來源丨巨潮WAVE（ID：WAVE-BIZ）
作者丨謝澤鋒

拿下科陸電子控股權后，何享健家族已經掌控7家A股上市公司，再加上海外并購的庫卡集團，港股上市的美的置業(yè)。再加上位居易方達基金第一大股東，何氏家族已經構建起一個龐大的財富帝國。

退居二線后，日漸低調的何享健并沒有真正閑下來，而是和兒子何劍鋒一起，利用資本優(yōu)勢頻頻掃貨，一個涵蓋家電、地產、新能源、醫(yī)療、機器人、環(huán)保、金融等領域的資本版圖蔚然呈現(xiàn)，且仍在不斷擴張。

和所謂“無序擴張”的互聯(lián)網資本不同，何氏家族的產業(yè)以美的集團的實業(yè)制造業(yè)為支撐，但其鞭梢已經遠不止于制造業(yè)。

“我們要從做產品到做企業(yè)，從做企業(yè)到做資本?！?/strong>這個被董明珠視為“最大敵人”的企業(yè)家，在將美的集團交棒給方洪波打理后，試圖完成從企業(yè)家到投資人的轉變。

在何氏家族之外，有越來越多的實業(yè)企業(yè)家在完成財富原始積累后，便期望用資本來拓展產業(yè)邊界，美的不是第一個，也不會是最后一家。即便這個轉變的過程并不一定會順利。

    家電之后，擴大版圖

美的之外，何享健利用資本血脈構建起了龐大的產業(yè)圖譜。

2012年，70歲高齡的何享健宣布退休，由職業(yè)經理人方洪波接棒。

“產品-企業(yè)-資本”，委身幕后，何享健家族隨即在資本市場蓄勢待發(fā)。“現(xiàn)在的世界靠的是科技和資本，只要有錢、有科技，就什么都能做到?！?/strong>按照何享健的這一邏輯，何氏家族資本運作主要集中在高科技相關的產業(yè)。

早在2015年，接班人方洪波就明確表示，美的手上有400多億現(xiàn)金，不做投資不可能。但未來三年美的不會買一畝土地，也不會新建一家工廠。錢往哪里投？“全部投到看不見的項目上去?！?/strong>

那一年8月開始，美的就不斷收購工業(yè)機器人巨頭庫卡集團的股份，到今年5月，美的接近全資擁有庫卡，累計耗資300多億元。

2020年-2021年，美的先后將合康新能和萬東醫(yī)療收入囊中，成為其實際控制人。今年5月23日，美的集團又耗資22.23億元，以“委托表決權+定增”的方式，拿下科陸電子29.96%的股權及表決股，成為其控股股東，何享健成為科陸電子實際控制人。

可以看出，何享健個人還是通過美的系企業(yè)進行戰(zhàn)略性投資。雖然何享健已經退出管理層，但他依然是美的集團的“精神領袖”，方洪波口中“看不見的項目”，也聚焦在了科技實業(yè)。

去年，美的集團重新將業(yè)務板塊劃分五大子集——智能家居事業(yè)群、工業(yè)技術事業(yè)群、樓宇科技事業(yè)部、機器人與自動化事業(yè)部和數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務。盡管家電收入依然占據八成，但美的早已不是人們印象中的家電企業(yè)，而是一家綜合型實業(yè)集團。

今年以來，基于對宏觀經濟的判斷，美的選擇收縮戰(zhàn)線，To C業(yè)務，進行品類優(yōu)化；重點發(fā)力的To B業(yè)務中，保留“四大四小”，其他關停并轉。

所謂“四大”指機器人與工業(yè)自動化、樓宇科技、新能源汽車零部件、儲能；“四小”指萬東醫(yī)療、安得智聯(lián)、美云智數(shù)、美智光電。

除此之外，何享健還間接擁有德國上市公司庫卡集團（KUKA）；美的還曾推動子公司美智光電創(chuàng)業(yè)板上市，但目前審核狀態(tài)已變?yōu)椤爸兄埂薄?/span>

