來源丨首席商業(yè)評論（ID：CHReview）
作者丨老刀
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從2021年6月份開始，新冠疫苗全民接種工作強(qiáng)勢推進(jìn)。到2021年9月初，中國全國疫苗接種總?cè)藬?shù)達(dá)到109500萬，覆蓋全國總?cè)丝诘?7.6%，到今年1月份，完成接種人數(shù)達(dá)到12.2億。

在國內(nèi)接種的新冠疫苗主要有五個(gè)品牌：國藥中生北京公司的新冠滅活疫苗、北京科興中維新冠病毒滅活疫苗、國藥中生武漢所新冠滅活疫苗、智飛生物重組新冠疫苗（CHO細(xì)胞）、天津康希諾腺病毒載體疫苗。

據(jù)前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人的報(bào)道，科興新冠疫苗的產(chǎn)量和使用量可能略低于國藥的規(guī)模，處于整個(gè)行業(yè)第二的位置。

01、全民接種之下，科興的崛起

2021年12月31日，科興生物公布了未經(jīng)審計(jì)的2021年上半年財(cái)報(bào)。公司2021上半年銷售額為110億美元，約合人民幣699億元，較上一年同期激增160倍；凈利潤86億美元，約合人民幣550億元，相當(dāng)于每天凈賺3個(gè)億；歸屬于普通股股東的利潤為51億美元。

對比醫(yī)藥同行來看，科興生物在2021年是妥妥的“大金?！?。

A股“醫(yī)藥一哥”恒瑞醫(yī)藥同期營收133億元，不足科興的1/5。同樣是賣疫苗的，智飛生物同期營收132億元?？堤┥锖涂迪ＶZ兩家加起來，同期營收也才30億元出頭。

然而，就在2020年，公司還處于凈虧損的狀態(tài)。

很顯然，科興在營收和利潤上的暴漲，來自于新冠滅活疫苗克爾來福（CoronaVac）在全球范圍內(nèi)的大面積使用。2021年2月5日，科興生物研制的新冠疫苗克爾來福獲得國家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)附條件上市。

根據(jù)公司財(cái)報(bào)，截止到2021年底，科興生物的疫苗已獲得56個(gè)國家和地區(qū)的緊急使用批準(zhǔn)或附條件市場授權(quán)。到去年，科興已在全球范圍內(nèi)提供了超過25億劑量的疫苗，目前公司的新冠疫苗年產(chǎn)能達(dá)到20億劑?？婆d中維的疫苗是全球及中國供應(yīng)量和使用量最大的新冠疫苗，也是出口量最大的中國新冠疫苗。

研究表明，科興的兩劑疫苗在注入后6個(gè)月抗體水平會(huì)下降，但由于產(chǎn)生了免疫記憶，第二劑接種8個(gè)月之后再接種第三劑疫苗時(shí)抗體水平顯著升高，并顯示出良好的安全性。“實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明第三劑疫苗的接種可有效提高血清對奧密克戎病毒株的中和能力?！?/span>

不過科興生物表示，隨著新冠大流行的減弱和其他疫苗的競爭壓力增加，其疫苗的銷售預(yù)計(jì)將下降。

但除了新冠疫苗外，科興生物旗下Sabin株脊髓灰質(zhì)炎滅活疫苗也在2021年7月獲得國家藥監(jiān)局頒發(fā)的藥品注冊批件。

02、從倒霉蛋到一戰(zhàn)成名

據(jù)南方周末報(bào)道，目前，在納斯達(dá)克上市的主體叫科興控股生物技術(shù)有限公司（簡稱科興生物，英文簡稱“SVA”）?？婆d生物通過全資子公司科興控股(香港)有限公司擁有以下四家公司：北京科興生物制品有限公司(簡稱“北京科興”)、科興(大連)疫苗技術(shù)有限公司( 簡稱“大連科興”)、北京科興中維生物技術(shù)有限公司(簡稱“科興中維”)和北京科興中益生物醫(yī)藥有限公司(簡稱“科興中益”)四家企業(yè)。

不過上圖中的“北京科興”并不是生產(chǎn)新冠疫苗的主體公司，而是上面的“科興中維”。

目前，北京科興的董事總經(jīng)理叫尹衛(wèi)東。2001年尹衛(wèi)東和他的另一位合伙人潘愛華共同創(chuàng)立了“北京科興”。彼時(shí)的潘愛華是北大生物系的一名老師，其旗下有另一家生物醫(yī)藥公司叫北大未名集團(tuán)。

2001年4月28日，北大未名集團(tuán)通過旗下控股子公司深圳科興生物工程股份有限公司（簡稱“深圳科興”）以人民幣5100萬元出資占51%股權(quán)、唐山怡安生物工程有限公司（尹衛(wèi)東）以甲肝滅活疫苗專有技術(shù)評估作價(jià)人民幣2400萬元出資占24%股權(quán)、新加坡華鼎生物科技有限公司以折合人民幣2500萬元的美元出資占25%股權(quán)，共同成立了北京科興。

