來源丨時代周報（ID：timeweekly）

作者丨李馨婷

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東鵬飲料(605499.SH)瘋漲。

自5月27日登陸上交所至6月18日收盤，東鵬飲料股價從發(fā)行價46.27元/股一路飆升至265.65元/股，收獲了15個漲停板。截至6月18日，東鵬飲料總市值高達1062.63億元。

與東鵬飲料同屬能量飲料行業(yè)的美國上市公司怪獸飲料(MNST. NASDAQ)的市盈率僅33.84倍；港股上市的農(nóng)夫山泉(09633.HK)市盈率則為75倍。東鵬飲料的市盈率已達106.2倍。

根據(jù)6月17日Wind盤后龍虎榜，東鵬飲料獲5家機構(gòu)買入共11.4億元，合計買入占當日37.65%。

6月10日—17日，東鵬飲料連續(xù)3次發(fā)布股票交易風險提示公告，稱公司股價存在估值較高風險，但從股價走勢看，市場熱度仍未打算停息。

頭頂“中國能量飲料第一股”、“紅牛平替”的標簽，東鵬飲料股價為何如此生猛？

6月18日，時代周報記者致電東鵬飲料董事會辦公室，相關(guān)工作人員表示，公司上市不久，股價拉升主要來自投資者對企業(yè)的認可度?！澳壳肮蓛r可能過高，但公司無法干預二級市場，只能建議投資者多加留意?！痹摴ぷ魅藛T說。

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連續(xù)三年業(yè)績增長

東鵬飲料是深圳老字號飲料生產(chǎn)企業(yè)，2003年完成由國企向民營股份制企業(yè)的改制。

目前，該公司實控人為57歲的潮汕籍商人林木勤。林木勤直接與間接持有東鵬飲料56.38%的股份。按6月18日的收盤價計，林木勤身家已達599.11億元。

東鵬飲料主營飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品分為三大類：能量飲料東鵬特飲；非能量飲料由柑檸檬茶，陳皮特飲、清涼飲料(菊花茶、冬瓜汁飲料、清涼茶)等和乳味飲料；以及包裝飲用水產(chǎn)品。

目前，東鵬飲料設(shè)立了廣東、廣西、華中、華東等事業(yè)部，并擁有廣東、安徽、廣西等生產(chǎn)基地，目前共有1000余家經(jīng)銷商，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國近120萬家終端門店。

2018—2020年，公司業(yè)績增長表現(xiàn)亮眼，營收分別為30.58億、42.09億與49.59億元，歸母凈利潤為2.16億、5.71億與8.12億元。

2021年一季度，東鵬飲料營收17.11億元，同比增長83.37%，歸母凈利潤3.42億元，同比增長122.52%。同時，公司預計今年上半年營收32.50億—36.50億元，歸母凈利潤5.7億—7.2億元，營收、利潤同比增長率預計超20%。

對于收入與利潤規(guī)模的持續(xù)增長，東鵬飲料歸因于500ml金瓶產(chǎn)品的良好銷售勢頭、全國化站戰(zhàn)略的不斷推進、春節(jié)檔促銷活動的加強以及渠道布局的不斷深化等因素的驅(qū)動。

2018—2020年，東鵬飲料的產(chǎn)品毛利率分別為45.97%、46.74%與46.60%，毛利率整體小幅提升，略高于養(yǎng)元飲品（603156.SH）、承德露露（000848.SZ）與香飄飄（603711.SH）三家A股上市飲料企業(yè)的毛利水平。

6月19日，艾媒咨詢首席分析師張毅告訴時代周報記者，公司近年業(yè)績基本面的良好表現(xiàn)，是東鵬飲料股價走高的重要原因。

張毅還表示，東鵬飲料的主打產(chǎn)品具備市場剛需性?！叭缃裥枰影喟疽沟捏w力與腦力勞動者越來越多，對能量飲料的需求也自然走高。”張毅說道。

2

平價紅牛

據(jù)歐睿國際統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2019年，中國能量飲料行業(yè)市場占有率超過1%的品牌共有6家，分別為紅牛、東鵬特飲、樂虎、體質(zhì)能量、XS與戰(zhàn)馬，上述品牌市占率分別為57%、15%、10%、6%、5%與4%。

