來源丨港股研究社（ID：ganggushe）

繼阿里巴巴之后，餐飲集團百勝中國也宣布要在港雙重主要上市。

8月16日，百勝中國-S(09987.HK)/百勝中國(YUMC.US)公告稱，公司已就其第二上市地位自愿轉(zhuǎn)換為主要上市地位向聯(lián)交所提出申請。并于2022年8月15日接獲聯(lián)交所的收悉確認。

近期，在外部環(huán)境面臨多重變數(shù)的情況下，越來越多的中概股公司也熱衷于回歸港股，再掀一輪“回港潮”。

    雙重上市有哪些利好？

雙重上市，顧名思義就是一個公司在兩地上市，同一家公司在不同上市地的市值和股價也會有不同，這也就意味著，即使在一地退市，也并不會影響在另一上市地的交易和市值。

近些年，中概股夾縫中生存已經(jīng)成為明顯的事實，尤其是隨著阿里這一個科技巨頭被加入“臨時退市清單”之后，中概股退市風險一度成為市場擔憂所在。而在這一場退市風波中，越來越多的中概股選擇回港來化解危機。

小鵬、理想等造車新勢力直接選擇雙重主要上市；再鼎醫(yī)藥已于今年6月完成第二上市轉(zhuǎn)化為主要上市；嗶哩嗶哩也預計今年10月轉(zhuǎn)換為雙重主要上市；7月26日阿里巴巴宣布申請香港紐約雙重主要上市...

“回港上市”的中概股越來越多，百勝加入這一波“避險大軍”也自然水到渠成。尤其是在目前市場環(huán)境并不穩(wěn)定的背景下，百勝中國尋求雙重主要上市，也同樣符合市場預期。

那么，百勝中國雙重主要上市有何考量？

百勝中國首席執(zhí)行官屈翠容表示，雙重主要上市將進一步拉近公司與員工、顧客和其他利益相關(guān)者的距離。這一戰(zhàn)略舉措使我們能觸達更多投資者、增加股票流動性并降低從紐交所退市風險對我們的影響。

首先，于百勝中國來說，雙重主要上市最大的好處便是能夠依靠南下資金來加強股票的流動性。

金鷹基金殷磊表示，自2016年末深港通開通帶來了港股市場的巨大變化，港股通成交金額已經(jīng)占到港股總成交額的15%-20%，南下資金變成港股最大的增量資金來源。相較外資和本地資金，南下資金更偏好港股新經(jīng)濟、消費、醫(yī)藥等行業(yè)。

內(nèi)地投資者南下，能夠進一步優(yōu)化港股市場的估值體系，而廣闊的內(nèi)地資金，同樣能夠加速港股市場的流動性，如果說百勝中國完成雙重主要上市，有極大可能性將受益于南向資金流入。

其次，如若“中概退市”成定論，那么百勝中國在港股雙重上市的身份，同樣能為其安撫到海外的投資者，在預期外部風險和納入滬港股可能帶來的資金流入下，不排除會有更多的海外股份轉(zhuǎn)到港股交易。

中金公司8月15日研報指出，在外部環(huán)境依然面臨較大變數(shù)情況下，預計更多符合條件的中概股公司回歸港股、且采用或者轉(zhuǎn)為主要上市方式將成為主流。

百勝中國指出，主要轉(zhuǎn)換完成后，公司的普通股及美國存托股份將繼續(xù)分別于港交所、紐交所買賣，且仍可互換，這為投資者提供了更大的靈活性，也同樣強化了企業(yè)在資本市場上的表現(xiàn)韌性。

    上市之后，百勝中國如何應(yīng)對考驗？

雙重主要上市，能夠為百勝中國帶來更多的投資者和流動性，是其規(guī)避“退市”風險的對策之一。但對于百勝中國來說，現(xiàn)在面臨的挑戰(zhàn)依舊較大，尤其是以近期的財報來看，復蘇還存考驗。

據(jù)百勝中國財報，2022年第二季度，百勝中國實現(xiàn)營業(yè)收入21.3億美元，同比下降13%；實現(xiàn)凈利潤8300萬美元，同比下降54%。

從數(shù)據(jù)來看，百勝中國的營收并不算很樂觀。具體來看，二季度受同店銷售額下降以及門店暫時停業(yè)的影響，百勝中國旗下兩大主營品牌肯德基和必勝客的銷售額均出現(xiàn)同比下降，分別下降15%和14%，而銷售額的下降，反映到的就是餐廳的利潤率下降。

據(jù)財報顯示，百勝中國二季度餐廳利潤率為12.1%，而去年同期為15.8%。一方面是因于多家門店暫停營業(yè)，另一方面，注重堂食的必勝客在消費習慣的改變下，轉(zhuǎn)型的成效還需時間驗證。

從下圖來看，2022上半年百勝中國的營收最主要就是來自肯德基和必勝客，其中主要來源于肯德基。截止2021年底，該公司擁有餐廳肯德基8168家、必勝客2590家及1030家其他品牌餐廳。

短期來看，受疫情帶來的負面影響，肯德基短期業(yè)績?nèi)匀淮嬖诓淮_定性。

危機之下，百勝中國也在積極采取一些對策，其中最明顯的便是收縮中餐業(yè)務(wù)，加入預制菜的風口中。

以肯德基為首的品牌通過在線上和線下渠道售賣炒飯、牛排、意大利面等預制食品滿足顧客的在家消費需求，進而促進店外消費場景收入增長。

隨著預制食品業(yè)務(wù)快速增長，肯德基和必勝客等品牌的成長空間再一次被挖掘。今年第一季度，百勝中國包括預制食品在內(nèi)的新零售業(yè)務(wù)銷售額暴漲至約4000萬美元，同比增加超過一倍，且單季已達到去年全年的一半量級。

另外值得一提的是，百勝中國的門店網(wǎng)絡(luò)擴張也并沒有因為短期的挑戰(zhàn)而停滯，今年上半年，百勝中國仍舊凈新開了121家必勝客門店，凈新開的肯德基門店342家。

在上海全域封控的艱難情況下，4月份，百勝中國以10%-15%門店，取得了疫情前40%-50%的銷售額；5月份，則以不到一半的門店，取得了疫情前的銷售額。

百勝中國首席財務(wù)官楊家威表示，繼續(xù)維持全年目標不變，計劃凈新增約1,000至1,200 家門店。雖然公司在第二季度放緩了開店速度，但其門店回報率并未受到劇烈沖擊，這對于百勝中國來說，也是繼續(xù)拓店的信心所在。

綜上而言，從短期來看，百勝中國新店業(yè)績釋放周期延長，目前正處于“不斷開連鎖不斷投入”的量變階段，不增利是無可厚非的，從長遠來看，當其下沉市場布局完善，門店數(shù)量與業(yè)績增長達到平衡之后，增利也只是時間問題。

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