引言

今年在復雜嚴峻的國際形勢和國內疫情等超預期突發(fā)因素影響下，中國股權投資市場投資步伐顯著放緩。在疫情反復、資本市場環(huán)境變化等因素的持續(xù)影響下，募資市場活躍度呈現(xiàn)走低趨勢，中國股權投資投資數(shù)量和投資金額均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。2022年上半年與2021年上半年相比，10億元以上大額案例占比由1.89%降低至1.02%，且集中在半導體、汽車、IT及清潔技術領域。

從投資行業(yè)同比變化來看，汽車、半導體投資熱度逆勢增長，而互聯(lián)網、連鎖及零售、食品&飲料領域投資下滑較為明顯。2022年前三季度，一級市場融資規(guī)模同比下降10%，融資事件數(shù)同比下降30%。很多投資人長期處于觀望狀態(tài)，出手愈發(fā)謹慎。

不過，隨著全球疫情趨勢的逐漸好轉，國內防疫政策的大力放開， 未來中國經濟也將迎來強勢復蘇，各行各業(yè)將重新煥發(fā)生機，同時，無數(shù)的投資機遇正在被釋放。

一、中國宏觀經濟概況

1. 2022年經濟發(fā)展回顧

2022年是“十四五”開局第二年，也是新冠疫情的第三年?；仡欉^去的2022年，中國宏觀經濟方面，雖然受疫情、需求收縮等多因素沖擊，中國經濟仍承壓而上，實現(xiàn)超預期恢復性增長。

當下，中國經濟發(fā)展進入新常態(tài)，國際經濟復蘇遲緩，尤其是受新冠疫情沖擊，各種前所未有的因素相互疊加，經濟增長和發(fā)展面臨著一系列新挑戰(zhàn)和嚴重的不確定性，但中國經濟仍表現(xiàn)出較強的增長韌性和抗擊打能力。

我國目前在科技創(chuàng)新、城鎮(zhèn)化水平上仍與世界先進經濟體存在一定差距，一些重要產業(yè)鏈、供應鏈仍面臨技術短板。我國仍然需要加快提高勞動生產率，形成更加自主可控、安全可靠的產業(yè)鏈，并進一步推進工業(yè)化城鎮(zhèn)化進程。

不過，從中國的國際貿易趨勢來看，外資持續(xù)加碼投資中國市場。2022年1-8月全國吸收外資8927.4億元人民幣，同比增長16.4%。在國際動蕩背景下，中國能夠總體穩(wěn)定，經濟延續(xù)恢復態(tài)勢，具備承接歐洲外流制造業(yè)的能力，構成對外資最大的吸引力。

總而言之，2022年中國宏觀經濟發(fā)展一切向好，也體現(xiàn)了中國經濟的韌性。

2. 2022年經濟發(fā)展特點

消費增速正在恢復至疫情前的水平，這對穩(wěn)定經濟增長起到了基礎性作用，但受疫情影響，消費額波動較大，部分必需消費品和網絡零售可選消費品占比較疫情前明顯增加。

從居民消費支出構成看，受疫情等因素影響，2021年居民消費支出中，服務消費比重逐季下降，商品消費比重逐季攀升。食品、煙酒、服裝等生活必需品消費占居民消費比重為35.7%，比2019年提高1.2個百分點。由于疫情原因，全國網上零售額比上年增長14.1%。

從行業(yè)角度看，2021年全球疫苗接種加速推進，繼續(xù)利好醫(yī)藥制造業(yè)。在15家涉及核酸檢測業(yè)務的上市公司中，今年前三季度全部實現(xiàn)盈利，合計451.46億元。此外，15家公司凈利潤同比增速均為正，其中，九安醫(yī)療增速高達31918.64%。（數(shù)據源：鳳凰網《風暴眼》）。

但是，基礎設施投資增速全年處于低位，下半年房地產投資增速快速下滑，制造業(yè)投資成為拉動固定資產投資增長的重要力量。

總的來說，國內經濟循環(huán)的動力也正在發(fā)生結構性調整，處在關鍵的轉換期。一方面，2019年以來，尤其是在疫情后的經濟復蘇進程中，房地產投資和出口是最為核心的引領力量。另一方面，在“二十大”精神的指引下，通過過去十年偉大變革取得的系統(tǒng)性經濟工作理念不斷增強、國有企業(yè)改革、科技進步、中等收入群體提升和新能源產業(yè)等內生動力推動，2023 年中國經濟將會進入新發(fā)展格局加快落地期，為經濟發(fā)展提供新動能。

二、2022年中國創(chuàng)投風投市場情況

1. 中國創(chuàng)投風投市場募資情況

2022年募資市場行情概況

2022年上半年，股權投資市場募資7,724.55億元，同比下降10.3%；新募基金2,701支，同比下降7.2%

2022年上半年，在疫情反復、資本市場環(huán)境變化等因素的持續(xù)影響下，募資市場活躍度呈現(xiàn)走低趨勢。

2022年上半年單支基金的募資規(guī)模整體保持一定的下降趨勢，但市場的募資結構分化現(xiàn)象仍然明顯。大額戰(zhàn)略新興領域產業(yè)基金、基礎設施建設、政府引導基金等積極組建的同時，市場中小規(guī)?；鸬臄?shù)量占比居高不下，且有小幅上升趨勢；小規(guī)?；鹬?，項目基金、專項基金等非盲池基金依然活躍。