何氏家族也通過財務投資在科創(chuàng)板大施拳腳。至今，美的已投資了半導體公司樂鑫科技、機器人公司埃夫特-U、產業(yè)物聯(lián)網公司有方科技。

何享健兒子何劍鋒透過旗下盈峰控股，控制著盈峰環(huán)境和華錄百納；長女何倩嫦旗下會通股份為美的上游重要供貨商；兒媳盧德燕則坐鎮(zhèn)操盤房地產板塊。

在美的之外，何享健利用資本血脈構建起了龐大的產業(yè)圖譜。

02 神秘盈峰，持續(xù)擴張

比何享健主投實業(yè)，何劍鋒的盈峰控股更像一個橫跨實業(yè)和金融的“八爪魚”。

和許多創(chuàng)二代一樣，父輩鐘愛實業(yè)，兒子卻更喜歡金融和資本運作。

方洪波和何劍鋒同為1967年出生，但何享健最終將美的交予方洪波，而何劍鋒則“另起爐灶”，創(chuàng)辦盈峰控股。不過始終和美的有著千絲萬縷的聯(lián)系。

相比何享健主投實業(yè)，何劍鋒的盈峰控股更像一個橫跨實業(yè)和金融的“八爪魚”，產業(yè)更加龐雜，且相互之間并無太多關聯(lián)。

目前，盈峰控股業(yè)務版圖涉及環(huán)境、消費、投資、文化和科技領域。其中，環(huán)境以盈峰環(huán)境，文化板塊以華錄百納為橋頭堡；消費業(yè)務包括拍賣、母嬰、童裝；科技產業(yè)囊括粉末冶金零部件、機器人和金融科技。

創(chuàng)業(yè)初期，何劍鋒多次受益于美的集團。盈峰集團起初為美的貼牌生產小家電，隨后美的將上市公司上風高科控股權無償轉讓給盈峰控股。2016年3月，上風高科更名為盈峰環(huán)境，兩年后，何劍鋒又斥資18億入主華錄百納。

盈峰環(huán)境還曾公告，擬推動旗下風機產業(yè)上市，如順利成行，何劍鋒將收獲3家上市公司。

近些年來，盈峰控股羽翼漸豐，產業(yè)版圖不斷擴大。相比上一輩，何劍鋒更擅長資本運作，更青睞金融牌照。

早在2007年，何劍鋒成立合盈投資，并以1.65億元從美的電器手中收購了易方達基金25%的股權，目前盈峰控股為易方達并列第一大股東。盈峰控股還是廣東省民營企業(yè)聯(lián)合投資平臺——粵民投發(fā)起人之一。

盈峰資本為其私募機構，盈峰投資則進行股權投資，商湯科技、云鯨智能、瑞為技術、酷哇機器人都得到過盈峰投資的注資。

不僅如此，何劍鋒還與美的共同入股了順德農商行，盈峰資本的三只私募基金還曾參與了江蘇銀行的發(fā)債認購。

何劍鋒還熱衷炒股，2015年7月“股災”期間，盈峰系卷入了“做空”傳聞，滬深交易所34個賬戶被限制交易，其中就包括盈峰資本4只量化對沖基金賬戶。

有報道稱，何享健父子的金融觸角，已經延伸到銀行、券商 、基金、私募、創(chuàng)投等領域，涉及2家公募基金、6家商業(yè)銀行、1家券商。

從產業(yè)到資本，從上市公司到金融牌照，何享健正實現(xiàn)他口中“做資本”的夢想。

02 拓寬邊界，承擔風險

并非所有的收購都是成功。

近三年來，何享健均位居胡潤富豪榜前10名，2021年家族資產達到2130 億。

通過家電產業(yè)積累巨大財富后，何享健家族開始利用資本騰挪實現(xiàn)財富增值，縱觀這些年的運作，何氏家族的投資戰(zhàn)果雖良莠不齊，但也是在家電增速放緩之際的有益嘗試。

