來源丨字母榜（ID：wujicaijing）
作者丨劉星志

在教育業(yè)務(wù)面臨嚴(yán)厲監(jiān)管、廣告收入增長放緩的情況下，字節(jié)跳動正在大手筆增資旗下網(wǎng)絡(luò)小貸公司，加速淘金萬億小貸市場。

4月28日，深圳市中融小額貸款有限公司（以下簡稱“中融小貸”）發(fā)生工商變更，公司注冊資本由50億元增至90億元。

中融小貸成立于2012年，目前是深圳今日頭條科技有限公司旗下全資子公司，法定代表人丁博尋，實(shí)控人為張一鳴。

對于中融小貸本輪增資情況，有消息人士對媒體表示，此輪增資主要是為了扶持抖音電商場景內(nèi)的小微企業(yè)主，中融小貸主動加大自有資金投入。

目前，該增資事項(xiàng)已獲監(jiān)管部門審批通過?！霸鲑Y也是更穩(wěn)健的方式，保持杠桿率處于行業(yè)低位，符合監(jiān)管指導(dǎo)方向?！鄙鲜鱿⑷耸恐赋?。

通過擴(kuò)充注冊資本，中融小貸除了達(dá)到了跨省經(jīng)營的標(biāo)準(zhǔn)外，還可以撬動最高1500億元的貸款規(guī)模，有利于擴(kuò)大市場覆蓋和經(jīng)營規(guī)模。

2021年的1月和6月，中融小貸兩次增資，增資后注冊資本先后達(dá)到了30億、50億。注冊資本50億，滿足了《網(wǎng)絡(luò)小貸管理辦法（征求意見稿）》（下稱《征求意見稿》）中對跨省級行政區(qū)域經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的門檻要求。

另一方面，《征求意見稿》中還對網(wǎng)絡(luò)小貸公司對外融資和聯(lián)合貸款比例進(jìn)行了限制。第12條規(guī)定，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司通過銀行借款、股東借款等非標(biāo)準(zhǔn)化融資形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的1倍；通過發(fā)行債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)形式融入資金的余額不得超過其凈資產(chǎn)的4倍。第15條第三款規(guī)定，在單筆聯(lián)合貸款中，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司的出資比例不得低于30%。

根據(jù)上述規(guī)定，網(wǎng)絡(luò)小貸公司融資杠桿上限為5倍，最低出資比例為30%。本次中融小貸增資至90億，理論上通過聯(lián)合貸款等方式，最高能撬動1500億的貸款規(guī)模。

字節(jié)加碼小貸業(yè)務(wù)的背景是，這一市場經(jīng)過三年下滑后，在2021年迎來反彈，全年貸款余額增加550億元至9415億元，回到2018年水平，并有望在今年突破萬億規(guī)模。

有業(yè)內(nèi)人士指出，在滿足跨省經(jīng)營的門檻后，字節(jié)大幅增資，中融小貸業(yè)務(wù)將獲得快速增長的機(jī)會，補(bǔ)充資本金是為了匹配放貸規(guī)模的增長。

此外，字節(jié)在4月25日任命了新CFO高準(zhǔn)，被外界解讀為字節(jié)重啟IPO的信號。在此背景下，字節(jié)大舉增資小貸業(yè)務(wù)，能否避開螞蟻金服的覆轍，也是外界關(guān)注的重點(diǎn)之一。

字母榜嘗試向字節(jié)跳動公關(guān)人士求證，截至發(fā)稿未獲得更多信息。

A

在字節(jié)的戰(zhàn)略版圖中，中融小貸一直不太顯眼。但從去年4月起，字節(jié)對中融小貸的重視程度開始提升。

據(jù)企查查數(shù)據(jù)，中融小貸成立于2012年，初始注冊資本為人民幣4億元，2020年該公司被字節(jié)跳動收購。

2021年4月，中融小貸就新增一條股權(quán)出質(zhì)信息，質(zhì)權(quán)人是深圳今日頭條科技有限公司，今日頭條正是字節(jié)跳動旗下全資子公司。同年10月，深圳今日頭條又對中融小貸進(jìn)行了戰(zhàn)略融資。2021年1月，中融小貸注冊資本從10億增至30億，6月份再次增資至50億元。

根據(jù)公開信息，中融小貸是一家專營小額貸款業(yè)務(wù)的股份有限公司，主要面向個人的經(jīng)營消費(fèi)、扶植三農(nóng)經(jīng)濟(jì)等項(xiàng)目發(fā)放小額貸款。

獲得字節(jié)注資的同時，中融小貸迎來了管理層換血。

據(jù)媒體報(bào)道，中融小貸法定代表人丁博尋為字節(jié)跳動消費(fèi)金融業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人。新增董事李冠超、胡順香、田碩等均來自字節(jié)跳動。坊間消息稱，李冠超曾為互金真融寶非標(biāo)團(tuán)隊(duì)的副總裁，2018年跳槽到字節(jié)跳動擔(dān)任金融科技新業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人。