2022 年募資市場地域分析

東部及東南沿海省份具有較強的募資能力，江蘇、廣東新募基金數(shù)量仍保持在全國前列

從地域來看，2021年新募集基金多數(shù)集中在江浙、山東、廣東等經濟基礎良好、注冊環(huán)境寬松、地方引導金活躍的地區(qū)。其中，浙江新募集基金數(shù)量破千支，遠超其他省市及地區(qū)；山東省新募集基金數(shù)量位列第二，新募基金數(shù)量及規(guī)模增長迅速，其中包括多支引導基金子基金、大額項目基金，以及生物醫(yī)藥、新能源、工業(yè)互聯(lián)網等領域的產業(yè)基金；江蘇、廣東（除深圳）等地新募基金數(shù)量仍保持在全國前列。

從募集規(guī)模來看，不考慮注冊在境外的外幣基金的情況下，浙江新募集基金規(guī)模同樣居全國首位，江蘇、上海、北京等地新募集基金規(guī)模也超過千億元。此外，值得關注的是海南近年來出臺多項政策支持自貿港建設，在金融領域推動QFLP試點工作，政策利好下2021年吸引了紅杉中國、真格基金等多家投資機構在瓊設立QFLP基金，該省新募基金數(shù)量及規(guī)模均有大幅上漲。

2022年募資市場特點分析

資金端整體降溫，但政策引導之下本土投資機構對硬科技領域關注程度不減反增

資金端來看，進入股權投資市場的資金總量整體減少，尤其是以美元為主的外幣基金持續(xù)下滑。截止2022年Q3，完成募集的資金主要集中在大型政策性基金、基建基金及頭部美元基金。

人民幣基金成為當下股權市場資金增量的主要貢獻方，而這些基金總體來說，均帶有不同程度的國資背景，具有明確政策導向、產業(yè)目標和投向。截至目前，完成募資的基金包括：國壽鐵工基金（300億元）、廣州金控城鄉(xiāng)綠色發(fā)展基金（200億元）、廣州城投城市更新股權投資基金（200億）、北京市海淀區(qū)穩(wěn)保投資基金（100億）等等，募資合計已達到市場總規(guī)模的10%左右。

外幣資金端，自2021年中開始海外退出渠道受阻、部分行業(yè)投資又存在限制，影響相繼傳導至國內美元投資市場，大部分機構的海外募資遇到阻力。僅有頭部美元基金，宣告完成新一期美元基金的募集，如：紅杉中國全周期基金（合計90億美元）、啟明創(chuàng)投八期美元基金（超24億美元）、高瓴房地產投資基金（20億美元）、高榕六期美元基金（18.5億美元）、春華四期美元基金（11.72億美元）。

美元投向中國市場的步伐放緩的情況之下，外資政策相對寬松、經營環(huán)境良好，以新加坡為首要的東南亞，成為中國雙幣機構出海投資的首選之地。GGV紀源資本、云九資本、維港投資，F(xiàn)A機構光源資本都在新加坡開設了辦事處；順為資本在新加坡注冊了子公司SWC Global。

近十年，中國募資市場發(fā)展趨勢

縱觀近十年數(shù)據，中國資管規(guī)模越來越大，產業(yè)卻越來越聚焦

2014年之前我國募資市場仍處于起步階段，雖基金數(shù)量及規(guī)模在逐年攀升，但進展緩慢。自2015年起，各大金融機構資管業(yè)務發(fā)展迅速，發(fā)展規(guī)模不斷擴大。

截至到2017年末即資管新規(guī)推出前， 我國的資管規(guī)模已經達到了百萬億元，基金數(shù)量翻倍上升，新成立基金數(shù)量超萬支，但過快的增速暴露出一些行業(yè)亂象，風險也在積聚。

2018年，國家出臺資管新規(guī)后，監(jiān)管限制了各類資金的入場通道，VC/PE行業(yè)進入募資困難期。

2019年爆發(fā)的新冠疫情讓市場雪上加霜，2020年雖降幅有所減小但仍處于低谷。

而2021年我過對于疫情的有效控制以及私募基金穩(wěn)健發(fā)展，為增加直接融資、促進創(chuàng)新資本形成、支持科技創(chuàng)新和產業(yè)結構調整發(fā)揮的作用日益凸顯。

2022年，美元基金募資情況非常嚴峻，人民幣投資慢慢地占據更加重要的地位。從LP的構成上看，政府引導基金無疑是舉足輕重的一方，意味著人民幣基金的投向會更加受到國家產業(yè)政策影響，半導體、生物醫(yī)藥、高端制造等方向會更受青睞。

2. 中國創(chuàng)投風投市場投資情況

中國創(chuàng)投風投行業(yè)投資概況

2022年上半年中國股權投資市場投資總額約3,100億，投資節(jié)奏減緩

2022年上半年股權投資市場明顯減速，投資案例數(shù)和金額分別同比下降31.9%和54.9%。

2012-2022H1中國股權投資市場投資情況（包括早期投資機構、VC、PE）：2022年上半年中國股權投資市場投資案例數(shù)4,167起，同比下降31.9%，投資總金額3,149.29億元，同比下降54.9%。

2022年上半年，在復雜嚴峻的國際形勢和國內疫情多發(fā)散發(fā)等超預期突發(fā)因素影響下，中國股權投資市場明顯步伐放緩，投資數(shù)量和投資金額均呈現(xiàn)下滑態(tài)勢；與2021年上半年相比，10億元以上大額案例占比由1.89%降低至1.02%，且集中在半導體、汽車、IT及清潔技術領域。

2022年創(chuàng)投風投投資行業(yè)分析

行業(yè)分布集中度高，前三大行業(yè)投資案例數(shù)占比超60%，汽車、半導體投資熱度上升

2022年上半年投融資事件行業(yè)集中度較高，IT（企業(yè)服務）、半導體電子、醫(yī)療健康為投融資事件發(fā)生最多的三個行業(yè)，三行業(yè)的投融資事件之和占融資事件總數(shù)的六成。