2003年非典疫情爆發(fā)之后，科興憑著高度的市場敏銳度，成為最早參與SARS疫苗研發(fā)的企業(yè)之一。在經(jīng)過8個(gè)月艱苦卓絕的技術(shù)攻關(guān)后，科興率先完成了第一期臨床試驗(yàn)。但是，就在這個(gè)關(guān)鍵階段，最后一個(gè)非典病人治愈出院，SARS疫情結(jié)束，疫苗二期臨床試驗(yàn)還沒開始就結(jié)束了。

在面對非典的戰(zhàn)役中，彼時(shí)的科興雖然做出了巨大投入但是沒有任何收入。但從另一個(gè)角度來看，對SARS病毒的研究讓科興積累了良好的經(jīng)驗(yàn)，為2020年的新冠疫苗研發(fā)提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

2009年H1N1流感和2013年H7N9高致病性禽流感相繼在國內(nèi)出現(xiàn)，科興拿到分離毒株，并將滅活疫苗推進(jìn)到了三期臨床試驗(yàn)。但這次同樣倒霉，疫苗研發(fā)出來了，疫情也過去了。

雖說這兩次“無功而返”而損失了資金和時(shí)間，但冥冥之中似乎在鋪墊科興的厚積薄發(fā)。

2020年的春節(jié)，新冠疫情爆發(fā)，武漢封城。就在封城的前三天，科興中維負(fù)責(zé)研發(fā)的副總以最快的速度帶著新冠病毒毒株回到了北京。

幾乎與科興同步，中國疫苗企業(yè)向著5種技術(shù)路線同時(shí)進(jìn)軍，向攻克新冠病毒發(fā)起了全面圍剿。3月15日，康希諾生物與軍科院陳薇團(tuán)隊(duì)合作研發(fā)的腺病毒載體新冠疫苗進(jìn)入一期臨床試驗(yàn)；4月12日，國藥中生武生所的新冠滅活疫苗進(jìn)入一期臨床試驗(yàn)；6月19日，智飛生物與中科院微生物研究所聯(lián)合研發(fā)的重組新冠疫苗也獲批進(jìn)入一期臨床試驗(yàn)……

在這場與新冠病毒的鏖戰(zhàn)中，科興贏得了階段性勝利。在2021年上半年被世界衛(wèi)生組織WHO列入緊急使用清單。2021年上半年，中國已經(jīng)向100多個(gè)國際和國際組織提供了超過5億劑的疫苗和原液，這相當(dāng)于全球新冠疫苗總產(chǎn)量的六分之一，出口量是歐洲疫苗出口量的227%，是美國疫苗出口量的84倍。

在新冠疫情爆發(fā)前，疫苗的研發(fā)和生產(chǎn)，只是一個(gè)增長緩慢、投資回報(bào)低的冷門行業(yè)。而且疫苗從研發(fā)到生產(chǎn)，高投入，高技術(shù)，高風(fēng)險(xiǎn)。在正常年份，疫苗的需求量是很低的，從2014年到2019年，全球疫苗市場的總銷售額從270億美元到300億美元，年復(fù)合增長率不到2%。

中國的疫苗企業(yè)亦是如此。2020年前，不少中國疫苗企業(yè)才剛剛脫離盈虧線，誰也不會(huì)想到一年后國產(chǎn)疫苗會(huì)在全球大放異彩。所以，有些人認(rèn)為疫苗企業(yè)就是等著發(fā)國難財(cái)，這種說法不僅不專業(yè)，而且也不了解疫苗產(chǎn)業(yè)投資的巨大風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

03、從草根逆襲的生物醫(yī)藥大佬

新冠疫苗的接種，讓全國人民都知道了“北京科興”和“科興中維”。而公司背后的創(chuàng)始人之一尹衛(wèi)東，可以說是經(jīng)典的從草根逆襲的“山雞變鳳凰”。

1964年，尹衛(wèi)東出生于河北省唐山市的豐潤縣。尹衛(wèi)東的初始學(xué)歷只是個(gè)衛(wèi)校的中專生?！拔液臀业耐陆?jīng)常講，你一定不要小看你自己，我一個(gè)中專畢業(yè)的，在衛(wèi)校上了8個(gè)學(xué)時(shí)的病毒學(xué)課程，但我在全國就能第一個(gè)把甲肝病毒分離出來，這按現(xiàn)在的邏輯是不可能的。”

1980年代初，唐山衛(wèi)校畢業(yè)的鄉(xiāng)村醫(yī)生尹衛(wèi)東，參加了第一次全國病毒性肝炎血清流行病學(xué)調(diào)查，隨后采集到了一份難得的甲肝病毒樣本，并在中國預(yù)防醫(yī)學(xué)中心病毒學(xué)研究所的肝炎室成功分離出了TZ84甲肝病毒。

1985年，尹衛(wèi)東帶著毒株回到唐山市衛(wèi)生防疫站，建立了病毒實(shí)驗(yàn)室。因?yàn)槌晒Ψ蛛x出了甲肝病毒株，被入選為河北省“有突出貢獻(xiàn)的專業(yè)技術(shù)人才”。

