低標(biāo)準(zhǔn)由1億元提升到3億元；利潤總額、凈利潤和扣非凈利潤只要有一個(gè)為負(fù)，都將踩到財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)的紅線......

一夜之間，不少“ST股”就突然冒了出來。

Choice金融終端數(shù)據(jù)顯示，5月1日至5月22日，新規(guī)后已有96家上市公司被實(shí)施ST。如將時(shí)間線拉長，這一數(shù)據(jù)將更加龐大，4月1日至今，已有170家上市公司被實(shí)施ST。這，已經(jīng)逼近去年全年水平。

比如ST中潤，4月29日突然發(fā)文稱次日停牌，稱號(hào)由“中潤資源”變更為“*ST 中潤”，股價(jià)漲跌幅改為5%。然后從5月6日開盤后就連續(xù)一字跌停，隨后22個(gè)板依然沒見開板，期間跌幅近70%，還不知道何處是盡頭。

正如懸在頭上的達(dá)摩克利斯之劍，不知道何時(shí)會(huì)落下，這正是監(jiān)管想要達(dá)到的效果。

在這種形勢之下，最危險(xiǎn)的就是微盤股了。

所謂微盤股，指的是市值流通往往在20億以下，業(yè)績拉胯，占著資源卻不分紅的“垃圾股”。就算巴菲特來了，也找不出它有什么投資價(jià)值。

然而，以往在大A“投機(jī)體質(zhì)”盛行的氛圍下，莊家、風(fēng)水派、打板敢死隊(duì)等，往往都更青睞這樣的股票，因?yàn)槿菀撞俦P，大起大落很刺激。

有研究者就指出，A股散戶投資者很多都有投機(jī)行為和賭博心態(tài)，貢獻(xiàn)了約80%的股市交易量。其中的絕大多數(shù)交易對(duì)象，都是微盤股。

直到今天，微盤股的交易還撐起了全部A股近40%的成交額，即使是市值小于50億的公司，成交額也占了全A的1/4。這在全球資本市場，都是極為罕見的。

如今，監(jiān)管的鐵網(wǎng)正在收緊，鐵拳不斷落下，這類公司面臨被監(jiān)管嚴(yán)查的巨大風(fēng)險(xiǎn)，形成了一次“垃圾股”出清的浪潮。

對(duì)資本市場來說，這無疑是走上正軌的歷史進(jìn)程，也是大A走向完善的進(jìn)化之路。能不能打破“3000點(diǎn)魔咒”，這甚至是帶有決定性作用的一次變革。

如果不能看清這一點(diǎn)，還對(duì)這類“微盤股”抱有幻想，不改變投資模式，很多股民都將虧得血本無歸。
 

時(shí)代潮水浩浩蕩蕩。6月以來，在微盤指數(shù)暴跌的同時(shí)，三大指數(shù)震蕩收紅，深成指/創(chuàng)業(yè)板指漲超1%，對(duì)比東南亞股市走弱，印股大跌7%，走出了一波獨(dú)立行情。

其中主要原因，就是資金正在加速由小盤股、微盤股，向中大盤轉(zhuǎn)移。

最受資金青睞的，是汽車、電力、基建等板塊。它們大多是業(yè)績更穩(wěn)定的國有企業(yè)，或是民企龍頭。這樣的A股新趨勢，無疑是長期投資者更愿意看到的：

拋棄問題資產(chǎn)，加快價(jià)值回歸。

一些海外機(jī)構(gòu)也表達(dá)了樂觀態(tài)度。比如，摩根大通就全面看好中國股票，包括國內(nèi)市場提高市占率的公司、細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)、全球競爭力突出的出口企業(yè)以及與人工智能相關(guān)主題的公司。

在監(jiān)管鐵拳之下，大A能不能馬上“?！逼饋?？答案沒人知道。

但我想說：證監(jiān)會(huì)，是真的牛。

希望這樣的重典治亂，能夠“開弓不回頭”，根治證券市場的頑疾，讓A股早日打破“3000點(diǎn)魔咒”。

讓廣大股民，放心投資，開心賺錢。

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