從行業(yè)來看，融資事件數(shù)量過百的行業(yè)共八個，這八個行業(yè)的投融資事件總量占整體融資事件數(shù)量88%。其中，IT行業(yè)以1034起居上半年各行業(yè)投融資之首；醫(yī)療健康行業(yè)僅次于IT行業(yè)，以881起融資事件居第二；先進制造行業(yè)發(fā)生799起投融資事件，位列融資事件總數(shù)排行第三。

2022年創(chuàng)投風投投資地域分析

一線城市與傳統(tǒng)制造業(yè)強省吸金力最強，中部地區(qū)吸金潛力不容小覷

從地區(qū)分布來看，2022年上半年投融資事件主要發(fā)生在33省市地區(qū)，北京、上海、深圳3個城市的投融資事件數(shù)量和金額均居前三，投融資事件數(shù)量均超過500起，投資額均超過300億人民幣，這三地投融資事件和總金額均占全國的近五成。其中，從投融資事件數(shù)量來看，北京以713起投融資事件，高居榜首；上海以659起緊隨其后；深圳以544起，位居第三。

從融資金額來看，北京、上海、深圳的吸金力最強。去年年底開市的北交所進一步提升了北京地區(qū)的投融資能力，北京以614億的投融金額，超越上海居首。江蘇作為制造業(yè)強省，也有不俗的吸金力，蘇州以總投融資額335億超越杭州，位列第四。此外，中部地區(qū)吸金潛力不容小覷，安徽和湖南兩地上半年投融資總額也均超過200億人民幣。

2022年創(chuàng)投風投投資特點

2022年中國創(chuàng)投風投行業(yè)投資市場并沒有回暖，投資行業(yè)分布更加聚焦，輪次較早期

從年均投資數(shù)量及出資規(guī)模來看，2022年相較于2021年仍存在一定的差距。從投資的行業(yè)風向來看，行業(yè)分布越來越向向熱點賽道快速集聚，頭部機構的投資主要分布在半導體及電子設備、IT、生物技術/醫(yī)療健康等高精尖產業(yè)領域。

從投融資輪次上來看，2022年上半年投融資事件以戰(zhàn)略投資及早期投資為主，其中早期階段融資事件總數(shù)達到半年投融資事件總數(shù)的48%。早期階段融資事件包括種子輪、天使輪、Pre-A輪以及A輪。

3. 中國創(chuàng)投風投退出情況

2022年中國創(chuàng)投風投退出概況

市場整體交易總量下降，2022年上半年，中國股權投資市場共發(fā)生1,295筆退出案例，同比下降50.0%

2022年上半年，除并購外的各類退出交易總量均有下降，被投企業(yè)IPO同比下降38.8%、股轉和回購貢獻的案例數(shù)同比分別下降78.8%、81.5%；

2022年上半年，被投企業(yè)IPO數(shù)量共計1,028筆，同比下跌38.8%，主要原因是美股上市監(jiān)管趨嚴導致退出渠道受阻，上半年美股方面無被投企業(yè)IPO；同時，受全球宏觀環(huán)境波動影響，中企上市節(jié)奏亦有所趨緩，港股和A股被投企業(yè)IPO案例數(shù)同比分別下降36.5% 、15.7%；但被投企業(yè)IPO仍為VC/PE機構的主要退出方式，占比79.4%，其中A股貢獻率再度走高，達88.1%。

2022年中國創(chuàng)投風投 IPO 退出分析

中企境內外上市節(jié)奏有所減緩，IPO數(shù)量和總融資額同比下降：2022年上半年中企境內外上市192家，同比下降-39.6%；融資總規(guī)模3,157.84億元，同比下降28.6%

境內市場方面，A股上市企業(yè)數(shù)量共169家，同比下降31.0%，但整體來看，在穩(wěn)增長和全面注冊制改革的政策下，A股仍保持常態(tài)化發(fā)行。

境外市場方面，2022年上半年上市中企數(shù)量23家，總量持續(xù)走低。港股受全球資本市場氛圍影響，上半年20家新股上市，總融資額約合人民幣111.42億元，數(shù)量和規(guī)模同比分別下降47.4%、92.7%。

IPO地域分布方面：江蘇省上市數(shù)量居榜首，北京市融資額最高。2022年上半年中國企業(yè)上市數(shù)量最高區(qū)域排名中，江蘇省上市中企數(shù)量合38家，江蘇省科創(chuàng)板上市企業(yè)數(shù)量合11家，均位列全國第一。在融資額最高區(qū)域排名中，北京市上市企業(yè)融資額合計人民幣1,059.93億元，位列全國第一，江蘇省科創(chuàng)板上市企業(yè)融資額位列第一，合計人民幣 250.25億元。

IPO行業(yè)分布方面：高端制造業(yè)和“硬科技”領域集中上市，半導體企業(yè)融資額占比超兩成。2022年上半年中國企業(yè)境內外IPO數(shù)量排名中，機械制造、半導體及電子設備、生物技術/醫(yī)療健康分別以35、34、29家的上市數(shù)量位列行業(yè)前三；半導體行業(yè)以652.84億元的融資額位列第一，占比超過20%。

三、2022年中國創(chuàng)投風投的熱門賽道

全市場融資情況：受整體經濟下行，疫情反復及部分行業(yè)監(jiān)管政策變化等綜合影響，近兩年來，市場整體融資熱度下降。根據IT桔子官網數(shù)據顯示，截至2022年12月22日，中國共發(fā)生5172起投融資事件，較去年同期出現(xiàn)大幅回落。