1988年，上海爆發(fā)甲肝疫情。據(jù)上海市衛(wèi)生防疫站疫情統(tǒng)計(jì)，當(dāng)年上海市有34萬例甲肝患者，創(chuàng)出了世界甲肝流行歷史記錄。

“30多萬人的甲肝大流行，沒有疫苗，傳染病得不到控制，就產(chǎn)生了一個(gè)巨大的需求。”尹衛(wèi)東選擇棄醫(yī)從商，開始研發(fā)和生產(chǎn)疫苗。

1998年，北大生物系教師潘愛華在朋友的介紹下認(rèn)識(shí)了尹衛(wèi)東。潘愛華表示，經(jīng)過接觸之后，他認(rèn)為尹衛(wèi)東確實(shí)是個(gè)人才。

生于1958年的潘愛華，比尹衛(wèi)東年長6歲，兩人一開始惺惺相惜。2002年，尹衛(wèi)東前往新加坡國立大學(xué)攻讀EMBA學(xué)位，潘愛華為其擔(dān)保，之后尹以優(yōu)秀畢業(yè)生的身份畢業(yè)。

尹衛(wèi)東加入北京科興擔(dān)任總經(jīng)理后，北京科興一路開掛，先后開發(fā)出中國第一支甲肝滅活疫苗、全球第一支SARS滅活疫苗、中國第一支甲型乙型肝炎聯(lián)合疫苗、全球首支甲型H1N1流感疫苗......

04、創(chuàng)始人之爭

北京科興壯大之后，兩位創(chuàng)始人出現(xiàn)了分歧，甚至決裂。

根據(jù)《南方周末》和《財(cái)經(jīng)雜志》的報(bào)道，2004年科興生物上市之后，由于在美股表現(xiàn)乏力，2015年9月潘愛華和尹衛(wèi)東都支持企業(yè)通過私有化下市，轉(zhuǎn)而回到中國尋找更好的機(jī)會(huì)，股東們也希望由此得到更大利益。

2016年1月29日，尹衛(wèi)東聯(lián)合賽富基金，以6.18美元/股的價(jià)格，提出科興生物私有化要約。潘愛華也不甘示弱，三天后，聯(lián)合中金公司等以7美元/股的報(bào)價(jià)，提出競爭性要約。

一場圍繞科興生物私有化的爭奪戰(zhàn)，就此拉開。這場爭奪導(dǎo)致科興生物停牌近3年。

2018年2月6日，SVA召開2017年度股東大會(huì)，徹底點(diǎn)燃北京科興的控制權(quán)爭奪戰(zhàn)。會(huì)后，尹方、潘方各自發(fā)布兩版截然不同的公告。

尹方發(fā)布公告稱，在大會(huì)上，公司現(xiàn)任董事獲得連任，尹還是董事；未名醫(yī)藥（潘愛華系）則公布新一屆北京科興董事會(huì)成員名單，尹已不在名單中。

據(jù)雪球2021年底報(bào)道的最新進(jìn)展，首先是潘愛華與該公司在11月30日達(dá)成的和解，并由公司于12月3日披露。披露沒有給出和解達(dá)成的具體條款，但以一種讓雙方都滿意的方式最終確定了公司的所有權(quán)和管理權(quán)。

時(shí)至今日，科興生物SVA還在停牌中，但主導(dǎo)及控制權(quán)應(yīng)該掌握在尹衛(wèi)東的手中。尹衛(wèi)東一開始就作為北京科興的實(shí)際經(jīng)營管理者，帶領(lǐng)北京科興這個(gè)經(jīng)營主體做大了市場。但是從另一個(gè)角度來看，潘愛華卻又是北京科興的創(chuàng)立者，尤其是一開始的出資人。

另外，此次新冠疫苗的研發(fā)和生產(chǎn)主體并不是“北京科興生物制品有限公司”，而是“科興中維”。北京科興中維生物技術(shù)有限公司是2009年成立的，科興生物通過全資子公司香港科興持有科興中維59.24%的股份。潘愛華的未名醫(yī)藥并未持股“科興中維”。

也就是說在開發(fā)新冠疫苗時(shí)，尹衛(wèi)東選擇“科興中維”作為開發(fā)主體，未名醫(yī)藥無緣分享相關(guān)利潤。

05、瑜亮之爭

可以說，沒有潘愛華的慧眼識(shí)才以及一開始的資金支持，不會(huì)有尹衛(wèi)東的“脫穎而出”，但是在藥品開發(fā)和商業(yè)經(jīng)營上，尹衛(wèi)東顯然是北京科興的第一功臣。

不管如何，潘尹二人，都為中國疫苗研發(fā)生產(chǎn)領(lǐng)域做出了貢獻(xiàn)，如今如果確定了科興未來的實(shí)控人，那我們就期待公司能為中國疫苗研究做出更多貢獻(xiàn)吧。

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