一個良性的投資閉環(huán)應該是，“購買資產-整合賦能-提升資產價值-實現(xiàn)資本增值”，但何享健家族的投資能力似乎還有待提升。

首先是購買資產方面，其控股的幾家A股企業(yè)業(yè)績不佳，而經過多年發(fā)展，何氏家族似乎又沒有什么“靈丹妙藥”。

最慘的要屬華錄百納，本身就不是行業(yè)頭部，甚至在盈峰控股入主前的2017年便開始走下坡路，當年凈利潤便重挫超70%，2018年更是巨虧34.17億元。

沒有影視文化基因的盈峰控股很難為其注入新的思路，疫情又令其雪上加霜。執(zhí)掌4年，華錄百納未見起色，扣非凈利始終在盈虧邊緣掙扎。公司股價已經跌到上市以來的最低谷，以盈峰控股購入時計算，賬面虧損已達56%。

作為何劍鋒第一家上市平臺，盈峰環(huán)境靠著多次外延式并購，維系著業(yè)績增長，但這種外強中干只是徒有其表，去年其扣非凈利潤大降62.8%。由于頻繁并購，其最新商譽已達到60.33億元，占凈資產比重高達35%，再加上57.28億的應收賬款，兩者合計達到凈資產的68%。

頻繁并購，主業(yè)來回更換，商譽減值風險高居不下，其業(yè)績表現(xiàn)日益不穩(wěn)定，而且盈峰控股入主后16年，共募資180億分紅僅15億，難言慷慨。

相比兒子，何享健控制的美的系，整合成效也不甚良好。尤其是耗資超300億收購的世界機器人明星庫卡集團陷入迷失狀態(tài)，收購5年來，庫卡跌落神壇，利潤連年下降，寄予厚望的中國區(qū)更是未見任何起色。

當年庫卡機器人的收購備受各方關注

今年5月，美的打破起初收購庫卡時保證其獨立性及不退市的八年承諾，以1.5億歐元收購其剩余股份，此后計劃將庫卡私有化，以便用自己的想法對其進行管理。

美的吞下庫卡釀下的苦果，也和其企業(yè)文化有很大關系?！懊赖暮芏喔吖芏际切Ｕ袝r進來的，后來才一步步走上管理層。這些年空降的高管，離職的有很多?！币晃患译姺治鰩熢硎?。

庫卡功勛CEO蒂爾·羅伊特于2018年底提前離職，也因此導致了其后的衰落。近一年時間里，美的先后更換了兩任CFO，這些都跟美的的企業(yè)文化有很大關系。

A股市場，美的于2020年收購的合康新能，該年扣非后虧損了5.56億；去年2月拿下的萬東醫(yī)療，凈利潤正好在這一年出現(xiàn)兩位數(shù)下滑。美的系入主后，合康新能加速剝離資產，業(yè)績才有所好轉；而萬東醫(yī)療一季度凈利潤銳減50%。

不過，這兩項投資賬面浮盈頗豐，自收購控股權后，美的獲得了翻倍收益。

新近購入的科陸電子，5年來扣非虧損高達40多億元，盡管業(yè)績羸弱，但在復牌后，收獲了5個漲停板。不管未來經營情況如何，股價“先漲為敬”。

可以發(fā)現(xiàn)，何享健家族購入的上市公司資產，除了庫卡外，其余均不夠優(yōu)質，普遍處于虧損邊緣或下行階段，而且整合多年未見太大起色。

醫(yī)療器械、儲能、新能源、節(jié)能環(huán)保、金融乃至影視文化，和白色家電并無太大關聯(lián)，通過資本，何享健拓寬了自己的產業(yè)范圍，并在幾筆投資中體驗到了短期內翻倍的投資收益，這是實業(yè)經營所難以企及的。

    寫在最后

“美的投資未來，要敢于進行顛覆性投資?！?/span>

方洪波曾如此表示，“美的的發(fā)展是從單一產品到多元產品，從單一產業(yè)到多元產業(yè)。進入新產業(yè)，是在自身能力范圍內的有益嘗試。”

實業(yè)賺錢穩(wěn)固，而資本的收益率更高，但風險也隨機放大，美的為了嘗試，邁開的步子也非常大。

家電板塊為何享健的嘗試打足了底氣。這一每年創(chuàng)造近300億的利潤蓄水池，讓他可以容忍多次失敗。

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