主要行業(yè)融資情況：選取其中獲投筆數(shù)較多的行業(yè)來看，在投資熱度下降的整體環(huán)境下，醫(yī)療健康、先進制造兩大垂直行業(yè)賽道展示出逆勢而上的態(tài)勢，企業(yè)服務賽道的融資態(tài)勢雖顯嚴峻，但體量依然較大。

1. ESG

行業(yè)概況

在整體降溫的一級市場，ESG的熱度持續(xù)升高，成為年度商業(yè)關鍵詞。一級市場無論LP還是GP方，都在進一步將ESG的重視落到實處。截至當下，中國內地超過100家資產管理機構加入了聯(lián)合國負責任投資原則組織（UN PRI）。

在LP端，全國社?；?、險資、引導基金等人民幣基金，紛紛將ESG納入投資考量，作為篩選、評價GP的重要考量因素。在GP端，投資機構關注的熱門賽道諸如低碳/清潔能源、合成生物等綠色科技方向，和ESG理念投資方向也高度重合，高瓴、紅杉、凱輝基金等投資機構進一步成立了專項碳中和基金。

ESG并非是簡單的企業(yè)社會責任（CSR），而是一整套邏輯嚴謹、可量化的投資方法。在全球，已經有2萬億美元的資金是按照ESG方法來投資的。順應這一趨勢，新一代熱門公司在IPO中，也開始強調ESG。

投融資趨勢

ESG投資基金規(guī)模在近年來顯著擴張。據晨星統(tǒng)計，截至2021Q1末，全球ESG基金近4500只，資產總額接近2萬億美元，同比增長137%。

從各地區(qū)投資規(guī)模來看，ESG投資的主陣地從歐洲，正逐步拓展到北美，美國在2020年末超越了歐洲，日本和澳洲緊隨其后。

國內公募基金ESG投資布局邁入快車道。2020年末，公募行業(yè)ESG主題策略基金、綠色方向基金、社會責任方向基金以及公司治理方向基金，管理規(guī)模合計約1900億元。

規(guī)模迅猛增長的背后，是新冠疫情期間ESG投資策略產生了明顯的超額回報。在疫情爆發(fā)中，ESG主題基金相對大盤跌幅較小，同期標普500指數(shù)下跌超過20%的情況下，ESG主題基金平均收益率約為-12%。在A股市場中，基于Wind ESG投資基金數(shù)據，在疫情嚴重的2020年上半年，有超過六成ESG主題基金取得正收益，表現(xiàn)最佳的幾只甚至盈利近20%。

這種超額收益，或許來源于ESG投資策略對醫(yī)療保健、消費、科技等板塊的配置，因為這些行業(yè)普遍擁有相對較高的環(huán)境（E）和社會責任（S）評分。

重點事件及獨角獸分析

2020年，中國提出在 2030 年前達到碳達峰、2060 年前實現(xiàn)碳中和的目標。同年，華夏基金在公司層面設立了ESG業(yè)務委員會，負責統(tǒng)籌管理公司的ESG投資和推廣業(yè)務，成為國內最早在公司層面設立ESG業(yè)務委員會的公募基金公司。

公募基金踐行ESG理念已經取得顯著成效，這從相關產品的規(guī)模上得到體現(xiàn)。全部ESG基金中，有3只今年二季度末的規(guī)模超過100億元，其中兩只更是超過200億元。華夏能源革新A規(guī)模達224億元，高居榜首。

2021年華夏基金又率先推出碳中和ETF——華夏中證內地低碳經濟主題ETF。此基金7月27日開始募集，7月30日即宣告成立，首募29.14億元，成為當年ESG基金首募規(guī)模亞軍。

2. 農業(yè)

行業(yè)概況

2022年，農業(yè)賽道吸睛又吸金。2023年農業(yè)食品科技或將再次迎來融資熱潮。

國家戰(zhàn)略往往能帶來大的投資機會窗口。在政策端，國家把糧食安全提到壓艙石地位，大力引導社會資本投入農業(yè)；在產業(yè)端，農業(yè)的需求和生產模式正在發(fā)生變革，人才、科技等力量加速聚集，傳統(tǒng)農業(yè)向生物農業(yè)和數(shù)字農業(yè)轉型升級。

農業(yè)作為第一產業(yè)，體量大，重要性不言而喻。近一年來，在消費降溫、科技投資趨于理性的環(huán)境下，不少投資人轉向看起了穩(wěn)定性更強的農業(yè)，農業(yè)產業(yè)活躍度加強，農業(yè)科技迎來黃金投資期。

投融資趨勢

今年以來，農業(yè)創(chuàng)投的話題度，讓農業(yè)投融資看起來一片火熱。IT桔子數(shù)據顯示，2019-2021年，中國農業(yè)領域共發(fā)生489起投資事件，對應投資規(guī)模分別是302.6億元、324.7億元、364億元，資金規(guī)模呈現(xiàn)上升趨勢。

根據35斗不完全統(tǒng)計，截至2022年12月12日，VC參與的農業(yè)領域投融資事件共57起，包含48個項目，保守估計2022年VC參與投資的項目融資總額在50億人民幣左右。包括育種、養(yǎng)殖、農藥等在內的三農項目都獲得了不少資本加持。

農業(yè)具有巨量的資源和市場，是投資的“藍?！薄３藗鹘y(tǒng)種植、養(yǎng)殖領域，在農業(yè)大數(shù)據、無人農機、生物育種等領域資本也有廣泛布局。如一年內落地兩輪融資的一站式智慧養(yǎng)羊方案提供商中科智牧，智慧種植決策服務商愛科農等。