顯然，紅牛占據(jù)市場絕對優(yōu)勢，東鵬特飲緊隨其后。

東鵬特飲的定位、價格與包裝，也一直在與紅牛進行差異化競爭。

自上世紀90年代，紅牛品牌從泰國引入中國市場，基本為250ml金色罐體，東鵬特飲則于2009年首創(chuàng)PET塑料瓶包裝和防塵蓋專利設(shè)計，打破了能量飲料均為罐裝包裝的局面。

東鵬特飲還相繼推出250ml金罐與500ml金瓶包裝，其中，近年推出的500ml金瓶填補了紅牛在大容量能量飲料品類的缺口。

包裝迭代對公司營收貢獻明顯。招股書顯示，2018—2020年，500ml金瓶品類的總營收占比分別為26.44%、51.69%與62.51%。

東鵬特飲的定價也與紅牛形成價格差。

6月18日，時代周報記者在廣州便利店喜市多發(fā)現(xiàn)，紅牛250ml金罐裝價格為7.5元/罐，而東鵬特飲250ml金瓶單價則為4.5元，價差明顯。

在北京京商流通戰(zhàn)略研究院院長賴陽看來，東鵬特飲的高性價比在市場中有較大優(yōu)勢。

“一方面，東鵬特飲在能量飲料中定價偏低，同時，其價格與非能量飲料價格較接近，上述兩個條件為產(chǎn)品爭取到了較大的消費客群，促進了銷售規(guī)模的上升，利潤總額也在薄利多銷策略下實現(xiàn)增長?！?月18日，賴陽向時代周報記者說道。

3

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一

盡管有“紅牛平替”作為銷量支撐，東鵬飲料仍面臨經(jīng)營隱憂。

目前，東鵬飲料的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與銷售區(qū)域都較為單一。

2018—2020年，能量飲料收入占公司總收入比例分別為 94.99%、95.11%與 93.88%。同一時期，廣東區(qū)域銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入比例分別為 61.10%、60.12%與 55.74%。

針對上述情況，東鵬飲料近年已采取相應(yīng)措施。

2013年以來，公司安徽、廣西生產(chǎn)基地相繼投產(chǎn)。據(jù)招股書，東鵬飲料計劃在重慶與南寧的生產(chǎn)基地各建設(shè)1條250ml金瓶特飲生產(chǎn)線，形成9萬噸/年的產(chǎn)能，進一步開拓中西部地區(qū)市場。

同時，公司自2019年起大力推廣由柑檸檬茶產(chǎn)品，并聘請楊紫作為品牌形象代言人。2018—2020年，上述產(chǎn)品銷量從167.3噸快速上升至48395.48噸，增速較快。

在張毅看來，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一將給東鵬飲料的長期發(fā)展帶來不確定性。

“任何產(chǎn)品的生命周期都有限，公司近期的股價表現(xiàn)將會刺激更多競爭對手在賽道內(nèi)布局，這會對市場競爭格局產(chǎn)生影響?！睆堃阏J為，東鵬飲料仍應(yīng)加大對新品的研發(fā)力度，補充自身產(chǎn)品體系。

賴陽則認為，東鵬飲料在品牌名稱與產(chǎn)品包裝方面仍存在較大提升空間。

“如今的消費趨勢，已不僅僅對產(chǎn)品功能作出要求，更多時候，消費者追求的是身份認同感。在品牌時尚感方面，東鵬飲料還有所欠缺，假如改善包裝，其市場潛力或許更大?！辟囮栒f道。

東鵬飲料方則表示公司內(nèi)部已在考慮產(chǎn)品包裝問題，“后續(xù)應(yīng)該會有相應(yīng)優(yōu)化措施?！毕嚓P(guān)工作人員對時代周報記者說道。

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