導(dǎo)語：時光走筆，歲月成章。倏忽之間，2024年便行至了尾聲。這一年，中國經(jīng)濟于復(fù)雜多變的世界形勢中一路向前，在人工智能、新能源等新興領(lǐng)域不斷取得突破，高質(zhì)量發(fā)展的步伐愈加堅實。中國民營經(jīng)濟亦在政策春風中激蕩前行，展現(xiàn)出了強勁韌性。

 

中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“出臺民營經(jīng)濟促進法”“規(guī)范涉企執(zhí)法專項行動”，為民營企業(yè)持續(xù)穩(wěn)健前行奠定了基礎(chǔ)。激蕩·2024天九老板云年終特別策劃，意在通過“年度回憶”、“年度預(yù)判”等篇章，鑒往知來，助力民營企業(yè)譜寫發(fā)展新篇。

國盛證券首席經(jīng)濟學家、中國首席經(jīng)濟學家論壇理事 熊園

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12月21日上午，國盛證券首席經(jīng)濟學家、中國首席經(jīng)濟學家論壇理事熊園在2024上證·大虹橋金融高質(zhì)量發(fā)展大會暨大虹橋債券大會上表示，展望2025年，各類政策將更加積極有為，股市債市有望表現(xiàn)較好。

熊園表示，中央政治局會議及中央經(jīng)濟工作會議的許多新提法和新表達，直指當前中國經(jīng)濟亟待解決的各種挑戰(zhàn)，對各類問題進行了有力的回應(yīng)。例如，“五個必須統(tǒng)籌”和“五個針對”，都是近幾年市場和各方關(guān)切的核心話題，是針對當前中國經(jīng)濟所存在的一些核心問題對癥下藥。

熊園認為，未來一段時間內(nèi)，政策的想象空間比較大。一方面，預(yù)計2025年貨幣層面的流動性會進一步寬松，財政政策方面也會更加積極。熊園表示，2025年一般赤字率預(yù)計有所提升，專項債規(guī)模、特別國債規(guī)模預(yù)計也會有所擴大。另一方面，擴大內(nèi)需無疑是2025年的重中之重。在大力提振消費方面，預(yù)計將加力擴圍實施“兩新”政策，額度可能擴至3000億元以上，范圍擴至家居家裝、消費電子等。擴投資方面，更大力度支持“兩重”項目，大力實施城市更新。

研判2025年中國整體宏觀經(jīng)濟形勢，熊園認為，消費有望回升，出口應(yīng)會承壓，消費和出口“此消彼長”，對應(yīng)看“勝負手”要聚焦穩(wěn)住房地產(chǎn)、基建、制造業(yè)投資的成效。

其中，房地產(chǎn)方面，自9月一攬子增量政策出臺后，地產(chǎn)銷售改善明顯，短期內(nèi)對整個房地產(chǎn)的拉動效果較好。展望未來，熊園表示，在供給端，預(yù)計收儲政策有望得到進一步優(yōu)化，收儲規(guī)模有望增加；在需求端，進一步松綁限購限售等政策可期?；ǚ矫?，熊園認為，過去幾年基建增速較高，但水泥、瀝青等實物工作量指標偏低，2025年實物工作量指標有望改善。

熊園預(yù)計，2025年中國CPI、PPI可能延續(xù)低位小升，GDP平減指數(shù)有望小幅回升。

總結(jié)來說，熊園認為，在松貨幣、寬財政的主基調(diào)下，股市債市有望表現(xiàn)較好。短期來看，今年底明年初股市債市均可能迎來階段性行情。2025年全年權(quán)益資產(chǎn)可能震蕩偏上行，以結(jié)構(gòu)性機會為主，內(nèi)需、順周期、科技有望交替表現(xiàn)；債市行情可期，但波動或加大，呈現(xiàn)“上有頂、下有底”的走勢。

來源丨上海證券報

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