從57起VC參與投資的融資事件數(shù)及項目數(shù)來看，第一梯隊中高瓴創(chuàng)投、紅杉資本、IDG資本的活躍度排前三，力矩中國、食芯資本、熊貓資本等均參與投資了三個及以上的農業(yè)相關項目，毅達資本、萬物資本、順為資本參與投資了兩個農業(yè)相關項目。

從獲得資本青睞的角度看，育種、智慧農業(yè)、農業(yè)智能裝備（如無人機）、規(guī)模養(yǎng)殖、農食供應鏈、休閑食品、農業(yè)電商等農業(yè)資本市場的焦點，且很多企業(yè)獲得融資或者成功IPO，快速成為行業(yè)龍頭。

重點領域及獨角獸分析

在所有披露融資金額的投資事件中，合成生物、育種及數(shù)字農業(yè)是今年最受VC青睞的賽道。

從融資數(shù)量來看，合成生物類企業(yè)最受歡迎，共有16起融資事件；從融資總金額來看，合成生物賽道同樣更為突出，頻現(xiàn)高額融資，融資總金額超24億人民幣。在融資上億元的12個項目中，其中合成生物材料生產制造商藍晶微生物融資8.7億元，是目前今年最大的一筆融資。

合成生物學已被列為21世紀優(yōu)先發(fā)展的六大顛覆性技術之一，其技術廣泛應用于化工、科研、醫(yī)療、消費、美容與個護等領域，并形成多個可預見的增量藍海市場。

藍晶微生物致力于設計、開發(fā)、制造和銷售新型生物基分子和材料，其中包括在所有自然環(huán)境中均可自發(fā)完全降解的生物塑料PHA、可有效緩解焦慮的功能飲料成分、補償人體常見代謝缺陷的新型功能益生菌、個人護理和醫(yī)美賽道的功能成分等，主要產品管線包括生物可降解材料PHA（聚羥基脂肪酸酯）、再生醫(yī)學材料、美妝新功能成分、新型食品添加劑等。

今年1月1日，藍晶的PHA產業(yè)化項目在江蘇鹽城落地，所在園區(qū)主要采用風電等清潔能源。該產線規(guī)劃總產能為2.5萬噸，預計2022年四季度開始投產。完成15億元B輪融資后，藍晶提出“T型”戰(zhàn)略，縱向做大PHA這一基本盤、并落地其他管線，橫向完善合成生物學研發(fā)平臺。其兩個核心能力，一是研發(fā)創(chuàng)新，二是獨立自主研發(fā)PHA，有全鏈條的產品開發(fā)能力。三年后，藍晶至少每年可以供應2.5萬噸的PHA。

3. 企業(yè)服務

行業(yè)概況

企業(yè)服務細分領域眾多，根據服務領域、服務方式，可大致分為云服務、人工智能、數(shù)據智能、企業(yè)安全、廣告營銷、創(chuàng)業(yè)服務、人力資源、行業(yè)解決方案等八大塊細分領域，云服務、人工智能、數(shù)據智能、企業(yè)安全以線上服務為主，云服務指提供IaaS、PaaS、SaaS等云計算服務的企業(yè)的集合；廣告營銷、創(chuàng)業(yè)服務、人力資源則存在不少線下服務項目；行業(yè)解決方案為垂直行業(yè)企業(yè)服務項目的集合，可進一步細分為零售科技、區(qū)塊鏈服務、金融科技、供應鏈服務、醫(yī)療科技、物聯(lián)網等垂直領域。

隨著市場主體的不斷增加，企業(yè)對于降本增效、提高經營效率等需求愈發(fā)強烈，在互聯(lián)網信息技術的快速發(fā)展以及云計算與大數(shù)據時代背景下，企業(yè)對數(shù)字化產品和服務的需求逐漸成為主流。

數(shù)據顯示，2021年中國企業(yè)數(shù)智服務市場依舊保持高增長趨勢，總體市場規(guī)模達到3.6萬億元，2020-2025年復合增長率達到20%。在經歷了2020、2021年兩年的疫情打擊之后，數(shù)智化建設將不再成為企業(yè)提升核心競爭力的的重點工作。從總體來看，2020-2025年仍然是企業(yè)數(shù)智服務市場增長的黃金時期，其復合增長率將達到20%。

高速成長的中國企業(yè)服務市場，有望在Web3 & 元宇宙、云原生、Prosumer、網絡安全、工業(yè)軟件、軟件全球化和Post-SaaS等領域不斷涌現(xiàn)創(chuàng)新，繼續(xù)蓬勃發(fā)展。

投融資趨勢

在數(shù)字經濟時代背景下，中國企業(yè)服務市場經過20余年的發(fā)展積淀，正處于蓬勃發(fā)展階段。

IT桔子數(shù)據顯示，截至2022年12月22日，企業(yè)服務領域全球今年共有1531起投融資事件，投融資總額達3547.11億元人民幣。其中，該領域中國共有672起投融資事件，投融資總額達651.33億元人民幣，投融資事件占全球的44%。

2022年Q3企業(yè)服務賽道共發(fā)生367筆融資，較Q2環(huán)比下降29.7%；Q3總計已知投融資金額186.1億元，環(huán)比下降55.7%，單筆融資均額0.51億元，環(huán)比下降37.1%。企服賽道在融資筆數(shù)、融資總額、單筆融資金額出現(xiàn)三重下跌。

從融資輪次來看，早期項目為融資主力軍，占比合計約7成。近一年來，中后期項目融資筆數(shù)占比逐步下降，投資機構在A輪項目的出手次數(shù)占比增加。Q3企業(yè)服務融資事件中，早期項目融資筆數(shù)占整體七成以上，中期項目融資總金額最高，占比達45%。