企查查最新數(shù)據(jù)顯示，最新一輪增資前，李冠超、胡順香、田碩等四人于4月27日卸任中融小貸董事職位，丁博尋總經(jīng)理、執(zhí)行董事職位不變。

注資、換血等一系列動作，意味著字節(jié)跳動從資本和人員兩方面深度介入中融小貸的經(jīng)營，可以自行開展借貸業(yè)務(wù)，而非僅僅是持牌機(jī)構(gòu)的導(dǎo)流渠道。

字節(jié)早在幾年前就與小貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生了關(guān)聯(lián)，一方面是充當(dāng)渠道，從互聯(lián)網(wǎng)金融公司賺取廣告費(fèi)。其中，抖音是互金行業(yè)的投放重點(diǎn)。

2019年曾有媒體報(bào)道，基本上市面上叫得上名字的貸款平臺，都能在抖音廣告上看到。一位互金平臺的廣告負(fù)責(zé)人表示，“我們曾經(jīng)一天就砸下三百萬的信息流硬廣，整年花在抖音上的廣告費(fèi)用有好幾個億”。

另一方面，字節(jié)也在通過關(guān)聯(lián)公司，親自入局小貸業(yè)務(wù)。

自2018年起，字節(jié)加速收購，陸續(xù)取得支付、小貸、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等金融牌照。依托今日頭條、抖音的龐大生態(tài)，字節(jié)金融版圖徐徐展開。但目前消費(fèi)金融牌照審批放緩，與之相近的業(yè)務(wù)只能托付給中融小貸。

字母榜梳理發(fā)現(xiàn)，在具體業(yè)務(wù)方面，中融小貸已深入字節(jié)金融版圖內(nèi)。字節(jié)跳動旗下的現(xiàn)金貸產(chǎn)品和消費(fèi)分期產(chǎn)品、今日頭條旗下的放心借、備用金，以及抖音中的DOU分期背后都有中融小貸的身影。

此外，在去年6月和今年4月兩次增資間隙中，2021年12月，字節(jié)跳動上線了全新小微貸產(chǎn)品“放心借小微專享”。與面向C端用戶的“放心借”貸款產(chǎn)品相比，“放心借小微專享”在貸款額度、利率方面存在差異。此外，4月22日，平臺發(fā)出了首批免息券，為符合條件的、處于疫情中高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)的商戶提供最高10萬元免息額度。

與消費(fèi)金融牌照相比，網(wǎng)絡(luò)小貸在跨區(qū)經(jīng)營與靈活性上均有優(yōu)勢，同時單一牌照便于企業(yè)管理。而網(wǎng)絡(luò)小貸融資成本高、杠桿低的不足也可以靠字節(jié)的資金優(yōu)勢化解，本次增資也可以看做字節(jié)金融業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張的一個信號。

B

字節(jié)加碼小貸業(yè)務(wù)，大背景是整個市場在經(jīng)歷連續(xù)三年萎縮后，在2021年出現(xiàn)反彈跡象。

在中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展史上，2018年是一個重要的時間節(jié)點(diǎn)，國家層面開始出手規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，合規(guī)壓力下，行業(yè)泡沫不斷擠出。

截至2018-2020年末，全國小額貸款公司分別為8133家、7551家、7118家；貸款余額分別為9550.44億元、9108.78億元、8887.54億元，小額信貸市場連續(xù)三年萎縮。

但在2021年，經(jīng)歷了三年的衰退后，雖然市場玩家繼續(xù)減少，但貸款余額反彈，恢復(fù)到了2018年的水平。

中國人民銀行《2021年小額貸款公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》顯示，截至2021年末，全國共有小額貸款公司6453家。貸款余額9415億元，全年增加550億元，同比增加5.93%。

玩家減少，意味著合規(guī)余波未散；貸款余額反彈，則意味著市場需求增長。隨著行業(yè)合規(guī)不斷推進(jìn)，集中度上升不可避免，字節(jié)大幅增資中融小貸則是這一趨勢下行業(yè)的新動向。

實(shí)際上，2021年以來，京東、騰訊、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)公司均有增資旗下小貸公司的動作。

2021年4月，深圳市財(cái)付通網(wǎng)絡(luò)金融小額貸款有限公司將注冊資本由25億元增至50億元。2021年8月，重慶美團(tuán)三快小額貸款有限公司將注冊資本由30.58億元增至50億元。2021年12月，京東科技控股股份有限公司旗下的重慶京東盛際小額貸款有限公司（以下稱京東小貸）將注冊資本由30億元增加至50億元。此外，2022年2月21日，重慶度小滿小額貸款有限公司也將企業(yè)注冊資本從70億增至74億。這四家公司背后分別站著騰訊、美團(tuán)、京東和百度。

而截至目前，符合《征求意見稿》跨省經(jīng)營標(biāo)準(zhǔn)，邁入“50億”俱樂部的10家小貸公司中，有8家母公司為互聯(lián)網(wǎng)公司，其中螞蟻集團(tuán)旗下的重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司以120億的注冊資本獨(dú)占鰲頭，增資后的中融小貸則超越百度旗下的度小滿排名第二。