2022年以來各細分領域融資事件及融資筆數(shù)普遍呈下降趨勢，相較而言，垂直行業(yè)類企服企業(yè)仍是投資重點，該類融資事件的融資筆數(shù)、累計融資額、單筆融資金額均最多。從技術服務角度來看，企業(yè)服務領域整體遵循經濟環(huán)境變化而下行，數(shù)據服務、人工智能、信息安全三大細分方向持續(xù)成為熱點方向。從通用業(yè)務角度來看，IT及開發(fā)者服務類融資占據榜首，非剛需的通用SaaS買單意愿冷淡。從垂直行業(yè)角度聯(lián)，醫(yī)療健康、工業(yè)領域的企服標的仍是常青樹。

重點領域分析

隨著Web3、元宇宙領域核心技術日趨成熟，新一代共識機制和智能合約驅動了Web3的新機會，算力和算法革命驅動了元宇宙領域步入大發(fā)展階段，Web3、元宇宙領域軟件服務商迎來新時代機遇。

隨著數(shù)據上鏈和 Token 經濟趨勢崛起，NFT, DeFi, GameFi, DAO等新鮮事物相繼出圈；Web3 會憑借技術特點和優(yōu)勢吃掉相當一部分 Web2 場景，許多應用都有機會被重做一遍。

元宇宙的核心本質是通過信息升維完成對現(xiàn)實世界的極致仿真，讓物理空間內一切對象的屬性、行為和關系都變得可計算，從而帶來縱深感、立體交互、真實感和表現(xiàn)力。

在數(shù)實融合的大背景下，數(shù)字場景的搭建會成為元宇宙世界的重要基建工程，核心環(huán)節(jié)包括3D視覺，大規(guī)模場景掃描和數(shù)字人等；游戲引擎會成為搭建數(shù)字場景核心生產力工具。元宇宙的落地和技術底座的應用有機會從游戲影視，建筑設計，汽車等高附加值行業(yè)開始擴散，逐步拓展到生產制造，零售、醫(yī)療、市政等民生行業(yè)。

4. 醫(yī)療健康

行業(yè)概況

隨著經濟水平提升、人口老齡化加速、全球疫情影響持續(xù)等因素，人們愈發(fā)關注生命健康和重視醫(yī)療服務，醫(yī)療健康行業(yè)正值發(fā)展的重要機遇期，大健康經濟發(fā)展前景廣闊。從資本到市場，從技術到服務，2022年的全球和中國醫(yī)療健康行業(yè)都在不斷迭代中持續(xù)發(fā)展。

根據硅谷銀行與浦發(fā)硅谷銀行聯(lián)合發(fā)布的《2022醫(yī)療健康行業(yè)投資與退出趨勢年中報告》，2022年上半年對醫(yī)療健康公司的投資逾380億美元，雖然2022年上半年投資低于2021年上半年所創(chuàng)下的紀錄，但高出2020年上半年總投資額37%。

在2021年時，全球經濟正在從新冠肺炎疫情的巨大沖擊中逐漸修復，而我國有效控制了疫情傳播，經濟優(yōu)先復蘇并保持了持續(xù)增長的態(tài)勢。因此在2021年第一季度也是獨占鰲頭，融資金額上以591.67億元取得了歷史最高記錄。隨著中國的疫情逐漸得到控制，在龐大的人口、老齡化、技術創(chuàng)新和深化醫(yī)療改革等背景下，我國醫(yī)療健康產業(yè)的潛力會加速釋放。

投融資趨勢

市場大環(huán)境嚴峻，2022年上半年中國醫(yī)療健康產業(yè)投融資總額近100億美元（約647.6億人民幣），同比下降超40%，資本市場熱度放緩。

據醫(yī)藥魔方InvestGO數(shù)據庫統(tǒng)計，今年上半年，國內醫(yī)療健康領域一級市場投融資事件共583起，同比和環(huán)比分別降低了46.7%和45.9%，IPO事件30起，同比降低45.5%，環(huán)比降低55.2%。與全球的情況類似，一方面，由于資本寒冬，募資難度增加，因此企業(yè)的融資之路也相應愈發(fā)艱難；另一方面，VC/PE基金在退出時普遍承壓。

但創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械及企業(yè)服務（CRO服務和CDMO服務）等賽道，持續(xù)景氣，精選優(yōu)質賽道。從細分賽道投融資事件來看，2022年上半年前三名分別為創(chuàng)新藥161起、醫(yī)療器械150起、企業(yè)服務105起；從細分賽道投融資金額來看，整體投融資呈下降趨勢，前三名分別為創(chuàng)新藥229億元、醫(yī)療器械149億元、企業(yè)服務133億元人民幣。

在醫(yī)療健康投資大環(huán)境放緩的過程中，尋找價值回歸中國CXO市場在多重驅動下處于黃金發(fā)展期；在國家政策對科技型企業(yè)自主創(chuàng)新的扶持下，科研服務持續(xù)高景氣；治療和服務雙屬性，眼醫(yī)療科服務需求不斷增加；中藥賽道受政策利好，細分市場呈分化態(tài)勢。

醫(yī)療健康領域的挑戰(zhàn)與機遇

受疫情的封控影響，不少企業(yè)的供應鏈、生產、科研、臨床試驗、市場活動等面臨重重壓力。同時受國際因素的影響，中國企業(yè)境內上市速度有所放緩，已上市的中概股股價也受挫了，一、二級市場出現(xiàn)估值倒掛現(xiàn)象，使得投資者變得更為謹慎。

另外，醫(yī)藥產業(yè)的特點是技術高度密集和國際化的緊密結合，與國際市場和國際關系有著非常緊密的聯(lián)系。目前醫(yī)藥產業(yè)面臨的最大壓力來自于中美科技的脫鉤，導致科研機構和項目之間的國際合作受到了沖擊。戰(zhàn)爭導致的臨床試驗被迫終止，進一步加大了醫(yī)藥產業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的挑戰(zhàn)。未來，必須營造能夠激發(fā)醫(yī)藥產業(yè)創(chuàng)新活力的、有利于醫(yī)藥產業(yè)高質量和可持續(xù)發(fā)展的生態(tài)環(huán)境，以應對諸多不確定干擾因素。

面對這些不確定的因素，中國的醫(yī)療健康行業(yè)呈現(xiàn)出很強的發(fā)展韌性和抗周期、防風險能力，激發(fā)了很多企業(yè)的發(fā)展?jié)摿蛣?chuàng)新活力，新冠成為中國創(chuàng)新疫苗真正走向國際的起點。以康希諾生物（688185.SH, 06185.HK）為代表的重要企業(yè)成功研發(fā)出新冠疫苗，為中國乃至全球提供創(chuàng)新、優(yōu)質、可及的疫苗。康希諾生物研發(fā)的吸入式新冠疫苗，也是全球唯一成功完成三期臨床的吸入式新冠疫苗。

5. 新能源汽車

行業(yè)概況

公安部發(fā)布的數(shù)據顯示，截至2022年6月底，全國機動車保有量達4.06億輛，其中新能源汽車數(shù)量已突破千萬輛。

具體來看，截至6月底，全國新能源汽車保有量達1001萬輛，占汽車總量的3.23%。其中，純電動汽車保有量為810.4萬輛，占新能源汽車總量的80.93%。另據最新統(tǒng)計數(shù)據，今年上半年新注冊登記新能源汽車220.9萬輛，與去年上半年新注冊登記量相比增加110.6萬輛，同比增長100.26%，創(chuàng)歷史新高。中汽協(xié)方面表示，按照月度變動規(guī)律，對今年我國新能源汽車銷量超過500萬輛充滿信心。

疫情逐步得到控制，國家減稅、地方政府補貼、廠家補貼、經銷商促銷等配套促消費政策落地生效，對需求端形成了較強拉動作用，汽車市場加速恢復。從終端銷售市場來看，國內新能源汽車市場表現(xiàn)也十分搶眼。

從已經公布銷量或交付量的新能源車企來看，在2022年第二季度，多數(shù)企業(yè)的銷量或交付量整體呈逐月增長的態(tài)勢，不少企業(yè)更是在6月創(chuàng)下今年來的新能源車交付量新高。以比亞迪為例，1~6月，比亞迪旗下新能源汽車累計銷量約64.14萬輛，同比增長314.9%，超越特斯拉，拿下2022年上半年全球新能源汽車品牌銷冠。

投融資趨勢

新能源汽車產業(yè)投融資活動較為平穩(wěn)。根據IT桔子數(shù)據庫，2015-2021年我國新能源汽車的投融資熱度波動上升，2021年新能源汽車產業(yè)的投融資熱度較高，事件為83起，涉及金額832.0億元。截至2022年12月22日，我國新能源汽車產業(yè)發(fā)生融資事件95起，融資金額為697.78億元，達到歷年之最。

從單筆融資金額來看，2015-2021年，我國新能源汽車產業(yè)單筆融資金額波動較大，截至2022年12月22日，2022年目前單筆最大融資金額為5.6億元。從新能源汽車的投資輪次分析，目前新能源汽車產業(yè)的融資輪次仍然處于早期階段，C輪后的融資數(shù)量相對較少。

從新能源汽車產業(yè)的企業(yè)融資區(qū)域來看，目前北京市的融資企業(yè)最多，2015-2022年12月累計達到106起。其次為上海市，同時間段內累計投融資事件數(shù)量為95起。從主營產品分析，投資熱點主要集中在原材料及零部件類型的企業(yè)，其次為整車制造的企業(yè)，專注于汽車后市場的企業(yè)投融資事件數(shù)量相對較少。

重點領域分析

深耕三電系統(tǒng)行業(yè)是新能源車企打造核心競爭力的關鍵，也是我國新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展的基石。

2020年，國務院印發(fā)《新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021－2035年）》提出堅持電動化、網聯(lián)化、智能化為發(fā)展方向，加快建設汽車強國。其中，電動化作為行業(yè)發(fā)展的基礎，為汽車實現(xiàn)智能化帶來了強有力的技術支持?！叭姟毕到y(tǒng)指新能源汽車的電池、電機和電控三大核心部分，作為新能源汽車產業(yè)電動化發(fā)展的重要支撐，扎實可靠的“三電”技術將使汽車產品續(xù)航里程更長、性能更優(yōu)越、智能化程度更高。

動力電池回收有望成為潛在千億市場。一方面，我國動力電池裝機規(guī)模增長迅速，動力電池回收作為鋰電后周期行業(yè)，未來電池回收處置需求有望逐年增長。另一方面，動力電池制造屬于高耗能產業(yè)，制造過程中產生大量溫室氣體，對動力電池進行回收利用可以有效節(jié)能減排，助力我國“雙碳”目標的實現(xiàn)。

四、2023年中國創(chuàng)投風投行業(yè)展望

1. 政策端

面對復雜局面，為了更好地支撐中國經濟，2023年經濟工作和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)工作都要堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進的總基調，在系統(tǒng)協(xié)調的政策基礎上，進一步發(fā)力。

第一，突出重點深化改革。利用好“二十大”紅利，在系統(tǒng)性基礎上，以激發(fā)市場主體活力為核心，重點推進財稅體制改革。

第二，逆周期政策保持總量寬松。2023年總量宏觀政策需要保持寬松，不能用疫情防控措施和改革代替逆周期宏觀政策。堅持就業(yè)優(yōu)先，繼續(xù)實施積極的財政政策。2023年逆周期政策重點加大貨幣政策力度。