在金融業(yè)務(wù)上起步較晚的字節(jié)，正迎頭趕上，拉近與騰訊阿里美團(tuán)等巨頭的距離。

之前的字節(jié)金融業(yè)務(wù)缺的不是流量，而是場景。但從2021年抖音參與春晚搶紅包活動，到字節(jié)電商迅速崛起，字節(jié)金融前景開始明朗。牌照、資金齊備的情況下，字節(jié)想要在這條賽道殺出一條血路也并非毫無可能。

此外，疫情以來，小微企業(yè)和個體工商戶客群的小微貸產(chǎn)品需求都出現(xiàn)了顯著增長，帶動了網(wǎng)絡(luò)小貸市場回暖，對于字節(jié)來說也是個很好的切入市場的契機(jī)。

深圳匯合創(chuàng)世投資管理有限公司董事長王兆江認(rèn)為，從行業(yè)趨勢上來講，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展是一條必然之路，一方面市場有需求，一方面它也提高了融資效率。字節(jié)發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融對平臺完善是有益的，可以讓商業(yè)模式形成閉環(huán)，對小微企業(yè)也能形成更有力的支持。

“雖說行業(yè)有發(fā)展需求，但不代表任何企業(yè)都可以進(jìn)入行業(yè)門檻，只有滿足資質(zhì)，綜合實(shí)力，內(nèi)控機(jī)制，監(jiān)管要求等各方面條件才能授權(quán)展業(yè)。而字節(jié)跳動能發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，說明條件能達(dá)到要求?！蓖跽捉硎尽?/span>

C

看似回暖的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)背后，也有隱憂。

從其他巨頭的經(jīng)驗(yàn)來看，金融業(yè)務(wù)并非遍地金礦的“現(xiàn)金奶?！?，不少巨頭都沒能逃過虧損魔咒。

據(jù)報(bào)道，在消費(fèi)金融領(lǐng)域起步較早的京東金融曾連年虧損，2014-2017年，京東金融分別虧損3.24萬元、143.27萬元、5.68億元和20.87億元，虧損總額約26億元。在2017年京東曾宣布出讓其所持有京東金融的全部股份，隨后京東股價(jià)大漲。

而就在今年3月末，滴滴宣布下線滴滴月付功能，有金融行業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，滴滴下線月付功能可能更多出于自身業(yè)務(wù)規(guī)劃考慮，但這一情況背后也反映出，過往被認(rèn)定為“現(xiàn)金奶?！钡慕鹑跇I(yè)務(wù)，除了要持牌經(jīng)營外，在嚴(yán)監(jiān)管下面臨更多考驗(yàn)，也對企業(yè)提出了更高的要求。

在支付業(yè)務(wù)回歸本源的大框架下，不論是從市場還是從合規(guī)角度來看，互聯(lián)網(wǎng)公司入局金融業(yè)務(wù)，得到的不一定是現(xiàn)金奶牛，反而可能是合規(guī)的緊箍咒。

字節(jié)能夠接連拿到牌照，開展業(yè)務(wù)，說明其實(shí)力和合規(guī)目前已達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，但這并不意味著字節(jié)可以高枕無憂。

值得注意的是，4月25日，字節(jié)新CFO高準(zhǔn)剛剛走馬上任，這位曾參與123家中國公司境外IPO的法律界資深人士履新，被外界解讀為字節(jié)重啟IPO的信號。

就在高準(zhǔn)履新的同一時間段，字節(jié)加碼網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)。從行業(yè)經(jīng)驗(yàn)來看，這塊業(yè)務(wù)賺錢并不容易，且存在監(jiān)管“踩坑”的可能。字節(jié)金融這架馬車能否走得長遠(yuǎn)，仍然需要觀察。

對于金融業(yè)務(wù)是否會影響字節(jié)未來可能的IPO，王兆江認(rèn)為：“最關(guān)鍵是各方面條件能不能達(dá)到監(jiān)管要求，而不是開展互聯(lián)網(wǎng)金融就不能上市?！?/strong>

目前，字節(jié)對于“合規(guī)”看得極重。據(jù)晚點(diǎn)報(bào)道，字節(jié)跳動在新加坡有專門團(tuán)隊(duì)研究全球各地監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，字節(jié)人力與管理部負(fù)責(zé)人華巍也在最近雙月OKR中頻繁提及合規(guī)。

有接近字節(jié)的人士曾向字母榜表示，假如字節(jié)未來境外上市，新加坡是最可能的地點(diǎn)之一，而新加坡也是高準(zhǔn)未來在中國香港以外的第二個工作地點(diǎn)。

隨著金融科技監(jiān)管和反壟斷大潮深入，可以預(yù)見的是，不論字節(jié)上市與否，也不論其金融業(yè)務(wù)如何演進(jìn)，合規(guī)都將是業(yè)務(wù)開展的重要前提。

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