第三，結構性政策以“降成本”為導向暢通國民經濟循環(huán)。首先，在行業(yè)政策上，以元宇宙為突破點，推動數(shù)字經濟和實體經濟深度融合。其次，在提供投資案例的基礎上，著力解決好“紅綠燈”設計機制，與市場充分溝通，讓企業(yè)充分理解。

第四，逐漸走出應急思路，著力解決好中小企業(yè)長期修復問題。繼續(xù)針對受疫情沖擊較大的行業(yè)出臺有針對性的具體政策。繼續(xù)解決好物流不暢問題，重點解決好中小企業(yè)賬款回收問題，全生命周期支持中小企業(yè)融資。擴大需求是盤活中小企業(yè)的根本途徑，切實推進負面清單管理、強化競爭政策基礎性地位，為小微企業(yè)進入生產性服務業(yè)和公共服務領域破除進入障礙。

此外，從政策層面上，國家正在大力支持鼓勵創(chuàng)投風投，而且要通過培養(yǎng)創(chuàng)投風投行業(yè)中的高質量GP、LP為手段，建立國家經濟轉型中的投融資重要組成部分，并以資本有序且合理的擴張作為最終目的。防止資本的無序擴張，并不是遏制、打壓資本，而是尋求一種出路，使資本能更加脫虛向實的同時，完成資本在經濟轉型期間的歷史使命。篤志前行，雖遠必達，以創(chuàng)投、風投為代表的高質量資本，將在國家、社會、經濟三位一體發(fā)展中起到更大的作用和擔當。

2. 資金端

近年來，中國創(chuàng)投基金快速增長。企業(yè)投資者是最主要出資者。從備案創(chuàng)業(yè)投資基金資金來源分布來看，主要集中在企業(yè)、資管產品、政府資金等渠道。

國內疫情防控常態(tài)化發(fā)展，經濟運行穩(wěn)中向好，為募資市場回暖打下堅實基礎。而險資、銀行等作為LP參與股權投資的政策“松綁”、國有資本及產業(yè)資本的加速入場、IPO常態(tài)化下帶來的資金回流等新局面均推動了募資市場加速回暖。

分市場來看，各個細分市場近兩年募資規(guī)模普增，其中早期投資市場、VC市場新募基金量、金額同比上漲幅度均超過100%；PE市場新募基金數(shù)和總規(guī)模仍占據絕對優(yōu)勢，募資規(guī)模也有較大幅度增長。

從地域來看，清科2021年數(shù)據顯示，新募集基金多數(shù)集中在江浙、山東、廣東等經濟基礎良好、注冊環(huán)境寬松、地方引導金活躍的地區(qū)。其中，浙江新募集基金數(shù)量破千支，遠超其他省市及地區(qū)；山東省新募集基金數(shù)量位列第二，新募基金數(shù)量及規(guī)模增長迅速，其中包括多支引導基金子基金、大額項目基金，以及生物醫(yī)藥、新能源、工業(yè)互聯(lián)網等領域的產業(yè)基金；江蘇、廣東（除深圳）等地新募基金數(shù)量仍保持在全國前列。

3. 產業(yè)端

根據中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據統(tǒng)計，2021年開始，中國創(chuàng)投風投行業(yè)投資市場回暖明顯。從融資事件數(shù)量和金額來看，2021年相比2020年有顯著增長，2021年中國創(chuàng)業(yè)投資市場的投資案例共15716起，同比增長53.06%，投資總規(guī)模超過4071.12億元人民幣，同比增長49.95%。2022年較2021年稍有回落，但依然保持較好的勢頭。

從2022年上半年在投案例數(shù)量行業(yè)分布看，投融資事件行業(yè)集中度較高，IT（企業(yè)服務）、半導體電子、醫(yī)療健康為投融資事件發(fā)生最多的三個行業(yè)，三行業(yè)的投融資事件之和占融資事件總數(shù)的六成。

從行業(yè)來看，融資事件數(shù)量過百的行業(yè)共八個，這八個行業(yè)的投融資事件總量占整體融資事件數(shù)量88%。其中，IT行業(yè)以1034起居上半年各行業(yè)投融資之首；醫(yī)療健康行業(yè)僅次于IT行業(yè)，以881起融資事件居第二；醫(yī)療健康行業(yè)發(fā)生799起投融資事件，位列融資事件總數(shù)排行第三。

駛過漫長創(chuàng)新征程，中國經濟這艘萬噸巨輪，早已屹立于世界舞臺中央。毫無懸念的說，人工智能、互聯(lián)網、大數(shù)據、智能制造、芯片半導體、新國貨、綠色能源等創(chuàng)新經濟形態(tài)，成為經濟從高速發(fā)展換擋高質量發(fā)展新時期，推動產業(yè)創(chuàng)新的動力引擎。

未來，企業(yè)家們仍可以長期聚焦前沿科技、企業(yè)服務、消費生活、汽車出行、跨境服務、大健康、綠色能源、芯片半導體、先進制造、文化與內容等潛力賽道，發(fā)掘新機遇，發(fā)揮更大的能量。

本文僅代表作者觀點，版權歸原創(chuàng)者所有，如需轉載請在文中注明來源及作者名字。

免責聲明：本文系轉載編輯文章，僅作分享之用。如分享內容、圖片侵犯到您的版權或非授權發(fā)布，請及時與我們聯(lián)系進行審核處理或刪除，您可以發(fā)送材料至郵箱：service@tojoy.com